光大證券研究員惲敏：20xx年下半年機械投資策略-攻守兼?zhèn)?資料下載頁
2025-05-13 15:10本頁面
【正文】 聯(lián)重科 徐工機械 三一重工柳工百萬元?20212021年工程機械企業(yè)經(jīng)歷了快速成長階段 ?與國外對手相比仍有較大成長空間，未來成長仍將持續(xù) ? 國內(nèi)二三線城市投資推動、基建投資推動保障工程機械企業(yè)需求 ? 從滿足國內(nèi)需求逐步轉(zhuǎn)向全球市場 050010001500202125002021 2021 2021 2021 2021 2021億元0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%銷售收入 銷售收入同比增長率圖表：工程機械企業(yè)銷售規(guī)模擴張 資料來源：公司年報，光大證券研究所 P29 銷售模式的變化 ? 銷售模式轉(zhuǎn)變，信貸對直接銷售影響減弱 現(xiàn)金10% 融資3%按揭85%分期2%按揭50%圖表： 2021年工程機械銷售模式 圖表： 2021年工程機械銷售模式 P30 戰(zhàn)略布局價值股 下游需求中地產(chǎn)投資占比0%10%20%30%40%50%60%混凝土機 移動式起重機 挖掘機 推土機選股思路： ? 業(yè)績彈性大 ? 受地產(chǎn)影響小細分產(chǎn)品 ? 產(chǎn)品鏈競爭格局 ?具備世界級企業(yè)潛質(zhì) 推薦標的： ? 三一重工 ? 常林股份 ? 中聯(lián)重科 ? 徐工機械 P31 4 公司推薦 P32 資料來源：光大證券研究所 重點公司盈利預測 總股本
收盤價
億股 元 2021 2021 2021 2021 2021 2021601299 中國北車 601766 中國南車 601268 二重重裝 601106 中國一重 601710 常林股份 600031 三一重工 000157 中聯(lián)重科 2 600815 廈工股份 000410 沈陽機床 600806 昆明機床 000837 秦川發(fā)展 002122 天馬股份 PE證券代碼 證券簡稱預測 EPS （元）P33 公司推薦 資料來源：光大證券研究所 ?中國北車（ ） ：訂單飽滿，出口訂單預期強烈 長期“買入”評級，未來 12個月目標價格 7元 /股， 20212021年，公司 EPS分別為 、 /股。 ?目前公司在手訂單 1500億元，其中動車組 800億，未來幾年高增長態(tài)勢確立 。 ?“三步走”目標是公司長遠投資點。第一步，三年再造一個北車，到 2021年實現(xiàn)銷售收入700億元；第二步，四年時間再翻一番，到 2021年實現(xiàn)銷售收入 1400億元；第三步， 2020年前進入世界 500強。 ?海外訂單突破值得期待。 指標 2021 2021 2021E 2021E 2021E 營業(yè)收入（百萬元） 34,711 40,516 53,717 74,627 88,819 營業(yè)收入增長率 % % % % % 凈利潤（百萬元） 1,131 1,316 1,967 3,036 3,775 凈利潤增長率 % % % % % EPS（元） P34 公司推薦 資料來源：光大證券研究所 ?中國一重（ ） ：真正的新能源概念股 長期“買入”評級，未來 12個月目標價格 7元 /股， 20212021年，公司 EPS分別為 、 /股。 ? 技術優(yōu)勢突出確立行業(yè)龍頭地位。公司具備多項全國第一和世界一流的技術，使得其在行業(yè)競爭中具備主動權，能有效轉(zhuǎn)嫁成本壓力，保持穩(wěn)定和較高的毛利率水平。 ?核電和大型鑄鍛件業(yè)務成為業(yè)務結(jié)構(gòu)中高速增長點 。 ?冶金設備隨下游復蘇，逐步從設備商向總承包商轉(zhuǎn)變，石化壓力容器重在內(nèi)需和出口共同促進。 指標 2021 2021 2021 2021E 2021E 營業(yè)收入（百萬元） 7, 10, 11, 14, 營業(yè)收入增長率 % % % % % 凈利潤（百萬元） 1, 1, 2, 凈利潤增長率 % % % % % EPS（元）（攤薄 ) P35 公司推薦 資料來源：光大證券研究所 ?常林股份（ ） ：成長性 +資產(chǎn)整合預期 長期“買入”評級，未來 12個月目標價格 12元 /股， 20212021年，公司 EPS分別為 /股、 /股。 (不考慮資產(chǎn)注入） ?受益挖掘機銷售旺盛， 2021年業(yè)績大幅增長幾成定局。 ?市場空間公司股本 ，盤子較小。目前股價對應市值 35億，作為國資委下屬主要的工程機械業(yè)務平臺，其市值具備提升空間。 ?公司作為國機集團下屬工程機械業(yè)務主要的整合平臺，存在較強的整合預期 指標 2021 2021 2021E 2021E 2021E 營業(yè)收入（百萬元） 1, 1, 1, 2, 2, 營業(yè)收入增長率 % % % % % 凈利潤（百萬元） 凈利潤增長率 % % % % % EPS（元） P36 公司推薦 資料來源：光大證券研究所 ?秦川發(fā)展（ ） ：資產(chǎn)注入值得期待 長期“買入”評級，未來 12個月目標價格 12元 /股， 20212021年，公司 EPS分別為 /股、 /股和 /股。 (不考慮補貼） ?市場空間突破。受益乘用車加工工藝變革，公司主打產(chǎn)品磨齒機市場容量將從之前的 10億突破到 100億，公司作為國內(nèi)磨床行業(yè)龍頭，具備持續(xù)成長和做大做強的實力 ?下游訂單逐步復蘇，主業(yè)經(jīng)營業(yè)績逐步復蘇。不考慮集團資產(chǎn)注入因素， 10E12E，凈利潤將以 26%以上的復合增長率快速成長 ?資產(chǎn)注入預期強烈，提升估值水平 指標 2021 2021 2021E 2021E 2021E 營業(yè)收入（百萬元） 1, 1, 1, 1, 2, 營業(yè)收入增長率 % % % % % 凈利潤（百萬元） 凈利潤增長率 % % % % % EPS（元） EPS（元）（考慮重大專項補貼） P37 研究創(chuàng)造價值 謝 謝！ 光大證券研究所 機械行業(yè)研究員 惲敏 TEL:13761395896 MSN:
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