美聯(lián)儲(chǔ)在30年代大蕭條中所起的作用-資料下載頁
2025-05-13 07:52本頁面
【正文】 + + 1931 + + 1932 + + 1933 + + 1938 + + 貨幣主義者認(rèn)為 ? 貨幣主義者認(rèn)為， 30年代 Fed執(zhí)行的是高度緊縮的貨幣政策。 Fed應(yīng)當(dāng)把貼現(xiàn)率降為 0，敞開讓銀行從貼現(xiàn)窗口獲得資金，再貸給工商企業(yè)，直至從危機(jī)中復(fù)蘇。理由： ? 其一， 2933年 M M2是緊縮的 ? 其二，銀行準(zhǔn)備金是收縮的 ? 其三，物價(jià)水平為負(fù)，實(shí)際利率極高 ? 其四， Fed的貼現(xiàn)率大大高于 TB收益率 現(xiàn)在普遍的看法 ? 除貨幣主義者外，現(xiàn)在許多凱恩斯主義者和非貨幣主義者也接受了這一觀點(diǎn)： ? 美聯(lián)儲(chǔ)在 30年代犯了一系列錯(cuò)誤 ? 美聯(lián)儲(chǔ)是故意的嗎？不是 ? 而是美聯(lián)儲(chǔ)在執(zhí)行其貨幣政策職責(zé)時(shí)，沒有做到針對(duì)主要矛盾和保持各職責(zé)間的平衡 結(jié)論一：事實(shí) ? 19291933年間 ? B 有所增長(zhǎng) ? M 急劇下降 ? K（現(xiàn)金比率） 大幅度上升 ? Re（超額儲(chǔ)備） 上升 ? m 急劇下降 (原因：大量擠提 ) 結(jié)論二：凱恩斯主義的觀點(diǎn) ? 非貨幣沖擊降低了總支出，到 1931年Fed已無力阻止事件的發(fā)生。 ? 低短期利率和銀行大量超額準(zhǔn)備表明：Fed是在執(zhí)行擴(kuò)張性貨幣政策 ? 由于貸款需求被抑制和短期利率過低，銀行更愿意持有 Fed通過擴(kuò)張行為提供的所有超額準(zhǔn)備 ? 最終結(jié)論： 貨幣政策無效 結(jié)論三：貨幣主義的觀點(diǎn) ? Fed的一系列錯(cuò)誤可以說明貨幣和經(jīng)濟(jì)緊縮 ? 雖然名義利率很低，但由于通貨緊縮導(dǎo)致價(jià)格水平下降，引致實(shí)際利率很高 ? 銀行超額準(zhǔn)備增加是對(duì)銀行倒閉的自我保護(hù)，正顯示 Fed未通過擴(kuò)張措施來解決擠兌 ? 如果 Fed主動(dòng)擴(kuò)張貨幣，則銀行會(huì)增加放款和購(gòu)買債券，從而擴(kuò)張貨幣供給，進(jìn)而結(jié)束衰退 ? 美聯(lián)儲(chǔ)不是沒有能力增加貨幣供給，而是沒有采取擴(kuò)張性貨幣政策， 美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)大蕭條的嚴(yán)重性和持久性負(fù)責(zé) 。通過反證，得出： ? 最終結(jié)論： 貨幣政策是有效的 。
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