經(jīng)濟周期演進下的行業(yè)投資策略-資料下載頁
2025-05-10 21:11本頁面
【正文】 專用設(shè)備 農(nóng)林牧漁水利、原材料、輕紡、機械、建筑投資 電子投資 設(shè)備的進口 能源、郵電投資 電力設(shè)備、通信設(shè)備 40 中國經(jīng)濟周期與產(chǎn)業(yè)景氣關(guān)系分析 表：消費需求結(jié)構(gòu)的演變 消費重點 主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)變化 以理性需求為主的階段 以食品和衣著消費為主 農(nóng)業(yè)、食品和衣著部門 追求便利與機能的階段 家電、汽車和房地產(chǎn)等耐用品消費 耐用消費品以及為此提供生產(chǎn)資料的基礎(chǔ)工業(yè)和重加工工業(yè) 追求時尚與個性的階段 電子信息產(chǎn)品、文化娛樂消費為主的服務(wù)消費 高附加值工業(yè)、消費類服務(wù)部門 41 中國經(jīng)濟周期與產(chǎn)業(yè)景氣關(guān)系分析 ? 市場導(dǎo)向的重工業(yè)化進程將使得我國資本品部門和下游消費品部門之間的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)水平進一步提高。在我國的耐用品（房地產(chǎn)、汽車）消費飽和之前，有如下的增長趨勢： ? 耐用品的高速增長將為鋼鐵、有色、機械、化學(xué)工業(yè)等資本品行業(yè)提供強勁的需求，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)也將使得這些資本品行業(yè)的上游部門資源品行業(yè)需求增加； ? 投資率會因資本品部門產(chǎn)出的高速增長而保持較高的水平； ? 在驅(qū)動力量由計劃轉(zhuǎn)向市場的過程中，資本品部門內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整將十分劇烈，適應(yīng)下游市場需求的公司會在競爭中處于比較有利的位置； ? 值得注意的是，重工業(yè)化進程為只是為可貿(mào)易資本品部門的發(fā)展提供了需求的保障，經(jīng)濟全球化中的價格聯(lián)動，對這些部門盈利的影響更為關(guān)鍵。 42 主要產(chǎn)業(yè)群 ? 從我國經(jīng)濟增長的特征，可以推導(dǎo)出四類特征和趨勢各不相同的主要產(chǎn)業(yè)群： – 第一類以汽車工業(yè)為代表，受宏觀調(diào)控影響較小，周期性特征突出； – 第二類行業(yè)以鋼鐵、有色金屬、機械設(shè)備、建材和部分化工產(chǎn)品制造業(yè)為代表，是典型的重化工業(yè)行業(yè)，周期性特征突出，產(chǎn)出比重占全部工業(yè)的 54%，是工業(yè)增長景氣波動的主導(dǎo)性決定力量； – 第三類行業(yè)以煤炭、電力、石油、交通運輸?shù)饶茉丛牧虾突A(chǔ)設(shè)施行業(yè)為代表，是帶有明顯 “ 瓶頸 ” 特征的周期性行業(yè)； – 第四類行業(yè)以食品、紡織、醫(yī)藥、文教體育用品、家電等行業(yè)為代表，屬于消費性行業(yè)，總體上周期性特征不突出，而且各自波動前行的影響因素各不相同，從行業(yè)波動增長的基準(zhǔn)線來看，多數(shù)表現(xiàn)出平穩(wěn)增長態(tài)勢，是整個工業(yè)增長的 “ 穩(wěn)定器 ” 。 ? 以上幾類行業(yè)將形成 “ 梯次輪動 ” 的景氣周期回升格局。不同板塊基本面的輪次增長格局，將帶來結(jié)構(gòu)性的投資機會。 43 第五部分 研究方法雜談 44 關(guān)于研究工作 ? 研究工作屬于服務(wù)業(yè)； ? 研究工作要取得成功，研究員的獨立性是必須的，要本著負責(zé)的態(tài)度永遠給你客戶最好的服務(wù)，但不要被客戶所左右，應(yīng)對所有的客戶一視同仁； ? 研究人員的溝通能力是非常重要的，包括與基金經(jīng)理的溝通，與同事的溝通，與同行業(yè)的溝通，甚至與競爭對手的溝通，不斷的溝通，可以把自己的觀點迅速傳遞給客戶，同時獲取大量的外部信息，長期積累形成自己的分析師圈子； ? 作為一個研究員，講故事的能力與研究能力是同等重要的； ? 與世界上的動物做一簡單類比，熊貓屬于只索取不付出的動物，吸收能力極差，但享有極高聲譽；乳牛吃的是草，擠出來的是奶，也比較受大家喜歡；豬的吸收能力極強，渾身是寶，但不為人所喜歡。研究員應(yīng)從此三種動物身上獲取一些啟示； ? 大陸研究員必須在全球視角下進行行業(yè)研究； ? 早期的研究是以點為出發(fā)點，現(xiàn)在必須以點帶面，遵循從宏觀到行業(yè)再到公司的順序； ? 專業(yè)人士必須懂得常理，如果連常理都不懂，肯定不是一個好的研究員； ? 好的分析師要具備基礎(chǔ)分析能力、說故事能力及廣泛的人脈關(guān)系，基礎(chǔ)分析能力包括兩方面能力 —財務(wù)會計知識與行業(yè)知識，大陸比較重視行業(yè)知識，而海外比較重視財務(wù)會計知識； ? 就全球研究模式的變化來看， 80年代末到 90年代初注重基礎(chǔ)研究， 90年代中注重深入及獨到的研究， 90年代末注重全面服務(wù)及全球概念。 45 研究報告 ? 研究工作是非?，F(xiàn)實的工作，不是理論研究； ? 研究報告的結(jié)論要簡明、扼要，切忌摸棱兩可，只有觀點明確的報告，才具有比較高的附加值； ? 研究報告的核心論只需 3到 5個，切忌多而無當(dāng)； ? 研究報告要更多的借助圖表來表述問題。 46 研究方法 ? 估值方法因行業(yè)不同而有差異；如盈利增長特點、現(xiàn)金流的分布、無形資產(chǎn)的數(shù)量等，在海外對金融機構(gòu)約定俗成采用市凈率方法； ? 房地產(chǎn)業(yè)采用凈價值的折扣方法；公用事業(yè)采用股息率法等等； ? 行業(yè)分析的框架目前主流的是 Michael Porter的 “ 五種力量模型 ” ； ? 企業(yè)訪談必須做好家庭作業(yè)，作到知己知彼，并且要通過多種渠道了解上市公司情況； ? 基本面分析與技術(shù)分析是兩種不同的信仰，不應(yīng)該混淆； ? 在上市公司研究中，行業(yè)的前途重于公司的前途； ? 某一年盈利的大幅升降對公司的內(nèi)在價值影響并不大； ? 分析出現(xiàn)錯誤，不要死撐，要馬上糾正； ? 要善于聽取市場上一些非專業(yè)人士的意見； ? 股票市場上只有兩種人：不懂的、不知道自己不懂的。 47 謝 謝 !
畢業(yè)設(shè)計相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1