【正文】 政策研究分析工 作的目的是為了排除公司經(jīng)營(yíng)外部環(huán)境的干擾并找到應(yīng)對(duì)的策略。戰(zhàn)略發(fā)展部有時(shí)候以協(xié)同的角色參與到四大業(yè)務(wù)板塊中去，是為了控制其過程不偏離計(jì)劃和目標(biāo)，評(píng)估和保障其使用的資源是充分和合理的，并不會(huì)與具體的業(yè)務(wù)部門重疊。 私營(yíng)企業(yè)主在經(jīng)營(yíng)公司時(shí)，都會(huì)如海爾張瑞敏所說的“如履薄冰”，此言一點(diǎn)都不假。我們回顧歷史，第一批國(guó)企存活期也就十年左右，下崗潮不可避免。要知道有句話說“歷史總是驚人的相似”。我在任何時(shí)候都居安思危，從不懈怠，工作盡職盡責(zé)，多學(xué)習(xí)和探索。就是擔(dān)心在歲數(shù)大了的時(shí)候，在職場(chǎng)上沒有競(jìng)爭(zhēng)力，或者自己創(chuàng)業(yè)不知道能做啥。那是一幅及其尷尬的情形呢。 發(fā)言稿相關(guān)文章： 5 篇范文 5 篇 第三篇：公司理財(cái)試題總結(jié) 3 簡(jiǎn)答 1MM 理論 現(xiàn) 代 資 本 結(jié) 構(gòu) 研 究 的 新 開 端 始 于 佛 朗 克 . 莫 迪 利 亞 尼（ FrancoModigliani）和默頓米勤（ MertonMiller）。他們以科學(xué)的、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆绞窖芯苛速Y本結(jié)構(gòu)，并于 1958 年發(fā)表了深具影響的論文《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》，對(duì)企業(yè)的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了嚴(yán)密的分析，總結(jié)出了著名的 MM 理論（或 MM 模型）。他們的研究成果使公司財(cái)務(wù)管理成為一門真正的科學(xué)，為以后的研究奠定了基礎(chǔ)，并分別在 1985 年和 1990 年榮獲了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng) （一） MM 模型的假設(shè)條件 相同的預(yù)期，即投資者對(duì)公司未來的 EBIT 及風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)相同。公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)用 EBIT 的方差衡量，有相同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分為一類永久的現(xiàn)金流量，即投資者估計(jì)未來公司 EBIT 相同，為永久年金。完美的資本市場(chǎng) :完全競(jìng)爭(zhēng) 公司和投資者的借貸利率相同（關(guān)鍵假設(shè)）同等的使用所有相關(guān)信息無交易成本無稅 （二）無公司稅 MM 模型（ MM 無稅模型） 該模型所給出的命題是在沒有公司所得稅的條件下，公司的價(jià)值與公司資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系以及所有者權(quán)益收益率的確定。 基本觀點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價(jià)值和資本成本。即在上述假設(shè)前提下，不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問題。 MM 無稅模型啟示 MM 命題 II 給出了一條非常重要的金融金融學(xué)原理：資本的成本取決于資本的使用而不是資本的來源。 由此可知，在對(duì)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)，其折現(xiàn)率取決于資產(chǎn)的用途。 在金融市場(chǎng)上，如果有兩個(gè)金融資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量特性完全相同，而其折現(xiàn)率卻有所不同，則它 們的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì)不同，就存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，而這是不允許的。 這是金融學(xué)的無套利分析思維，也是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的一價(jià)定律。 MM 暗指資本結(jié)構(gòu)策無關(guān)緊要，然而現(xiàn)實(shí)生活中，資本結(jié)構(gòu)決策舉足輕重。無稅的 MM理論（無關(guān)論） 公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。股權(quán)成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的增加而提高，而 WACC不變。公司的融資策略無關(guān)緊要。有稅的 MM 理論（有關(guān)論） 舉債越多，避稅好處越多，公司價(jià)值越大。股權(quán)成本隨著財(cái)務(wù)杠桿而增加。但稅盾效應(yīng)使股權(quán)成本上升的幅度低于無稅時(shí)上升的幅度。公司的 WACC 隨著財(cái)務(wù)杠桿的增 加而降低。最優(yōu)策略是最大限度的利用財(cái)務(wù)杠桿，這隱含著公司最佳資本結(jié)構(gòu)為 100%的負(fù)債。對(duì) MM 理論的評(píng)價(jià) MM 理論的眾多假設(shè)方便了理論推導(dǎo)，卻在實(shí)踐中受到挑戰(zhàn)。但也正是因?yàn)檫@些假設(shè)抽象掉了現(xiàn)實(shí)中的許多因素，才使得 MM 理論能夠從數(shù)量上揭示資本結(jié)構(gòu)的最本質(zhì)的問題，即資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。這就是 MM 理論的精髓，理論的發(fā)展就是放松這些假定，使理論更接近事實(shí)。 2 權(quán)衡理論 DeAngelo 和 Masulis(1980)、 Bradley(1984)等人將負(fù)債的成本從破產(chǎn)成本進(jìn)一步擴(kuò)展到代理成本、財(cái)務(wù)困境成 本等方面，同時(shí)，另一方面又把稅收利益從原來的負(fù)債稅收利益引申到非負(fù)債稅收利益方面，實(shí)際上擴(kuò)大了成本和利益所包含的內(nèi)容，把企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)看成是在稅收利益與各類與負(fù)債相關(guān)成本之間的權(quán)衡，從而形成了修正后的權(quán)衡學(xué)派。 負(fù)債公司價(jià)值＝無負(fù)債公司的市場(chǎng)價(jià)值＋稅減收益現(xiàn)值－破產(chǎn)成本現(xiàn)值－代理成本現(xiàn)值 VL＝ VU＋ TC D－ FPV– TPVFPV– 破產(chǎn)成本現(xiàn)值 TPV– 代理成本現(xiàn)值 權(quán)衡理論認(rèn)為公司的資本結(jié)構(gòu)決策可被視為是在債務(wù)的稅收抵減優(yōu)惠、財(cái)務(wù)困境成本和債務(wù)代理成本之間的權(quán)衡抉擇，指明了企業(yè)存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。它較 MM 理論提供了一個(gè)離現(xiàn)實(shí)更為接近的理論模型。 但是，根據(jù)此理論，尚無法準(zhǔn)確計(jì)算財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的價(jià)值，也就是說，權(quán)衡理論只是指明了財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本是隨著負(fù)債的增加而不斷影響的，但卻無法找到這之間的確切的函數(shù)關(guān)系，即最佳資本結(jié)構(gòu)實(shí)際上很難找到。雖然權(quán)衡理論無法找到確切的資本結(jié)構(gòu)，但利用這個(gè)模型可以得出以下三個(gè)數(shù)量關(guān)系： ⑴在其他條件相同的情 況下，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)可以較多地利用負(fù)債，而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)只能利用較少的負(fù)債。 ⑵在其他條件相同的情況下，有形資產(chǎn)多的企業(yè)比無形資產(chǎn)多的企業(yè)能更多地利用負(fù)債。 ⑶在其他條件相同的情況下，企業(yè)的邊際所得稅率越高，利用負(fù)債的可能性越大。 3 現(xiàn)金流估算原則 （一）實(shí)際現(xiàn)金流量原則 計(jì)量投資項(xiàng)目的成本和收益時(shí)，用的是現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)利潤(rùn)。 a 固定資產(chǎn)成本投資項(xiàng)目初期經(jīng)常需要較高的固定資產(chǎn)支出，它是現(xiàn)金流出量。在確定固定資產(chǎn)支出時(shí)，除了固定資產(chǎn)買價(jià)，通常還計(jì)入它的運(yùn) 輸費(fèi)和安裝費(fèi)等等 b 非現(xiàn)金費(fèi)用在現(xiàn)金流量分析中，由于非現(xiàn)金費(fèi)用沒有引起現(xiàn)金的流出，因而不應(yīng)該包括在現(xiàn)金流量中。但是這些非現(xiàn)金費(fèi)用對(duì)稅收有影響。 c 凈營(yíng)運(yùn)資本的變化 項(xiàng)目實(shí)施所增加的流動(dòng)資產(chǎn)與增加的流動(dòng)負(fù)債的差額稱為凈營(yíng)運(yùn)資本的變化。實(shí)施新項(xiàng)目追加的凈營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)視為新項(xiàng)目的現(xiàn)金流出；在項(xiàng)目終止時(shí)，營(yíng)運(yùn)資金可以收回，可視為項(xiàng)目的現(xiàn)金流入。 4 反收購(gòu)措施 （一）提高收購(gòu)成本，降低收購(gòu)者的潛在回報(bào) a 一般性財(cái)務(wù)重組b 毒丸術(shù) c 金降落傘、銀降落傘和錫降落傘 （二）提高相關(guān)者的持股比例，增加收購(gòu) 者取得控股權(quán)的難度 a管理層收購(gòu) MBO、股份回購(gòu)（ Sharerepurchase） b 增持股份 c 白衣騎士（ WhiteKnight） d 帕克曼式防御 Pacmandefence 先下手為強(qiáng)，反守為攻。 （三）制定策略性的公司章程，提高外部人改組管理層的難度 a 董事會(huì)輪選制 :每年只能更換三分之一的董事，即使收購(gòu)公司也不能獲得董事會(huì)控制權(quán) b 超級(jí)多數(shù)條款 :在公司章程中規(guī)定，公司的合并需要獲得出席股東大會(huì)的股東絕對(duì)多數(shù)投贊成票，這個(gè)比例通常為 80%c公平價(jià)格條款 :公平價(jià)格定義為某一 特定期間要約支付的最高價(jià)格，有時(shí)還要求必須超過一個(gè)確定的關(guān)于目標(biāo)公司會(huì)計(jì)收入或賬面價(jià)值的金額 （四）賄賂外部收購(gòu)者，以現(xiàn)金流換取管理層的穩(wěn)定 a綠色郵件 :目標(biāo)公司以一定的溢價(jià)回購(gòu)被外部敵意收購(gòu)者先期持有的股票，以直接的經(jīng)濟(jì)利益趕走外部的收購(gòu)者 b 綠色郵件通常包含一個(gè)大宗股票持有人在一定期限（通常為 10年）內(nèi)不準(zhǔn)持有目標(biāo)公司股票的約定 （五）焦土戰(zhàn)術(shù) 出售目標(biāo)公司最有吸引力、最有利可圖的資產(chǎn)和部門，或者用大量現(xiàn)金或大舉負(fù)債來購(gòu)進(jìn)一些垃圾資產(chǎn)，從而降低目標(biāo)公司的吸引力，讓 收購(gòu)者失去收購(gòu)的興趣論述 1 并購(gòu)的套路準(zhǔn)備階段 a 選擇并購(gòu)目標(biāo)；聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問；目標(biāo)公司調(diào)查實(shí)施階段 b 與目標(biāo)公司談判；確定收購(gòu)價(jià)格、支付方式；簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；報(bào)批和信息披露；辦理股權(quán)交割手續(xù)整合階段 c 進(jìn)駐上市公司；經(jīng)營(yíng)整合；債務(wù)整合；組織制度調(diào)整；人力資源整合 選擇并購(gòu)目標(biāo)聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問 目標(biāo)公司調(diào)查：盡職調(diào)查；審慎調(diào)查，目標(biāo)公司基本情況，產(chǎn)業(yè)分析，財(cái)務(wù)資料，法律調(diào)查，目標(biāo)公司的組織、人力資源和勞資關(guān)系 目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估：現(xiàn)金流量折現(xiàn)法賬面價(jià)值法市盈率法選擇并購(gòu)目標(biāo) 第一，并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)選擇要符合企業(yè)的最高戰(zhàn)略 第二，并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)選擇要確保并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的最大化第三，并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)選擇要確保并購(gòu)以后的整合順利開展第四，并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)選擇要確保風(fēng)險(xiǎn)的最小化 并購(gòu)，又稱兼并與收購(gòu)，指企業(yè)通過購(gòu)買另一家企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)、股份，以獲得對(duì)企業(yè)控制權(quán)的一種投資行為。 兼并是指兩家或者更多的獨(dú)立的企業(yè)合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的企業(yè)吸收另一家或更多的企業(yè)。 收購(gòu)是指一個(gè)公司通過購(gòu)買股票或者股份等方式，取得對(duì)另一家公司的控制權(quán)或管理權(quán)，另一家公司仍然存續(xù)不必消失。并購(gòu)的分類 一、按照所屬行業(yè)相關(guān)性劃分：橫向并購(gòu)，縱向并購(gòu)，混合并購(gòu) 二、按照并購(gòu)后雙方法人地位的變化情況劃分：吸收合并，收購(gòu)控股，新設(shè)合并 三、按照并購(gòu)是否取得目標(biāo)公司同意劃分：善意收購(gòu)，惡意收購(gòu) 四、按照并購(gòu)的形式劃分：間接收購(gòu)，要約收購(gòu)，二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)，股權(quán)拍賣，協(xié)議收購(gòu) 并購(gòu)的動(dòng)因 效率理論，市場(chǎng)勢(shì)力理論，代理理論和信號(hào)理論，稅負(fù)考慮 魚的四種吃法：整體兼并，投資控股，品牌運(yùn)作，無形資本經(jīng)營(yíng)并購(gòu)的效應(yīng)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng) 規(guī)模經(jīng)濟(jì)（降低企業(yè)成本；減少管理費(fèi)用，營(yíng)銷費(fèi)用；增加研發(fā)支出；） 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 合理避稅，降低融資成本，預(yù)期效應(yīng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略效應(yīng) 并購(gòu)有效降低了進(jìn)入新行業(yè)的壁壘并購(gòu)降低了企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本，可以充分利用經(jīng)驗(yàn)成本曲線效應(yīng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變 并購(gòu)支付方式：現(xiàn)金支付，證券支付，分期付款等方式 并購(gòu)后的整合：業(yè)務(wù)整合，組織整合，人員整合，文化整合，核心能力整合原則 效益原則： 目標(biāo)是股東利潤(rùn)最大化 穩(wěn)定原則：穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)是一個(gè)企業(yè)成功的前提誠(chéng)信原則：只有誠(chéng)信地履行并購(gòu)協(xié)議，才能讓重新組合的各個(gè)股東和雇員對(duì)新的企業(yè)樹立信心 互補(bǔ)原則：注意各部分要素的有機(jī)組合，達(dá)到互補(bǔ)的效果并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn) 技術(shù)陷阱（ TCL 收購(gòu)湯姆遜公司）經(jīng)營(yíng)整合陷阱（ 1+1 第四篇：年會(huì) 3 分鐘感恩發(fā)言稿 年會(huì) 3 分鐘感恩發(fā)言稿 更多年會(huì)策劃請(qǐng)百度歐凱傳媒 感恩年會(huì)主持詞 周：有請(qǐng)以上優(yōu)秀員工上場(chǎng)，同時(shí)也請(qǐng)我們的禮儀小姐準(zhǔn)備好優(yōu)秀員工的榮譽(yù)證書。接下來，請(qǐng)朱總為獲得 2021 的優(yōu)秀員工頒發(fā)榮譽(yù)證書，有請(qǐng)朱總。 (臨場(chǎng)發(fā)揮 )邱：聽了這么多的感謝，我想用兩個(gè)字來概括它，那就是“感恩”。周：說到“感恩”，我想起了一首歌。合：《感恩的心》 邱：那就讓我們一起唱起這首歌，把它送給所有我們要感恩的人?！陡卸鞯男摹犯柙~： 我來自偶然像一顆塵土 /有誰看出我的脆弱 /我來自何方我情歸何處 /誰在下一刻呼喚我 天地雖寬這條路卻難走 /我看遍這人間坎坷辛苦 /我還有多少愛我還有多少淚 /要蒼天知道我不認(rèn)輸 感恩的心感謝有你 /伴我一生讓我有勇氣作我自己 /感恩的心感謝命運(yùn) /花開花落我一樣會(huì)珍惜 周：真的很讓人感動(dòng)，我想我們都應(yīng)懷著一顆感恩的心去感謝過去的一年中幫助我們茁壯成長(zhǎng)的朋友。同時(shí)，我們還要積蓄更多的力量在新的一年里共同努力，共創(chuàng)美好的明天。 邱：謝謝我們的優(yōu)秀員工們，愿我們所有的員工在新的一年里都能再接再厲，獲得更好的成績(jī)。我們的晚宴馬上就要開始了，現(xiàn)在就請(qǐng)上我們的朱總為我們開席祝酒。中間暫停 10 分鐘。 邱：各位來賓、各位同仁。今晚除了游戲呢，還有禮品豐厚的抽獎(jiǎng)活動(dòng)，現(xiàn)在有 請(qǐng)上臺(tái)為我們抽出今天的五等獎(jiǎng)。 (羽毛球、乒乓球拍各十個(gè)。共二十名，分四次抽，每次五名，共 10 分鐘 。供應(yīng)商抽取并頒獎(jiǎng) )(臨場(chǎng)發(fā)揮 ) 周：恭喜我們的中獎(jiǎng)人員，沒中獎(jiǎng)的也別灰心，好戲在后頭哦 !小丘，你說如果把一句話反過來說會(huì)怎樣呢 ?邱：嗯，意思會(huì)反了吧 ?周：那可不定，接下來你就會(huì)知道了。我們的第二個(gè)游戲就叫正話反說 邱：游戲規(guī)則是由每隊(duì)派出一名隊(duì)員，參加人員需將主持人說出的詞句在 5 秒鐘內(nèi)反過來說一遍，每回答一題句子長(zhǎng)度增加一字，最后回答出來的題目字?jǐn)?shù)即為當(dāng)隊(duì)得分，以此類推。例如：主持人說“我是好人”，參加人員需回答“人好是我” 游戲結(jié)束，若出現(xiàn)多個(gè)最低分，進(jìn)行 pk，輸?shù)囊魂?duì)需抽取處罰題，并進(jìn)行表演。 周：好，游戲結(jié)束了，每隊(duì)的成果也出來了，讓我們一起來看看各隊(duì)的得分情況。邱：報(bào)分?jǐn)?shù)周：恭喜分?jǐn)?shù)多的一隊(duì)，分?jǐn)?shù)少的也別氣妥，下面還有好多游戲等著你們呢，我們下一局加油哦 !文章出自 邱：接下來呢，又到了我們的抽獎(jiǎng)時(shí)間了，這次要抽出的是四等獎(jiǎng)周：有請(qǐng)供應(yīng)商 xx 上臺(tái)為我們抽取四等獎(jiǎng)。 (電磁爐共 15 名，分兩次抽取，每次五名，共 7 分鐘 。供應(yīng)商抽取并頒獎(jiǎng) )臨場(chǎng)發(fā)揮 邱：恭喜我們的 中獎(jiǎng)人員。 **，平時(shí)你愛看服裝秀嗎 ?周：愛看呀 !看著那些模特穿著漂亮的服裝在 t 型臺(tái)上表演，真是