【正文】 IPO）市場，它可以提供 一個在風險資本家的收獲成功投資的情況下的退出機制。英國有一個相對發(fā)達的 IPO 市場，支持在歐洲最大的創(chuàng)業(yè)資本行業(yè)。 通過諾伊爾市場的引入，在德國已經(jīng)出現(xiàn)了風險資本急劇增加。 各國應如何推動股市細分市場服務青年創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展呢？德國的經(jīng)驗表明，不應該放寬一致的規(guī)定。相反，上市標準應適應創(chuàng)業(yè)公司的需要，并應保持嚴格的披露要求，以確保投資者的信心。然而，有一些關于股市的相對重要性的問題。首先，風險資本家往往似乎能夠替代收購（交易銷售）的首次公開招股獲得流動資金。也許更重要的是，證 劵 交易商自動報價系統(tǒng)（納斯達克）全國協(xié) 會，已經(jīng)有效地提供了對在其他國家投資者的退出選擇，如以色列。 這表明了國內股票市場的發(fā)展可能并不總是最優(yōu)先考慮。 顯然，風險資本行業(yè)需要投資者愿意投資于高風險，高回報的資產(chǎn)。在美國對這類資產(chǎn)類最大的需求來自于大型機構投資者。美國以外的銀行往往是該行業(yè)最大的資金來源。但正如現(xiàn)任金融機構，銀行可能沒有正確的激勵和能力發(fā)展風險資本市場。美國的銀行在風險投資中企業(yè)的資本小，又比較保守，特別是回避早期的真實風險交易。盡管在其他國家中銀行發(fā)揮了更加積極的作用，股票市場仍占美國經(jīng)濟的主導地位。例如在德國，銀行積極推動風險投 資。這些努力在很大程度上是一場災難，但是，產(chǎn)生的經(jīng)濟損失以及對著個概念的人的可信性產(chǎn)生了懷疑。 人力資源可用性 風險投資只友在企業(yè)家的充足供應下才能興旺。無論是在哪一個特定國家的人想成為企業(yè)家都依賴于國家的企業(yè)傳統(tǒng)，企業(yè)家的社會認同，對就業(yè)制度和社會安全網(wǎng)的靈活性，以及在大公司的職位安全 等因素而定 。例如，日本的就業(yè)制度被認為是比較荒涼的企業(yè)家精神。一個有才能的的日本 工程師就不僅要放棄終生的職業(yè)來創(chuàng)業(yè)，而且在為新公司招聘員工也有相當大的困難，將很難獲得啟動風險社會認同，并可能面臨在相當大的故障的情況下尋找新的工作時面臨更大的困難。相比之下，在為創(chuàng)業(yè)公司工作的臺灣的年輕工程師則可獲得可觀的工作的威信。 除了企業(yè)家，風險投資業(yè)需要熟練有才能的風險資本家?；貓笈c風險投資家的威信可以影響工作的質量和人們決定誰將成為風險資本家?？紤]之間的一個獨立風險投資 6 公司，其中普通合伙人分別作出決定，而“俘虜”的風險投資公司，屬于既定的合作銀行，其中受薪雇員作出決定。對大公司的受薪雇員，不可能 履行作為一個資金雄厚的風險投資基金，允許豐厚的利潤分享（百分之二十是在硅谷的普通合伙人同樣的質量標準的工作）。圈養(yǎng)風險資本基金經(jīng)理人不太可能制訂相應的心態(tài)，成為良好的風險資本家。 在日本和德國為例，大銀行使用他們的正式員工來運行它們的風險資本的運作。 這些員工的行為更像風險資本家而不是傳統(tǒng)保守的銀行家。他們認為他們的職業(yè)生涯的興趣是避免損失，而不是采取重大風險。 人力資本的匱乏也為新企業(yè)成長的關鍵。在硅谷絕大多數(shù)成功的公司并不是通過他們的創(chuàng)始人來運行管理的，而是由經(jīng)驗豐富的職業(yè)經(jīng)理人。 此外，創(chuàng)業(yè)公司能夠吸引所 有工人技能水平的能力是是至關重要的，例如，通過提供股票期權。在硅谷稀缺的資源是人才而不是金錢，這已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的文化上的轉變。在 30 年前的商學院最搶手的是工商管理碩士后，工作在工業(yè)。 15 年前，人們希望的是從事咨詢和投資銀行業(yè)務。今天，最優(yōu)秀的學生希望成為創(chuàng)業(yè)資本家或企業(yè)家。對許多國家人們是否想成為企業(yè)家或創(chuàng)業(yè)資本家的相關問題可能不會那么大，最終有才華的人會這樣做。 機會的源泉 可用 的機會，創(chuàng)造一個良好的交易量，是與多種因素相關： *技術和研究環(huán)境怎樣？ *是否在研究和為新技術的研究商業(yè)化行業(yè)之間有溝通的渠 道？ *企業(yè)家是如何進入國內市場？ *如何輕松建立在一個堅實的首位？ *監(jiān)管是否足夠明確，創(chuàng)業(yè)機會并不轉化為強大的官僚和其他代理人含率轉換的機會？ 支持機構 硅谷擁有一系列豐富的企業(yè)和專業(yè)人士，主要任務是使工作有利于企業(yè)家，律師，會計師，顧問，獵頭，公關公司等。 此外，硅谷的環(huán)境被認為是特別流體，基于網(wǎng)絡的行動者之間的分散，而不是更多的集中機制。其他國家也沒有這方面的專業(yè)支援服務的專業(yè)化水平，因為只有這樣一個充滿活力的企業(yè)部門才能支付。動態(tài)可自我加強：即在硅谷的創(chuàng)業(yè)行業(yè)的增長創(chuàng)造了專門的支援服務，從而促進更多 的創(chuàng)業(yè)公司形成的出現(xiàn)。 有關的問題是如何促進互補機構這個復雜的系統(tǒng)開發(fā)。 政府政策 政府通過政策選擇的影響大小和風險投資行業(yè)結構。 政府的行動可分為三大類。 首先，政府可以有創(chuàng)造性的功能。在新加坡，例如，風險投資業(yè)是一個由政府采取一系列宣傳措施的結果。幾乎每一個政府具有一定的補貼或其他幫助小企業(yè)的方案。第二，如稅收政策和創(chuàng)業(yè)投資的法規(guī)，直接影響到政府的政策風險資本行業(yè)。 第三，法律和規(guī)章養(yǎng)老基金，股票市場，勞動力市場，專利和其他領域的風險投資業(yè)的影響間接。 具體的政策問題，包括資本收益稅和方案，政府可能使 用一種鼓勵創(chuàng)業(yè)活動的適當水平。風險投資家的幸福圖，是為了提供一個發(fā)展的其他議題和問題清單的組織框架。 其他的，更根本的問題涉及少，而不是具體政策的政府促進風險資本的過程中，由三個相互關聯(lián)的政策困境就是例證。 第一個問題的比較優(yōu)勢。 良好的機會比比皆是，大多數(shù)經(jīng)濟體，但這些機會通?？雌饋矸浅碜悦绹牟煌?。而高度發(fā)達的西歐和東亞經(jīng)濟體可能在一些高科技領域的比較優(yōu)勢，許多不發(fā)達國家少的行業(yè)吸引風險資本。印度，例如，在第一次接受外包在信息技術世俗和勞動密集的任務，但它作為一個平臺，以開發(fā)新的技能這些活動，逐步走上了 如軟件開發(fā)，以高附加值的任務。并不是每一個國家都不會發(fā)現(xiàn)它有利的經(jīng)濟建設，積極創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)資本市場，美國等少數(shù)國家已成功地發(fā)展。一個重要的問題是，是否一個風險資本行業(yè)更是有用或沒有高科技 7 必要嗎？ 應如何一個國家未來的比較優(yōu)勢進行評估，特別是因為創(chuàng)業(yè)活動本質上是很難預測？ 第二個難題是，政府是否采取行動，首先是適當?shù)?。在硅谷許多人認為，他們的經(jīng)濟成功是沒有政府實現(xiàn)。這種說法是毫無根據(jù)的言論部分，無視政府的許多層面。例如，對技術產(chǎn)品的需求往往是先來自政府機構，特別是國防部的部。小企業(yè)投資公司計劃在小型企 業(yè)管理是至關重要的風險資本業(yè)的發(fā)展，如果只是作為私人的第一代創(chuàng)業(yè)資本家訓練場。然而，的確，創(chuàng)業(yè)資本的發(fā)展并不涉及高壓政府的直接干預。事實上，美國政府采取了以市場為增強方法，其設計主要是 toenable 私營部門發(fā)展新的企業(yè)，市場的政策和機構。最重要的是，政府并沒有試圖影響的具體發(fā)展過程。 第三個難題是在發(fā)展私營部門努力的核心。如果國內演員促進國內創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)？還是應該將風險資本從美國進口？如果有抱負的青年創(chuàng)業(yè)資本家決定進口美國風險資本，應他們邀請全球風險投資公司設立或多個專用于特定的國家重點球員 ？另外一個有趣的想法是利用外派網(wǎng)絡。臺灣的風險資本市場的發(fā)展表明，人才回流的發(fā)展都可能在國內風險資本市場，并與硅谷接觸流體網(wǎng)絡中的關鍵作用。是否有其他國家可以模仿這種結構是一個開放的問題。 互聯(lián)網(wǎng)的成功，喚醒了世界各地的方式，可能是歷史上前所未有的人的創(chuàng)業(yè)雄心。風險資本似乎是在發(fā)展創(chuàng)業(yè)活動的重要組成部分。但是，我們不能看的創(chuàng)業(yè)資本在孤立地發(fā)展。 風險資本和互聯(lián)網(wǎng)的興起帶來的既是挑戰(zhàn)，并為發(fā)展中國家和發(fā)達國家關于重新確定其政策不僅對金融市場結構的發(fā)展機遇，但更廣泛的經(jīng)濟及企業(yè)家。