動(dòng)態(tài)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課件-資料下載頁
2025-08-11 21:12本頁面
【導(dǎo)讀】失業(yè)率和通貨膨脹有反向關(guān)系。除食品能源的核心CPI：CPUPAXFEIndex；考慮預(yù)期的通脹與周期性失業(yè)的關(guān)系。首次失業(yè)人數(shù)INJCJCIndex；持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)INJCSPIndex；被看作是短期的菲利普斯曲線。預(yù)期通貨膨脹或自然失業(yè)率的增長，都會(huì)導(dǎo)致菲利普斯曲。長期而言，人們正確預(yù)期了通貨膨脹率，失業(yè)率是完全不。一個(gè)國家總產(chǎn)出的增長，可為本國居民提供更高的。人均GDP能更佳反映生活質(zhì)量。美國ISM非制造業(yè)綜合NAPMNMIIndex；美國工業(yè)產(chǎn)量環(huán)比IPCHNGIndex；紐約州制造業(yè)調(diào)查指數(shù)EMPRGBCIIndex. 總收入增長被分解成生產(chǎn)率增長、資本存量增長和勞動(dòng)供給量增長。短期而言，儲(chǔ)蓄率提高會(huì)導(dǎo)致資本存量的增加和單位工人。經(jīng)濟(jì)衰退就是總產(chǎn)出連續(xù)兩個(gè)季度下降。ECRI周領(lǐng)先指數(shù)增長率ECRDUSWLIndex. 消費(fèi)品及原料新訂單LEINWCNIndex. 個(gè)人收入除轉(zhuǎn)移支出COIPIIndex. 庫存與銷售比率LAGIISRIndex. 分期付款/收入LAGICREDIndex
【正文】 著對(duì)外國債券的需求增加，因而本幣貶值 ?新債發(fā)行導(dǎo)致本國利率上升，因而本幣升值 ?影響并不明確 ? 擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致本國利率下降，因而本貨貶值 貿(mào)易平衡 資產(chǎn)法 ? 貿(mào)易赤字可以通過國內(nèi)外匯儲(chǔ)備彌補(bǔ)，貿(mào)易盈余意味著一國持有會(huì)增加 ? 如果匯率調(diào)整已使外匯市場達(dá)到均衡，那么貿(mào)易盈余國外匯增加，由于所持外匯相對(duì)于國內(nèi)貨幣增加，外匯的相對(duì)價(jià)值降低，本幣升值 ? 未來匯率預(yù)期將受到未來貿(mào)易收支狀況以及貨幣持有情況預(yù)期的影響，即期匯率將由貿(mào)易流量以及貨幣持有變動(dòng)決定 貿(mào)易平衡 資產(chǎn)法 ? 假定初始時(shí)刻，貿(mào)易收支處于長期均衡水平 ? 如果預(yù)期未來貿(mào)易收支將出現(xiàn)大的赤字，人們預(yù)期國內(nèi)持有的外幣將逐漸減少 ? 短期而言，外幣立即升值以維持外匯市場的均衡 ? 長期而言，所有商品價(jià)格和數(shù)量已經(jīng)對(duì)此做出調(diào)整，回歸到貿(mào)易收支的長期均衡時(shí)期 ? 匯率水平將比初始時(shí)刻高，而遠(yuǎn)期匯率在 t0會(huì)上升 S1的水平 貿(mào)易平衡 資產(chǎn)法 S 時(shí)間 t0 S0 S1 匯率超調(diào)模型 ? 多恩布什 (Dornbusch)提出的 粘性價(jià)格貨幣模型 假定商品價(jià)格的調(diào)整速度比資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整速度慢，其結(jié)果是匯率將經(jīng)歷一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整過程，實(shí)際匯率在短期內(nèi)發(fā)生變化 ? 貨幣供給增加后，在短期內(nèi)，收入和價(jià)格水平都相對(duì)不變 ? 為了使貨幣需求等于供給，利率必須下降 ? 我們有更多的現(xiàn)金去購買商品，國內(nèi)價(jià)格勢必上漲 ? 根據(jù)購買力平價(jià)關(guān)系，未來較高的價(jià)格導(dǎo)致未來的匯率較高 ? 長期來看，我們可以認(rèn)為長期的均衡匯率與購買力平價(jià)得出的結(jié)果一致，即 SLR = P/PF 匯率超調(diào)模型 ? 國外的價(jià)格給定，國內(nèi)價(jià)格上漲，匯率也就上升，預(yù)期未來較高的即期匯率將導(dǎo)致現(xiàn)在較高的遠(yuǎn)期匯率 ? 根據(jù)有套期保值的利率評(píng)價(jià)關(guān)系，遠(yuǎn)期匯率貼水等于利率的差異 ? 國外利率給定，當(dāng)國內(nèi)利率下降，遠(yuǎn)期貼水必然下降 ? 如果 F上升，為了維持利率平價(jià)關(guān)系成立，實(shí)際即期匯率 S必須比F上升的更多 ? 隨著時(shí)間推移和兩國之間資本流動(dòng)，為了保持利率平價(jià)關(guān)系，所以 S最初的上升幅度將超過 SLR 匯率超調(diào)模型 MS 時(shí)間 t1 MS0 MS1 P 時(shí)間 t1 P0 PLR 時(shí)間 t1 i0 i1 i 時(shí)間 t1 S0 S1 S SLR 匯率決定：實(shí)證檢驗(yàn) ? 短期內(nèi)，匯率的最佳預(yù)測就是以今天的事實(shí)說話，匯率并不受宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響 ? 單一價(jià)格法則完全被否定 ? 購買力平價(jià)關(guān)系描述的是一個(gè)長期現(xiàn)象 ? 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，在某些特定時(shí)間內(nèi)和長期來看，匯率變動(dòng)和基本經(jīng)濟(jì)變量顯著相關(guān) 第四章 貨幣政策 貨幣定義 ? 基本功能：支付工具、保值功能和價(jià)值尺度 ? 基礎(chǔ)貨幣 MB或 M0：現(xiàn)金（包括中央銀行發(fā)行的紙幣和硬幣）和儲(chǔ)備（銀行體系存放在中央銀行的頭寸）（央行的負(fù)債） ? 貨幣總量 M1: M0 + 活期存款 +（儲(chǔ)蓄存款中的）支票賬戶 ? 貨幣總量 M2: M1 + 儲(chǔ)蓄存款 支票賬戶 ? 貨幣總量 M3: M2 + 定期存款 ? 貨幣等價(jià)值數(shù) （ 迪維薩 Divisia指數(shù) ）反映了金融創(chuàng)新的發(fā)展 彭博解碼： M1 M1 Index。 M2 M2 Index。 M3 M3 Index。 貨幣供給與貨幣成數(shù) ? 基礎(chǔ)貨幣 (M0) = 現(xiàn)金 (Cu) + 銀行儲(chǔ)備 (BR) = 國內(nèi)信貸 + 外匯儲(chǔ)備 ? 為了刺激經(jīng)濟(jì)，央行可以通過購買外國貨幣或增加對(duì)銀行和公共部門的貸款來增加基礎(chǔ)貨幣 央行的資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金 銀行儲(chǔ)備 國內(nèi)信貸 外匯儲(chǔ)備 貨幣供給與貨幣乘數(shù) ? M0 = Cu + BR ? M1 = Cu + SD (SD是活期與支票存款 ) ? Cu = ?*SD （ ?是現(xiàn)金需求與存款需求的比例參數(shù)，它受交易的類型和從存款帳中取現(xiàn)的成本） ? BR = ?*SD (?是存款儲(chǔ)備與存款需求的比例參數(shù)） ? M0 = (? + ?)*SD。 SD = [1/(? + ?)]*M0 ? M1 = Cu + SD = (1+ ?)*SD ? M1 = M0*(1+ ?)/(? + ?) = M0*m (m成為貨幣乘數(shù) ) ? 貨幣乘數(shù)反映了銀行和大眾持有的金融資產(chǎn)在組成方面的變化 彭博解碼 ? 以美國為例： M1 M1 Index 外匯 MC CURR Index 旅行支票 MC TRVL Index 活期存款 MC DD Index 其他支票存款 MC CHKD Index M2 M2 Index 存款 MC SAVE Index 小額定期存款 MC ST Index 零售貨幣基金 MC MM Index 貨幣政策 ? 由中央銀行之行，以實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡 ? 目的是通過適當(dāng)改變貨幣供應(yīng)是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)均衡 ? 面臨的難題 ? 不能完全或直接控制貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)變量的影響 ? 從政策的執(zhí)行到對(duì)最終目標(biāo)產(chǎn)生小英之間存在時(shí)滯性 貨幣政策實(shí)施過程 中央銀行 最終經(jīng)濟(jì)目標(biāo) ?物價(jià)穩(wěn)定 ?經(jīng)濟(jì)增長 ?充分就業(yè) ?國際收支平衡 工具 ?公開市場操作和掉期 ?存款準(zhǔn)備金 ?貼現(xiàn)窗口 貨幣指數(shù) 貨幣政策目標(biāo) 貨幣總量 利率 銀行流動(dòng)性 貸款量 貨幣政策工具 ? 公開市場操作和掉期 ：央行買入或賣出證券的行為，買入操作增加基礎(chǔ)貨幣；賣出操作減少基礎(chǔ)貨幣 ? 貼現(xiàn)窗口 ：管理每日的基礎(chǔ)貨幣和執(zhí)行長期貨幣政策目標(biāo)中，對(duì)公開市場操作是一種補(bǔ)充；方便各個(gè)銀行在其資產(chǎn)負(fù)債機(jī)構(gòu)面臨暫時(shí)的、不可預(yù)見的變化是對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)整；可以貼現(xiàn)窗口貸款或者通過合法票據(jù)貼現(xiàn)兩種方式進(jìn)行 ? 法定準(zhǔn)備金 ：即銀行必須以無息存款的方式在央行保存的存款比例；增加比例會(huì)減少貨幣存量 貨幣政策對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制 ? 貨幣政策通過多種方式影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)，如投資、消費(fèi)、就業(yè)、實(shí)際收入以及價(jià)格水平，用來描述他們之間關(guān)系的模型被稱為貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 ? 利率渠道 ：擴(kuò)張性貨幣政策引致利率下降和均衡產(chǎn)出增加 ? 信貸渠道 ：擴(kuò)張性貨幣政策引致銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性增加和信貸分配增加，利率下降，投資增加 ? 匯率渠道 ：擴(kuò)張性貨幣政策降低了利率，導(dǎo)致資本流出增多，本幣貶值，出口品價(jià)格下降，進(jìn)口品價(jià)格上升，因而改善了貿(mào)易平衡，刺激了上產(chǎn)和就業(yè) 主要國家的中央銀行操作 ? 許多中央銀行的主要貨幣目標(biāo)是控制通貨膨脹，但在制定政策過程中也面臨著尋找可靠的中介指標(biāo)和目標(biāo)的難題，近年來央行傾向于同時(shí)采用多種貨幣政策工具 彭博簡碼： 美國聯(lián)邦基金利率： FDTR Index 美國聯(lián)邦有效利率： Fed eff rate 美元 3個(gè)月 LIBOR： US0003M Index 美國 1年期國債收益率 C0821Y Index 美國 3年期國債收益率 C0823Y Index 美國 5年期國債收益率 C0825Y Index 美國 10年期國債收益率 C08210Y Index 美國 30年期國債收益率 C08230Y Index 天相投顧 牟善同 2020年 12月 2020/9/15 謝謝
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