【正文】 未來強(qiáng)大的盈利能力，及時(shí)獲取他們的投資是非常重要的。一旦不能及時(shí)獲得資金支持，公司的快速增長(zhǎng)計(jì)劃是不可能實(shí)現(xiàn)的。 本公司創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)中一 共有 3 名核心成員，分別擔(dān)任公司的總經(jīng)理，以及技術(shù)部，營(yíng)銷部，財(cái)務(wù)部，客服部和人力資源部經(jīng)理。為了維持公司創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員的穩(wěn)定性，公司將在戰(zhàn)略制定與實(shí)施，宗旨與使命的確定，以及公司其他重要決策的制定都將主要由這七人討論通過，使他們清晰了解公司戰(zhàn)略、宗旨、使命等內(nèi)容，從而產(chǎn)生責(zé)任感和使命感，融入到公司的創(chuàng)業(yè)中來。同時(shí)，公司將制定合適的制度，使成員各施其職，各盡其能。并且隨著公司效益的提高，將提高成員的工資待遇，并在適當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)以增股的方式使成員掌握公司的一定份額的股票，使他們的利益與公司的利益更緊密地結(jié)合起來。對(duì)于 高科技公司，技術(shù)人才的撤出對(duì)公司往往是毀滅性的，針對(duì)此種情況，本公司將采取使他擔(dān)任公司重要職務(wù)、目標(biāo)與靈活的工作制度相結(jié)合、工資待遇的提高以及參股入股等措施來規(guī)避此種風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)公司將不斷引進(jìn)和培養(yǎng)優(yōu)秀的技術(shù)人才來減輕此種事情發(fā)生給公司所帶來的損失。 第八章 風(fēng)險(xiǎn)投資資金的撤出方式 風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是指通過向開發(fā)高新技術(shù)或使其產(chǎn)業(yè)化的中小高科 第 21 頁 共 33 頁 技企業(yè)提供股權(quán)資本，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓 (交易 )收回投資的行為。風(fēng)險(xiǎn)投資一般不以控股和分紅為目的，而是通過資本與管理投入，在企業(yè)的成長(zhǎng)中促進(jìn)資本增值，并且在退出時(shí)實(shí) 現(xiàn)收益變現(xiàn)，再尋找新的投資對(duì)象。但風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率非常低，更是面臨著所投資的企業(yè)破產(chǎn)清算的危險(xiǎn)。根據(jù)一項(xiàng)關(guān)于美國(guó) 13 個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的分析研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資總收益的 50%來自于 %的投資，總收益的 75%來自于%的投資。真正能為風(fēng)險(xiǎn)投資者帶來收益的投資項(xiàng)目還不到 1／ 4。所以，如何減少風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的損失，確保成功投資的收益順利回收對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來說至關(guān)重要。而缺乏便捷市場(chǎng)化的退出渠道更是制約我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的最大障礙。 目前，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式一般有以下幾種：首次公開上市（ IPO）、收購和清算 、剩余利潤(rùn)分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、二次出售等方式。鑒于公司形式和具體狀況，本公司選擇了以下幾種風(fēng)險(xiǎn)資本撤出方式： ☆國(guó)內(nèi)中小企業(yè)版上市：本公司會(huì)在公司運(yùn)營(yíng) 57 年上市，因?yàn)榇藭r(shí)公司已發(fā)展到相當(dāng)大的規(guī)模，公司已經(jīng)連續(xù)盈利了三年，公司的凈資產(chǎn)，股本結(jié)構(gòu)，營(yíng)業(yè)收入，經(jīng)過改組后的公司制度都符合了國(guó)內(nèi)二板市場(chǎng)上市的條件。從投資的時(shí)間和公司發(fā)展的角度考慮，公司經(jīng)過了導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期，已完成一部分新產(chǎn)品和相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)，發(fā)展趨勢(shì)很好，此時(shí)上市對(duì)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資家來說，都是有利的。 ☆海外二板市場(chǎng)上市：本公司屬于高科技產(chǎn)業(yè)，同時(shí)它也屬 于有發(fā)展前景和增長(zhǎng)潛力的中小型高新企業(yè)，可爭(zhēng)取在香港二板市場(chǎng)上市，與國(guó)內(nèi)相比，在海外上市條件更寬松，較適合有較好發(fā)展前景的科技型企業(yè)上市，這為本公司提供了條件。另外，也可以考慮美國(guó)納斯達(dá)克等海外市場(chǎng)上市 ☆兼并與收購：考慮到上市存在著股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，且公開上市后，需要一段時(shí)間，風(fēng)險(xiǎn)投資才能完全推出。那些不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和受種種約束的風(fēng)險(xiǎn)投資家可以選擇此種方式，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資家來說，此種方式是有吸引力的，因?yàn)檫@種方式可以讓他們立即收回投資，也使得其可以立即從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出。兼并和收購包括兩種：即一般收購和“第二 期收購”。一般收購主要指公司的收購與兼并；“第二期收購”指由另一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司收購。本公司將會(huì)實(shí)行第一種方式收購風(fēng)險(xiǎn)投資家的股份，因?yàn)楸竟驹诘?45 年已有較高的利潤(rùn)和現(xiàn)金，本公司完全有能力收回股份，從而實(shí)現(xiàn)真正意義上對(duì)公司的管理。 ☆股份轉(zhuǎn)讓：股份轉(zhuǎn)讓是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的另一條途徑。當(dāng)本公司發(fā)展到一定程度，要想再繼續(xù)發(fā)展就需要大量的追加投資，風(fēng)險(xiǎn)投資者有可能不愿繼續(xù)投資。此時(shí)，企業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)會(huì)吸引另外一些風(fēng)險(xiǎn)投資家或者銀行資本的進(jìn)入。那么，原有的風(fēng)險(xiǎn)投資家可把手中的股份轉(zhuǎn)讓給這些人，從而實(shí)現(xiàn)自己資金的退出 。 上述是針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)投資家不同時(shí)期可選擇資金退出的方式，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家期望獲得高收益，且相信企業(yè)的發(fā)展前景，可選擇公開上市；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家希望盡快退出投資更有收益的行業(yè)，可選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓。同時(shí)當(dāng)本公司有較高的利潤(rùn)，且能夠完全控制企業(yè)時(shí)，本公司會(huì)通過收購的方式收回那些不愿繼續(xù)投資的投資家的股份，從而實(shí)現(xiàn)他們的退出。 第 22 頁 共 33 頁 第九章 管理團(tuán)隊(duì) 組織結(jié)構(gòu) 由于是高科技公司，前景良好、發(fā)展迅速，所以隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司會(huì)根據(jù)戰(zhàn)略要求、發(fā)展需要，適當(dāng)調(diào)整、不斷完善組織結(jié)構(gòu)。（藍(lán)色代表近期組織結(jié)構(gòu)） 圖 91:組織結(jié)構(gòu)圖 人力資源政策 薪酬制度 薪酬設(shè)計(jì)原則：內(nèi)部公平與外部競(jìng)爭(zhēng)原則 個(gè)人收入水平與其績(jī)效表現(xiàn)相關(guān)；保障薪酬的行業(yè)與地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力，結(jié)合公司戰(zhàn)略定位，薪酬總體水平與行業(yè)內(nèi)中高水平企業(yè) 相比照 人力資源管理宗旨 “ 通過滿足員工關(guān)鍵需求，讓員工創(chuàng)造出最大價(jià)值，打造激情團(tuán)隊(duì)”。 總經(jīng)理 董事會(huì) 北京分公司 無錫總公司 廣州分公司 沈陽分公司 財(cái)務(wù)副總經(jīng)理 生產(chǎn)研發(fā)副總經(jīng)理 人力資源副總經(jīng)理 客服副總經(jīng)理 銷售副總經(jīng)理 第 23 頁 共 33 頁 公司福利制度 公司注重員工長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展和自我價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，不斷提升員工對(duì)公司的滿意度，既要反映公平性，又要承認(rèn)差別化。具體策略如下： （ 1）員工持股計(jì)劃（ ESOPs， Employee Stock Ownership Plans） 公司將成立一個(gè)專門的“員工持股信托基金會(huì)”，基金會(huì)由企業(yè)全面擔(dān)保，貸款認(rèn)購企業(yè)的股票。企業(yè)每年按一定的比例提取出工資總額的一部分，投入到“員工持股信托基金會(huì)”，用以償還貸款。當(dāng)貸款還清后，該基金會(huì)應(yīng)根據(jù)員工相應(yīng)的工資水平或勞動(dòng)貢獻(xiàn)的大小，把股票分配到每個(gè)員工的“員工持股計(jì)劃賬戶”上。員工離開或退休后，可將股票賣給“員工持股信托基金會(huì)”。每個(gè)員工的分配額度根據(jù)其在公司內(nèi)部的業(yè)績(jī)考核情況來確定，同時(shí)參考在公司的服 務(wù)時(shí)間等因素。通過 ESOPs 公司將員工的收益預(yù)期對(duì)公司的股權(quán)投資相聯(lián)系，從而將員工個(gè)人利益同企業(yè)的效益，管理和員工的努力等因素結(jié)合起來。 對(duì)于公司中的高層人員，公司將對(duì)其實(shí)施股票期權(quán)，公司授予他們?cè)谝欢〞r(shí)間期限里（如 10年），按照該授權(quán)日股票的公平市場(chǎng)價(jià)格 ,即固定的期權(quán)價(jià)格，購買一定份額的公司股票的期權(quán)價(jià)格和當(dāng)日交易價(jià)之間的差額歸員工所有。 （ 2）培訓(xùn) 依據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)及個(gè)人的職業(yè)發(fā)展需要，并秉承“抓準(zhǔn)需求、清楚目標(biāo)、找出差距、務(wù)求實(shí)用”的培訓(xùn)原則來指導(dǎo)公司的培訓(xùn)工作。每一位員工都有機(jī)會(huì)參加相應(yīng)的培訓(xùn)，培訓(xùn) 內(nèi)容包括業(yè)務(wù)技能、管理技能、公司文化、個(gè)人提升等諸多方面。公司希望每位學(xué)員都帶著創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)和發(fā)展的愿望來參與互動(dòng)式的學(xué)習(xí)，然后再回到實(shí)踐中，在新的平臺(tái)上進(jìn)行更高層次的創(chuàng)新，從而形成不斷循環(huán)、螺旋上升的過程。 （ 3) 職業(yè)生涯管理 公司與新加盟的員工共商職業(yè)發(fā)展規(guī)劃，輔之相應(yīng)的培訓(xùn)并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候給予施展才華的舞臺(tái)，激勵(lì)并發(fā)揮員工的積極性，以提升員工的綜合素質(zhì)。職業(yè)生涯管理充分的考慮了每個(gè)員工的不同情況，將員工的個(gè)人目標(biāo)和公司目標(biāo)結(jié)合起來，在尋求公司目標(biāo)效益實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，為員工實(shí)現(xiàn)自己的個(gè)人目標(biāo)創(chuàng)造條件，探尋 適合每個(gè)員工發(fā)展方向的道路。 第十章 投資分析 股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模 公司注冊(cè)資本 1000 萬。股本結(jié)構(gòu)和規(guī)模如下： 表 101：股本結(jié)構(gòu) 股本規(guī)模 股本來源 自然人投資 風(fēng)險(xiǎn)投資 技術(shù)入股 金 額 300 萬 400 萬 300 萬 比 例 30% 40% 30% 第 24 頁 共 33 頁 股本結(jié)構(gòu)中，風(fēng)險(xiǎn)投資及技術(shù)入股占 70%，風(fēng)險(xiǎn)投資方面，打算引入 2— 5 家風(fēng)險(xiǎn)投資共同入股，以利于籌資，化解風(fēng)險(xiǎn)，并為以后可能的上市做準(zhǔn)備。 股本結(jié)構(gòu)300萬自然人投資30%400萬風(fēng)險(xiǎn)投資40%300萬技術(shù)入股30% 圖 101：股本結(jié)構(gòu)圖 資金來 源與運(yùn)用 公司初期需要銀行借款資金 萬元，用作流動(dòng)資金。資金主要用于購建生產(chǎn)性固定資產(chǎn) ( 萬 )，以及生產(chǎn)中所需的直接原材料、直接人工、制造費(fèi)用及其它各類期間費(fèi)用等（ 萬）。資金來源與運(yùn)用表如下： 表 102：資金運(yùn)用表 序號(hào) 項(xiàng)目 計(jì)算期 1 2 3 4 5 1 總投資 建設(shè)投資 0 0 0 0 建設(shè)期利息 0 0 0 0 0 流動(dòng)資金 2 資金籌措 自有資金 1000 0 0 0 0 借款 用于建設(shè)投資 0 0 0 0 0 用于流動(dòng)資金 投資收益與風(fēng)險(xiǎn)分析 主要 假設(shè)：公司的設(shè)備、原材料供應(yīng)商的信譽(yù)足夠好，設(shè)備到貨、安裝、調(diào)試在 4 個(gè)月內(nèi)完成，生產(chǎn)中能夠保證產(chǎn)品質(zhì)量；購買廠房，選址在沈陽南湖科技開發(fā)區(qū)。 銀行短期借款（ 1 年期）利率為 %（按照 2021 年 1 月 1 日基準(zhǔn)利率），長(zhǎng) 第 25 頁 共 33 頁 敏感性分析圖%%%%%%%%20% 10% 0% 10% 20%因素變動(dòng)百分比IRR內(nèi)部收益率投資額經(jīng)營(yíng)成本營(yíng)業(yè)收入期借款利率為 %（ 13 年基準(zhǔn)利率）。考慮到目前資金成本較低，以及資金的機(jī)會(huì)成本和投資的風(fēng)險(xiǎn)性等因素， i 取 15%（下同），此時(shí)，稅前 NPV 為 萬元，稅后 NPV 為 萬元，遠(yuǎn)大于零。計(jì)算期內(nèi)盈利能力很好，投資方案可行。 通過凈現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率、投資額等數(shù)據(jù)用插值法計(jì)算，稅前投資回收期為 年，稅后投資回收期為 年，投資方案可行。 回收期 =累計(jì)凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值年數(shù) 1+(未收回現(xiàn)金 /當(dāng)年現(xiàn)值 ) 根據(jù)現(xiàn)金流量表計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率如下： 0)1()()( 1 ???? ?? ?nttt iCOCIIR RNP V 稅后內(nèi)含報(bào)酬率達(dá)到 40%，主要因?yàn)楸井a(chǎn)品優(yōu)質(zhì)低價(jià)，使得銷售利潤(rùn)率較高，而且，前 5年內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)性很好。 公司在銷售收入、投資、經(jīng)營(yíng)成本上存在來自各方面的不確定因素， 對(duì)三者按提高 5%、 10%和 15%和降低 5%、 10%和 15%的單因素變化對(duì)主要指標(biāo)的影響程度做敏感性分析，分析結(jié)果見下圖： 第 26 頁 共 33 頁 圖 102：項(xiàng)目敏感性分析 從敏感性分析圖的結(jié)果可以看出，該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)營(yíng)業(yè)收入的敏感性最強(qiáng)，對(duì)經(jīng)營(yíng)成本的敏感性次之，對(duì)投資額的敏感性最低，因此，該項(xiàng)目具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 該項(xiàng)目年計(jì)劃平均生產(chǎn)能力 52400 套，市場(chǎng)預(yù)測(cè)銷售價(jià)格為： A 類產(chǎn)品14001800 元，平均價(jià)格為 1600 元； B類產(chǎn)品 21002300 元，平均 2200 元。假設(shè)該 項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)收入、總成本費(fèi)用與產(chǎn)量成線性關(guān)系。計(jì)算其盈虧平衡的結(jié)果如下： 表 103：標(biāo)本點(diǎn)計(jì)算表 年份 1 2 3 4 5 保本點(diǎn) 圖 103：盈虧平衡分析圖 根據(jù)對(duì)未來幾年公司經(jīng)營(yíng)狀況的預(yù)測(cè)（見附錄），公司能保持較高的利潤(rùn)增長(zhǎng)，以后擬從凈利潤(rùn)中提取合理比例的資金作為股東回報(bào)。 變動(dòng)成本 銷售收入 成本與收入（萬元 ） 萬 萬 產(chǎn)量 固定成本 3306 套 第 27 頁 共 33 頁 附錄：財(cái)務(wù)報(bào)表 表 1：利 潤(rùn) 表 編制單位： 無錫 點(diǎn)點(diǎn)通科技有限責(zé)任公司 單位：萬元 序號(hào) 項(xiàng)目 年份 計(jì)算期 1 2 3 4 5 1 營(yíng)業(yè)收入 1800 3400 9610 12700 14350 2 營(yíng)業(yè)稅金及附加 3 總成本費(fèi)用 4 增值稅 5 利潤(rùn) 總額 6 彌補(bǔ)以前年度虧損 7 應(yīng)納稅所得額 8 所得稅 9 凈利潤(rùn) 10 期初未分配利潤(rùn) 11 可供分配利潤(rùn) 12 提取法定盈余公積金 14 可供投資者分配的利 潤(rùn) 15 提取任意盈余公積金 17 各投資方利潤(rùn)分配 18 未分配利潤(rùn) 19 息稅前利潤(rùn) 20 息稅折舊攤銷前利潤(rùn) 表 2：現(xiàn) 金 流 量 表 編制單位： 無錫 點(diǎn)點(diǎn)通科技有限責(zé)任公司 單位：萬元 序號(hào) 項(xiàng) 目 年份 計(jì)算期 1 2 3 4 5 1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流 量 160 現(xiàn)金流入