【文章內(nèi)容簡介】 成本的增加、從緊的貨幣政策等等，這都是促使經(jīng)濟(jì)往下走的因素。價(jià)格走勢，同樣也有不確定性。盡管現(xiàn)在CPI有所回落，但是否存在反彈的可能，還需要觀察。因?yàn)槌善酚秃碗妰r(jià)調(diào)整以后，CPI指數(shù)往上是必然的結(jié)果。此外，抗震救災(zāi)、奧運(yùn)召開導(dǎo)致的需求增加對(duì)價(jià)格都有拉動(dòng)作用。價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿κ鞘称泛途幼r(jià)格。資本市場中股市、樓市，走勢也不明朗。前5個(gè)月盡管從緊的貨幣政策取得一定成效，但貨幣增長的壓力并沒有明顯緩解。到5月末，外匯儲(chǔ)備是17970萬億美元，1～5月份增加了2687億美元，比去年同期多增424億美元，增幅39%。說明外部流動(dòng)性輸入壓力比去年嚴(yán)峻。從創(chuàng)造貨幣供給的另一個(gè)渠道國內(nèi)信貸看，今年前5個(gè)月同比多增2920億，%。從銀行資產(chǎn)負(fù)債表以外的數(shù)據(jù)看，各類委托貸款和結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品增長也很快?？傊瑔螐呢泿艑用婵?，目前貨幣擴(kuò)張的壓力仍然較大，需要我們堅(jiān)持從緊的貨幣政策。首先看消費(fèi)水平，今年的購買力與去年相比，下半年可能會(huì)出現(xiàn)較大的問題，另外農(nóng)民工的轉(zhuǎn)移收入也會(huì)下降。其次是看投資，從統(tǒng)計(jì)數(shù)字上看，%，%，但扣除通貨膨脹因素，實(shí)際投資的需求只有不到18%。而且今年第二季度投資下降的程度很大，盡管可能這次地震災(zāi)害的重建工作能增加幾百億甚至上千億的投資，但還是不抵國家出口導(dǎo)向需求的下降和長三角、珠三角投資需求的下降，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣度下降所帶來的投資需求的下降?！皽?、“脹”和“滯脹”三種風(fēng)險(xiǎn)。所謂“滯”，就是擔(dān)心增長速度下滑，外需趨冷，如果內(nèi)需再緊縮過度的話，“疊加效應(yīng)”則有可能令中國的經(jīng)濟(jì)增長速度下降，出現(xiàn)泡沫破裂，經(jīng)濟(jì)停滯的局面。所謂“脹”，就是擔(dān)心通貨膨脹，但不擔(dān)心增長速度，認(rèn)為只要壓下通貨膨脹，速度降低一點(diǎn)，到9%左右正合適。因此，如果我們現(xiàn)在過度擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，對(duì)美國的次貸危機(jī)和南方冰凍雨雪災(zāi)害以及地震災(zāi)害做出過度反應(yīng)，就難免出現(xiàn)類似2003～2004年中斷剎車、重新踩油門導(dǎo)致投資過熱、物價(jià)上升的局面。所謂“滯脹”，就是一方面物價(jià)繼續(xù)攀升，而另一方面經(jīng)濟(jì)增長速度下滑、失業(yè)人員增多。有人提出，只要增長速度在8%以下，通貨膨脹在8%以上，也就是“低增長，高通脹”，就應(yīng)當(dāng)算是中國式“滯脹”。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，目前，引起“脹”的因素主要有兩個(gè)方面：一是國內(nèi)方面，由于人口增長而耕地減少，將產(chǎn)生推高消費(fèi)物價(jià)的因素；二是國際方面，由于國際游資從股市流向大宗商品市場，由此推高國際農(nóng)產(chǎn)品和原材料價(jià)格。中國是這些產(chǎn)品的主要消費(fèi)國，所以輸入型通貨膨脹會(huì)越來越明顯。認(rèn)為引起“滯”的因素主要也有兩個(gè)方面：一是國內(nèi)方面，上一輪投資到2007年下半年接近尾聲，到2008年中期會(huì)明顯回落，但同時(shí)此輪投資周期所形成的產(chǎn)能開始集中釋放，將會(huì)顯著改變總供求的對(duì)比關(guān)系，呈現(xiàn)出明顯的產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長率下滑；二是國外方面，美國房地產(chǎn)泡沫所積累的危機(jī)爆發(fā)，會(huì)導(dǎo)致中國的出口顯著萎縮，也會(huì)導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)的增速下降。因此，這種觀點(diǎn)擔(dān)心“內(nèi)外需緊縮雙碰頭”，從而形成“滯脹”。而種種跡象表明，從發(fā)展趨勢看，中國經(jīng)濟(jì)走向“滯脹”的可能性的確是在增加。一是宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤，不斷地通過增加貨幣供給來解決失業(yè)問題，結(jié)果導(dǎo)致菲利普斯曲線不斷地朝遠(yuǎn)離坐標(biāo)原點(diǎn)的方向推移； 二是政府管制過度，政府通過行政管制對(duì)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的干預(yù)過度；三是社會(huì)福利過度，工資、福利的剛性特征導(dǎo)致物價(jià)只升不降。首先，要注意城市隱性失業(yè)問題。目前沿海發(fā)達(dá)地區(qū)紡織、制鞋、家具等行業(yè)的企業(yè)大量外遷或倒閉，主要影響的是農(nóng)民工就業(yè)，這可能會(huì)形成社會(huì)隱患。如果企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，城鎮(zhèn)戶籍人口的失業(yè)問題也會(huì)凸現(xiàn)出來。其次，在股市大起大落之后，房地產(chǎn)業(yè)正處于一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折過程。如果銷售持續(xù)萎縮、資金持續(xù)緊張，對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的影響將是十分嚴(yán)重的。問題在于，我國的房價(jià)相對(duì)于廣大居民的購買力而言是偏高的，與股市估值過高有相似之處。對(duì)此，我們要高度警覺。三、關(guān)于我國目前宏觀調(diào)控政策的取向問題專家們總體認(rèn)為我國目前的宏觀調(diào)控政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)形勢的發(fā)展進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，政策出臺(tái)要慎重，要考慮時(shí)機(jī)和力度，要考慮社會(huì)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的實(shí)際承受能力，要防止矯枉過正，要防止造成經(jīng)濟(jì)的萎縮和經(jīng)濟(jì)的急速下滑。即使是繼續(xù)實(shí)行從緊的政策，也要在經(jīng)濟(jì)增長與抑制通脹之間尋找平衡。去年以來企業(yè)經(jīng)營環(huán)境明顯趨緊，能源原材料漲價(jià)、勞動(dòng)力成本上升、人民幣匯率升值、出口退稅率下調(diào)、國際市場相對(duì)收縮等多因素“疊加”“碰頭”所導(dǎo)致的累積效應(yīng)，促使許多企業(yè)特別是出口型企業(yè)自覺或被迫進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，這是一個(gè)積極的現(xiàn)象。但我們應(yīng)當(dāng)探索和把握一個(gè)合適的“度”，使環(huán)境收緊的程度對(duì)于企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整而言達(dá)到逼而不死、死而不多、增量調(diào)整闊步前進(jìn)、存量調(diào)整逐步推進(jìn)的效果。因此對(duì)進(jìn)一步加大力度的政策調(diào)整要特別慎重。從緊的政策還要堅(jiān)持，因?yàn)榭傂枨笫峭苿?dòng)通脹的根本原因。盡管目前的經(jīng)濟(jì)基本面沒有太大問題，但是，如果將通脹壓得太低（%），就可能付出更大的代價(jià)。壓通脹肯定會(huì)導(dǎo)致增長率下降。根據(jù)測算，%的通脹率可以換取1%的增長。反過來說，%的通脹率，就會(huì)壓低1個(gè)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增長率。從這個(gè)角度而言，保持增長與通脹之間的一種適度平衡是非常重要的。，太密集。政策調(diào)整短期內(nèi)太頻繁，太密集，對(duì)企業(yè)的成本和出口競爭的影響很大，就深圳情況而言，企業(yè)綜合成本要上升30%，這是很難靠企業(yè)自己消化的。深圳市委市政府經(jīng)過廣泛的調(diào)研做出的判斷是深圳出口面臨亞洲金融危機(jī)以來最嚴(yán)峻的形勢。江蘇、浙江、上海基本上也做出了這樣的判斷。有專家認(rèn)為，如果我們的出口是個(gè)位數(shù)增長，那就意味著是零增長甚至是負(fù)增長。而出口零增長或者負(fù)增長是我國出口制造業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)絕對(duì)不能承受的，會(huì)面臨像亞洲金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，調(diào)整政策，穩(wěn)定出口應(yīng)該成為宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容，過去有些政策調(diào)整或是調(diào)整時(shí)機(jī)不對(duì)，或是沒有充分考慮國情，或是沒有從宏觀調(diào)控的總體目標(biāo)出發(fā)，這種情況絕不能再次出現(xiàn)。四、關(guān)于控制通貨膨脹問題大多數(shù)專家都認(rèn)為現(xiàn)在的國內(nèi)通貨膨脹仍然屬于結(jié)構(gòu)性和輸入性通貨膨脹，是世界各國普遍面臨的問題。因此不能靠人民幣匯率升值和緊縮銀根來解決。也不應(yīng)過多用行政手段來干預(yù)市場價(jià)格的正常波動(dòng)。更不能把通貨膨脹的目標(biāo)寄托于壓縮銀根的政策上。否則會(huì)得不償失。專家普遍認(rèn)為，%的目標(biāo)應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行修正，并認(rèn)為全年6%～7%的物價(jià)控制目標(biāo)是適合的，也是可以實(shí)現(xiàn)的。針對(duì)當(dāng)前通貨膨脹形成的原因，有關(guān)專家認(rèn)為，現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲的格局并沒有變，更多表現(xiàn)在輸入性增長壓力加大上。最近全球通脹可以反映和印證這一點(diǎn)。因此靠單個(gè)國家完全解決通脹確實(shí)是比較困難的。此外，全球通脹的壓力向我國傳遞，也是有多種多樣的途徑。不是簡單地通過貿(mào)易進(jìn)出口渠道傳遞的，既有心理預(yù)期的傳遞，也有熱錢流入的因素，等等?？傊谌蚪?jīng)濟(jì)聯(lián)系特別密切，尤其是金融市場聯(lián)系緊密的情況下，這種輸入型、結(jié)構(gòu)性是通脹是不可避免的。從實(shí)際情況來看，把整個(gè)通貨膨脹的動(dòng)因歸結(jié)為貨幣因素顯然是不成立的。因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性因素太明顯。上半年食品起了主要的作用，下半年的因素可能會(huì)