【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 百分比。就本公布而言，人民幣兌港元乃按1．00港元兌人民幣1．06元之匯率換算。賣方（蓋章）：_________擔(dān)保人（簽字）：__________________年____月____日_________年____月____日簽訂地點(diǎn)：_________簽訂地點(diǎn)：_________買方（簽字）：__________________年____月____日簽訂地點(diǎn)：_________第四篇：協(xié)議收購(gòu)4股東發(fā)出公開要約，以在一定期間內(nèi)以特定價(jià)格收購(gòu)他們所持的該公司全部或部分股份，以獲得在該公司中的控股地位。協(xié)議收購(gòu)與要約收購(gòu)既有相同點(diǎn)又有區(qū)別。筆者認(rèn)為，其相同點(diǎn)主要表現(xiàn)為：（1）都是股權(quán)收購(gòu)且都屬于上市公司收購(gòu)的具體方式。（2）收購(gòu)人采用這兩種方式中的任何一種導(dǎo)致持有目標(biāo)公司股份30%以上后，若繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)制性要約收購(gòu)的適用。（3）無論是發(fā)出公開收購(gòu)要約還是達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，都是在證券交易所之外。要約收購(gòu)與協(xié)議收購(gòu)的區(qū)別在于：（1）針對(duì)的對(duì)象不同。要約收購(gòu)針對(duì)目標(biāo)公司的全體股東，協(xié)議收購(gòu)針對(duì)目標(biāo)公司的個(gè)別股東，即通常是控股股東。（2）收購(gòu)的價(jià)格不同。要約收購(gòu)的價(jià)格由要約人（即收購(gòu)人）單方?jīng)Q定，一般要高于股票的市場(chǎng)價(jià)格；協(xié)議收購(gòu)的價(jià)格由收購(gòu)人與目標(biāo)公司控股股東（即協(xié)議收購(gòu)的股份轉(zhuǎn)讓人）協(xié)商決定。（3）收購(gòu)態(tài)度不同。協(xié)議收購(gòu)是收購(gòu)者與目標(biāo)公司的控股股東本著友好協(xié)商的態(tài)度訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同來實(shí)現(xiàn)公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，因此，協(xié)議收購(gòu)一般來說表現(xiàn)為善意的，目標(biāo)公司的管理層持配合的態(tài)度；而要約收購(gòu)收購(gòu)對(duì)象是全體股東的股份，不需要征得管理層的同意，多屬敵意收購(gòu)，會(huì)導(dǎo)致管理層對(duì)收購(gòu)的堅(jiān)決抵制，并采取各種反收購(gòu)措施。（4）收購(gòu)對(duì)象的股權(quán)結(jié)構(gòu)不同。協(xié)議收購(gòu)方大多選擇股權(quán)集中、存在控股股東的目標(biāo)公司，以較少的協(xié)議收購(gòu)次數(shù)、較低的成本獲得控制權(quán)；而要約收購(gòu)則多選擇股權(quán)分散的目標(biāo)公司。（5）二者適用的法律規(guī)則有別。協(xié)議收購(gòu)，雙方在意思自治的基礎(chǔ)上友好協(xié)商確定雙方的權(quán)利義務(wù)，主要適用合同法的有關(guān)規(guī)則；而要約收購(gòu)一般直接適用《證券法》，各國(guó)證券立法中也都把要約收購(gòu)作為規(guī)制的重點(diǎn)。12為提供了一個(gè)新案例”從而大受推崇。而自1997年至2000年8月，是上市公司收購(gòu)活動(dòng)的頻繁進(jìn)行時(shí)期，收購(gòu)事件層出不窮，協(xié)議收購(gòu)成為控股權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要方式。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至到1998年12月，我國(guó)共發(fā)生協(xié)議收購(gòu)4400余起。2000年8月至2002年6月，我國(guó)暫停國(guó)有股向非國(guó)有協(xié)議轉(zhuǎn)讓的審核，這期間的協(xié)議轉(zhuǎn)讓案例自然也就比較少。2002年6月23日后，國(guó)有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓工作再度恢復(fù)，新一輪的上市公司協(xié)議收購(gòu)又呈風(fēng)起云涌之勢(shì)。二、我國(guó)協(xié)議收購(gòu)的立法概況我國(guó)最早關(guān)于上市公司協(xié)議收購(gòu)的系統(tǒng)規(guī)定是1993年4月國(guó)務(wù)院頒布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第四章和中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》第五章，前者的主要內(nèi)容是禁止自然人對(duì)上市公司控股和收購(gòu)；持股比例達(dá)５％以上的股東，每 增加或減少２%時(shí)的報(bào)告義務(wù)；股東持股達(dá)３０%后的大股東的強(qiáng)制性全面要約收購(gòu)義務(wù)；要約收購(gòu)的具體規(guī)則等。該條例沒有規(guī)定協(xié)議收購(gòu)制度。后者主要規(guī)定了上市公司收購(gòu)報(bào)告書應(yīng)具備的內(nèi)容。其后，1998年12月29日通過的《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱舊《證券法》，即2005年12月27日修改前的《證券法》）第78條規(guī)定：“上市公司收購(gòu)可以采取要約收購(gòu)或者協(xié)議收購(gòu)的方式?！痹摋l文肯定了協(xié)議收購(gòu)的合法地位，是我國(guó)立法的一大進(jìn)步。但它與1994年7月1日起實(shí)施的《中華人民共和國(guó)公司法》（簡(jiǎn)稱舊《公司法》，即2005年修改前的公司法）的第144條相沖突，該條規(guī)定：“股東轉(zhuǎn)讓其股份，必須在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行?！倍鴧f(xié)議收購(gòu)是由收購(gòu)人在交易場(chǎng)所以外與目標(biāo)公司的股東私下協(xié)商，達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，從而完成收購(gòu)行為的。而根據(jù)舊《公司法》第144條規(guī)定，在證券交易場(chǎng)所之外的任何轉(zhuǎn)讓股份行為均是不允許的，這顯然排除了協(xié)議收購(gòu)的合法性。這導(dǎo)致了舊《證券法》與舊《公司法》這兩部法律的沖突。針對(duì)協(xié)議收購(gòu)，舊《證券法》僅有短短的兩條規(guī)定。②中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2002年9月28日頒布了《上市公司收購(gòu)管理辦法》，該《辦法》除確認(rèn)了要約收購(gòu)與協(xié)議收購(gòu)方式的合法性外，又新增了通過證券交易所的集中競(jìng)價(jià)交易方式（筆者稱之為“公開市場(chǎng)購(gòu)買”）。該辦法針對(duì)協(xié)議收購(gòu)也有不少創(chuàng)新之處，譬如，明確規(guī)定了協(xié)議收購(gòu)也可以適用于掛牌交易的股票（即流通股），這樣就突破了以往協(xié)議收購(gòu)只適用于非流通性的國(guó)家股和法人股的思維定勢(shì)；規(guī)定了協(xié)議收購(gòu)人持有目標(biāo)公司30%股份后若繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，要適用強(qiáng)制性要約收購(gòu)制度（除非獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的豁免）等。其實(shí)，該辦法允許協(xié)議收購(gòu)流通股的規(guī)定是與舊《證券法》相違背的，舊證券法第32條規(guī)定：“經(jīng)依法核準(zhǔn)的上1市交易股票、公司債券及其它證券，應(yīng)當(dāng)在證券交易所掛牌交易?！钡?3條第一款規(guī)定：“證 券在證券交易所掛牌交易，應(yīng)當(dāng)采用公開的集中競(jìng)價(jià)的交易方式”。根據(jù)該規(guī)定，上市公司流通股的轉(zhuǎn)讓只能采用在證券交易所集中競(jìng)價(jià)的方式，排除了協(xié)議轉(zhuǎn)讓流通股的合法性。2005年10月27日修訂后的《證券法》（以下簡(jiǎn)稱新《證券法》）有效的解決了這個(gè)問題，新證券法第40條規(guī)定：“證券在證券交易所上市交易，應(yīng)當(dāng)采用公開的集中交易方式或國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其它方式”，根據(jù)該規(guī)定，協(xié)議收購(gòu)方式顯然是“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其它方式”，這樣，協(xié)議收購(gòu)上市公司流通股就有了合法依據(jù)。2005年12月27日修訂后的新《公司法》也默認(rèn)了協(xié)議收購(gòu)的合法性。①新《證券法》只有短短的四條專門針對(duì)協(xié)議收購(gòu)作了規(guī)定，但是，要約收購(gòu)的某些規(guī)則對(duì)協(xié)議收購(gòu)也應(yīng)當(dāng)是適用的。我國(guó)目前調(diào)整協(xié)議收購(gòu)的法律、法規(guī)主要是：《中華人民共和國(guó)合同法》、《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》、《股份發(fā)行與交易管理暫行條例》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》、《上市公司股東持股變動(dòng)管理辦法》、《股 份有限公司國(guó)有股權(quán)管理暫行辦法》、《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》、《上市公 司非流通股股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理規(guī)則》、《關(guān)于加強(qiáng)對(duì)上市公司非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓活動(dòng)規(guī)范管理 的通知》等等。第三章上市公司協(xié)議收購(gòu)的基本原則及法律程序.....................14第一節(jié)協(xié)議收購(gòu)的基本原則.......................14一、目標(biāo)公司股東平等待遇原則......................14二、信息充分披露原則........................15三、保護(hù)中小股東利益原則.......................16第二節(jié)協(xié)議收購(gòu)的法律程序.......................16一、協(xié)議收購(gòu)非流通股的程序...................16二、協(xié)議收購(gòu)流通股的特殊程序......................24第二節(jié)信息披露制度一、披露義務(wù)方披露義務(wù)方，又稱披露義務(wù)主體，是指在協(xié)議收購(gòu)中哪些人負(fù)有信息披露義務(wù)。在美國(guó)，判例先是確立了“知情人”規(guī)則，即凡是知悉內(nèi)幕信息的人都負(fù)有披露義務(wù)。后來又確立了“公開或戒絕”(discloseorabstainrule)規(guī)則，即知情人應(yīng)公開其知悉的內(nèi)幕信息，否則禁止利用該信息進(jìn)行交易。在這個(gè)規(guī)則中，知情人所承擔(dān)的是一種不真正義務(wù)，即如果他遵從“戒絕”則不負(fù)披露義務(wù)。然而，對(duì)某些知情人而言，他們所承擔(dān)的是一種無條件的真正的披露義務(wù)。具體到協(xié)議收購(gòu)，本人認(rèn)為承擔(dān)這種真正披露義務(wù)的主體應(yīng)包括:協(xié)議收購(gòu)的持股一方、上市公司、收購(gòu)方。其中負(fù)主要披露義務(wù)的是持股方，這是因?yàn)?在我國(guó)，協(xié)議收購(gòu)的標(biāo)的主要是在各上市公司處于控股地位的國(guó)家股和法人股。一般而言，控股股東基于“資本多數(shù)決”規(guī)則而對(duì)公司享有全面的控股利益，這是中小般東所不享有的。因此法律常常規(guī)定控股股東對(duì)中小股東負(fù)有注意和忠實(shí)義務(wù)并以此作為控股利益的對(duì)價(jià)。就協(xié)議收購(gòu)而言，披露有關(guān)信息以便中小股東知悉是控股股東履行此種義務(wù)的最起碼的要求:另外，協(xié)議收購(gòu)是個(gè)別交易人之間的行為，法律似沒有充分理由責(zé)令協(xié)議收購(gòu)人負(fù)有與要約收購(gòu)人一樣的義務(wù)。國(guó)家股、法人股不上市流通，卻能給證券市場(chǎng)帶來巨大震蕩，流通股東(通常以中小股東居多)自然非常關(guān)心非流通股的動(dòng)向，若法律不能保證流通股東從正常渠道獲得非流通股的信息，將不利于市場(chǎng)公平交易理念的形成，同時(shí)也有悖于中小股東的信賴?yán)?。協(xié)議收購(gòu)對(duì)國(guó)家股、法人股而言是其價(jià)值變現(xiàn)的契機(jī)，根據(jù)“享有利益者承擔(dān)義務(wù)”的理念，被收購(gòu)的持股者承擔(dān)披露義務(wù)也是其應(yīng)盡的法律義務(wù)。二、大股東的持股報(bào)告義務(wù)大量持股往往是收購(gòu)的前兆，如果某個(gè)公司的股東持有公司股票達(dá)到特定比例，就有可能進(jìn)一步謀取公司控股權(quán)。《證券法》就要求其向公司及社會(huì)公眾公開披露其持股情況，其目的是為潛在的目標(biāo)公司的股東及公司管理部門建立早期的預(yù)警機(jī)制，向他們發(fā)出警告，使其對(duì)可能發(fā)生的公司收購(gòu)活動(dòng)提高警覺避免做出不明智的投資決策。有關(guān)權(quán)益披露的規(guī)定使得收購(gòu)