公司治理的理論與實踐(ppt68頁)(編輯修改稿)
2025-03-22 21:31 本頁面
【文章內容簡介】 知識應當會不斷增加； ? 通用歐寶：流水線工人隨時可以讓流水線停下來； 內部的激勵與約束 ? 目前各國關于公司治理的討論，基本圍繞董事會和總經(jīng)理一級； –如何建立一個有效的董事會？ –如何選定一個卓越的總經(jīng)理并保證總經(jīng)理能全心全意為人民服務？ ? 為人民服務：不是純粹地調侃！ –如果公司股權充分分散，股東利益代表什么？ –對董事的約束與激勵； –對總經(jīng)理的約束與激勵； 內部的激勵與約束 ? 不要迷信制度！ ? 為什么一個事前看起來很好的激勵制度，事后千瘡百孔？ – 比如，事務所的合伙人或部門經(jīng)理經(jīng)營責任承包制； – 再回到 REMM； ? 同樣，一個看起來很好的約束制度，一段時間后就無效了，為什么？ – 審計報告的雙簽制度； – 關于病毒與抗生素的關系； ? 華為天天在折騰：背后有其合理性； 內部的激勵與約束 ? 關于惠普與 Carly Fiorina。 ? HP：美國硅谷文化的象征； –早期以工具制造起家： ? 分離出來的 Agilent：惠普早期的核心資產； –曾經(jīng)成功轉型做計算機； –但在 20世紀 90年代初、中，持續(xù)疲軟； ? 通過 Christian Timbers 找到 Fiorina； –其中的一些趣事； 內部的激勵與約束 ? Carly Fiorina：上任之初，謙遜平和； –搞定 Richard Hackborn； ? 一旦穩(wěn)定，立即“大刀闊斧”？ ? 希望給外界帶來一些新概念； –與康柏合并：就是這樣一種背景下的產物； ? 董事會：為什么不能約束 Carly？ –董事會的召開方式！ – Walter Hewlett的努力！ 外部的激勵與約束 ? 外部環(huán)境的激勵、約束：企業(yè)免費的治理機制； –內部的治理機制：都要花錢； –外部的治理環(huán)境：股東不需要買單； ? 這也就是經(jīng)濟學所說的外部性問題； –孟母“折鄰而居”也是要一些成本； –哪些外部環(huán)境會對構成治理效用？ ? 如果從“南半球蝴蝶煽動翅膀”角度推測，無窮！ ? 只能列舉，不能窮盡； 外部的激勵與約束 ? 市場與競爭：應當是最好的外部因素； – 市場最公平； ? 管制者無論如何也達不到市場自身實現(xiàn)的公平； – 優(yōu)勝劣汰：讓管理者戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢； – 為什么美國不遺余力地反壟斷？ ? 維持市場競爭的公平性； – 一個公平且充分競爭的市場就是最好的參照系； ? 世界通信：通信市場持續(xù)滑坡與“一枝獨秀”； – 這或許是目前我國轉型期應當惡補的地方 ? 各級政府自覺或不自覺地向市場“伸手”； – 顧雛軍的發(fā)家與政府角色問題； – 擔心市場“不能勝任”； 外部的激勵與約束 ? 市場競爭對公司的治理作用何時會削弱乃至失效？ –大企業(yè)：能多捱一些時日； ? 市場競爭的作用被削弱了； ? 這也是為什么老總愿意將企業(yè)做大的一種潛在解釋； –大企業(yè)的投資者：可能會面臨更大的風險； ? 小病不暴露，一旦發(fā)現(xiàn)有病，可能就是晚期癌癥； –只要政府不介入，市場競爭的作用總是會顯現(xiàn)出來的； 外部的激勵與約束 ? 經(jīng)理人市場：可以直接約束經(jīng)理人； ? Fama (1980)的論述； ? 如果經(jīng)理人市場象 NBA球員市場一樣有效，那么，所有股東可以放心在家睡覺； ? 總是有效嗎？ – 還是惠普的故事：獵頭公司為什么相中 Carly? ? 經(jīng)理人的自我保護； – 合約的事前保護； 外部的激勵與約束 ? 市場信息公開與透明度問題； –一句老話：人要臉，樹要皮； –高透明度：讓騙子走開，讓南郭先生走開； –及時、持續(xù)的信息披露：增加撒謊的難度； ? 真相只有一個，謊話卻“千奇百怪”； ? 說一次謊話不難，難的是不斷說謊話且不穿幫； –銀廣夏對武漢的一個房地產項目，兩年年報數(shù)據(jù)不一； –公開的信息披露：讓所有人都來監(jiān)督； ? 騙一個人不難，難的是要騙倒所有人； 外部的激勵與約束 ? 為什么還是出現(xiàn)安然、世界通信？ –市場需要什么？ ? 市場為什么容忍謊話？ –社會環(huán)境：長期繁榮與低法律風險； –監(jiān)管部門：也只是找問題監(jiān)管； ? 應當不會“無事生非”！ –同樣也與 REMM有關； 外部的激勵與約束 ? 各種機構監(jiān)督機制 –投資銀行的監(jiān)督作用； ? JP 摩根：視誠實為生命； –機構投資者的監(jiān)督作用； ? 美國的各種基金； ? Warren Buffett 如果拋售貴公司的股票？ –審計機構的監(jiān)督作用； ? 安達信的名聲是如何確立的？ 外部的激勵與約束 ? 這些機構監(jiān)督為什么會失效？ –還是代理問題：醫(yī)生：自己一樣會生病！ –投資銀行：為了市場與盈利； ? 19291933年大危機中的投資銀行； ? 世界通信與投資銀行； –機構投資者：同樣要為稻粱謀； ? 證監(jiān)會規(guī)范基金高管行為 高度關注違規(guī) 利益輸送 ； ? 再看“基金黑幕”； –審計：還是安達信； 外部的激勵與約束 ? 法律責任：經(jīng)理人的終極懲罰，投資者的最后依靠； ? 法律的作用：保護弱者； – 法律與秩序：秩序是被誰打亂的？ ? 保護弱者的方式與法律的救濟作用； – 如果僅僅限于救濟，弱者總是被欺負； ? 法律的震懾作用：讓機會主義者不敢輕易行事； – 這也是經(jīng)濟學對法律的貢獻； – 如何達成震懾作用； 外部的激勵與約束 ? 哪些人的行為可能構成對股東利益的侵害？ –管
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