【文章內(nèi)容簡介】 、投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析 ? 投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析主要是通過計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力，判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 ? 財(cái)務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析，一般宜先進(jìn)行融資前分析，在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。 ? 融資前分析是從投資項(xiàng)目角度出發(fā)，以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，也就是假定全部投資為權(quán)益資金，所以本金利息都不作為現(xiàn)金流出。融資前分析排除了融資方案變化的影響，從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 序號 項(xiàng)目 合計(jì) 計(jì)算期 1 現(xiàn)金流入 營業(yè)收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動(dòng)資金 2 現(xiàn)金流出 建設(shè)投資 流動(dòng)資金 經(jīng)營成本 營業(yè)稅金及附加 維持運(yùn)營投資 3 所得稅前凈現(xiàn)金流量（ 12） 4 累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量 5 調(diào)整所得稅 6 所得稅后凈現(xiàn)金流量（ 35 ） 7 累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量 ? 融資后分析是從股東投資角度出發(fā)，以股東投資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付都作為現(xiàn)金流出。融資后分析主要是用于考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力和償債能力，用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。 項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表 序號 項(xiàng)目 合計(jì) 計(jì)算期 1 現(xiàn)金流入 營業(yè)收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動(dòng)資金 2 現(xiàn)金流出 項(xiàng)目資本金 借款本金償還 借款利息支付 經(jīng)營成本 營業(yè)稅金及附加 所得稅 維持運(yùn)營投資 3 凈現(xiàn)金流量（ 12） ? 例：某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資 100萬元，預(yù)計(jì)使用 5年，預(yù)計(jì)報(bào)廢時(shí)殘值 5萬元，流動(dòng)資金投資 20萬元。預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入 200萬元，經(jīng)營成本 150萬元。項(xiàng)目總投資中股東投資60萬元，股東期望的收益率為 12％；銀行借款 60萬元，借款利率 6％，銀行要求每年末付利息，本金分 5年等額償還。已知固定資產(chǎn)按平均年限法計(jì)提折舊，營業(yè)稅率及附加為 ％，所得稅率為 33％，項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率為 8％。 融資前分析 ? 年折舊費(fèi)＝（ 1005） 247。 5＝ 19萬元 ? 年息稅前利潤＝ 200－ 200％ － 150－ 19＝ 20萬元 ? 初始現(xiàn)金流量＝ (100+20)＝ 120萬元 ? 營業(yè)凈現(xiàn)金流量＝ 200－ 200％ － 150－2033％ ＝ ? 期末現(xiàn)金流量＝ 20+5＝ 25萬元 25 0 1 2 3 4 5 120 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 序號 項(xiàng)目 合計(jì) 計(jì)算期 0 1 2 3 4 5 1 現(xiàn)金流入 1025 200 200 200 200 225 營業(yè)收入 1000 200 200 200 200 200 回收固定資產(chǎn)余值 5 5 回收流動(dòng)資金 20 20 2 現(xiàn)金流出 925 120 161 161 161 161 161 建設(shè)投資 100 100 流動(dòng)資金 20 20 經(jīng)營成本 750 150 150 150 150 150 營業(yè)稅金及附加 55 11 11 11 11 11 維持運(yùn)營投資 3 所得稅前凈現(xiàn)金流量（ 12） 100 120 39 39 39 39 64 4 累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量 100 120 81 42 3 36 100 5 調(diào)整所得稅 33 6 所得稅后凈現(xiàn)金流量（ 35 ） 67 120 7 累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量 67 120 67 ? 在項(xiàng)目建議書階段，可只進(jìn)行融資前分析。 ? 分析指標(biāo)有投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤率。 投資回收期（ payback period） ? 投資回收期是指以投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量來回收該項(xiàng)目的原始投資額所需的時(shí)間（年數(shù)）。若預(yù)計(jì)的投資回收期比要求的投資回收期短，則負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度就比較小，項(xiàng)目可行；若預(yù)計(jì)的投資回收期比要求的投資回收期長，則負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度就比較大，項(xiàng)目不可行。 ? 投資回收期 =3+()/= 總投資收益率（ ROI） ? 表示總投資的盈利水平，是指項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤與項(xiàng)目總投資的比率?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。 年息稅前利潤 ? 總投資收益率＝ 100% 項(xiàng)目總投資 ＝ 20/120=% 凈現(xiàn)值 ( present value) ? 凈現(xiàn)值就是將投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按資金成本率或基準(zhǔn)收益率折算為現(xiàn)值，減去投資額現(xiàn)值以后的余額。 ? 凈現(xiàn)值＝ 32 %)81(%)81(%81????? 120%)81(%)81(54 ?????? ??? ?????? ? 如果凈現(xiàn)值大于零，說明投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率除達(dá)到資金成本率或基準(zhǔn)收益率外還有剩余，即投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于資金成本率或基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目可行；如果凈現(xiàn)值小于零，說明投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率沒有達(dá)到資金成本率或基準(zhǔn)收益率，即投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于資金成本率或基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目不可行。 12 0 1 10 10%時(shí)， NPV=12/（ 1+10%） 10= 30%時(shí)， NPV=12/（ 1+30%） 10= 20%時(shí)， NPV=12/（ 1+20%） 10=0 內(nèi)部收益率 (inter