【文章內(nèi)容簡介】 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 騰訊微眾銀行：可能成為客戶與銀行的接口平臺 23 微眾銀行可能成為 C端客戶與銀行的接口平臺 ? 螞蟻金服將服務(wù)人群鎖定為小微企業(yè)和個人消費者 ， 旗下業(yè)務(wù)包括支付寶 、 支付寶錢包 、 余額寶 、 招財寶 、 螞蟻微貸 、 芝麻信用和正在籌備中的網(wǎng)商銀行等 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 阿里網(wǎng)商銀行：生態(tài)圈的核心一環(huán) 24 螞蟻金服架構(gòu)全景 阿里巴巴生態(tài)圈發(fā)展進(jìn)程 ? 2023年 9月 ， 銀監(jiān)會批復(fù) ， 同意浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)有限公司等發(fā)起人籌建浙江網(wǎng)商銀行 。 根據(jù)程序要求 ， 籌建工作應(yīng)自批復(fù)之日起 6個月內(nèi)完成 ， 近期已開業(yè) 。 ? 浙江網(wǎng)商銀行的主要發(fā)起人包括浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán) 、 上海復(fù)星工業(yè)技術(shù)發(fā)展有限公司 、 萬向三農(nóng)集團(tuán)有限公司 、 寧波市金潤資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 。 四個發(fā)起人持股比例分別為30%、 25%、 18%、 16%。 以上圖表資料來源：銀監(jiān)會，中信證券研究部 阿里網(wǎng)商銀行：螞蟻金服的銀行布局 25 網(wǎng)商銀行股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 提供 20萬以下的個人存款產(chǎn)品和 500萬以下的貸款產(chǎn)品 ， 定位于服務(wù)中小企業(yè)和消費者 ， 專注長尾金融市場 。 網(wǎng)商銀行顛覆性意義在于可以利用存款 、 同業(yè)業(yè)務(wù)加杠桿 ， 擴(kuò)大規(guī)模 。 ? 網(wǎng)商銀行在阿里帝國中的定位目前仍讓位于支付 、 小貸業(yè)務(wù) ， 具體表現(xiàn)在利用銀行牌照介入央行的清算系統(tǒng) ， 自己結(jié)算支付業(yè)務(wù)而不必依托他行；參加銀行間市場交易 ， 擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 阿里網(wǎng)商銀行：專注長尾市場 26 網(wǎng)商銀行專注長尾市場 一． 互聯(lián)網(wǎng)金融全景圖 二． 銀行互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)模式分析 三． 民間網(wǎng)絡(luò)銀行異軍突起 四． 海外網(wǎng)絡(luò)銀行運作成熟 五． 銀行互聯(lián)網(wǎng)金融之路展望 目錄 27 ? SFNB（ 安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行 ） 是第一家純血統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)銀行 ， 1994年成立 。 ? 完成了對 Newark銀行和費城 First Fidelity銀行兼并后 ， 一度成為美國第六大銀行 。 ? 因電子商務(wù)低谷到來 ， 1998年被加拿大皇家銀行收購 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 SFNB：最初的互聯(lián)網(wǎng)銀行 28 SFNB在線柜臺服務(wù)種類 ? SFNB競爭優(yōu)勢主要來源于免費項目 、 個性化服務(wù)和有吸引力的產(chǎn)品； ? 在上世紀(jì)末是具有開創(chuàng)性和突破性的 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 SFNB：體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)精神的銀行 29 SFNB互聯(lián)網(wǎng)精神 SFNB定期存單價格高于一般銀行 ? 美國 BofI銀行 1999年成立于美國加州圣地亞哥 ， 通過其無網(wǎng)點 、 低成本的分銷渠道 ， 向消費者和企業(yè)提供互聯(lián)網(wǎng)銀行產(chǎn)品 。 其存貸款產(chǎn)品包括面向消費者和企業(yè)的支票 、 儲蓄和定期存款賬戶 ， 以及針對單戶或多戶住宅物業(yè) 、 商業(yè)地產(chǎn)和特殊應(yīng)收賬款的抵押貸款等 。 ? 2023年 BofI Holding在 NASDAQ上市 。 2023年公司更名為美國互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合銀行 （ BofI Federal Bank） ， 并通過集團(tuán)的形式將一些細(xì)分金融業(yè)務(wù) （ 年金 、 按揭 、 咨詢等 ） 板塊單獨運營以提高擴(kuò)張效率 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 BOFI：無網(wǎng)點、高增長的互聯(lián)網(wǎng)銀行 30 BOFI主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)增長情況（千美元） ? BofI開設(shè)了各種通過無網(wǎng)點 、 低成本的分銷渠道 ， 產(chǎn)生高收益的貸款發(fā)放業(yè)務(wù)和手續(xù)費收入業(yè)務(wù) 。 包括單戶住房抵押貸款 ， 多戶住房抵押貸款 ， 商業(yè)地產(chǎn)擔(dān)保和商業(yè)貸款 ， 特殊保理融資， 預(yù)付卡 ， 汽車貸款業(yè)務(wù)等等 。 ? 在存款端 ， BofI擁有支票賬戶 （ demand accounts） 、 活期存款儲蓄賬戶 （ saving accounts）和定期存款賬戶 （ time deposits） 。 BofI通過采用強調(diào)低運營成本和靈活營銷策略 、 以互聯(lián)網(wǎng)平臺為主的分銷渠道 ， 向客戶提供豐富的存款產(chǎn)品 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 BOFI：業(yè)務(wù)框架清晰簡單 31 BOFI主要業(yè)務(wù)框架 ? BofI的大部分貸款集中在操作較為方便 、 安全性高 、 收益率合適的房屋抵押貸款 。 但 BofI近年以來 ， 已經(jīng)開始在風(fēng)險可控的前提下適當(dāng)進(jìn)入更高風(fēng)險領(lǐng)域的資產(chǎn)配置 ， 開展了汽車消費貸款 、 工商業(yè)貸款 、 保理融資等 。 ? 其中 ， 2023年的工商業(yè)貸款達(dá)到 ， 較上一年增長近一倍 ， 反映了公司向高風(fēng)險高收益擴(kuò)展的愿望 。 但 80%以上的貸款仍然是較為安全的按揭貸款 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 BOFI：業(yè)務(wù)框架清晰簡單 —— 貸款結(jié)構(gòu) 32 BOFI貸款結(jié)構(gòu) ? BofI吸引存款客戶的各種零售分銷渠道包括 ， 網(wǎng)站 、 銷售團(tuán)隊 、 在線廣告 、 紙質(zhì)和數(shù)字廣告 、金融咨詢公司 、 關(guān)聯(lián)伙伴關(guān)系和產(chǎn)生托管存款和其他運營資金的貸款業(yè)務(wù)等等 。 同時 ， 公司一直在將存款渠道更加多樣化 ， 包括引進(jìn)第三方平臺網(wǎng)站增加訪問 、 與集團(tuán)其他子公司 、 行業(yè)協(xié)會 、 各式俱樂部等合作開發(fā)客戶等 。 ? 其向存款客戶提供的快捷服務(wù)主要包括手機(jī)銀行 （ 用手機(jī)查詢余額 、 轉(zhuǎn)賬 、 存支票 、 支付賬單 ） 、 預(yù)算和理財管理 、 在線賬單支付 、 郵件或短信轉(zhuǎn)賬 、 借記卡 、 免費使用 ATM提取現(xiàn)金等 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 BOFI：業(yè)務(wù)框架清晰簡單 —— 存款結(jié)構(gòu) 33 BOFI存款結(jié)構(gòu) ? 低管理成本 、 高效率是 BofI區(qū)別于傳統(tǒng)銀行的主要特點 。 由于不存在實體網(wǎng)點節(jié)約了運營成本， BofI可以支付客戶高于平均水平的儲蓄利率 ， 從而吸引大量客戶 ， 賺取存貸款凈息差收入 。同時 ， 相對于傳統(tǒng)銀行帶來的便捷操作節(jié)約了時間成本 。 BofI憑借合理的凈息差 、 較低的信用成本 、 遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平的成本收入比 ， 獲得了高出同行業(yè)的資本回報水平 。 ? 較之傳統(tǒng)銀行的大量物理網(wǎng)點和相應(yīng)的運營人員 ， BofI的互聯(lián)網(wǎng)銀行模式憑借著以互聯(lián)網(wǎng)平臺為主的分銷渠道和技術(shù)優(yōu)勢 ， 在規(guī)模增長的同時不增加運營成本 ， 借此迅速發(fā)展存貸款業(yè)務(wù)量以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) ， 支持銀行規(guī)模的快速擴(kuò)張 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 BOFI：高運營效率 34 BOFI經(jīng)營效率較高 占平均資產(chǎn)比例 BofI (%） Banks $110bn (%） 凈利息收入 薪酬福利 房產(chǎn)及設(shè)備費用 其他非利息費用 總非利息費用 核心業(yè)務(wù)利潤 ? ING Direct是由荷蘭國際集出于拓展海外零售業(yè)務(wù) ， 于 1997年在加拿大首先設(shè)立的直銷銀行， 在獲得成功之后迅速將其商業(yè)模式向多個國家復(fù)制 。 由于金融危機(jī) ， 在 2023 年 ING Direct分別出售了其在北美和英國等多處的直銷銀行業(yè)務(wù) ， 轉(zhuǎn)而專注歐洲業(yè)務(wù)發(fā)展 。 ? 作為全球性的直銷銀行 ， ING Direct以 “目標(biāo)國家市場的首位直銷銀行 ” 為戰(zhàn)略定位 ， 以最簡單、 基本的銀行產(chǎn)品和服務(wù)滿足客戶主要的金融需求 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部 ING直銷銀行： ING的海外網(wǎng)絡(luò)零售銀行 35 ING業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) ? ING Direct將目標(biāo)客戶群體特征界定為： 30～ 50歲受過良好教育的上班族 ， 有網(wǎng)絡(luò)消費的習(xí)慣 ， 對于存款利率敏感 、 價格敏感的中等收入階層 。 ? ING Direct USA通過簡化產(chǎn)品種類和銷售過程使金融服務(wù)變得簡單 ， 同時 ， 也減少了客戶對銀行服務(wù)的需求 。 其在產(chǎn)品方面的主要策略可以概括為四方面： ① 針對直銷渠道提供有限的產(chǎn)品選擇 ， 從而使有限的產(chǎn)品選擇集中在儲蓄產(chǎn)品和部分貸款產(chǎn)品 ， 客戶易于嘗試； ② 通過關(guān)聯(lián) ， 即時從活期賬戶中獲取資金； ③ 專注于簡化的 “自助 ”銀行產(chǎn)品 ， 可由消費者獨立管理；④ 沒有最低存款額度要求 ， 消除客戶對存款最低金額的擔(dān)心 。 以上圖表資料來源：中信證券研究部