20xx11國泰-天琪阿爾法套利資產管理計劃介紹-通用版本(編輯修改稿)
2025-08-31 07:36 本頁面
【文章內容簡介】 采用基于 Markov Regime Switching（馬爾科夫區(qū)制轉換）的 VAR（向量自回歸）模型來分析貨幣供應量、利率、信貸、通脹等因素對股票市場的短期影響，并對市場的未來運行方向進行統(tǒng)計意義的概率判斷，并以概率判斷即為策略進行套期保值交易的套保比例的輔助判斷。假設我們判斷股票市場屬于上漲趨勢（包括持續(xù)上漲或由跌轉漲兩種狀態(tài)轉換）的概率為，則套保比例設為 40%。 此策略的風險在于其屬于參數(shù)模型，在具有較高的解釋力的同時，也增大了模型風險。 ? 戰(zhàn)略擇時和戰(zhàn)術擇時相結合 ? 多種擇時策略并用 其他擇時 策略 ?選擇合適的期貨合約 ?選擇合適的套保比例 ?確定期貨空倉頭寸 ?及時、靈活進行展期 我們的策略之四 —— 股指期貨套期保值策略 套 期 保 值 需 求投 資 期 限 投 資 目 標 市 場 預 期期 貨 品 種期 貨 規(guī) 模 （ 手 ） 保 證 金 規(guī) 模風 險 暴 露 頭 寸 套 保 參 數(shù) （ b e t a )期 貨 交 易 參 數(shù)期 貨 交 易 執(zhí) 行期 貨 建 倉 期 貨 平 倉 保 證 金 管 理風 險 控 制股指期貨套期保值分析系統(tǒng) 中央數(shù)據(jù)庫 天軟 （歷史數(shù)據(jù)） Excel/VBA 數(shù)量模型引擎 Matlab/C 恒生 （組合數(shù)據(jù)） 萬得 （公司數(shù)據(jù)） 國泰基金股指期貨交易的風險管理體系 ? 合規(guī)風險管理 ? 市場風險管理 限額管理：交易規(guī)模的設定和管理 量化風險評估： VAR分析系統(tǒng)、策略盈虧分析系統(tǒng) 敏感性分析和壓力測試：極端行情和市場環(huán)境分析 止損制度 ? 流動性風險管理 展期風險管理 保證金管理 ? 操作風險管理 本產品策略的歷史數(shù)據(jù)模擬分析 策略概述 本策略主要分為三個層次： （ 1） 積極主動的“阿爾法”選股策略，通過對公司基本面的量化 研究和對股價走勢的動能分析，選擇能夠提供超額收益的股票； （ 2） 套期保值時機選擇策略，主要利用基于 Markov Regime Swiching（馬爾科夫區(qū)制轉換）的 VAR（向量自回歸）模型對市 場的運行狀態(tài)進行統(tǒng)計意義的判斷，并利用狀態(tài)概率作為進行配 置套期保值交易的權重 ； （ 3） 股指期貨的套期保值交易策略。 交易時間 2022423~2022630，共 288個交易日 單邊手續(xù)費 ‰ （交易所 10倍，考慮大資金 的 沖擊成本） 保證金 20% 策略初始規(guī)模 28,000,000 自 2022年 4月 23日到 2022年 6月 30日，本產品絕對收益模擬組合的累計回報%（年化回報率 %），遠遠超越同期大盤（滬深 300指數(shù)）增長 %的表現(xiàn)；同時，本產品的投資收益年化波動率為 %，遠低于指數(shù)%的波動率， 整個投資組合 風險折算后收益率為指數(shù)投資的 10倍以上 。 模擬策略組合的走勢圖 SUMMARY OUTPUT 回歸統(tǒng)計 Multiple R R Square Adjusted R Square 標準誤差 觀測值 227 方差分析 df SS MS F Significance F 回歸分析 1 殘差 225 總計 226 Coefficients 標準誤差 t Stat Pvalue Lower 95% Upper 95% Intercept ALPHA_STOCK 本策略累計回報 %，同期滬深 300指數(shù)下跌%。策略的超額收益為 %，其中 %來自于選股， %來自于擇時。 模擬組合的業(yè)績歸因分析 ?程剛：男，畢業(yè)于北京大學，金融學專業(yè)碩士研究生。 10年以上證券從業(yè)經歷。 202
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