【文章內(nèi)容簡介】 ?法律、行政法規(guī)限制流通的財產(chǎn)，依法經(jīng)有關(guān)主管部門批準(zhǔn)后，可以作為信托財產(chǎn)?！? 34 ?信托財產(chǎn) 是指通過信托行為從委托人手中轉(zhuǎn)移到受托者手里的財產(chǎn)。 ?信托財產(chǎn)既包括有形財產(chǎn)，又包括無形財產(chǎn)，還包括一些或然權(quán)益（如人死前立下的遺囑為受益人創(chuàng)造了一種自然權(quán)益）。 ?信托財產(chǎn)及財產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移是成立信托的基礎(chǔ)。 ?《 信托法 》 第 27條：“受托人不得將信托財產(chǎn)轉(zhuǎn)為其固有財產(chǎn)。受托人將信托財產(chǎn)轉(zhuǎn)為其固有財產(chǎn)的，必須恢復(fù)該信托財產(chǎn)的原狀；造成信托財產(chǎn)損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任?！? 35 ? （ 3）信托當(dāng)事人 ? — 委托人 ? — 受托人 ? 信托法 第 35條：“受托人有權(quán)依照信托文件的約定取得報酬。信托文件未作事先約定的，經(jīng)信托當(dāng)事人協(xié)商同意，可以作出補充約定；未作事先約定和補充約定的，不得收取報酬。 ? 約定的報酬經(jīng)信托當(dāng)事人協(xié)商同意，可以增減其數(shù)額?！? 36 ? — 受益人 ? 信托法 第 43條：“受益人是在信托中享有信托受益權(quán)的人。受益人可以是自然人、法人或者依法成立的其他組織。 委托人可以是受益人，也可以是同一信托的唯一受益人。 受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人?！? ? 信托法 第 52條：“信托不因委托人或者受托人的死亡、喪失民事行為能力、依法解散、被依法撤銷或者被宣告破產(chǎn)而終止，也不因受托人的辭任而終止。但本法或者信托文件另有規(guī)定的除外?！? 37 ?（ 4）信托關(guān)系的特點 ?一是委托人將財產(chǎn)委托給受托人后對信托財產(chǎn)就沒有了直接控制權(quán)； ?二是受托人完全是以自己的名義對信托財產(chǎn)進行管理處分； ?三是受托人管理處分信托財產(chǎn)必須按委托人的意愿進行； ?四是這種意愿是在信托合同中事先約定的，也是受托人管理處分信托財產(chǎn)的依據(jù)； ?五是受托人管理處分信托財產(chǎn)必須是為了受益人的利益，既不能為了受托人自己的利益，也不能為了其他第三人的利益。 38 ?代理 ?《 民法通則 》 第四章 民事法律行為和代理 第二節(jié) 代理 ?第 63條 ：“ 公民、法人可以通過代理人實施民事法律行為。 代理人在代理權(quán)限內(nèi)，以被代理人的名義實施民事法律行為。被代理人對代理人的代理行為，承擔(dān)民事責(zé)任。依照法律規(guī)定或者按照雙方當(dāng)事人約定，應(yīng)當(dāng)由本人實施的民事法律行為，不得代理。 ” ?第 64條 ：“ 代理包括委托代理、法定代理和指定代理。 委托代理人按照被代理人的委托行使代理權(quán)，法定代理人依照法律的規(guī)定行使代理權(quán)，指定代理人按照人民法院或者指定單位的指定行使代理權(quán)。 ” 39 ? 知識產(chǎn)權(quán)托管 工程是國家知識產(chǎn)權(quán)局、工業(yè)和信息化部與地方政府共同實施中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略的推進工程，是指企業(yè)將本企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)事務(wù)委托給一個專 門的服務(wù)機構(gòu)進行管理，在嚴(yán)格保守企業(yè)商業(yè)秘密的前提下，服務(wù)機構(gòu)對企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)事務(wù)的整體管理，包括制定知識產(chǎn)權(quán)管理制度、戰(zhàn)略規(guī)劃、執(zhí)行方案、搜集情 報等職責(zé)，是一種與企業(yè)互動的行為方式。 40 ? 信托與代理的區(qū)別： ? 從當(dāng)事人來看，信托有三個當(dāng)事人，而代理只有兩個當(dāng)事人，即代理人和被代理人，代理人也稱 受托人，被代理人也稱委托人； ? 從財產(chǎn)上看，信托需要轉(zhuǎn)移財產(chǎn)權(quán)，代理則不需要轉(zhuǎn)移財產(chǎn)權(quán)； ? 從權(quán)限上看，信托業(yè)務(wù)中受托人以自己的名義從事業(yè)務(wù)，并有較大的 權(quán)限，而代理業(yè)務(wù)中代理人以被代理人的名義從事業(yè)務(wù)，直接受被代理人的制約。 41 ?證券化 (securitization) ?資產(chǎn)證券化 (Asset Securitization)是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。指通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。 ?資產(chǎn)支撐證券化 (asset－ backed securitization，簡稱 ABS) ?知識產(chǎn)權(quán)證券化 （ Securitization of Intellectual Property）就是將知識產(chǎn)權(quán)作為一種資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券，進行籌資的一種直接融資方式。 42 ?知識產(chǎn)權(quán)證券化，就是以知識產(chǎn)權(quán)的未來許可使用費 (包括預(yù)期的知識產(chǎn)權(quán)許可使用費和已簽署的許可合同保證支付的使用費 )為支撐，發(fā)行資產(chǎn)支持證券進行融資的方式。 ?知識產(chǎn)權(quán)證券化是指發(fā)起機構(gòu)（通常為創(chuàng)新型企業(yè)）將其擁有的知識產(chǎn)權(quán)或其衍生債權(quán)（如授權(quán)的權(quán)利金），移轉(zhuǎn)到特設(shè)載體(Special Purpose Vehicle, SPV) ，再由此特設(shè)載體以這些資產(chǎn)作擔(dān)保，經(jīng)過重新包裝、信用評價等，以及信用增強后發(fā)行在市場上可流通的證券，借以為發(fā)起機構(gòu)進行融資的金融操作。 43 ?證券化過程中，被轉(zhuǎn)移到特設(shè)載體進行證券化的資產(chǎn)，通常是知識產(chǎn)權(quán)的權(quán)利人授權(quán)他人實施知識產(chǎn)權(quán)所取得的現(xiàn)有回報或?qū)淼奶岢桑☉?yīng)收賬款），而非知識產(chǎn)權(quán)本身。在證券化交易后，發(fā)起人仍可保有、并且管理知識產(chǎn)權(quán)。 ?1992年，陶氏化學(xué)公司以知識產(chǎn)權(quán)為支撐獲得貸款，開創(chuàng)了知識產(chǎn)權(quán)證券化的先河。文化產(chǎn)品的證券化，則始于 1997年 1月，美國搖滾歌星大衛(wèi) ?波威通過在美國金融市場出售其演藝生涯中創(chuàng)作的 300首歌曲的出版權(quán)和錄制權(quán)，獲得了 5500萬美元。發(fā)行的票據(jù)為期 15年，平均期限約為 10年，利率為固定的%。該筆融資被穆迪公司評為“ 3A”級，所發(fā)行的票據(jù)全部被一家保險公司購買了。這被認(rèn)為是世界上第一起典型的知識產(chǎn)權(quán)證券化案例。 44 ?1997年當(dāng)年的知識產(chǎn)權(quán)證券化的交易 總額為 美元， 2022年已達到 。 ?知識產(chǎn)權(quán)證券化的融資額高于知識 產(chǎn)權(quán)擔(dān)保貸款額。從國際銀行業(yè)的實踐看，在傳統(tǒng)的知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保貸款中，知識產(chǎn)權(quán)的貸款與價值比一般低于百分之六十五，而知識產(chǎn)權(quán)證券化的融資額能達到其價值的百分之七十五。另一方面，通過知識產(chǎn)權(quán)證券化所發(fā)行的 ABS的票面利率通常能比向銀行等金融機構(gòu)支付的知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保貸款利率低百分之二十二至百分之三 十，大大降低了融資成本，提高了實際可用資金的數(shù)額。知識產(chǎn)權(quán)證券化能充分發(fā)揮知識產(chǎn)權(quán)的杠桿融資作用，最大限度地挖掘知識產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟價值，使知識產(chǎn)權(quán)所 有者獲得更多的資金。 45 ?風(fēng)險投資 （ Venture Capital ，簡稱 VC） ?廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。 ?風(fēng)險投資是把資本投向蘊藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的一種投資方式。 ?風(fēng)險投資的運作包括融資、投資、管理、退出四個階段。 46 ?風(fēng)險投資雖然是一種股權(quán)投資，但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營企業(yè)，而是通過投資和提供增殖服務(wù)把投資企業(yè)作大，然后通過公開上市（ IPO、兼并收購或其它方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動中實現(xiàn)投資回報。風(fēng)險投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。 ?風(fēng)險投資的方式有三種：一是直接投資。 二是提供貸款或貸款擔(dān)保。三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時投入一部分風(fēng)險資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。 ?風(fēng)險投資從風(fēng)險企業(yè)退出有三種方式：首次公開發(fā)行（ IPO， Initial Public Offering）；被其他企業(yè)兼并收購或股本回購；破產(chǎn)清算。顯然，能使風(fēng)險企業(yè)達到首次公開上市發(fā)行是風(fēng)險投資家的奮斗目標(biāo)。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險投資可能一部分或全部損失。 47 ?并購 （ Merger and Acquisition） ?并購是企業(yè)兼并與收購的總稱，兼并（ Merger ）是指在競爭中占優(yōu)勢的企業(yè)購買另一家企業(yè)的全部財產(chǎn)，合并組成一家企業(yè)的行為；收購（ Acquisition）是指一家企業(yè)通過收購另一家企業(yè)一定數(shù)量的股份而獲取該企業(yè)控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)的行為。 ?兼并是合并的形式之一，兼并通常有兩種形式：吸收合并和新設(shè)合并。 ?收購分為資產(chǎn)收購和股份收購兩種。 ?反壟斷法 中稱為“經(jīng)營者集中” 。 48 ?四