【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 指標(biāo)？答：流動(dòng)比例、速動(dòng)比例，都是反映企業(yè)償還債務(wù)的能力它可以說(shuō)明企業(yè)發(fā)展的伸縮程度和企業(yè)資金支付的信用狀況。但是速動(dòng)資產(chǎn)是在較短時(shí)間變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，因而速動(dòng)比例，更能夠反映立即償債的能力。比如，一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)比例很高，但速動(dòng)比例很低，說(shuō)明該企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)有一定支付能力，但立即償還能力并不強(qiáng)，所以在償債能力分析時(shí)，二者結(jié)合進(jìn)行分析。如何分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表中顯示盈利，而現(xiàn)金流量表中卻出現(xiàn)凈流出？答：這有多種可能性，比如產(chǎn)品銷售后，由于賒銷貨款未回籠，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量表現(xiàn)為凈流出。什么是杜邦財(cái)務(wù)分析體系？ 答：杜邦財(cái)務(wù)分析體系是由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理制造出來(lái)的，采用“杜邦圖”將有關(guān)分析指標(biāo)按內(nèi)在聯(lián)系排列。 權(quán)益凈利率 資產(chǎn)凈利率權(quán)益系數(shù) 銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益系數(shù) ↓ ↓ 凈利247。銷售收入 銷售收入247?？傎Y產(chǎn) “權(quán)益凈利率”代表了投資者的權(quán)益——凈資產(chǎn)及其獲利能力，是反映上市公司經(jīng)營(yíng)狀況中為最有效的一項(xiàng)指標(biāo) 因?yàn)椋瑱?quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益系數(shù) =銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益系數(shù) 這樣一個(gè)綜合性指標(biāo)發(fā)生升降，變化的原因就更加具體化了。1股東權(quán)益比例是否越高越好，為什么？ 答：股東權(quán)益比率反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率 公式為：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額247。資產(chǎn)總額 一般來(lái)說(shuō)：股東權(quán)益比率大比較好，因?yàn)樗姓叱鲑Y不存在像負(fù)債一樣到期還本的壓力，不至于陷入債務(wù)危機(jī)，但不能一概而論，從股東看，在通貨膨脹加劇時(shí)期，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，多借債可以獲得額外的利潤(rùn)，在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期較高的股東權(quán)益比率可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 股東權(quán)益比率高，一般認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)，低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，股東權(quán)益比率低，是高風(fēng)險(xiǎn)，高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。1人們買(mǎi)賣(mài)某一股票，如僅憑公司三張主要報(bào)表作出決定還會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 答：公司的三張報(bào)表僅能反映公司部分基本面的狀況，掌握和研究三張報(bào)表，可以使投資人較為有效地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是作出買(mǎi)或賣(mài)某一股票的參考之一，但是影響該公司股票價(jià)格是多方面的，因此，僅憑公司三張主要報(bào)表作出決定是片面的，還要根據(jù)宏觀基本面的變化，及整個(gè)證券市場(chǎng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，進(jìn)行全面分析，尤其規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資造成的損失。1上市公司三張主要財(cái)務(wù)報(bào)表中，如果缺少公司的現(xiàn)金流量表，對(duì)真正了解掌握公司情況分析會(huì)有什么影響？ 答：現(xiàn)金流量表是反映現(xiàn)金的流出和流入，匯總說(shuō)明公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投資活動(dòng)，籌資活動(dòng)的會(huì)計(jì)報(bào)表，這三大領(lǐng)域現(xiàn)金流量?jī)舨罘从沉嗽撊斯粳F(xiàn)金狀況，它是分析公司經(jīng)營(yíng)狀況是否良好，債務(wù)償還能力是否完備的一個(gè)重要指標(biāo)。因此，缺少現(xiàn)金流量表，就難以對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況做全面的分析?！蹲C券投資分析》各章節(jié)思考題及參考答案10第五章證券投資的基本面分析 思考題及參考答案 國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率的變化對(duì)證券市場(chǎng)有哪些影響？ 答：國(guó)民生產(chǎn)總值變動(dòng)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的根本反映，作為“晴雨表”的證券市場(chǎng)，在絕大多數(shù)時(shí)候，會(huì)隨著國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)而伴以上升趨勢(shì)。 （1）持續(xù)、穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一般地說(shuō)證券市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。 （2）失衡狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一般導(dǎo)致證券市場(chǎng)下跌。 （3）宏觀調(diào)控下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一般使證券市場(chǎng)呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。 （4）轉(zhuǎn)折性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一般使證券市場(chǎng)見(jiàn)底反轉(zhuǎn)，呈上漲趨勢(shì)。 （5）因各種因素的影響，國(guó)民生產(chǎn)總值與證券市場(chǎng)有著相反變動(dòng)的傾向。 為什么證券投資者自身素質(zhì)的提高也是證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要因素？ 答：證券市場(chǎng)的投資主體主要分為二塊，一是機(jī)構(gòu)投資者，二是個(gè)人投資者。由于各種投資基金來(lái)源于個(gè)體投資者，所以個(gè)體投資者構(gòu)成證券投資的最大群體，因而，證券投資者自身素質(zhì)如何，對(duì)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。證券投資者的素質(zhì)主要表現(xiàn)在對(duì)宏觀基本面及上市公司基本面的分析能力。分析能力越強(qiáng)證券市場(chǎng)愈能體現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用，當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)，證券市場(chǎng)亦能相應(yīng)得到穩(wěn)步發(fā)展。 論述通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的危害？ 答：雖然早期或溫和穩(wěn)定的的通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)格上揚(yáng)有推動(dòng)作用，但是通貨膨脹地進(jìn)一步發(fā)展，使整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序混亂，供需比例失調(diào)，各種價(jià)格已經(jīng)明顯超過(guò)均衡價(jià)格水平，貨幣不斷大幅度貶值，生產(chǎn)處在混亂狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重受挫，盈利水平下降，這些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象必須導(dǎo)致證券市場(chǎng)的下跌，同時(shí)還會(huì)使證券市場(chǎng)處在長(zhǎng)期低迷之中，使證券市場(chǎng)功能上喪失。 我國(guó)市場(chǎng)利率的調(diào)整對(duì)上市公司有何影響？ 答：利率調(diào)整是我國(guó)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要手段之一，對(duì)上市公司產(chǎn)生重要影響。一般來(lái)說(shuō)，利率調(diào)低也意味著“銀根”的放松，企業(yè)借款規(guī)模的擴(kuò)大和借款成本的下降，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，從而提高企業(yè)收益，這對(duì)負(fù)債水平較高的企業(yè)尤甚。因此，對(duì)上市公司的發(fā)展起到促進(jìn)作用，反之，利率調(diào)高，對(duì)上市公司的發(fā)展，尤其是需要負(fù)債經(jīng)營(yíng)的上市公司的發(fā)展起到嚴(yán)重制約的作用。 只要是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就一定有利于證券市場(chǎng)嗎？ 答：持續(xù)、穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展是有利的，但是失衡狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展是不利的。因?yàn)?，失衡狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，使上市公司及各企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨困境，居民實(shí)際收入降低，最終導(dǎo)致證券市場(chǎng)的下跌。 國(guó)家一般如何通過(guò)財(cái)政政策和金融政策對(duì)于證券市場(chǎng)施加影響的？ 答：財(cái)政政策是政府根據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政收支關(guān)系的一系列方針，準(zhǔn)則和措施的總稱。 一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)疲軟，需求不旺時(shí)，采取積極地財(cái)政政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與發(fā)展，證券市場(chǎng)會(huì)從低迷走向復(fù)蘇與繁榮。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，結(jié)構(gòu)失衡時(shí)，采取偏緊的財(cái)政政策，或通過(guò)稅收調(diào)整，糾正失衡的產(chǎn)生結(jié)構(gòu)，證券市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的調(diào)整。 貨幣政策與財(cái)政政策共同調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)，貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的核心，是通過(guò)實(shí)施調(diào)控貨幣的供應(yīng)量，貨幣政策的松緊直接關(guān)系到證券市場(chǎng)資金量的多少，而資金量又是影響證券市場(chǎng)的主要因素。 《證券投資分析》各章節(jié)思考題及參考答案11投資者如何通過(guò)基本面分析來(lái)判斷證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀？ 答：基本面分析是對(duì)影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，財(cái)務(wù)狀況等要素進(jìn)行分析，以判定證券的內(nèi)在投資價(jià)值，衡量其價(jià)格是否合理。 1國(guó)家財(cái)政政策和貨幣政策同時(shí)對(duì)證券市場(chǎng)施加影響，是否會(huì)出現(xiàn)相互抵消影響的后果。？ 答：一般不會(huì)，如國(guó)家采取積極地財(cái)政政策，就會(huì)相應(yīng)的采取“銀根放松”的貨幣政策，反之，采取緊縮的財(cái)政政策，就相應(yīng)的采取“銀根緊縮”的貨幣政策，但并不妨礙在調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，所使用的財(cái)政政策手段與貨幣政策工具在局部上產(chǎn)生相互抵消的現(xiàn)象。如在需求不足的，可采取增加貨幣供應(yīng)量的措施，同時(shí)增加部分行業(yè)的稅收，以達(dá)到減少供給，增加需求的目的。 1我國(guó)自1999年重新恢復(fù)開(kāi)征利息稅，能否對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生根本影響，這一措施與商業(yè)銀行降息有何區(qū)別？ 答：征收利息稅以后，對(duì)于將部分儲(chǔ)蓄分流證到證券市場(chǎng)產(chǎn)生了積極地影響，但是對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生根本影響的因素是多方面的，開(kāi)征利息稅僅是影響因素之一。 這一措施與商業(yè)銀行降息有根本區(qū)別，是二種不同的金融政策。 1通貨緊縮最直接，最簡(jiǎn)單的解決方法就是只需大量投放貨幣，你同意這種說(shuō)法嗎？ 答：不同意這種說(shuō)法。通貨緊縮主要是指物價(jià)水平普遍持續(xù)下降的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。在物價(jià)持續(xù)下降的過(guò)程中，包含著錯(cuò)綜復(fù)雜的因素，既有可能是國(guó)外金融危機(jī)導(dǎo)致對(duì)出口商品需求減少，增加了出口企業(yè)的經(jīng)濟(jì)壓力。也有可能是國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)投資不振，或者是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，造成企業(yè)商品明顯積壓等等。通過(guò)投放大量的貨幣，雖然對(duì)刺激需求，增加投資起到一定作用，但是不能從根本上解決形成通貨緊縮的所有原因。 第六章證券投資風(fēng)險(xiǎn)衡量與分析 思考題及參考答案： 證券投資風(fēng)險(xiǎn)的概念是什么？ 答：證券投資風(fēng)險(xiǎn)，是指投資資產(chǎn)損失的可能性。 從統(tǒng)計(jì)角度理解，投入一定數(shù)額的本金，而將來(lái)的投資回報(bào)卻是不確定性，或者表述為投資預(yù)期收益率與實(shí)際收益率之間的離差。從人們的投資的心態(tài)角度理解，這是由于未來(lái)收益的不確定性而產(chǎn)生投入的本金及預(yù)期收益損失或減少的可能性。 證券投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自哪些主要方面？ 答：證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩大方面 （1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：即由公司外部，不為公司所預(yù)計(jì)和控制的因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括，政治政策性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用交易風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。 （2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：指由股份公司自身某種原因而引起證券價(jià)格下跌的可能性，它只存在于相對(duì)獨(dú)立的范圍，或者是個(gè)別行業(yè)中。它來(lái)自企業(yè)內(nèi)部的微觀因素，主要包括：企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、證券投資價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)、證券投資價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 如果理解投資預(yù)期收入與投資風(fēng)險(xiǎn)的辯證關(guān)系？ 答：預(yù)期收益率與實(shí)際收益率的差距，即是投資風(fēng)險(xiǎn)度。一般來(lái)說(shuō)，預(yù)期收入率越高，如風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，投資者損失越大。反之如風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生，投資者的投資回報(bào)率也最高，高預(yù)期收入必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)。 《證券投資分析》各章節(jié)思考題及參考答案12為什么系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)性難以避免？ 答：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由公司外部，不為公司所預(yù)計(jì)和控制的因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，人們根本無(wú)法事先采取某種針對(duì)性措施予以規(guī)避或利用，即使分散投資也絲毫不能改變降低其風(fēng)險(xiǎn)，因此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)難以避免。 在預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率趨高時(shí)人們應(yīng)該持有短期債券還是長(zhǎng)期債券？。?? 答：應(yīng)持有短期債券。因?yàn)閭钠泵胬适枪潭ú蛔兊模谑袌?chǎng)利率趨高的條件下，持有長(zhǎng)期債券將面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。而持有短期債券就靈活多了。 6馬柯維茨理論的基本立論是什么？ 答：人們?cè)谌魏瓮顿Y預(yù)期收益上，寧愿證券組合的風(fēng)險(xiǎn)承受是最小的，而在任何既定的投資風(fēng)險(xiǎn)上，要追求投資預(yù)期收益的最大化，或者說(shuō)，不愿承擔(dān)無(wú)相應(yīng)期望收益加以彌補(bǔ)的額外風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到證券風(fēng)險(xiǎn)和收益最有效交換的完滿的境地。 馬柯維茨的有效邊界圖表中，證劵最佳投資組合為什么存在270度至30度弧線之間。 答：270度—360度弧線上的證券組合是全部有效組合，體現(xiàn)出投資風(fēng)險(xiǎn)較小和投資收益較大的特點(diǎn)。 證券市場(chǎng)線中的β值起什么作用？ 答：所謂β系數(shù)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉。夏普提出的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。因它反映證券組合被動(dòng)與市場(chǎng)被動(dòng)性的比它可較方便準(zhǔn)確地反映投資收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。在證券投資中，人們利用值代表某種證券受市場(chǎng)影響而產(chǎn)生價(jià)格被動(dòng)的大小，達(dá)到測(cè)定其風(fēng)險(xiǎn)度的要求。 證券信用評(píng)級(jí)的基本內(nèi)容是什么？ 答：債券信用評(píng)級(jí)是指對(duì)債務(wù)發(fā)行人的特定債務(wù)或相關(guān)負(fù)債在有效期限內(nèi)能及時(shí)償付的能力和意愿的鑒定。其基本形式是人們專門(mén)設(shè)計(jì)的信用評(píng)級(jí)符號(hào)。證券市場(chǎng)參與者只需要到這些專用符號(hào)便可知其真實(shí)含義，而無(wú)須另加復(fù)雜的解釋證明。 為什么信用評(píng)級(jí)僅起到質(zhì)量標(biāo)簽的作用？ 答：證券信用評(píng)級(jí)是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)證劵發(fā)行人所提供的全部資料數(shù)據(jù)或從其它途徑獲得第一手資料做出客觀公正的評(píng)價(jià)。讓投資者即使客觀地獲得某種證券商品潛在的心用風(fēng)險(xiǎn)程度。即是對(duì)債務(wù)發(fā)行人的特定債務(wù)或相關(guān)在有效期限內(nèi)能及時(shí)償付的