【文章內容簡介】 、合同管理、統(tǒng)計報告、集合計劃和行業(yè)自律方面進行了規(guī)范，為穩(wěn)健的發(fā)展奠定了良好的基礎和環(huán)境。當前在企業(yè)年金制度發(fā)展的過程當中，我們面臨的主要困境還是國家稅收政策的支持力度不夠的問題，這是一個影響企業(yè)年金發(fā)展的主要問題。另一方面，近幾年來國內外形勢發(fā)生很大變化，世界經濟形勢嚴峻復雜，我國經濟發(fā)展面臨經濟轉型，資本市場不確定性因素在逐步增加，市場風險加大對取得良好的投資收益帶來了一定的壓力。（10: 39）張浩：從市場的角度來看，我們從2007年企業(yè)年金入市以來，這五年來，企業(yè)年金收益率加權平均數(shù)有高有低，我們趕上了國際上上百年國際資本市場的起起伏伏，我們經歷了大牛市，大熊市，震蕩市還有雙熊市，所以07年我們收益率最高達到了41%，而去年收益率不盡理想出現(xiàn)了負數(shù)，%，我們怎么看待這個收益率？我們把企業(yè)年金和債券基金、股票基金進行了分析對比，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)年金這幾年的收益好于債券基金，2011年的數(shù)據(jù)來看，%，%。再那企業(yè)年金和一年利率、通脹率相比，也可以看到企業(yè)年金這幾年的收益率也是好于一年利率的。我們也和社會保障基金進行對比，企業(yè)年金和社會保障基金相比，波動幅度還是低于社會保障基金的，2011略低一些。但是，可以這樣說，社會保障基金和企業(yè)年金在一定程度上也不具有可比性，因為全國社會保障基金在投資范圍、組合規(guī)模、運作期限和管理成本方面比企業(yè)年金都具有優(yōu)勢，全國社會保障基金的投資范圍比企業(yè)年金要高得多，組合的規(guī)模方面，全國社會保障基金有不到一萬億，但是它的組合數(shù)是40到60之間，我們企業(yè)年金是3500億，組合數(shù)是1800，運作期限方面全國社會保障基金委托運作，期限比較長，而我們企業(yè)年金由于是企業(yè)直接委托給受托人，定的合同期限最長的可能也就三年，大部分是一到兩年。另外管理成本上企業(yè)年金的管理費用直接從企業(yè)年金當中支取，而全國社會保障基金不是這樣。我們通過對比也可以了解到這兩項基金的收益情況，對我們在某些方面有一些啟發(fā)。（10: 39）張浩：所以，通過以上幾項相比，我們企業(yè)年金收益率總的來說還是不錯的，這是同口徑相比。和香港強基金進行對比，它這幾年也經歷了股市的大起大落，收益率也有很大的波動，香港強基金是2000年12月建立的，%，%，所以它受市場波動的影響也是比較大的。香港強基金基本上是投資于幾類固定的產品，從投資的產品選擇來看，主要還是集中于混合資產和股票基金，對這幾類投資產品的收益率來看，2000年以來的投資收益率相對比較高一點的主要是混合資產基金、股票基金和債券基金。但是，香港的強基金它的股票資產占60%左右，比我們國家控制30% 以內的比例要高很多。（10: 39）張浩：對企業(yè)年金我們下一步還有很多的工作要做：第一、繼續(xù)完善配套政策，在控制風險的條件下，適度擴大投資范圍，增加投資產品，研究適合中小企業(yè)的集合投資產品，以便于進一步提高投資的效率。今年我們推出了集合計劃，它主要是在受托的前端把眾多的中小企業(yè)的年金計劃集合在一起管理，我們后端的集合投資產品就是把不同的投資組合，能夠集合在一起，形成規(guī)模效應，一個是對前端進行標準化投資產品，以適合不同委托人的需要，這種完善的政策，為未來提供投資選擇權開辟了渠道。第二、加強對養(yǎng)老金資產特性的認識，堅持安全至上的審慎投資原則。大家都知道我們現(xiàn)在對企業(yè)年金投資比例是30%，這在一定程度上減少了市場對企業(yè)年金波動造成的影響，但是這30%如何有效地利用，就要看投資管理人的能力了，我們希望他能夠更好地規(guī)避風險，實現(xiàn)長期穩(wěn)健地投資，取得良好的投資收益。第三、要進一步加強行業(yè)指導，提高服務質量，開展行業(yè)自律，規(guī)范市場，合理競爭，引導市場健康發(fā)展。第四、進一步完善統(tǒng)計報告制度，逐步開展信息披露。（10: 40）張浩：據(jù)國外有關數(shù)據(jù)，企業(yè)年金對社會保障制度支撐和國家經濟發(fā)展都發(fā)揮了重要的作用。在覆蓋范圍上，歐美成熟市場國家，60%以上企業(yè)年歷了企業(yè)年金，2009年，英美國家職工覆蓋率達到60%。在替代率方面，2008年應許國家達到40%。在占GDP比重方面，2009年，全球企業(yè)年金29萬億美元，占全球GDP比重的38%，OECD國家和美國占70%以上。在占資本市場比重方面，2010年，全球占40%，美國占60%。而在中國參加企業(yè)年金的職工只占參加基本養(yǎng)老保險人數(shù)的6%，其它方面，所占比重也只在1%左右，從國際發(fā)展趨勢來看，中國未來企業(yè)年金的發(fā)展將會有很大的空間。從經濟發(fā)展的背景來看，雖然近年來國內外經濟形勢不樂觀，但未來我國經濟增長動力沒有消失，城鎮(zhèn)化結構性轉型、體制改革都將繼續(xù)為經濟增長注入動力，從國家政策來看，發(fā)展企業(yè)年金和職業(yè)年金，已經列入了“十二五”規(guī)劃。（10: 40）張浩：我相信在政府政策的支持下，有企業(yè)和職工的積極參與，有年金管理機構的積極努力，未來企業(yè)年金一定會取得更好、更快的發(fā)展。今天我利用這短短的時間就介紹了以上中國養(yǎng)老金發(fā)展趨勢和企業(yè)年金方面的情況，有不到的地方請大家多多指正，謝謝大家?。?0: 40）主持人：謝謝張司長，兩位演講嘉賓都非常謙遜！養(yǎng)老金一直是媒體熱議、公眾關注的焦點話題，比如養(yǎng)老金入市、事業(yè)單位養(yǎng)老金改革、基本養(yǎng)老保險全覆蓋等等，我們可以看到，人社部一直在積極推動我國社會保障事業(yè)的發(fā)展，將完善保障、改善民生作為工作的出發(fā)點和落腳點，張司長的報告為我們理清了養(yǎng)老金改革最真實、清晰的思路，相信在座每位都和我一樣都收獲良多，再次感謝張司長！接下來是合影及茶歇時間。（10: 41）主持人：歡迎大家再次回到2012中國養(yǎng)老金融論壇的現(xiàn)場，養(yǎng)老本不應該是一個沉重的話題，因為我們經常說最美不過夕陽紅，老年人的生活應該是我們每個人人生中最美的一個階段，我們退休之后晚年生活美或者不美，有多美，這都要靠我們在座各位的共同努力了。（10: 57）下面我們繼續(xù)進行上午的下半場報告。剛才兩位主講嘉賓都提到一個問題，就是關于我們養(yǎng)老基金的保值增值的問題，接下來我們的主題演講報告就與此相關。作為第一家獲得社?；鹜顿Y管理人資格的合資基金公司，招商基金在社?；鹜顿Y方面取得了穩(wěn)定優(yōu)異的投資業(yè)績，得到了全國社保基金理事會的認可，并獲得了追加資金和追加組合。接下來有請招商基金副總經理陳喆就《養(yǎng)老金投資的現(xiàn)狀與未來》做主題演講，有請?。?0: 57）陳喆：尊敬的閻青春主任、張浩司長、唐志宏行長、鄭秉文教授還有我們的新望院長，各位領導、各位嘉賓，大家上午好！ 首先歡迎大家來到在這三江并流、神奇而美麗的香格里拉，就養(yǎng)老金融同業(yè)合作等行業(yè)熱點問題進行討論，作為承辦方之一，相信會議對中國養(yǎng)老金融產業(yè)的發(fā)展，在構建多贏合作模式、研討務實推進之策等諸多方面，具有開創(chuàng)性的意義。（11: 13）陳喆：下面，我代表招商基金，從投資機構的角度，闡述一下我們所理解的養(yǎng)老金的投資現(xiàn)狀和發(fā)展的趨勢，同時就養(yǎng)老金的投資管理核心價值以及招商基金的實踐經驗等方面，談談我們對國內養(yǎng)老金金融產業(yè)的理解。（11: 14）陳喆： 首先我們看一下剛才張司長和閻青春主任都提到了保值增值的問題，我們現(xiàn)在投資的現(xiàn)狀有三個方面： 第一、我們的全國社?；穑诙€是地方社保，第三個是企業(yè)年金。但是從投資的角度來看，大部分都是放在儲蓄里，我們所面臨的這個世界是變化多端的世界，尤其是現(xiàn)在全球貨幣泛濫的情況下，儲蓄向投資的轉化我們認為是一個必然的趨勢。（11: 15）陳喆：第二、養(yǎng)老金入市的問題，入市我們可以理解不僅是入市，因為市場上還有固定收益，還有各種各樣的債券在保值增值方面也有一定的促進作用，%，高出通脹5%。今年國務院4月同意廣東省先行先試，將1000億職工基本養(yǎng)老保險保值增值的基金結余委托給全國社保來管理。為我們養(yǎng)老金發(fā)展開辟了一個新的渠道。此外，我們看一下韓國的養(yǎng)老金，日本的養(yǎng)老金，加拿大的養(yǎng)老金都開始躍躍欲試，想要進入到我們的中國資本市場，所以入市是一個趨勢。（11: 16）陳喆：第二、企業(yè)年金、職業(yè)年金的潛力非常大，但是現(xiàn)在由于稅收的優(yōu)惠，相關的配套沒有跟上，所以發(fā)展比較緩慢（目前是3000億左右），但是這并不阻礙我們的發(fā)展，未來這是一個巨大的發(fā)展空間。同時職業(yè)年金由于事業(yè)單位的改革已經開始了，所以職業(yè)年金也有一個非常大的發(fā)展?jié)摿Α：蠖思系漠a品，我們非常欣喜地聽到很多方面都在進行探討，希望早日破局。第三、類年金，在這方面它的發(fā)展空間也是不小的。（11: 16）陳喆：綜上所述，我們看到投資方面的三個特點比較明顯，另外我們從養(yǎng)老金金融產業(yè)鏈方面來看，分布著幾個角色：受托、托管、帳管、投管，根據(jù)不同的性質和來源、產生的需求來決定的，比如全國社保、地方社保，他們催生了托管，已經社保則催生了托管和投資的需求，年金、職業(yè)年金帶來了受托、帳管、投管、托管這些全方位的需求，但是我們可以看到，在這些方面投資實際上是每一個環(huán)節(jié)都涉及到了，每一種需求都是最終由投資來實現(xiàn)它的保值增值。（11: 17）陳喆：我們作為一家基金管理公司和投資管理人來講，我們肩上的責任重大，同時我們也非常謹慎地進行資金管理。下面我們講一下我們對于資金管理在養(yǎng)老金產業(yè)當中的核心價值理解，我們認為作為投資管理機構有以下幾方面可以體現(xiàn)它的核心價值：（11: 17）陳喆：第一、信托機制是養(yǎng)老金資產管理的一個基礎。國內基金行業(yè)依據(jù)《信托法》《證券投資基金法》建立委托養(yǎng)老金資產財產隔離機制，保障資產的獨立和完整。它將是信托契約后端集合的產品，實現(xiàn)資產與企業(yè)自有財產和管理的資產合理化，因此我們可以看到資產的安全性相當高。 第二、專業(yè)化是養(yǎng)老金資產管理的核心，養(yǎng)老金管理的實質和核心，在于受托資產的管理。養(yǎng)老金計劃建立運營后，資產管理能力的高低和業(yè)績持續(xù)性，是客戶信托權益保障和實現(xiàn)的根本。專業(yè)化管理的核心，是投資機構要遵從養(yǎng)老金發(fā)展規(guī)律，樹立相應的管理理念，建立配套的投研體系、風控機制和專業(yè)化服務。（11: 17）陳喆： 以招商基金為例，作為第一批擁有全牌照的，包括社保養(yǎng)老、企業(yè)年金、基金專戶等投資管理人資格的專業(yè)機構，正是秉承“長期、穩(wěn)定、優(yōu)良、專業(yè)”的經營理念，和與之配套的兩大機制，即α追蹤器、風險控制，實現(xiàn)了在養(yǎng)老金領域的持續(xù)快速發(fā)展，這也是招商基金養(yǎng)老金投資業(yè)績保持持續(xù)穩(wěn)定的根本原因所在。 其中，阿爾法追蹤器及其制度的實施，不僅僅為了實時跟蹤各組合的頭寸和業(yè)績，更重要的作用是充分地發(fā)揮投研團隊的合作，形成共同為投資人利益服務的合力。它體現(xiàn)了基金公司作為機構投資者的專業(yè)精神和專業(yè)做法，進而達到保障投資人的根本利益的目的。（11: 18）陳喆：第三、產品創(chuàng)新是市場規(guī)模發(fā)展的保障，養(yǎng)老資金的投資追求的是安全第一，安全的前提下我們還是要賺錢，要有回報，因為這個回報是根據(jù)市場的變化而調整我們投資策略，招商基金在養(yǎng)老金產品創(chuàng)新方面，一直走在業(yè)界的前列。（11: 18）陳喆：早在2003年，招商基金就推出了針對養(yǎng)老金需求的招商安泰系列傘型基金。即招商安泰債券、招商安泰平衡和招商安泰股票。從國際目前經驗看，傘型基金已經成為基金業(yè)在經營方式上的主要選擇，用來捕捉市場投資機會。（11: 18）陳喆：2006年，我國企業(yè)年金市場啟動后，招商基金根據(jù)政策法規(guī)對企業(yè)年金投資品種和比例的規(guī)定，推出了適應后端集合的招商安泰增利基金，大幅度降低的運營成本，它的規(guī)模大概是30億左右，其中包括了中國人壽養(yǎng)老、太平洋養(yǎng)老和太康養(yǎng)老，這些都是我們的投資人。 2008年，國內基金專戶市場開閘。招商基金作為首批資格獲得者之一，接受特定客戶委托，擔任資產管理人，由商業(yè)銀行擔任資產托管人，為資產委托人的利益，管理資產和進行投資。專戶資產管理人與客戶利益保持一致，有利于發(fā)揮資產管理人的積極性。（11: 19）陳喆：對于這三點我們認為，對于投資管理人來說是非常重要的一方面，最后我簡單介紹一下我們自己的兩個案例，這樣也許可以給大家有一些借鑒意義。（11: 19）陳喆：第一、我們管理全國社?；?，從04年我們取得全國社?；鸬馁Y格以后，我們管理的社保組合業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，2002010年我們的社保穩(wěn)健配置總額和股票總額均獲得了全國社保理事會的AA評級。2010年，我們被評委優(yōu)秀社保組合，楊毅副總經理評為2010年度全國社?；饍?yōu)秀投資經理人，根據(jù)2011年的《理財周報》發(fā)布的基金公司社保管理能力排行榜，由招商基金管理的604組合以優(yōu)異成績獲得冠軍，這是社保方面的案例。 第二、我們年金的案例，我們管理了工商銀行企業(yè)年金組合，工商銀行的企業(yè)年金有九家投資管理人包括基金和券商，已經經過三年的周期，%，在工行所有的投資管理人當中是名列第一。初始資金3億，由于當初年金也是根據(jù)我們的業(yè)績不斷地進行追加，現(xiàn)在已經達到16億多。（11: 20）陳喆：所以，經過這些年風風雨雨的實踐和摸索，我們知道養(yǎng)老金投資管理不同于其他的資金管理，首先我們資金的性質和肩負的責任使我們不敢有絲毫怠慢，但是我們也看到，正是養(yǎng)老金巨大的空間，隨著中國經濟形勢的轉型，開啟了我們發(fā)展的新的一頁，所以我們現(xiàn)在正處在一個轉折點上，借本次論壇的召開，我們非常真誠地希望各位同仁我們精誠合作，把我們養(yǎng)老金產品做好，不辜負老百姓對我們的期望。最后，我預祝本次的論壇圓滿成功，謝謝大家?。?1: 20）主持人：謝謝陳總，我們希望在招商基金等專業(yè)投資機構的管理下，我們每個人的養(yǎng)老金都能實現(xiàn)保值增值，真正實現(xiàn)錢有所積、養(yǎng)老無憂。 接下來將要進行的是上午最后一場主題演講。招商銀行作為一家積極履行社會責任的上市公司，在養(yǎng)老金融領域先行先試、積極探索，在產品、隊伍、系統(tǒng)、服務、制度等多方面構建了完備的體系并積累了豐富的實踐經驗。接下來有請招商銀行總行養(yǎng)老金金融部總經理張長志做演講，主題為“養(yǎng)老與金融”，有請?。?1: 21）張長志：尊敬的閻主任、張司長、鄭教授、新院長，尊敬的唐行長，尊敬各位領導和嘉賓、女士們、先生們，大家上午好！今天我們有緣相聚在美麗的香格里拉，深入交流養(yǎng)老產業(yè)與養(yǎng)老金融的發(fā)展之道，共同為中國養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展出謀劃策，作為承辦方，我感到非常榮幸。（11: 39）張長志： 為了凸顯本次論壇的“養(yǎng)老”主題，我們特別請了專業(yè)設計師為論壇設計了logo。從設計思路上，logo由三個要素構成：一是擬人，體現(xiàn)養(yǎng)老主題以人為本，與人口老齡化、人的生命歷程緊密相關。二是擬巢，它非常像一個房子，這寓意著養(yǎng)老應以家庭為單位進行全盤考慮，開展綜合全面規(guī)劃與管理。三是