【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 決定買(mǎi)進(jìn)某支個(gè)股，他一定會(huì)仔細(xì)的該股的基本信息，例如每股收益增長(zhǎng)、市盈率和市值。另外，也會(huì)觀察該股的技術(shù)面特征，例如它是否買(mǎi)超或者賣(mài)超？?jī)r(jià)格是否要跌破支撐或漲至阻力水平？是不是剛剛雙頂突破？更重要的是，在沒(méi)有仔細(xì)查看通訊社對(duì)該公司的最新報(bào)道和收益報(bào)告之前，他是絕對(duì)不會(huì)輕易買(mǎi)進(jìn)的。3．搭乘列車(chē)往它要去的方向公眾們對(duì)市場(chǎng)最大的誤解是什么？那就是市場(chǎng)必須是牛市，他們才能賺錢(qián)。而實(shí)際上，如果你有策略的進(jìn)行交易，不管市場(chǎng)狀況如何，你都可以賺到錢(qián)。——托尼薩利巴（Tony Saliba）除非職場(chǎng)交易高手，幾乎所有交易員和投資者都喜歡做多，等待價(jià)格高漲的時(shí)候賣(mài)出。也就是說(shuō)，絕大多數(shù)的交易員和投資者都把他們的賭注下在購(gòu)買(mǎi)那些有望上漲的股票上。然而巨波投資者的做法卻很不同，根據(jù)具體的情況，他們可能會(huì)賣(mài)空或者平保。賣(mài)空（sell short）意味著，在預(yù)計(jì)個(gè)股，行業(yè)或大盤(pán)指數(shù)下跌時(shí)，賣(mài)出自己根本不持有的股票。這是怎樣做到的呢？事情是這樣的，幾乎所有的股票經(jīng)紀(jì)公司都有庫(kù)存股票，你可以向他們借股票賣(mài)出。也就是說(shuō)，如果思科公司的股票每股100美元，而你認(rèn)為他會(huì)下跌，那就可以以100美元的價(jià)格將其賣(mài)空。如果股價(jià)果真降到了95美元，只時(shí)，你就可以以95美元的價(jià)格從市場(chǎng)上買(mǎi)回股票，填平空倉(cāng)，并將股票還給經(jīng)紀(jì)公司。這個(gè)過(guò)程中，每股賺了5美元。至于平保（Flat），可以是賣(mài)掉股票出場(chǎng)，換成現(xiàn)金；也可以是通過(guò)對(duì)沖交易以保持平倉(cāng)，未必一定要出市，但讓你的倉(cāng)位不多也不空，直到情況明朗，再行作多或買(mǎi)空。例如，你可以同時(shí)短倉(cāng)和長(zhǎng)倉(cāng)持有某支股共計(jì)1000股。當(dāng)你感到市場(chǎng)趨勢(shì)明朗時(shí)，就可以平掉其中的某一倉(cāng)，在這個(gè)過(guò)程中，即使你并沒(méi)有持有全現(xiàn)金倉(cāng)，你也是處于平保狀態(tài)。市場(chǎng)橫向波動(dòng)，巨波投資者無(wú)法看清市場(chǎng)的可能走向時(shí)，平保是典型的最佳策略。在這種情況下，無(wú)論長(zhǎng)倉(cāng)還是空倉(cāng)都是一種賭博行為，它違反了巨波投資理論的第一條原則。在這一方面，你也可以把這一觀點(diǎn)提高到更高的級(jí)別，來(lái)討論包括沽出期權(quán)等策略，來(lái)利用市場(chǎng)橫向盤(pán)整，獲取時(shí)間溢價(jià)（time premium）。另外，還有幾項(xiàng)節(jié)稅策略需要考慮。例如，你持有某支股票已達(dá)7個(gè)月，上漲了45%。如果你現(xiàn)在賣(mài)出，將被課以重稅；而現(xiàn)在該股開(kāi)始降價(jià)，現(xiàn)已經(jīng)降了15%，你已經(jīng)不想繼續(xù)持有該股了，在這種情況下，你就可以備兌認(rèn)購(gòu)期權(quán)，然后在回調(diào)結(jié)束時(shí)平掉期權(quán)倉(cāng)，轉(zhuǎn)而將在期權(quán)交易中取得的利潤(rùn)滾入基礎(chǔ)倉(cāng)，買(mǎi)進(jìn)更多股份。4．搭對(duì)列車(chē)幾乎沒(méi)有任何例外，股票市場(chǎng)都是在經(jīng)濟(jì)衰退前下跌，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前上漲。既然如此，在經(jīng)濟(jì)衰退前，投資者都應(yīng)該賣(mài)出股票，從股市撤出資金購(gòu)買(mǎi)短期國(guó)庫(kù)券，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前，股市前景看好時(shí)返回股市?！芾锩孜鞲駹枺↗eremy Siegel）就像大多數(shù)非職業(yè)交易員和投資者總是選擇做多一樣，絕大部分人往往只關(guān)注股票市場(chǎng)。然而，在某些情況下，只關(guān)注股票市場(chǎng)未必合理。實(shí)際上，在某些特定的情況下，通往“利潤(rùn)王國(guó)”的子彈頭快速火車(chē)，可能是選擇債券或者外匯市場(chǎng)。適時(shí)從股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)投債券市場(chǎng)的一種情況，正如本節(jié)開(kāi)篇沃頓商學(xué)院著名教授杰里米西格爾所說(shuō)的那樣。然而，可供巨波投資者利用的絕不僅僅是那些經(jīng)濟(jì)周期中的大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。為了更清楚這一點(diǎn)，假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)調(diào)高利率，積極應(yīng)對(duì)通貨膨脹。這一利率政策可能會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。在這種情況下，巨波投資者可能賣(mài)空。但是，賣(mài)空某支股票存在困難，即上檔放空規(guī)定 譯者注：美國(guó)的上檔放空規(guī)定(uptick rule)主要目的在于節(jié)制金融市場(chǎng)的空頭行為、限制賣(mài)空的時(shí)機(jī)，最早于1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條期間出現(xiàn)。當(dāng)時(shí)監(jiān)管單位認(rèn)為放空投機(jī)對(duì)股市暴跌的現(xiàn)象難辭其咎，因此提出新規(guī)定要求只有在最新賣(mài)價(jià)高于前次交易的價(jià)格時(shí)，這張股票才能賣(mài)空。（uptick rule）。（在這里需要注意，我將會(huì)在下一章談到利用所謂的“交易所指數(shù)基金”（exchangetraded funds）規(guī)避上檔賣(mài)空規(guī)則的優(yōu)點(diǎn)）。上檔放空規(guī)定由美國(guó)證券交易委員會(huì)設(shè)立，旨在促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。該規(guī)則可以回溯到大蕭條時(shí)期和1929年的股市風(fēng)暴。其基本內(nèi)容是，你不可以在某股價(jià)格狂跌的時(shí)候?qū)⑺u(mài)空；這一規(guī)則的意圖非常明顯，既在于防止由于賣(mài)空而使該股陷于狂跌螺旋之中。由于上檔放空規(guī)定的影響，外加債券、股票和外匯市場(chǎng)有時(shí)候會(huì)沿著相反的方向波動(dòng)，所以巨波投資者務(wù)必看清方向，搭對(duì)列車(chē)。例如，美聯(lián)儲(chǔ)采取寬松的貨幣政策時(shí)，股市可能上漲；但是該政策也會(huì)使債券市場(chǎng)的投資者對(duì)通貨膨脹預(yù)期感到恐懼，造成債券價(jià)格下跌。同樣的，預(yù)計(jì)利率調(diào)高，通常會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌，而美元很可能會(huì)升值。這就是為什么一個(gè)老道的巨波投資者能夠利用有關(guān)通貨膨脹的新聞，通過(guò)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行“期貨賭博”贏得一大筆利潤(rùn)的道理所在。但是也要小心，很可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的誤判。從理論上講，美元會(huì)隨著利率的上升而升值，然而，有些時(shí)候，經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消了利率增長(zhǎng)所帶來(lái)的美元需求的增加。所以，當(dāng)人們預(yù)期會(huì)衰退時(shí)，投資者們就可能開(kāi)始脫手以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。而一旦利率再次回落，隨著資本流入到以美元進(jìn)行計(jì)價(jià)的資產(chǎn)時(shí)，美元便開(kāi)始升值，即使理論上美元會(huì)隨著匯率的下降而貶值。更廣義地說(shuō)，巨波投資者可以在股票市場(chǎng)選擇做多、放空或平保，他也必須學(xué)會(huì)在除股票市場(chǎng)之外的其他金融市場(chǎng)進(jìn)行操作。關(guān)鍵時(shí)候，這是一項(xiàng)非常有價(jià)值的操作技能。但是，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)相當(dāng)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)很高，可能你不喜歡進(jìn)入這樣的市場(chǎng)進(jìn)行操作，即使如此，觀察上述兩個(gè)市場(chǎng)的行情走勢(shì)同樣十分重要。因?yàn)橐粋€(gè)市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，往往會(huì)是判斷其他市場(chǎng)走勢(shì)的先兆。這一點(diǎn)，我們將在下文的第七條原則中繼續(xù)討論?，F(xiàn)在，我們首先要明白為什么市場(chǎng)趨勢(shì)是你的朋友。5．永遠(yuǎn)不要逆勢(shì)而動(dòng)笨重的火雞都會(huì)隨著颶風(fēng)飛。但隨著風(fēng)勢(shì)慢慢平息下來(lái)，火雞又回到地面。——?jiǎng)P文馬羅尼（Kevin Maroni）在市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)重不利的情況下，你仍不盡早退出，那么，遲早會(huì)被開(kāi)出局?！m迪麥凱（Randy McKay）任何一天，股票市場(chǎng)只有三個(gè)走向：上漲，下跌或平盤(pán)。一段時(shí)間之后，每天的波動(dòng)在整體上也會(huì)形成一種趨勢(shì)。例如，下面的納斯達(dá)克綜合指數(shù)圖51就顯示了12個(gè)月中的各種不同趨勢(shì)。圖標(biāo)51 牛市、熊市和橫盤(pán)整理市場(chǎng)納斯達(dá)克時(shí)間例如，在9月、10月中，納斯達(dá)克指數(shù)基本上是在橫向波動(dòng)，上漲幾天，然后下跌幾天，但是很明顯的是在一個(gè)固定的區(qū)間內(nèi)擺動(dòng)。但是在11月和3月中，該股指持續(xù)牛市上漲。這樣一種持續(xù)的趨勢(shì)對(duì)于大多數(shù)的投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)極好的順風(fēng)車(chē)。確實(shí)，在這樣的一種情況下，就像凱文馬羅尼的機(jī)智之言所說(shuō)，“颶風(fēng)來(lái)事，連笨重的火雞都會(huì)飛”，即使是一向積弱的股票都被整體形勢(shì)帶動(dòng)得高位上漲。然而，我們仔細(xì)觀察上表可以發(fā)現(xiàn)，在3月中該股指漲跌變化激烈，然后從3月末開(kāi)始直到5月末，該股指呈現(xiàn)出明顯的熊市下跌趨勢(shì)。在那一時(shí)刻，市場(chǎng)歸于以橫向波動(dòng)為主的趨勢(shì)。從上邊中可以看出，為什么在牛市上揚(yáng)時(shí)放空股票，或者在熊市下跌時(shí)買(mǎi)入股票，都是極為冒險(xiǎn)的操作。事實(shí)上，這樣做無(wú)異于在形勢(shì)對(duì)你極其不利的情況下進(jìn)行賭博。這違反了巨波投資法的第一條原則。至于到底為什么當(dāng)你試著逆勢(shì)而行的時(shí)候，形勢(shì)會(huì)對(duì)你極其不利，讓我們這樣想想就會(huì)明白：通常情況下，在一個(gè)呈上揚(yáng)趨勢(shì)的市場(chǎng)上，上漲的股票數(shù)量遠(yuǎn)多于下跌的股票。換句話說(shuō)，買(mǎi)到上漲股票的概率，遠(yuǎn)高于買(mǎi)到下跌股票的概率。相反，在下跌大勢(shì)眾，下跌的股票數(shù)量要明顯多于上漲股票的數(shù)量。了解這一點(diǎn)之后，讓我們把股市飛鏢盤(pán)拿出來(lái)，做一個(gè)小游戲：飛鏢盤(pán)上有100種納斯達(dá)克股票，每天拿飛鏢射盤(pán)，根據(jù)射到的結(jié)果買(mǎi)賣(mài)股票。如果騰落指數(shù) 騰落指數(shù)，是以股票每天上漲或下跌之家數(shù)作為計(jì)算與觀察的對(duì)象，以了解股票市場(chǎng)人氣的盛衰，探測(cè)大勢(shì)內(nèi)在的動(dòng)量是強(qiáng)勢(shì)還是弱勢(shì)，用以研判股市未來(lái)動(dòng)向的技術(shù)性指標(biāo)。（advancedecline line，ADL）和整體趨勢(shì)都在上升，而且候你買(mǎi)進(jìn)了股票，賺錢(qián)的機(jī)會(huì)就會(huì)高于50%。為什么即使最無(wú)能的投資者都會(huì)在漲勢(shì)中盈利？為什么華爾街那群能言善辯的人會(huì)說(shuō)：“絕對(duì)不能把牛市和聰明混為一談”？原因正在此處。噢，且慢！在我們的飛鏢靶分析中，還有一點(diǎn)精妙之處需要說(shuō)明。確切說(shuō)來(lái)，我們是要討論市場(chǎng)的廣度（breadth）和趨勢(shì)（trend）之間的關(guān)系。股市上經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)這樣的情況：整個(gè)市場(chǎng)在上漲，但是市場(chǎng)廣度卻一直是負(fù)數(shù)。換句話說(shuō)，雖然大盤(pán)在上漲，但下跌的股票遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于上漲的股票。在這種情況下，用射飛鏢的游戲選股，你肯定會(huì)賠錢(qián)。所以說(shuō)，仔細(xì)地看清市場(chǎng)廣度，對(duì)準(zhǔn)確地衡量股票上漲的穩(wěn)健度有重要的意義。例如，在2000年初的幾個(gè)月中，有幾次大盤(pán)都在猛漲，然而市場(chǎng)廣度卻很小。這種小廣度的上漲使得巨波投資者保持了警戒，因此，他們的投資安全也得到了保障。相信已經(jīng)說(shuō)服了您不要逆勢(shì)而動(dòng)，而現(xiàn)在讓我說(shuō)明要“違反”這一堅(jiān)不可摧的規(guī)則的唯一情況，那就是宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)說(shuō)明趨勢(shì)即將發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)。但是，在這一點(diǎn)上，你需要特別地小心，因?yàn)橹挥凶钚疫\(yùn)和最聰明的人才能從開(kāi)始便預(yù)測(cè)到趨勢(shì)的變化，而這一點(diǎn)是少有的幾件能讓所有專(zhuān)業(yè)投資者意見(jiàn)一致的事情之一。關(guān)于這一點(diǎn)，經(jīng)典著作《股票操手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator）中有一句話我很喜歡，請(qǐng)大家把杰西利弗莫爾這位傳奇人物的話牢記在心：每個(gè)人都能學(xué)到的最有益處的一件事情，就是學(xué)會(huì)放棄一個(gè)年頭——抓住最后的八分之一點(diǎn)或最初的八分之一點(diǎn)。這是全世界最昂貴的兩個(gè)八分之一點(diǎn)。正是這個(gè)八分之一點(diǎn)，使得股票交易員們損失了千百萬(wàn)美元，而這些錢(qián)足夠修一條連接美國(guó)東西海岸的混凝土公路。6．不同的行業(yè)版塊有不同的反應(yīng)程度和方向投資者中那些“早飛的鳥(niǎo)”，四個(gè)月前買(mǎi)入公共事業(yè)等利率敏感板塊的股票，一兩個(gè)月前買(mǎi)入科技股，現(xiàn)在都已經(jīng)轉(zhuǎn)向那些因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而收益的行業(yè)股。他們一直在買(mǎi)入汽車(chē)板塊股票，盡管汽車(chē)制造巨頭一直在大幅削減員工的工資和股利?！督鹑卩]報(bào)》（The Financial Post）在股市內(nèi)，不同行業(yè)的股票對(duì)總體經(jīng)濟(jì)層面的好消息或壞消息，反應(yīng)程度不同，甚至在某些情況下反應(yīng)方向也不同。雖然將其列為巨波投資的第六條原則，但實(shí)際上它可以算為“第一原則”。這是因?yàn)?，從某一行業(yè)板塊的角度來(lái)考慮，巨波投資者可以充分地、最大化的利用著最好的機(jī)會(huì)創(chuàng)利、獲利。說(shuō)明這一問(wèn)題最好的方法就是舉例。我們還是回到2000年4月13日，也就是最新的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)公布之前那一天。你一定也研究過(guò)，這是一個(gè)非常重要的報(bào)告：如果該報(bào)告中表明，存在重大通貨膨脹升高的任何跡象，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎毫無(wú)疑問(wèn)的將會(huì)把利率提高25個(gè)基點(diǎn)，甚至可能是50個(gè)基點(diǎn)。因?yàn)橄氡啬阕鲞^(guò)研究，所以你也知道市場(chǎng)所期待的是一個(gè)相對(duì)溫和的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)。然而你相信，市場(chǎng)過(guò)分樂(lè)觀，拒絕承認(rèn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中存在已經(jīng)非常明顯且日漸增長(zhǎng)的通貨膨脹跡象。就在這個(gè)時(shí)候，你準(zhǔn)備根據(jù)通貨膨脹將出乎預(yù)料的增長(zhǎng)情形進(jìn)行操作，那么你將如何操作呢？針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，表51展示了一些可能的方案。表上列出的幾個(gè)行業(yè)，通常對(duì)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的意外變化，一向反應(yīng)十分強(qiáng)烈。如果消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)意外上升，這些行業(yè)股會(huì)猛跌，反之則大漲。但是，這些行業(yè)究竟為什么會(huì)有這種反應(yīng)？從直覺(jué)上說(shuō)，原因在于，所有這些行業(yè)都對(duì)利率非常敏感。確實(shí)，對(duì)于這些行業(yè)來(lái)說(shuō)，利率上漲意味著他們的產(chǎn)品價(jià)格的上漲，例如按揭、貸款和邊際利率（Margin Interest）等。當(dāng)然，產(chǎn)品價(jià)格上漲了，能賣(mài)出的產(chǎn)品數(shù)量就會(huì)減少，這就意味著收益將會(huì)減少，隨之，股價(jià)下跌就不遙遠(yuǎn)了。從更廣義的角度來(lái)說(shuō)，表51中的這些行業(yè)，為巨波投資者提供了一個(gè)非常清晰的戰(zhàn)略方向。從這個(gè)角度講，如果CPI指數(shù)出人預(yù)料的變壞，表中任何一個(gè)行業(yè)都適合操作。例如，他/她可能會(huì)賣(mài)空銀行業(yè)或者經(jīng)紀(jì)行業(yè)中的一支股?；蛘?，平保，可能會(huì)是一個(gè)更為保險(xiǎn)的舉動(dòng)。也就是說(shuō)他/她可以對(duì)任何行業(yè)中的任何會(huì)因負(fù)面的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)變動(dòng)而價(jià)格大跌的股票進(jìn)行平倉(cāng)處理。 表51 一些會(huì)對(duì)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的消息反應(yīng)強(qiáng)烈的行業(yè)l 銀行業(yè)l 經(jīng)紀(jì)行業(yè)和投資行業(yè)l 建筑和住房行業(yè)l 金融服務(wù)行業(yè)l 家庭理財(cái)行業(yè)l 休閑娛樂(lè)業(yè)l 多媒體行業(yè)7．股票、債券和外匯市場(chǎng)會(huì)對(duì)總體經(jīng)濟(jì)面的好壞消息作出不同的反應(yīng)在美國(guó)股市中，一個(gè)典型的波動(dòng)方式可能會(huì)是這樣開(kāi)始的：美國(guó)債券市場(chǎng)前景看好，價(jià)格上漲，于是美元也跟著上漲。美國(guó)股市立即整體上揚(yáng)，因?yàn)槔氏碌?，美?guó)企業(yè)的盈余會(huì)增長(zhǎng)。初級(jí)工業(yè)金屬銅的價(jià)格，由于預(yù)期投資的增加而上漲。由于美國(guó)資產(chǎn)對(duì)外國(guó)人更有吸引力，日本股市開(kāi)始下跌。而美元的走強(qiáng)使得通脹的風(fēng)險(xiǎn)降低，所以國(guó)際金價(jià)下跌。而通脹降低之后，一些商品的吸引力就會(huì)隨之降低。這時(shí)候，肉類(lèi)、谷物等軟商品的價(jià)格就開(kāi)始下降了，因?yàn)樗Ｏ碌目梢苑纸o它們的購(gòu)買(mǎi)力已經(jīng)不多了。但是，如果歐洲和日本的資產(chǎn)價(jià)值下跌，美國(guó)股市很快也會(huì)被它們拉低。整個(gè)周期就要反過(guò)來(lái)。上述的過(guò)程就發(fā)生在一兩分鐘之間，在一天之內(nèi)可能會(huì)發(fā)生10到12次。——維克特尼德霍夫（Victor Niederhoffer）真是無(wú)法抑制對(duì)維克特尼德霍夫的愛(ài)。他簡(jiǎn)直是巨波投資界的皇儲(chǔ)，但他也曾在該領(lǐng)域扮演過(guò)“小丑王儲(chǔ)”的角色，因?yàn)樗袝r(shí)候也會(huì)犯下令世人大跌眼鏡的錯(cuò)誤。例如，在1997年，尼德霍夫豪賭喬治索羅斯，稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)從亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響中反彈，可是在這一點(diǎn)上，他犯了致命的錯(cuò)誤。然而，上一段他的引言中卻蘊(yùn)含著一個(gè)非常重要的信息，那就是：股票、債券和外匯市場(chǎng)，還有全球各地的商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)層面的好壞消息的反應(yīng)程度都是不同的，且變化的方向也可能彼此不同。圖表52用發(fā)生在2000年4月14日的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)急速上漲的例子，說(shuō)明了在這樣的情況下股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的不同變化。 表52 股市和債券市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的反應(yīng)方式股市指數(shù)2000年4月13日收盤(pán)2000年4月14日收盤(pán)百分比變化道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)%納斯達(dá)克綜合指數(shù)%債券市場(chǎng)指數(shù)2000年4月13日收盤(pán)2000年4月14日收盤(pán)百分比變化30年期%10年期%5年期%從表中我們可以看出，從CPI相關(guān)信息發(fā)布前一日的收盤(pán)時(shí)開(kāi)始，到消息發(fā)布當(dāng)日的收盤(pán)時(shí)止，道瓊斯指數(shù)大跌將近6個(gè)百分點(diǎn)，而納斯達(dá)克綜合指數(shù)更是狂跌近10個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然，這種情況也是非常直觀的：同CPI有關(guān)的壞消息會(huì)