【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 產(chǎn)地收購(gòu)價(jià)格 地區(qū)銷售差價(jià)=銷地批發(fā)(零售)價(jià)格產(chǎn)地批發(fā)(零售)價(jià)格 季節(jié)差價(jià)：同種農(nóng)產(chǎn)品同一市場(chǎng)，不同季節(jié)存在的差價(jià)。 形成原因：一、不同季節(jié)生產(chǎn)成本不同；二、生產(chǎn)的季節(jié)性和消費(fèi)的常年性（儲(chǔ)存、儲(chǔ)藏費(fèi)用；自然損耗） 成本法：季節(jié)差價(jià)=某季節(jié)價(jià)格基價(jià)（旺季最低價(jià)格） 購(gòu)銷差價(jià)=零售價(jià)格收購(gòu)價(jià)格 =收購(gòu)價(jià)格（1+購(gòu)銷差率）收購(gòu)價(jià)格 購(gòu)銷差率=購(gòu)銷差價(jià)/收購(gòu)價(jià)格100% 批零差價(jià)： 批零差率=批零差價(jià)/批發(fā)價(jià)格 農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)：（單項(xiàng)比價(jià)、綜合比價(jià)） 單項(xiàng)比價(jià)=交換品收購(gòu)價(jià)格/被交換品收購(gòu)價(jià)格 工農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格剪刀差：實(shí)質(zhì)是工農(nóng)產(chǎn)品的不等價(jià)交換。 在工農(nóng)產(chǎn)品的交換中工業(yè)品的價(jià)格高于其價(jià)值，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格低于其價(jià)值，兩者的差額呈剪刀狀的變化趨勢(shì)。 比值剪刀差：價(jià)格背離價(jià)值。表現(xiàn)工農(nóng)產(chǎn)品價(jià)值不等量交換及其發(fā)展趨勢(shì)。 比價(jià)剪刀差：以價(jià)格動(dòng)態(tài)（工農(nóng)產(chǎn)品綜合比價(jià)）表現(xiàn)。表現(xiàn)了不合理的工農(nóng)產(chǎn)品交換比價(jià)及其發(fā)展趨勢(shì)。有相對(duì)量和絕對(duì)量?jī)煞N計(jì)算方法。 第七章、項(xiàng)目投資與融資 第一節(jié) 項(xiàng)目投資評(píng)估 項(xiàng)目評(píng)估的原則：(1)客觀公正原則。(2)綜合評(píng)價(jià)、比較擇優(yōu)的原則，是投資項(xiàng)目評(píng)估必須堅(jiān)持的原則。(3)項(xiàng)目之間的可比性原則。項(xiàng)目的實(shí)物形態(tài)、價(jià)值形態(tài)、計(jì)算范圍、計(jì)算口徑和計(jì)算方法也要具有可比性，另外必須保持時(shí)間上的可比性。(4)定性分析和定量分析相結(jié)合原則。 投資項(xiàng)目評(píng)估的程序：(1)建立評(píng)估小組，制定評(píng)估計(jì)劃。評(píng)估小組一般由57名確為項(xiàng)目領(lǐng)域的有關(guān)專家組成。 (2)確定評(píng)估的目標(biāo)、對(duì)象和指標(biāo)。目標(biāo)要長(zhǎng)短結(jié)合。對(duì)象要完整。指標(biāo)要根據(jù)目標(biāo)和對(duì)象的差異有不同的側(cè)重。 (3)根據(jù)確定的評(píng)價(jià)對(duì)象和評(píng)價(jià)指標(biāo)，收集、整理相關(guān)的評(píng)價(jià)資料，做出專項(xiàng)分析。(4)運(yùn)用整理完備的數(shù)據(jù)和文字資料對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行局部評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)。(5)提交評(píng)估報(bào)告。 投資項(xiàng)目評(píng)估的內(nèi)容：(1)項(xiàng)目的概況。涉及項(xiàng)目設(shè)想、資源儲(chǔ)備、資本狀況、生產(chǎn)條件、銷售情況、項(xiàng)目與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一致性、項(xiàng)目的壽命周期及其相關(guān)特征和階段。(2)市場(chǎng)分析。包括產(chǎn)品市場(chǎng)概況、產(chǎn)品更新?lián)Q代需求方面的分析、產(chǎn)品供給方面的分析、產(chǎn)品市場(chǎng)供求的綜合分析。(3)建設(shè)條件。包括項(xiàng)目建設(shè)的廠址條件、環(huán)境效果條件、項(xiàng)目建設(shè)的其他條件。(4)技術(shù)、工藝與設(shè)備評(píng)估。(5)投資估算及資金籌措。投資估算包括：固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、開(kāi)辦費(fèi)和預(yù)備費(fèi)以及流動(dòng)投資估算等。投資籌措包括注冊(cè)資本和企業(yè)貸款，以及投資估算和資金籌措是否可行。(6)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算。(7)財(cái)務(wù)分析。(8)國(guó)民經(jīng)濟(jì)分析。(9)不確定性分析和項(xiàng)目比選。涉及到盈虧平衡、敏感性、概率等不確定性分析。(10)項(xiàng)目總評(píng)估。 投資項(xiàng)目評(píng)估的定性分析法：(1)特爾斐法(又稱專家調(diào)查法)。擬定調(diào)查提綱，征詢專家意見(jiàn)，在綜合、歸納不同專家的意見(jiàn)之后再反饋給專家，并由此提出新的論斷。(2)評(píng)判意見(jiàn)法。綜合由熟悉市場(chǎng)狀況的業(yè)務(wù)主管人員或基層銷售人員對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)未來(lái)供求狀況的判斷，推測(cè)項(xiàng)目的產(chǎn)品的前景。(3)購(gòu)買意圖調(diào)查法。(4)對(duì)比類推法。根據(jù)同類項(xiàng)目的狀況，預(yù)測(cè)目標(biāo)項(xiàng)目產(chǎn)品未來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。投資項(xiàng)目評(píng)估的定量分析法：(1)絕對(duì)值分析法。主要包括：凈現(xiàn)值法、凈收益法、凈年值法、現(xiàn)值成本法、終值法。(2)相對(duì)值比較法。有投資收益率法、內(nèi)部收益率法、效益費(fèi)用比法、凈現(xiàn)值指數(shù)法。(3)時(shí)間比較法。包括靜態(tài)投資回收期法、動(dòng)態(tài)投資回收期法。(4)增量比較法。(5)抽樣調(diào)查法。 第二節(jié) 項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與比選 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系: (1)投資項(xiàng)目的壽命期及計(jì)算期。①項(xiàng)目的自然壽命期。指從項(xiàng)目開(kāi)始建設(shè)到項(xiàng)目主要固定資產(chǎn)報(bào)廢所經(jīng)歷的時(shí)間，它包括項(xiàng)目建設(shè)期加上項(xiàng)目建成后投產(chǎn)或交付使用后的生產(chǎn)服務(wù)期。②項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期：指項(xiàng)目建設(shè)期加上在自然壽命期內(nèi)能夠維持經(jīng)濟(jì)再生產(chǎn)且不因無(wú)形損耗被提前淘汰的期限。由于考慮到項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)情況，項(xiàng)目的計(jì)算期一般都在1020年之間，有時(shí)會(huì)小于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期。 (2)項(xiàng)目總投資。(3)生產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)品品種方案。(4)產(chǎn)品成本費(fèi)用。(5)銷售收入和稅金。(6)利潤(rùn)總額及其分配。(7)職工人數(shù)及工資總額。 項(xiàng)目盈利能力分析 ：(1)靜態(tài)指標(biāo) ①全部投資回收期(全部投資返本期)：假定全部投資均為自有資金的情況下，以項(xiàng)目的凈收益(包括利潤(rùn)、折舊和攤銷)抵償全部投資(包括固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn))所需要的時(shí)間。當(dāng)累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零或出現(xiàn)正值的年份，即為項(xiàng)目投資回收期的最終年份。投資回收期的小數(shù)部分，可用上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值除以當(dāng)年凈現(xiàn)金流量。 投資回收期(pt)=累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)1+(上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量) ②投資利潤(rùn)率：是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常年份的利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。 投資利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/項(xiàng)目總投資 100% ③投資利稅率：指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的利稅或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與總投資的比率。 投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資100% 年利稅總額=年銷售收入—年總成本費(fèi)用 =年利潤(rùn)總額+年銷售稅金及附加 ④資本金利潤(rùn)率：指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額與資本金的比率。 (2)動(dòng)態(tài)指標(biāo) ①財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：指項(xiàng)目按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)的現(xiàn)值之和，即項(xiàng)目全部收益現(xiàn)值減去全部支出現(xiàn)值之差。如果財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力超過(guò)了基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益水平。 ②財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率(fnpvr)：等于項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，即單位投資的凈現(xiàn)值。 ③財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(firr)：是項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于0的折現(xiàn)率。 ④動(dòng)態(tài)投資回收期：是按現(xiàn)值計(jì)算的投資回收期。 動(dòng)態(tài)投資回收期(p t)=累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份數(shù)1+(上年累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的絕對(duì)值/當(dāng)年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的絕對(duì)值) ⑤效益成本比率(b/c)：指項(xiàng)目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之和的比率。 當(dāng)(b/c)大于1時(shí)，則說(shuō)明項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，項(xiàng)目可行。 ⑥凈效益投資比率(n/k)：是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量轉(zhuǎn)為正值后各年份的凈現(xiàn)值之和與凈現(xiàn)金流量為負(fù)值的早期年份的凈現(xiàn)值之和的比率。 例題1：投資回收期小數(shù)部分等于（ ） a、上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值與當(dāng)年凈現(xiàn)金流量之比 例題2：在項(xiàng)目壽命周期內(nèi)，使各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于（0 ）的折現(xiàn)率稱為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。d、0 例題3：從效益一成本比率（b/c）角度考查，一個(gè)經(jīng)濟(jì)可行的項(xiàng)目要求（ 答案：b ）b、b/c大于1，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0 項(xiàng)目清償能力分析 ①資產(chǎn)負(fù)債率。是反映項(xiàng)目各年所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo)，也是反映項(xiàng)目?jī)攤芰Φ淖钪饕闹笜?biāo)，公式為： 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計(jì)/資產(chǎn)合計(jì)100% ②固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款償還期。是指在國(guó)家財(cái)政制度及項(xiàng)目具體條件下，以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息(不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息)所需要的時(shí)間，常簡(jiǎn)稱為借款償還期。 借款償還期=借款償還后開(kāi)始出現(xiàn)盈余年份開(kāi)始借款年份+(當(dāng)年償還借款額/當(dāng)年用于還款的資金額) ③流動(dòng)比率。是反映項(xiàng)目各年償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額100% ④速動(dòng)比率。是反映項(xiàng)目快速償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，公式為：速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)總額存貨)/流動(dòng)負(fù)債總額100% 一般情況下，流動(dòng)比率大于200%、速動(dòng)比率大于100%時(shí)，可以認(rèn)為項(xiàng)目有較強(qiáng)的償債能力。 項(xiàng)目比選的方法 (1)差額投資內(nèi)部收益率法、年值法、凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法。當(dāng)各比選項(xiàng)目的計(jì)算期相同時(shí)，按照不同項(xiàng)目所含的全部因素進(jìn)行方案比較。 ①差額投資內(nèi)部收益率法。指兩個(gè)項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率。②年值法。將分別計(jì)算的各比較項(xiàng)目?jī)粜б娴牡阮~年值(aw)進(jìn)行比較，以年值較大的項(xiàng)目為優(yōu)。 ③凈現(xiàn)值法。將分別計(jì)算的各比較項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(npv)進(jìn)行比較，以凈現(xiàn)值較大的項(xiàng)目為優(yōu)。④凈現(xiàn)值率法。凈現(xiàn)值率(npvr)表明該項(xiàng)目單位投資所獲得的超額凈效益，進(jìn)行項(xiàng)目比選時(shí)，以凈現(xiàn)值率較大的項(xiàng)目為優(yōu)。 (2)最小費(fèi)用法。當(dāng)比選項(xiàng)目生產(chǎn)能力相同，但無(wú)形資產(chǎn)難以估算時(shí)，可采用最小費(fèi)用法，包括費(fèi)用現(xiàn)值比較法和年費(fèi)用比較法。①費(fèi)用現(xiàn)值比較法(現(xiàn)值比較法)。計(jì)算各比較項(xiàng)目的費(fèi)用現(xiàn)值(pc)并進(jìn)行比較，以費(fèi)用現(xiàn)值低的項(xiàng)目為優(yōu)。②年費(fèi)用法。計(jì)算各比較項(xiàng)目的等額年費(fèi)用(ac)并進(jìn)行比較，以年費(fèi)用較低 的項(xiàng)目為優(yōu)。 (3)最低價(jià)格法。比較產(chǎn)品質(zhì)量不同、產(chǎn)品價(jià)格又難以確定的項(xiàng)目時(shí)，若產(chǎn)品為單一產(chǎn)品或能折合為單一產(chǎn)品時(shí)，可采用最低價(jià)格法。分別計(jì)算各比較項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的產(chǎn)品價(jià)格并進(jìn)行比較，以產(chǎn)品價(jià)格較低的方案為優(yōu)。 (4)靜態(tài)比較法。當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)量相同或基本相同時(shí)，可采用較為簡(jiǎn)便的靜態(tài)比較方法，包括靜態(tài)差額投資收益率(ra)法或靜態(tài)差額投資回收期法。 (5)計(jì)算期不同的項(xiàng)目比選方法。計(jì)算期不同的項(xiàng)目進(jìn)行比選時(shí)，宜采用年值法和年費(fèi)用比較法。如果要采用凈現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法、費(fèi)用現(xiàn)值比較法或最低價(jià)格法，則需對(duì)各比選項(xiàng)目或方案的計(jì)算期和計(jì)算公式做適當(dāng)處理后，再進(jìn)行比較。常用的處理方法有兩種：①以項(xiàng)目或方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為比較項(xiàng)目或方案的計(jì)算期，稱為方案重復(fù)法。②以所有項(xiàng)目中最短的計(jì)算期作為比選項(xiàng)目計(jì)算期。 第三節(jié) 項(xiàng)目融資 公司融資與項(xiàng)目融資：要投資建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目，國(guó)際上通行的投融資方式有兩類，即公司融資和項(xiàng)目融資。 (一)公司融資（企業(yè)融資）：是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項(xiàng)目的投資建設(shè)。無(wú)論項(xiàng)目建成之前或之后，都不出現(xiàn)新的獨(dú)立法人。 公司融資基本特點(diǎn)：公司作為投資者，做出投資決策，承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，也承擔(dān)決策責(zé)任。貸款和其他債務(wù)資金雖然實(shí)際上是用于項(xiàng)目投資，但是債務(wù)方是公司而不是項(xiàng)目，整個(gè)公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用于償還債務(wù)、提供擔(dān)保。債權(quán)人對(duì)債務(wù)有完全的追索權(quán)，即使項(xiàng)目失敗也必須由公司還貸，因而貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較低。 公司融資兩類參與方：一是公司作為投資者，要做出投資決策。二是當(dāng)需要債務(wù)資金支持時(shí)，銀行及其他債務(wù)資金提供者，要做出信貸決策。另外，當(dāng)要改變股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)籌集權(quán)益資本時(shí)，公司股東會(huì)是第三參與方。 (二)項(xiàng)目融資：指為建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目而成立新的獨(dú)立法人——項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司完成項(xiàng)目的投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)還貸。國(guó)內(nèi)的許多新建項(xiàng)目、房地產(chǎn)公司開(kāi)發(fā)某一房地產(chǎn)項(xiàng)目、外商投資的三資企業(yè)等，一般都以項(xiàng)目融資方式進(jìn)行。 項(xiàng)目融資特點(diǎn)：投資決策由項(xiàng)目發(fā)起人做出，項(xiàng)目發(fā)起人與項(xiàng)目法人并非一體。項(xiàng)目公司承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，但因決策在先，法人在后，所以無(wú)法承擔(dān)決策責(zé)任，只能承擔(dān)建設(shè)責(zé)任。同樣，由于先有投資者的籌資、注冊(cè)，然后才有項(xiàng)目公司，所以項(xiàng)目法人也不可能負(fù)責(zé)籌資，只能是按已經(jīng)由投資者擬定的融資方案去具體實(shí)施(簽訂合同等)。一般情況下，債權(quán)人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人沒(méi)有追索權(quán)或只有有限追索權(quán)，項(xiàng)目只能以自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù)，并以自身的資產(chǎn)來(lái)做擔(dān)保。由于項(xiàng)目能否還貸僅僅取決于項(xiàng)目是否有財(cái)務(wù)效益，因此又稱“現(xiàn)金流量融資”。對(duì)于此類項(xiàng)目的融資，必須認(rèn)真組織債務(wù)和股本的結(jié)構(gòu)，以使項(xiàng)目的現(xiàn)金流量足以還本付息，所以又稱為“結(jié)構(gòu)式融資”。項(xiàng)目現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越大，需要的股本比例越高。 項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別，不在于項(xiàng)目的物理形態(tài)，而在于其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。 項(xiàng)目融資的三類參與者：一是項(xiàng)目發(fā)起方，它們是項(xiàng)目實(shí)際的投資決策者，通常也是項(xiàng)目公司的股份持有者。二是項(xiàng)目公司，它無(wú)法對(duì)投資決策負(fù)責(zé)，只負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、償貸。三是當(dāng)需要債務(wù)資金時(shí)，銀行及其他債務(wù)資金提供方要做出信貸決策。 (三)特許權(quán)經(jīng)營(yíng) 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)吸引民間資本的基本形式就是項(xiàng)目融資，其核心則是特許權(quán)經(jīng)營(yíng)，即：政府部門就某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與私人企業(yè)(包括外商)簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予私人企業(yè)承擔(dān)項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、維護(hù)等。特許權(quán)期限內(nèi)，項(xiàng)目公司向用戶收取費(fèi)用，來(lái)抵償投資和經(jīng)營(yíng)成本，并獲得合理回報(bào)，政府則擁有對(duì)項(xiàng)目的監(jiān)督權(quán)、調(diào)控權(quán)。特許期滿，項(xiàng)目公司把基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交政府。 在特許權(quán)經(jīng)營(yíng)中，參與者除了一般項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目發(fā)起 人、項(xiàng)目公司、債務(wù)資金提供方之外，政府也是最重要的參與者和支持者。政府批準(zhǔn)特許權(quán)項(xiàng)目，與項(xiàng)目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議，詳細(xì)規(guī)定雙方的權(quán)利和義務(wù)。此外，政府通常還提供部分資金、信譽(yù)、履約方面的支持等。 基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的本質(zhì)是特許權(quán)經(jīng)營(yíng)，不是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，所以特許期滿，移交政府是無(wú)償?shù)?。bot(建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一移交)就是特許權(quán)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)具體類別。特許權(quán)經(jīng)營(yíng)是沒(méi)有固定程式的一種投融資方式，我國(guó)專家根據(jù)國(guó)內(nèi)實(shí)踐提出的tot方式(移交一經(jīng)營(yíng)一移交)，就是符合中國(guó)國(guó)情、把側(cè)重點(diǎn)放在融資上的特許權(quán)經(jīng)營(yíng)新品種。 (四)風(fēng)險(xiǎn)投資 又稱創(chuàng)業(yè)投資，是技術(shù)成果的發(fā)明者希望通過(guò)項(xiàng)目的投資，把成果轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品、工藝或服務(wù)。在美國(guó)，這類投資是由風(fēng)險(xiǎn)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)完成的。 其融資特點(diǎn)是：(1)發(fā)明者大多只有手中的無(wú)形資產(chǎn)，少數(shù)則還有一個(gè)艱難創(chuàng)業(yè)中的小公司。投資者看中的是新發(fā)明可望帶來(lái)的未來(lái)效益。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)上屬于項(xiàng)目融資，也就是現(xiàn)金流量融資，或者叫結(jié)構(gòu)式融資。(2)多數(shù)項(xiàng)目(70%80%)將會(huì)失敗或無(wú)顯著效益，這正是風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)所在。但是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，只要有少數(shù)項(xiàng)目成功，就足以彌補(bǔ)其余的投資損失，并帶來(lái)比一般投資高得多的回報(bào)率。(3)發(fā)明者所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是難以估價(jià)的，而高新技術(shù)公司的發(fā)展前景主要依賴知識(shí)的價(jià)值及其經(jīng)營(yíng)，所以發(fā)明者和經(jīng)營(yíng)者一般享有多數(shù)股權(quán)。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資公司希望參與經(jīng)營(yíng)，但并不追求控股，它的利益在于資本進(jìn)入與退出時(shí)的巨大差價(jià)。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資融資結(jié)構(gòu)與常規(guī)投資有顯著區(qū)別。 (五)公司融資與項(xiàng)目融資在資金籌措內(nèi)容方面的異同 在公司融資情況下，項(xiàng)目的總投資可分為兩個(gè)部分。一是公司原有的非現(xiàn)金資產(chǎn)直接利用于擬建項(xiàng)目，投資估算和資金籌措不必涉及此部分。二是擬建項(xiàng)目需要公司用現(xiàn)金支付的投資，投資估算和資金籌措所對(duì)應(yīng)的就是這一部分投資。 公司融資時(shí)投資與籌資的對(duì)應(yīng)關(guān)系?？梢钥闯?，公司能夠投入到擬建項(xiàng)目上的現(xiàn)金來(lái)源有四個(gè)：一是企業(yè)新增的、可用于投資的權(quán)益資本。二是企業(yè)原有的、可用于投資的現(xiàn)金。三是企業(yè)原有的非現(xiàn)金資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)