【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 %。他們的算計(jì)是經(jīng)不住推敲的；他們沒有把投機(jī)看作一項(xiàng)商業(yè)事業(yè)，并按照商業(yè)原則來經(jīng)營(yíng)這項(xiàng)事業(yè)?！　∵€有一小點(diǎn)，也許值得提一提。投機(jī)者應(yīng)當(dāng)將以下這一點(diǎn)看成一項(xiàng)行為準(zhǔn)則，每當(dāng)他把一個(gè)成功的交易平倉了結(jié)的時(shí)候，總?cè)〕鲆话氲睦麧?rùn)，儲(chǔ)存到保險(xiǎn)箱里積蓄起來。投機(jī)者唯一能從華爾街賺到的錢，就是當(dāng)投機(jī)者了結(jié)一筆成功的交易后從賬戶里提出來的錢。我回想起一天我在棕櫚海灘度假的往事。當(dāng)我離開紐約時(shí)，手里還持有相當(dāng)大一筆賣空頭寸。幾天之后，在我到達(dá)棕櫚海灘后，市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪劇烈的向下突破行情。這是將“紙上利潤(rùn)”兌現(xiàn)為真正金錢的機(jī)會(huì)我也這么做了?！　∈帐泻?，我給電報(bào)員一條短信，要他通知紐約的交易廳立即給我在銀行的戶頭上支付一百萬美元。那位電報(bào)員幾乎嚇得昏死過去。在發(fā)出這條短信之后，他問我他能否收藏那張紙 條。我問他為什么。他說，他已經(jīng)當(dāng)了二十年的電報(bào)員，這是他經(jīng)手拍發(fā)的第一份客戶要求經(jīng)紀(jì)商為自己在銀行存款的電報(bào)。他還說道：　　“經(jīng)紀(jì)商在電報(bào)網(wǎng)上發(fā)出成千上萬條電報(bào)，要客戶們追加保證金。但是以前從沒人象你這么做過。我打算把這張條子拿給兒子們看看。”　　普通投機(jī)者能夠從經(jīng)紀(jì)公司的賬戶上取錢的時(shí)候很難得，要么是他沒有任何敞口頭寸時(shí)候，要么是他有額外資產(chǎn)凈值的時(shí)候。當(dāng)市場(chǎng)朝著不利于他的方向變化時(shí)，他不會(huì)支取資金，因?yàn)樗枰@些資本充當(dāng)保證金。當(dāng)他了結(jié)一筆成功的交易之后，他也不會(huì)支取資金，因?yàn)樗麑?duì)自己說：　　“下一次我將掙到雙倍的利潤(rùn)。”　　因此，絕大多數(shù)投機(jī)者都很少見到錢。對(duì)他們來說，這些錢從來不是真實(shí)的，不是看得見摸得著的。多年來，我已經(jīng)養(yǎng)成習(xí)慣，在了結(jié)一筆成功的交易之后，都要提取部分現(xiàn)金。慣常的做法是，每一筆提取200,000或300,000美元。這是一個(gè)好策略。它具有心理上的價(jià)值。你做做看，也把它變成你的策略。把你的錢點(diǎn)一遍。我點(diǎn)過。我知道自己手中有真家伙。我感覺得到。它是真的。　　放在經(jīng)紀(jì)商賬戶里的錢或者放在銀行賬戶里的錢，和你手中的錢是不一樣的，手里的錢你的手指可以時(shí)常感覺到。感覺到了后就有了某種意義。這里含有某種占有感，稍稍減輕了你做出任性投機(jī)決策的沖動(dòng)，而任性的投機(jī)決策導(dǎo)致了盈利流失。因此，一定要時(shí)常看一看你真正的錢財(cái)，特別是在你這次交易和下次交易之間。　　普通投機(jī)者在這些方面存在太多的散漫、紕漏的毛病?！　‘?dāng)一個(gè)投機(jī)者有足夠好的運(yùn)道將原來的資本金翻一番后，他應(yīng)該立即把利潤(rùn)的一半提出來，放在一旁作為儲(chǔ)備。這項(xiàng)策略在很多場(chǎng)合對(duì)我都大有裨益。我唯一的遺憾是，沒有在自己的職業(yè)生涯中始終貫徹這一原則。在某些地方，它本來會(huì)幫助我走得更平穩(wěn)一些的。不論何時(shí)，只要耐心等待市場(chǎng)到達(dá)我所說的“關(guān)鍵點(diǎn)”后才動(dòng)手，我就總能從交易中獲利?！　槭裁?？　　因?yàn)樵谶@種情況下，我選擇的正是標(biāo)志著行情啟動(dòng)的心理時(shí)機(jī)。我永遠(yuǎn)用不著為虧損而 焦慮，原因很簡(jiǎn)單，我恰好在準(zhǔn)則發(fā)出信號(hào)時(shí)果斷行動(dòng)，并根據(jù)準(zhǔn)則發(fā)出的信號(hào)逐步積累頭寸。之后，我唯一要做的就是靜觀其變，任由市場(chǎng)自動(dòng)展開行情演變的過程，我知道，只需如此，市場(chǎng)自身就會(huì)在合適的時(shí)機(jī)發(fā)出信號(hào)，讓我了結(jié)獲利。任何時(shí)候，只要鼓起勇氣和耐心等待這樣的信號(hào)，我就能按部就班，從不例外。我的經(jīng)驗(yàn)始終如一地表明，如果沒有在行情開始后不久就入市，我就從來不會(huì)從這輪行情中獲得太大的收益。原因可能是，如果沒有及時(shí)入市，就喪失了一大段利潤(rùn)儲(chǔ)備，而在后來行情演變過程中，直至行情終了，這段利潤(rùn)儲(chǔ)備都是勇氣和耐心的可靠保障，因此是十分必要的在行情演變過程中，直至行情結(jié)束，市場(chǎng)必定會(huì)不時(shí)出現(xiàn)各種各樣的小規(guī)?；芈湫星榛蛘咝∫?guī)模回升行情，這段利潤(rùn)儲(chǔ)備正是我不為之所動(dòng)、順利通過的可靠保障?！　≌缡袌?chǎng)在適當(dāng)時(shí)機(jī)會(huì)向你發(fā)出正面的入市信號(hào)一樣，同樣肯定，市場(chǎng)也會(huì)向你發(fā)出負(fù)面的出市信號(hào)只要你有足夠的耐心等待。“羅馬不是一天建成的，”沒有哪個(gè)重大市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)會(huì)在一天或一周內(nèi)一蹴而就。它需要一定的時(shí)間才能逐步完成發(fā)生、發(fā)展、終結(jié)的整個(gè)過程。在一輪行情中，大部分市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)發(fā)生在整個(gè)過程的最后四十八小時(shí)內(nèi)，這是最重要的持有頭寸的時(shí)間，也就是說，在這段時(shí)間內(nèi)一定要持有頭寸、處身場(chǎng)內(nèi)。這一點(diǎn)很重要?！　∨e個(gè)例子。假定某只股票已經(jīng)在下降趨勢(shì)中運(yùn)行了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，達(dá)到了40的低位。隨后，市場(chǎng)形成了一輪快速的回升行情，幾天之內(nèi)便上漲到45。接下來，股價(jià)回落，幾周時(shí)間之內(nèi)始終在幾個(gè)點(diǎn)的范圍內(nèi)橫向波動(dòng)。此后，它又開始延續(xù)前一段上漲行情。隨后市場(chǎng)變得很沉悶，幾天之內(nèi)都不活躍。終于有一天，它再度活躍起來，起先下跌了3到4個(gè)點(diǎn)，后來繼續(xù)下滑，直到抵達(dá)接近其關(guān)鍵點(diǎn)40的某個(gè)價(jià)位為止。正是此時(shí)此地，需要特別小心地觀察市場(chǎng)，因?yàn)槿绻袌?chǎng)要確定無疑地恢復(fù)原有的下降趨勢(shì)，就應(yīng)當(dāng)首先下跌到比關(guān)鍵點(diǎn)40低3到4點(diǎn)的位置，然后才能形成另一輪明顯的回升行情。如果市場(chǎng)未能向下跌破40，這就是一個(gè)信號(hào)，一旦市場(chǎng)從當(dāng)前向下回撤的低點(diǎn)開始上沖3點(diǎn)，就應(yīng)該買進(jìn)。如果市場(chǎng)雖然向下跌穿了40的點(diǎn)位，但是跌下去的幅度沒有達(dá)到3點(diǎn)左右，那么一旦市場(chǎng)上漲至43點(diǎn)，也應(yīng)該買進(jìn)?！　∪绻霈F(xiàn)了上述二種情形中的任何一種，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在絕大多數(shù)情況下，都標(biāo)志著一輪新趨勢(shì)的揭幕，如果市場(chǎng)以明確方式來驗(yàn)證新趨勢(shì)的誕生，就將持續(xù)上漲?！　≡陉U述市場(chǎng)趨勢(shì)的時(shí)候，我沒有使用“?！焙汀靶堋眱蓚€(gè)詞，因?yàn)槲矣X得，一旦在市場(chǎng)行情方面聽到“牛”或“熊”的說法，太多的人就會(huì)立即聯(lián)想到市場(chǎng)將在一段非常長(zhǎng)的時(shí)間里一直按照“牛市”或“熊市”方式運(yùn)行?！　栴}是，那種特色鮮明的趨勢(shì)并不經(jīng)常發(fā)生大約每4到5年僅有一回還好，在沒有發(fā)生此類行情的時(shí)候，還有很多持續(xù)時(shí)間相對(duì)較短但輪廓分明的趨勢(shì)。因此，我寧愿使用“上升趨勢(shì)”和“下降趨勢(shì)”這兩個(gè)詞，它們恰如其分地表達(dá)了市場(chǎng)在一定時(shí)間內(nèi)即將發(fā)生的情形。更進(jìn)一步地，如果你認(rèn)為市場(chǎng)即將步入上升趨勢(shì)因而入市買進(jìn)，幾個(gè)星期之后，經(jīng)過再次研究得出結(jié)論，市場(chǎng)將轉(zhuǎn)向下降趨勢(shì)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，很容易就能接受趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的事實(shí)。反過來，如果當(dāng)初持有市場(chǎng)處于明確“牛市”或“熊市”的觀點(diǎn)，而你的觀點(diǎn)又被市場(chǎng)證實(shí)，現(xiàn)在要轉(zhuǎn)變思路就難得多了?！　〗Y(jié)合時(shí)間要素記錄價(jià)格資料的利弗莫爾氏方法，是經(jīng)過30余年潛心研究各項(xiàng)準(zhǔn)則的結(jié)果，這些準(zhǔn)則為我預(yù)期即將到來的重大市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)提供了基本的指南。這幾章的目的是要明確若干一般交易準(zhǔn)則。稍后，將要詳細(xì)講解將時(shí)間要素和價(jià)格結(jié)合起來的具體準(zhǔn)則?！　?yīng)當(dāng)指出，這些一般交易準(zhǔn)則并不是多余的。太多的投機(jī)者聽?wèi){沖動(dòng)買進(jìn)或賣出，幾乎把所有的頭寸都堆積在同一個(gè)價(jià)位上，而不是拉開戰(zhàn)線。這種做法是錯(cuò)誤而危險(xiǎn)的。　　請(qǐng)?jiān)试S我們假定，你想買進(jìn)某種股票500股。第一筆先買進(jìn)100股。然后，如果市場(chǎng)上漲了，再買進(jìn)第二筆100股，依此類推。后續(xù)買進(jìn)的每一筆必然處在比前一筆更高的價(jià)位上?！　⊥瑯拥脑瓌t也應(yīng)當(dāng)應(yīng)用在賣空的時(shí)候。除非是在比前一筆更低的價(jià)位賣出，否則絕對(duì)不要再賣出下一筆。就我所知，如果遵循這一準(zhǔn)則，比采取任何其他方法都能更加接近市場(chǎng)正確的一邊。原因就在于，按照這樣的程序，所有的交易自始至終都是盈利的。你的頭寸的確向你顯示利潤(rùn)，這一事實(shí)就是證明你正確的有力證據(jù)。　　根據(jù)我的交易慣例，第一步，你需要估計(jì)某個(gè)股票其未來行情的大小。第二步，你要確定在什么樣的價(jià)位入市，這是重要的一步。研究你的價(jià)格記錄本，仔細(xì)琢磨過去幾星期的價(jià)格運(yùn)動(dòng)。事前你已經(jīng)認(rèn)定，如果你所選擇的股票果真要開始這輪運(yùn)動(dòng)，則它應(yīng)當(dāng)?shù)竭_(dá)某個(gè)點(diǎn)位；當(dāng)它果真到達(dá)這個(gè)點(diǎn)位時(shí)，正是你投入第一筆頭寸的時(shí)刻?！　〗⒌谝还P頭寸后，你要明確決定在萬一判斷錯(cuò)誤的情況下，自己愿意承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)金額。如果根據(jù)這里介紹的理論行事，也許會(huì)有一、二次你的頭寸是虧損的。但是，如果你堅(jiān)持一貫，只要市場(chǎng)到達(dá)你認(rèn)定的關(guān)鍵點(diǎn)就不放棄再次入市，那么，一旦真正的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)開始，你就勢(shì)必已經(jīng)在場(chǎng)內(nèi)了。簡(jiǎn)而言之，你不可能喪失機(jī)會(huì)?！　∪欢?jǐn)慎選擇時(shí)機(jī)是絕對(duì)必要的，操之過急則代價(jià)慘重?！　∽屛腋嬖V你，有一次我一時(shí)心浮氣躁，沒有選好時(shí)機(jī)，結(jié)果和一百萬美元的利潤(rùn)失之交臂。寫到這里，我倍感困窘，幾乎想把自己的臉轉(zhuǎn)過去?！　《嗄暌郧?，我曾經(jīng)對(duì)棉花強(qiáng)烈地看漲。我已經(jīng)形成了明確意見，認(rèn)為棉花即將出現(xiàn)一輪很大的漲勢(shì)。但是，就像常常發(fā)生的那樣，此時(shí)市場(chǎng)本身尚未準(zhǔn)備好。然而，我一得出結(jié)論，當(dāng)即一頭撲進(jìn)棉花市場(chǎng)。　　我最初的頭寸是20,000包，以市價(jià)買進(jìn)。這筆指令把原本呆滯的市場(chǎng)刺激得上升了15點(diǎn)。后來，當(dāng)我的指令中最后100包成交后，市場(chǎng)便開始下滑，24小時(shí)之內(nèi)回到了開始買進(jìn)時(shí)的價(jià)格。在這個(gè)價(jià)位上，市場(chǎng)沉睡了許多天。最后，我膩煩透了，全部賣出，包括傭金在內(nèi)，損失了大約30,000美元。自然，我的最后100包是在向下回撤行情的最低價(jià)成交的?！　滋熘?，該市場(chǎng)再度對(duì)我產(chǎn)生了吸引力。它在我腦子里揮之不去，我就是不能改變?cè)日J(rèn)為該市場(chǎng)即將形成大行情的念頭。于是，我再次買進(jìn)了20,000包。歷史重演。由于我的買進(jìn)指令市場(chǎng)向上跳起來，完事后，又“砰”地一聲跌回到起點(diǎn)。等待令我苦惱，因此我又賣出了自己的頭寸，其中最后一筆再次在最低價(jià)成交?！　×苤畠?nèi)，這種代價(jià)高昂的操作方式我竟重復(fù)了五次，每個(gè)來回的損失都在25,000美元至30,000美元之間。我變得厭惡起自己來。我虛擲了接近200,000美元，一丁點(diǎn)滿意的滋味也沒嘗到。于是，我向自己的經(jīng)理人下令，讓他在我第二天走進(jìn)辦公室之前去掉棉花行情收?qǐng)?bào)機(jī)。我不想到時(shí)候禁不住誘惑，再多看棉花市場(chǎng)一眼。這件事實(shí)在令人郁悶，然而在投機(jī)領(lǐng)域，無論何時(shí)都需要一付清醒的頭腦，這種情緒顯然于事無補(bǔ)?！　∧敲矗降壮隽耸裁词履?？就在我去掉棉花行情報(bào)價(jià)機(jī)、對(duì)棉花市場(chǎng)完全失去興趣的兩天之后，市場(chǎng)開始上漲，并且上漲過程一直持續(xù)下去，直至漲幅達(dá)到500點(diǎn)。在這輪異乎尋常的上漲行情中，中途僅僅出現(xiàn)過一次向下回落過程，幅度為40點(diǎn)。　　就這樣，我失去了有史以來自己判斷出的最具有吸引力、基礎(chǔ)最牢靠的交易機(jī)會(huì)之一?？偨Y(jié)一下，有兩個(gè)方面的基本原因。首先，我沒有充分耐心地等待價(jià)格行情的心理時(shí)刻，等時(shí)機(jī)成熟后再入市操作。事先我知道，才說明它真正進(jìn)入狀態(tài)，將向還要高得多的價(jià)位進(jìn)發(fā)。事與愿違，我不曾有那份自制力去等待。我的想法是，一定要在棉花市場(chǎng)到達(dá)買入點(diǎn)之前很快額外多掙一點(diǎn)，因此在市場(chǎng)時(shí)機(jī)成熟之前就動(dòng)手了。結(jié)果，我不僅損失了大約200,000美元的真金白銀，還喪失了1,000,000美元的盈利機(jī)會(huì)。按照本來的計(jì)劃，我預(yù)擬在市場(chǎng)超越關(guān)鍵點(diǎn)之后分批聚集100,000包的籌碼，這個(gè)計(jì)劃早就刻在腦子里。如果照計(jì)而行，就不會(huì)錯(cuò)失從這輪行情盈利200點(diǎn)左右的機(jī)會(huì)了。其次，僅僅因?yàn)樽约号袛嗍д`，就縱容自己動(dòng)怒，對(duì)棉花市場(chǎng)深惡痛絕，這種情緒和穩(wěn)健的投機(jī)規(guī)程是不相調(diào)和的。我的損失完全是由于缺乏耐心造成的，沒有耐心地等待恰當(dāng)時(shí)機(jī)來支持自己預(yù)先形成的意見和計(jì)劃?！　》噶隋e(cuò)誤不要找借口。很久以前，我就學(xué)會(huì)了這一課，所有的同行都應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)這一課。坦白承認(rèn)錯(cuò)誤，盡可能從中汲取教益。我們統(tǒng)統(tǒng)明白什么時(shí)候自己是錯(cuò)誤的。市場(chǎng)會(huì)告訴投 機(jī)者什么時(shí)候他是錯(cuò)誤的，因?yàn)槟菚r(shí)他一定正在賠錢。當(dāng)他第一次認(rèn)識(shí)到自己是錯(cuò)誤的時(shí)候，就是他了結(jié)出市之時(shí)，應(yīng)當(dāng)接受虧損，盡量保持微笑，研究行情記錄以確定導(dǎo)致錯(cuò)誤的原因，然后再等待下一次大機(jī)會(huì)。他所關(guān)心的，是一段時(shí)間的總體結(jié)果?！　∩踔猎谑袌?chǎng)告訴你之前，就能先知先覺地感覺到自己是錯(cuò)誤的，這是一種相當(dāng)高級(jí)的判斷力。這是來自潛意識(shí)的秘密警告。這是一種來自投機(jī)者內(nèi)心、建立在市場(chǎng)歷史表現(xiàn)之上的信號(hào)。有時(shí)候，它是交易準(zhǔn)則的先遣部隊(duì)。下面讓我詳細(xì)解說。前一章，我介紹了由于自己缺乏耐心等待時(shí)機(jī)而錯(cuò)過了一次重大機(jī)會(huì)，如果抓住這次機(jī)會(huì)，本來會(huì)捕獲不俗的利潤(rùn)。現(xiàn)在，我應(yīng)當(dāng)描述一個(gè)成功的例子，這一回我耐心等待事態(tài)進(jìn)一步發(fā)展，直到關(guān)鍵的心理時(shí)刻到來?！　?924年夏，小麥已經(jīng)到達(dá)我所說的關(guān)鍵點(diǎn)，因此我入市買進(jìn)，第一筆單子買進(jìn)5百萬蒲式耳。當(dāng)時(shí)，小麥?zhǔn)袌?chǎng)極為龐大，因此在執(zhí)行這種規(guī)模的交易指令時(shí)，對(duì)價(jià)格并沒有明顯影響 。我來告訴你，如果在某只股票上投入這種規(guī)模的指令，那相當(dāng)于買進(jìn)50,000股。　　就在這筆指令執(zhí)行后，市場(chǎng)立即進(jìn)入牛皮狀態(tài)，并持續(xù)了數(shù)天，但是在這期間從沒有跌到關(guān)鍵點(diǎn)之下。后來，市場(chǎng)再度開始上升，并且達(dá)到了比前一波高點(diǎn)高幾美分的價(jià)位。從這個(gè)高點(diǎn)開始，出現(xiàn)了一個(gè)自然的回撤，有幾天市場(chǎng)再度進(jìn)入牛皮狀態(tài)，最后，上漲的進(jìn)程又恢復(fù)了?！　∫坏┦袌?chǎng)向上穿越下一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，我就發(fā)出指令再買進(jìn)第二筆500萬蒲式耳。，在我看來，這一點(diǎn)清楚地表明，市場(chǎng)正為進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)做好準(zhǔn)備。何以見得呢？因?yàn)橘I入第二筆500萬蒲式耳的過程比第一筆困難得多了?！　〗酉聛硪惶?，市場(chǎng)沒有像第一筆頭寸執(zhí)行完后那樣向下回撤，而是上漲了3美分，如果我對(duì)市場(chǎng)的分析是正確的話，這正是市場(chǎng)應(yīng)有的表現(xiàn)。從此以后，小麥?zhǔn)袌?chǎng)逐步展開了一輪名副其實(shí)的牛市行情。所謂牛市，我指的是市場(chǎng)將要開始長(zhǎng)期上升運(yùn)動(dòng)，據(jù)我估計(jì)，它將要持續(xù)好幾個(gè)月的時(shí)間。無論如何，我還是沒有百分之百地認(rèn)識(shí)