前景理論ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-02 12:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 果是正面，你損失 100元。如果是反面，你至少得到多少才愿意參與這個(gè)賭博？ 前景理論的形成 實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明人們決策過程有以下特征： （ 1） 價(jià)值函數(shù)以參考點(diǎn)為界將圖形分為盈利和虧損兩個(gè)區(qū)域； （ 2） 盈利區(qū)間的圖形表現(xiàn)為下凹，即風(fēng)險(xiǎn)回避特征，而在虧損區(qū)域圖形表現(xiàn)為下凸，即風(fēng)險(xiǎn)尋求特征； （ 3） 虧損區(qū)域的斜率大于盈利區(qū)域的斜率，表明人們對(duì)損失所產(chǎn)生的負(fù)效用為同等金額的盈利產(chǎn)生的正效用大。 前景理論的形成 由前面的估值過程我們知道在前景理論中期望的價(jià)值是由 “ 價(jià)值函數(shù) ” （ value function） 和“ 決策權(quán)重 ” （ decision weight） 共同決定的 ， 即： 其中 ， 是決策權(quán)重 ， 是一種概率評(píng)價(jià)性的單調(diào)增函數(shù) ， 是決策者主觀感受所形成的價(jià)值 ， 即價(jià)值函數(shù) 。 V w p v xi iin??? ( ) ( )1w p( )v x( ) 價(jià)值函數(shù)與決策權(quán)重函數(shù) 價(jià)值函數(shù)： Kahneman和 Tversky（ 1979） 提出的指數(shù)形式： ? 阿爾法和貝塔分別表示收益和損失區(qū)域價(jià)值冪函數(shù)的凹凸程度。 系數(shù)表示損失區(qū)域比收益區(qū)域更陡的特征， 大于 1表示損失厭惡。 ? 0( ) 0() xx xxvx ??? ?? ? ?? ， ， 價(jià)值函數(shù) 價(jià)值函數(shù)與決策權(quán)重函數(shù) ?? 價(jià)值函數(shù)圖： 圖 72 前景理論中的價(jià)值函數(shù)圖 價(jià)值函數(shù)與決策權(quán)重函數(shù) 價(jià)值函數(shù) ?綜合人們的 “ 反射效應(yīng) ” 、 “ 敏感性遞減 ” 和 “ 損失厭惡 ” 三種心理效用， 行為金融學(xué) 將財(cái)富變化（損益）的效用價(jià)值函數(shù)畫成如下圖所示的情形 ： 10 40 收益 損失 效用（價(jià)值） 10 20 以參考點(diǎn)為拐點(diǎn) 的“ S”形函數(shù) 參考點(diǎn) 前景理論的價(jià)值函數(shù)和預(yù)期效用理論中的效用函數(shù)一個(gè)重要的不同點(diǎn)是： 價(jià)值函數(shù)存在一個(gè)拐點(diǎn) ， 即存在所謂的 “ 參考點(diǎn) ” （ reference point） ， 它指人們?cè)谠u(píng)價(jià)事物時(shí) ， 總要與一定的參考物相比較 ， 當(dāng)對(duì)比的參考物不同時(shí) ， 即使相同的事物也會(huì)得到不同的比較結(jié)果 ， 因此 ， 參考點(diǎn)是一種主觀評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 。 價(jià)值函數(shù)中的參考點(diǎn) 價(jià)值函數(shù)與決策權(quán)重函數(shù) 實(shí)驗(yàn)：中獎(jiǎng)的感覺 某一天，在兩個(gè)不同的戲院對(duì)購票看戲的人進(jìn)行中獎(jiǎng)實(shí)驗(yàn)，在一家戲院， A先生在排隊(duì)買票時(shí)被告知他前面那位顧客是第一萬名顧客，可以得到 1000元獎(jiǎng)金，而您是第一萬零一名，可以獲得 150元獎(jiǎng)金。在另一家戲院， B先生排隊(duì)買票被告知他是該戲院的第一萬名顧客，可得到 100元獎(jiǎng)金。 請(qǐng)問：如果你是 A先生或 B先生，你會(huì)開心嗎？ A和 B中誰會(huì)感覺到更開心一些？ 價(jià)值函數(shù)與決策權(quán)重函數(shù) 實(shí)驗(yàn)： 讓你先擁有 30美元?，F(xiàn)在有一個(gè)拋硬幣的機(jī)會(huì)，如果正面朝上可以得 9美元，反之則輸?shù)?9美元，你是否愿意接受這個(gè)游戲？ 價(jià)值函數(shù)與決策權(quán)重函數(shù) 實(shí)驗(yàn)： 有一個(gè)拋硬幣的游戲，如果參與這個(gè)游戲，那么正面朝上你可以得 39美元，反之則得到21美元；如果不參與這個(gè)游戲，你可得到 30美元。你是否愿意參與這個(gè)游戲？ 價(jià)值函數(shù)與決策權(quán)重函數(shù) ?價(jià)值函數(shù)是以參考點(diǎn)為拐點(diǎn)的 “ S”形函數(shù) ：價(jià)值函數(shù)是定義在相對(duì)于某個(gè)參考點(diǎn)的收益和損失上的，在損失部分是下凸函數(shù)，在收益部分是上凸函數(shù)。 ?參考點(diǎn)決定投資者的相對(duì)損
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