【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 總署公佈的5月水平(%)大幅攀升。其中，%，%。 魯政委表示，進(jìn)口方面，波羅的海幹散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI指數(shù))6月初觸底，此後強(qiáng)勢(shì)反彈，從月初的806飆升至21日的1027，表明進(jìn)口景氣可能在6月有所提升。 諸建芳判斷，進(jìn)口方面，6月基數(shù)顯著降低，進(jìn)口同比增速將轉(zhuǎn)為正值。%，%，貿(mào)易順差為173億美元。 連平認(rèn)為，未來(lái)隨著終端需求的逐步改善，預(yù)計(jì)受下遊需求向中上遊傳導(dǎo)的影響，包括鐵礦石、原油在內(nèi)的主要大宗原材料進(jìn)口數(shù)量有望保持增長(zhǎng)；不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍正處?kù)度鯊?fù)蘇之中，進(jìn)口需求整體改善有限。 5月貿(mào)易順差(204億美元) 最佳預(yù)測(cè)：200億美元 邱曉華：民生證券 5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)傢6月預(yù)測(cè)： 邱曉華： 170億美元 5月出口同比增速(%) 最佳預(yù)測(cè)：% 屈宏斌：匯豐中國(guó) 5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)傢6月預(yù)測(cè)： 屈宏斌：% 5月進(jìn)口同比增速(%) 最佳預(yù)測(cè)：% 劉紅哿：建銀國(guó)際 5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)傢6月預(yù)測(cè)： 劉紅哿：% 新增貸款：預(yù)測(cè)均值 調(diào)研結(jié)果顯示，中位數(shù)為8250億元，高於央行公佈的5月水平(6674億元)。其中，銀河證券給出瞭最大值10500億元，野村證券給出瞭最小值6000億元。 魯政委表示，今年信貸投放總體以穩(wěn)為主。不過(guò)6月以來(lái)，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性超級(jí)緊張，資金面可能對(duì)信貸資產(chǎn)的配置形成一定制約。四大行6月上旬信貸猛增2160億，但此後出現(xiàn)瞭回調(diào)，綜上分析，預(yù)期6月新增信貸可能在8000億附近。 連平指出，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱現(xiàn)象已越發(fā)明顯，宏觀復(fù)蘇總體趨弱，形成瞭目前企業(yè)信貸需求不足的現(xiàn)狀。雖然信貸需求增長(zhǎng)點(diǎn)在房地產(chǎn)、汽車(chē)制造以及地方政府有較強(qiáng)融資沖動(dòng)，但由於中央政府日趨嚴(yán)格的監(jiān)控和銀行的審慎考量，信貸投放受到顯著制約。綜上，6月新增貸款較上月會(huì)有一定程度上升，但以往動(dòng)輒超過(guò)萬(wàn)億的環(huán)比增幅不大可能出現(xiàn)。 宋宇表示，在月初大量放貸之後貨幣當(dāng)局實(shí)施的嚴(yán)格控制將使6月份人民幣貸款規(guī)模低於去年同期9200億元的水平。銀行間市場(chǎng)利率創(chuàng)下十年高點(diǎn)，主要反映出央行欲通過(guò)提高融資成本來(lái)控制總體流動(dòng)性供應(yīng)增長(zhǎng)。 不過(guò)，諸建芳認(rèn)為，根據(jù)2013年新增約9萬(wàn)億信貸規(guī)模，參考近年來(lái)季節(jié)放貸節(jié)奏，預(yù)期6月新增貸款額在9000億左右，整體社會(huì)融資總量繼續(xù)保持較高。 5月新增貸款(6674億元) 最佳預(yù)測(cè)：7000億元 潘向東：銀河證券 宋宇：高盛高華 5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)傢6月預(yù)測(cè)： 潘向東：10500億元 宋宇：9000億元 M2:預(yù)測(cè)均值 % 大幅回落 調(diào)研結(jié)果顯示，6月M2(廣義貨幣供應(yīng)量)%，%，較央行公佈的5月水平(%)大幅回落。其中，%，%。 宋宇指出，從銀行間利率變動(dòng)來(lái)看，外匯占款可能進(jìn)一步下降，財(cái)政政策立場(chǎng)可能和5月份一樣保持緊縮。此外，對(duì)市場(chǎng)(尤其是銀行間產(chǎn)品)監(jiān)管控制的加強(qiáng)可能對(duì)貨幣增長(zhǎng)起到額外的降溫作用。 連平認(rèn)為，隨著財(cái)政存款和集中繳稅效應(yīng)消失，當(dāng)月新增企業(yè)存款將有大幅好轉(zhuǎn)，但預(yù)計(jì)增速相較去年同期有明顯下降；其他金融性公司存款下降也會(huì)對(duì)廣義貨幣形成大幅季節(jié)性負(fù)貢獻(xiàn)；另外，新增外匯占款大幅回落至一般水平，將拉低M2年內(nèi)同比增速。綜合多因素考量，預(yù)計(jì)當(dāng)月M2餘額增速將有進(jìn)一步下降。 彭文生判斷，貨幣條件趨緊，M2增速回落。盡管6月份順差可能出現(xiàn)季節(jié)性上升，但近期伯南克明確QE3退出時(shí)間表引發(fā)新興市場(chǎng)資本流出，外匯占款增長(zhǎng)有限。銀行資金緊張將限制表外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，企業(yè)債發(fā)行也顯著減少。這些因素將拖累6月份M2增速。 魯政委同樣認(rèn)為，M2同比增速可能大幅回落。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的強(qiáng)弱直接決定瞭M2增量的多寡，在6月市場(chǎng)流動(dòng)性收緊、利率飆升的壓力下，銀行對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的配置意願(yuàn)均明顯降低，M2將較往年同期明顯少增。 5月M2同比增速(%) 最佳預(yù)測(cè)：% 劉紅哿：建銀國(guó)際 曹遠(yuǎn)征：中國(guó)銀行 連平：交通銀行 潘向東：銀河證券 胡艷妮：中信建投 5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)傢6月預(yù)測(cè)： 劉紅哿： % 曹遠(yuǎn)征： 暫缺 連平： % 潘向東： % 胡艷妮： % 利率amp。存款準(zhǔn)備金率： 僅1傢預(yù)測(cè)月內(nèi)降準(zhǔn)，1傢預(yù)測(cè)降息 調(diào)研結(jié)果顯示，在給出存貸款基準(zhǔn)利率預(yù)測(cè)的12傢機(jī)構(gòu)中，銀河證券預(yù)計(jì)7月份會(huì)對(duì)稱性降息25個(gè)基點(diǎn)，%.%。 調(diào)研結(jié)果顯示，在給出7月存款準(zhǔn)備金率預(yù)測(cè)的12傢機(jī)構(gòu)中，僅有瑞穗證券預(yù)計(jì)月內(nèi)央行將降低存款準(zhǔn)備金率，降幅為50個(gè)基點(diǎn)，%。 連平表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)較為平緩，存在降息的壓力。但考慮到微幅降息對(duì)降低融資成本的效果並不大，降息的作用不明顯。加之避免房?jī)r(jià)重新反彈，利率調(diào)整還是會(huì)較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)7月基準(zhǔn)利率仍保持穩(wěn)定的可能性較大，但也不排除若經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)一步惡化，小幅降息或進(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率下浮的可能。 民生證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)傢邱曉華指出，為防資本流出風(fēng)險(xiǎn)，央行貨幣政策將保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，不貶值不降息，出於穩(wěn)增長(zhǎng)和盤(pán)活貨幣存量考慮，降準(zhǔn)是大概率事件。 匯率：年底看至 調(diào)研結(jié)果顯示，，與上次調(diào)研水平()有所貶值。其中，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)年內(nèi)貶值幅度最大，；瑞穗證券、交銀國(guó)際、摩根大通和銀河證券預(yù)計(jì)年內(nèi)升幅最大，. 根據(jù)中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)，7月5日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：。 連平表示，受資金流出和銀行增加購(gòu)匯需求以滿足監(jiān)管要求等因素的影響，6月中期以後人民幣對(duì)美元結(jié)束之前的升值態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)波動(dòng)中略有貶值的運(yùn)行格局。展望7月，盡管銀行集中購(gòu)匯的短期因素消失，但在美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的預(yù)期下，全球資本回流美國(guó)是大趨勢(shì)，美元繼續(xù)走強(qiáng)，這對(duì)人民幣構(gòu)成貶值壓力，預(yù)計(jì)7月人民幣對(duì)美元匯率繼續(xù)呈波動(dòng)中略有貶值的格局。 政策： 保持穩(wěn)定 近期，中國(guó)面臨總體流動(dòng)性充裕而實(shí)體經(jīng)濟(jì)依舊疲軟的困局。 沈建光指出，結(jié)構(gòu)性困境削弱瞭中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，顯然金融能做的實(shí)在有限，引導(dǎo)流動(dòng)性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵在於產(chǎn)業(yè)調(diào)整。中國(guó)需要引入熊彼特所言的“創(chuàng)造性的破壞”，即發(fā)揮市場(chǎng)作用，淘汰利潤(rùn)率比較低的行業(yè)和技術(shù)，將資源投入到利潤(rùn)最高的行業(yè)和最先進(jìn)的技術(shù)上，通過(guò)優(yōu)化資源配置推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)改革紅利有望支持未來(lái)五年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到7%。 就當(dāng)前市場(chǎng)比較關(guān)註的貨幣和財(cái)政政策，魯政委認(rèn)為，今年政策松緊將不是表現(xiàn)在常規(guī)貨幣政策工具的調(diào)整上，而更多體現(xiàn)為監(jiān)管政策的變化。預(yù)計(jì)7月貨幣當(dāng)局在“總量”上的行為會(huì)重新回到更為均衡的狀態(tài)，未來(lái)除瞭關(guān)註融資“總量”，會(huì)更加關(guān)註融資的“結(jié)構(gòu)”——比如，票據(jù)占比與期限錯(cuò)配、理財(cái)占比與期限錯(cuò)配等；融資的投向等。 林采宜表示，雖然目前出現(xiàn)市場(chǎng)資金緊缺的狀況，但是認(rèn)為央行政策依然會(huì)維持之前的態(tài)勢(shì)，企業(yè)債券融資也創(chuàng)2010年7月以來(lái)新低，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是負(fù)面。從目前陸續(xù)推出的改革政策來(lái)看，利用財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能性不大，財(cái)政支出更多的會(huì)向民生、社保等方面轉(zhuǎn)移。 不過(guò)，沈建光認(rèn)為，傳統(tǒng)的刺激政策固然並不可取，但今年至今財(cái)政政策仍然過(guò)於保守，積極的政策目標(biāo)遠(yuǎn)未體現(xiàn)，下半年需要發(fā)揮更大的作用以防止硬著陸的出現(xiàn)。 來(lái)自國(guó)內(nèi)外22家金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，%，較第一季度增速(%)小幅放緩，%的目標(biāo)。 2013年6月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”發(fā)布： 2013年6月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”顯示，來(lái)自國(guó)內(nèi)外22家金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，%，較第一季度增速(%)小幅放緩，%的目標(biāo)。 6月通脹有所攀升，%，高于國(guó)際統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平(%)。由于自5月中旬利率開(kāi)始走高，并在6月初脫離正常水平，市場(chǎng)關(guān)注的信貸規(guī)模預(yù)計(jì)有所攀升，高于央行公布的5月規(guī)模(6674億元)。%，遠(yuǎn)低于央行公布的5月增速(%). 2013年7月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”，遠(yuǎn)低于上月調(diào)研水平()，直逼景氣指數(shù)臨界值。 信心指數(shù)：預(yù)測(cè)均值 大幅回落 調(diào)研結(jié)果顯示，2013年7月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”，較6月信心指數(shù)水平()大幅回落，已經(jīng)逼近景氣指數(shù)臨界值。其中，. 7月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)%。 瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，6月PMI再次驗(yàn)證了對(duì)于二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。其中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)降幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，顯示了當(dāng)前制造業(yè)活動(dòng)仍然偏冷的形勢(shì)。而購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)在所有分項(xiàng)中最低，且大幅位于榮枯分界線以下，說(shuō)明受經(jīng)濟(jì)低迷影響，生產(chǎn)領(lǐng)域的通縮仍在持續(xù)。 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，二季度后期，市場(chǎng)已基本接受經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)現(xiàn)狀，且對(duì)政策面大幅放松的期待有所淡化。中央政府對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的容忍度已經(jīng)明顯提高，將更大力度和關(guān)注重心放在結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)改革方面。在不可能出臺(tái)新的需求刺激政策的前提下，下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難有大幅轉(zhuǎn)好的可能性。 興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，本次貨幣市場(chǎng)利率的飆升，徹底改變了市場(chǎng)預(yù)期。令各方對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)不敢抱有更高期望，預(yù)計(jì)會(huì)一邊倒地下調(diào)GDP預(yù)期，同時(shí)越來(lái)越擔(dān)心通縮的逼近。 第二季度GDP:預(yù)測(cè)均值 % 小幅放緩 調(diào)研結(jié)果顯示，%，低于2013年第一季度GDP同比增速水平(%).2013年上半年的季度GDP同比增速均處于下滑通道。其中，%，%。 國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示，考慮到目前生產(chǎn)持續(xù)偏弱，%%，未來(lái)三個(gè)季度GDP增速都弱于此前預(yù)期，%。 連平指出，二季度經(jīng)濟(jì)仍處于弱勢(shì)徘徊階段。從“三駕馬車(chē)”來(lái)看，出口回歸真實(shí)，投資受制造業(yè)低迷影響略有下滑，消費(fèi)增速受高端經(jīng)營(yíng)向中端轉(zhuǎn)變的支撐穩(wěn)中有升；在央行強(qiáng)調(diào)維持穩(wěn)健貨幣政策的背景之下，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性的預(yù)期由松向緊轉(zhuǎn)變?！翱藦?qiáng)指數(shù)”近期仍處于下滑階段，顯示當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。 中金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)。從需求面來(lái)看，PPI 通縮背景下制造業(yè)的固定資產(chǎn)和庫(kù)存投資增速將繼續(xù)下滑；房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資也將因?yàn)檎D影子銀行而在資金來(lái)源方面受到影響。雖然消費(fèi)增速穩(wěn)中有升，但是難以抵消投資、庫(kù)存和出口的放緩，總需求仍將繼續(xù)放緩，拖累生產(chǎn)增速放緩。 CPI:預(yù)測(cè)均值 % 有所攀升 調(diào)研結(jié)果顯示，%，高于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平(%)。其中，%，%。 中信證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，從食品價(jià)格看，6月的食品價(jià)格有漲有跌，蔬菜價(jià)格小幅回落，肉禽類(lèi)價(jià)格有所上漲，%，%，%，%。 花旗集團(tuán)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽指出，6月蔬菜價(jià)格持續(xù)回落，但豬肉消費(fèi)處于上升周期。預(yù)計(jì)整體價(jià)格水平有所下降。%%。 沈建光同樣認(rèn)為，6月食品與非食品價(jià)格變動(dòng)不大，但基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致6月CPI會(huì)略高于5月。 連平判斷，今年以來(lái)CPI同比整體仍在低位運(yùn)行，%左右，%的物價(jià)控制目標(biāo)，這主要是受到目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總需求不足、PPI通縮使其向CPI傳導(dǎo)壓力減輕以及豬肉價(jià)格同比仍處下降周期等因素的共同影響。 在CPI通脹攀升的同時(shí)，PPI同比增速也小幅回升。調(diào)研結(jié)果顯示，%，較國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平(%)小幅回升。其中，%，%。 彭文生認(rèn)為，PPI持續(xù)通縮。匯豐PMI分項(xiàng)預(yù)覽指數(shù)中，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)略有回升，但仍低于榮枯線水平較多。預(yù)計(jì)6月PPI環(huán)比繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，%，同比跌幅略微收窄，%(%). 連平表示，受伯南克宣布QE結(jié)束時(shí)間表影響，6月下旬，國(guó)際油價(jià)和CRB金屬、工業(yè)和紡織現(xiàn)貨指數(shù)均結(jié)束中上旬震蕩向上走勢(shì)而回落。6月前三周?chē)?guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格連續(xù)下降。預(yù)計(jì)6月PPI環(huán)比仍然為負(fù)，不過(guò)降幅可能縮小。 諸建芳同樣認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看，生產(chǎn)資料價(jià)格還在繼續(xù)下滑，%左右。 5月CPI同比增速(%) 最佳預(yù)測(cè)：% 宋宇：高盛高華 陳興動(dòng)：巴黎銀行 5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)： 宋宇：% 陳興動(dòng)：% 5月PPI同比增速(%) 最佳預(yù)測(cè)：% 丁爽：花旗集團(tuán) 汪濤：瑞銀集團(tuán) 陸挺：美銀美林 陳興動(dòng)：巴黎銀行 屈宏斌：匯豐中國(guó) 5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)： 丁爽：% 汪濤：% 陸挺：% 陳興動(dòng)：% 屈宏斌：% 社會(huì)消費(fèi)品零售總額：預(yù)測(cè)均值 % 與上月持平 調(diào)研結(jié)果顯示，%，與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平(%)持平。其中，%，澳新銀行、德意志銀行、興業(yè)銀行、%。 %。鑒于6月份消費(fèi)品物價(jià)有所上升，增速持平意味著真實(shí)零售額增長(zhǎng)放緩。黃金和家電銷(xiāo)售在5月份增長(zhǎng)異常強(qiáng)勁，推高了當(dāng)期消費(fèi)品零售額增速。 連平指出，高端餐飲、酒店等消費(fèi)繼續(xù)受政策制約，大眾水平相關(guān)消費(fèi)相對(duì)活躍；家電消費(fèi)因補(bǔ)貼5月到期、住宅銷(xiāo)售企穩(wěn)可能將有所下滑；電商銷(xiāo)售因周年慶促銷(xiāo)再現(xiàn)訂單量的小高潮。汽車(chē)銷(xiāo)售淡季來(lái)臨?？傮w預(yù)計(jì)，6月實(shí)際消費(fèi)增速基本持平。 彭文生判斷，反腐對(duì)消費(fèi)的環(huán)比增速?zèng)_擊是一次性的，同比增速將企穩(wěn)回升。當(dāng)前CPI 通脹低，消費(fèi)者面臨的實(shí)際利率(名義存款利率減去CPI通脹預(yù)期)并不高，消費(fèi)維持較快增長(zhǎng)。 不過(guò)，魯政委指出，6月消費(fèi)可能回調(diào)。首先，6月車(chē)市步入淡季；其次，因5月家電需求透支，6月家電銷(xiāo)量有所下滑。預(yù)計(jì)6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)較5月減速。 1~5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速(%) 最佳預(yù)測(cè)：%、% 丁爽：花旗集團(tuán) 曹遠(yuǎn)征：中國(guó)銀行(，%) 馬駿：德意志銀行 魯政委：興業(yè)銀行 汪濤：瑞銀集團(tuán) 諸建芳：中信證券 潘向東：銀河證券 陸挺：美銀美林 朱元德：摩根士丹利 胡艷妮：中信建投 屈宏斌：匯豐中國(guó) 5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家1~6月預(yù)測(cè)： 丁爽：% 曹遠(yuǎn)征：暫缺 馬駿：% 魯政委：% 汪濤：% 諸建芳：% 潘向東：% 陸挺：% 朱元德：暫缺 胡艷妮：% 屈宏斌：% 工業(yè)增加值：預(yù)測(cè)均值 % 略有回落 調(diào)研結(jié)果顯示，%，較國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平(%)略有回落。其中，%，中金公司、交銀國(guó)際、國(guó)泰君安、建銀國(guó)際、澳新銀行、民生證券、德意志銀行、中信證券、%。 宋宇判斷，6月份工業(yè)活動(dòng)增速可能保持相對(duì)疲弱。近期官方及匯豐PMI均顯示制造業(yè)增勢(shì)依然不振。 彭文生認(rèn)