【文章內(nèi)容簡介】 ，董事王某建議，改變之前的現(xiàn)金股利政策，公司以后不再發(fā)放現(xiàn)金股利。 要求： （ 1）計(jì)算 E公司 2022年的資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和基本每股收益。 （ 2）計(jì)算 E公司在 2022年末息稅前利潤為 7200 萬元時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 （ 3）結(jié)合 E公司目前償債能力狀況，分析董事陳某提出的建議是否合理并說明理由。 （ 4） E公司 202 202 2022年執(zhí)行的是哪一種現(xiàn)金股利政策？如果采納董事王某的建議停發(fā)現(xiàn)金股利，對公司股價(jià)可能會產(chǎn)生什么影響？ ，公司的部分產(chǎn)品外銷歐美， 2022年該公司面臨市場和成本的巨大壓力。公司管理層決定，出售丙產(chǎn)品生產(chǎn)線，擴(kuò)大具有良好前景的丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。為此，公司財(cái)務(wù)部進(jìn)行了 財(cái)務(wù)預(yù)測與評價(jià)，相關(guān)資料如下： 資料一： 2022年 F公司營業(yè)收入 37500萬元，凈利潤為 3000萬元。該公司 2022年簡化的資產(chǎn)負(fù)債表如表 7 所示： 表 7 資產(chǎn)負(fù)債表簡表（ 2022 年 12 月 31 日） 單位：萬元 資產(chǎn) 金額 負(fù)債和股東權(quán)益 金額 現(xiàn)金 5000 應(yīng)付賬款 7500 應(yīng)收賬款 10000 短期借款 2500 存貨 15000 長期借款 9000 流動資產(chǎn)合計(jì) 30000 負(fù)債合計(jì) 19000 固定資產(chǎn) 20220 股本 15000 在建工程 0 資本公積 11000 非 流動資產(chǎn)合計(jì) 20220 留存收益 5000 股東權(quán)益合計(jì) 31000 資產(chǎn)總計(jì) 50000 負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì) 50000 資產(chǎn)金額負(fù)債和股東權(quán)益金額 現(xiàn)金 5000應(yīng)付賬款 7500 應(yīng)收賬款 10000短期借款 2500 存貨 15000長期借款 9000 流動資產(chǎn)合計(jì) 30000負(fù)債合計(jì) 19000 固定資產(chǎn) 20220股本 15000 在建工程 0資本公積 11000 非流動資產(chǎn)合計(jì) 20220 留存收益 5000 股東權(quán)益合計(jì) 31000 資產(chǎn)總計(jì) 50000負(fù)債和股東權(quán)益合 計(jì) 50000 資料二：預(yù)計(jì) F公司 2022年?duì)I業(yè)收入會下降 20%，銷售凈利率會下降 5%，股利支付率為 50%。 資料三： F公司運(yùn)用逐項(xiàng)分析的方法進(jìn)行營運(yùn)資金需求量預(yù)測，相關(guān)資料如下： （ 1） F 公司近五年現(xiàn)金與營業(yè)收入之間的關(guān)系如表 8所示： 表 8 2022～ 2022 年現(xiàn)金與營業(yè)收入變化情況表 單位：萬元 年度 2022 2022 2022 2022 2022 營業(yè)收入 26000 32022 36000 38000 37500 現(xiàn)金占用 4140 4300 4500 5100 5000 （ 2）根據(jù)對 F公司近 5年的數(shù)據(jù)分析，存貨、應(yīng)付賬款與營業(yè)收入保持固定比例關(guān)系，其中存貨與營業(yè)收入的比例為 40%，應(yīng)付賬款與營業(yè)收入的比例為 20%，預(yù)計(jì) 2022 年上述比例保持不變。 資料四： 2022年， F公司將丙產(chǎn)品生產(chǎn)線按固定資產(chǎn)賬面凈值 8000萬元出售，假設(shè) 2022年全年計(jì)提折舊 600萬元。 資料五： F公司為擴(kuò)大丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模新建一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投資 15000 萬元，其中2022年年初投資 10000萬元， 2022年年初投資 5000 萬元，項(xiàng)目建設(shè)期為 2年，運(yùn)營期為10年，運(yùn)營期各年凈現(xiàn)金流量均 為 4000萬元。項(xiàng)目終結(jié)時(shí)可收回凈殘值 750萬元。假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表 9所示： 表 9 相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表 n 1 2 4 10 12 （ P/F， 10%， n） （ P/A， 10%， n） 資料六：為了滿足運(yùn)營和投資的需要， F公司計(jì)劃按面值發(fā)行債券籌資，債券年利率 9%，每年年末付息，籌資費(fèi)率為 2%，該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。 要求： （ 1）運(yùn)用高低點(diǎn)法測算 F公司現(xiàn)金需要量：①單位變動資金（ b）；②不變資金（ a）；③ 2022年現(xiàn)金需要量。 （ 2）運(yùn)用銷售百分比法測算 F公司的下列指標(biāo)：① 2022年存貨資金需要量；② 2022年應(yīng)付賬款需要量。 （ 3）測算 F公司 2022年固定資產(chǎn)期末賬面凈值和在建工程期末余額。 （ 4）測算 F公司 2022年留存收益增加額。 （ 5）進(jìn)行丁產(chǎn)品生產(chǎn)線投資項(xiàng)目可行性分析：①計(jì)算包括項(xiàng)目建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；②計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值；③評價(jià)項(xiàng)目投資可行性并說明理由。 （ 6）計(jì)算 F公司擬 發(fā)行債券的資本成本。 參考答案及解析 一、單項(xiàng)選擇題 1.【答案】 A 【解析】相關(guān)利益者最大化的觀點(diǎn)中，股東作為企業(yè)的所有者，在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。所以，選項(xiàng) A正確。 2.【答案】 D 【解析】采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理體制時(shí)，具體應(yīng)集中制度制定權(quán)，籌資、融資權(quán)，投資權(quán)，用資、擔(dān)保權(quán)，固定資產(chǎn)購置權(quán)，財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)，收益分配權(quán)；分散經(jīng)營自主權(quán)、人員管理權(quán)、業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)、費(fèi)用開支審批權(quán)。 3.【答案】 A 【解析】預(yù)算目標(biāo)源于戰(zhàn)略規(guī)劃、受制于年度經(jīng)營計(jì)劃，是運(yùn)用 財(cái)務(wù)指標(biāo)對企業(yè)及下屬單位預(yù)算年度經(jīng)營活動目標(biāo)的全面、綜合表述。所以，選項(xiàng) A正確。 4.【答案】 B 【解析】零基預(yù)算法是指在編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，不考慮以往會計(jì)期間所發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目或費(fèi)用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點(diǎn)，從實(shí)際需要逐項(xiàng)審議預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算的方法。企業(yè)的人工費(fèi)、材料費(fèi)和折舊費(fèi)都需要考慮以前年度的金額，只有培訓(xùn)費(fèi)適合采用零基預(yù)算方法，所以，選項(xiàng) B 正確。 5.【答案】 C 【解析】預(yù)計(jì)一季度現(xiàn)金支出額 =200+500+600+800 70%=1860（萬元）。 6.【答案】 C 【解析】一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本。本題中，只有選項(xiàng) C屬于權(quán)益籌資。 7.【答案】 A 【解析】融資租賃的籌資特點(diǎn)如下：（ 1）在資金缺乏的情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)；（ 2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢明顯；（ 3）限制條件較少；（ 4）能延長資金融通的期限；（ 5）免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；（ 6）資本成本高。 8.【答案】 B 【解析】不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大。高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚 不成熟，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，因此可降低債務(wù)資本比重，控制財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。因此高新技術(shù)企業(yè)不適宜采用高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)。 9.【答案】 C 【解析】由于 DOL=M/EBIT，所以，當(dāng)實(shí)際銷售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷售額時(shí)，企業(yè)的息稅前利潤為 0，則可使經(jīng)營杠桿趨近于無窮大，這種情況下經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大。所以，選項(xiàng)C正確。 10.【答案】 D 【解析】運(yùn)營期 =試產(chǎn)期 +達(dá)產(chǎn)期 =1+8=9（年）。 1