資產(chǎn)評(píng)估：無(wú)形資產(chǎn)(編輯修改稿)
2025-02-04 19:58 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? 經(jīng)典無(wú)形資產(chǎn) – 專利 – 專有技術(shù) – 商標(biāo) – 版權(quán) – 商譽(yù) – 特許權(quán) ? 異型無(wú)形資產(chǎn) – 資質(zhì) – 人力資本 – 客戶 – 標(biāo)準(zhǔn) 資產(chǎn)類型不斷拓展 ? 外資并購(gòu)中的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估 ? 無(wú)形資產(chǎn)抵押評(píng)估 ? 知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)損失評(píng)估 ? 無(wú)形資產(chǎn)征稅評(píng)估 ? 無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)移定價(jià)評(píng)估 評(píng)估業(yè)務(wù)日趨復(fù)雜 ? 傳統(tǒng)評(píng)估方法 – 成本途徑 – 市場(chǎng)途徑 – 收益途徑 ? 新型分析工具 – 期權(quán)模型 – 生存曲線與壽命周期分析 – 蒙特卡羅仿真分析 – 層次分析法 評(píng)估方法不斷演進(jìn) ? 期權(quán)，它是一種金融合約，它賦予持有人在特定的時(shí)期以確定的條件購(gòu)買或出售某種資產(chǎn)的權(quán)利。與其它金融合約相比，期權(quán)的特殊性在于它賦予其持有者做某事的權(quán)利而不是義務(wù)。 ? 具有期權(quán)特征的資產(chǎn) – 資產(chǎn)從其他資產(chǎn)的價(jià)值中派生出其價(jià)值 – 資產(chǎn)的現(xiàn)金流相機(jī)性的取決于特定事件的發(fā)生 期權(quán)方法 ? 看漲期權(quán)（ call option） – 購(gòu)買某種資產(chǎn)的權(quán)利。 ? 看跌期權(quán)（ put option – 出售某種資產(chǎn)的權(quán)利。 ? 執(zhí)行價(jià)格（ Strike price or exercise price） – 期權(quán)被執(zhí)行時(shí)支付給資產(chǎn)的價(jià)值 ? 期權(quán)的購(gòu)買價(jià)格：期權(quán)費(fèi)（ premium） ? 到期日 – 期權(quán)可被執(zhí)行的最后日期 – 歐式期權(quán)只能在到期時(shí)才能被執(zhí)行，而美式期權(quán)可在到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行。 期權(quán)基本概念 有關(guān)因素對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響 影響因素 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格 S + 約定價(jià)格 X + 到期期限 T + + 股價(jià)波動(dòng) σ + + 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 r + 股票紅利 D + 影響期權(quán)價(jià)值的因素 ? 看漲期權(quán)的布萊克 — 舒爾斯模型 (BS模型 ) ? C0=S0N(d1)XerTN(d2) – 式中： C0——當(dāng)前的看漲期權(quán)價(jià)格 – S0——當(dāng)前的股票價(jià)格 – N(d)——標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布小于 d的概率 – x——執(zhí)行價(jià)格 – e——，自然對(duì)數(shù)的底 – r——連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 – T——到期時(shí)間 – Ln——自然對(duì)數(shù)函數(shù) – σ——股票連續(xù)復(fù)利的年收益的標(biāo)準(zhǔn)差 ? Case:期權(quán)定價(jià)法的應(yīng)用 TTrXSd?? )2/()/l n (120 ???Tdd ??? 12期權(quán)定價(jià)模型 ? 資質(zhì)類無(wú)形資產(chǎn) ? 人力資本類無(wú)形資產(chǎn) ? 客戶類無(wú)形資產(chǎn) ? 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)類無(wú)形資產(chǎn) 關(guān)注異型無(wú)形資產(chǎn) ? 資質(zhì)不具有無(wú)形資產(chǎn)屬性： – 首先，企業(yè)資質(zhì)是建設(shè)行政主管部門根據(jù)企業(yè)擁有的注冊(cè)資本、凈資產(chǎn)、專業(yè)技術(shù)人員、技術(shù)裝備和已完成的工程業(yè)績(jī)而核定的從業(yè)許可，屬認(rèn)可類行政許可。 – 其次，企業(yè)資質(zhì)實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，具有時(shí)效性。企業(yè)經(jīng)資質(zhì)許可開展經(jīng)營(yíng)后，行政主管部門需依法對(duì)企業(yè)的質(zhì)量、安全和市場(chǎng)行為進(jìn)行監(jiān)督檢查，對(duì)有違法行為或者不符合相應(yīng)資質(zhì)條件的建筑企業(yè)，撤銷或重新核定資質(zhì)。由于企業(yè)改制，或者分立、合并后組建設(shè)立的建筑業(yè)企業(yè)，其資質(zhì)等級(jí)根據(jù)實(shí)際達(dá)到的資質(zhì)條件，按照審批程序重新核定。 – 再次，根據(jù) 《 行政許可法 》 第 9條規(guī)定，企業(yè)資質(zhì)是準(zhǔn)許特定的企業(yè)從事符合法定條件的活動(dòng)，其主體和對(duì)象不可分離，是不能作為無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估后進(jìn)行買賣和轉(zhuǎn)讓的。 關(guān)于資質(zhì)屬性的爭(zhēng)議 ? 資質(zhì)具有無(wú)形資產(chǎn)屬性。 – 2022年末，深圳市產(chǎn)權(quán)交易中心接受深圳市福田投資發(fā)展公司委托，將其持有的“深圳市九州建設(shè)監(jiān)理公司” 25%股權(quán)以人民幣 元進(jìn)行公開掛牌轉(zhuǎn)讓，最終以 440萬(wàn)元成交，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)增值，凈資產(chǎn)增值率達(dá) 622%。根據(jù)產(chǎn)權(quán)交易中心分析，該項(xiàng)增值的主要原因是該公司的監(jiān)理資質(zhì)。 – 2022年元月 4日，深圳市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)致函深圳市資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)，指出目前由于行業(yè)監(jiān)管的需要，一些行業(yè)實(shí)行了資質(zhì)管理，資質(zhì)已成為企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)開展經(jīng)營(yíng)的必要條件，如施工企業(yè)的各類施工資質(zhì)、監(jiān)理公司的監(jiān)理資質(zhì)、工程設(shè)計(jì)公司的設(shè)計(jì)資質(zhì)等等，強(qiáng)調(diào)在國(guó)有企業(yè)改制或轉(zhuǎn)讓過程中界定和評(píng)估資質(zhì)是亟需研究的問題，并認(rèn)為“深圳市九州建設(shè)監(jiān)理公司” 25%股權(quán)的高額增值轉(zhuǎn)讓表明企業(yè)資質(zhì)具有市場(chǎng)價(jià)值。同時(shí)，該委員會(huì)希望深圳市資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)對(duì)企業(yè)資質(zhì)評(píng)估的相關(guān)問題進(jìn)行研究，以應(yīng)對(duì)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于在確定國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格時(shí)，要充分考慮企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的相關(guān)文件的規(guī)定。 關(guān)于資質(zhì)屬性的爭(zhēng)議 ? 上述研究表明，在中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)上資質(zhì)的有限制條件的轉(zhuǎn)讓已成為既成事實(shí)，但對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的有關(guān)資質(zhì)的屬性和價(jià)值判斷存有歧義。這些歧義可以概括三點(diǎn)： – 一是關(guān)于資質(zhì)屬性的歧義，即資質(zhì)到底是否具有交易價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)； – 二是如果資質(zhì)具有無(wú)形資產(chǎn)屬性，那么其到底屬于那類無(wú)形資產(chǎn)，其在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中以何種形式實(shí)現(xiàn)； – 三是如果資質(zhì)在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中確為有價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)，如何對(duì)其進(jìn)行合理的信息披露，以構(gòu)成對(duì)資質(zhì)的實(shí)行價(jià)值判斷和分析的基礎(chǔ)。 結(jié)論 ? 資質(zhì)在普遍意義上可以表述為進(jìn)行某種行為的資格性證明： – 一是資質(zhì)的權(quán)利主體，即資質(zhì)是由誰(shuí)支配、由誰(shuí)使用、由誰(shuí)受益； – 二是資質(zhì)的行為內(nèi)容，即資質(zhì)能使獲得方有資格進(jìn)行何種行為，其決定了資質(zhì)對(duì)所有者的價(jià)值； – 三是資質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)，即資質(zhì)授予的前提條件，其決定了獲取資質(zhì)的代價(jià)。 – 資質(zhì)是政府或非政府組織為維護(hù)市場(chǎng)秩序、調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和影響市場(chǎng)資源分配，而在特定行業(yè)、特定時(shí)間和特定范圍內(nèi)對(duì)符合規(guī)定條件的組織或個(gè)人的行為進(jìn)行許可的證書或證明性文件。 資質(zhì)的界定 ? 資質(zhì)是多要素貢獻(xiàn)形成的行業(yè)進(jìn)入壁壘 – 第一，資質(zhì)的取得需要投資，維持需要代價(jià)，即資質(zhì)的成本可以計(jì)算。 – 第二，資質(zhì)是一種因管制而形成的稀缺資源。 – 第三，資質(zhì)對(duì)組織具有依附性。 – 第四，資質(zhì)的形成基于多元貢獻(xiàn)。 資質(zhì)的無(wú)形資產(chǎn)屬性 ? 資質(zhì)表明其所有者控制特定市場(chǎng)份額的能力 – 資質(zhì)在吸引和固化客戶方面具有明顯效用，資質(zhì)不僅表明機(jī)構(gòu)所具有的專業(yè)能力，而且也被普遍認(rèn)為是機(jī)構(gòu)信用高低的標(biāo)志。 – 具有高資質(zhì)和特別資質(zhì)的組織往往能維持高端和可持續(xù)的客戶，進(jìn)而取得超額收益。 資質(zhì)的無(wú)形資產(chǎn)屬性 ? 資質(zhì)是一束可以定義并受到限制的權(quán)利 – 我們認(rèn)為資質(zhì)是一束可以定義并受到限制的權(quán)利。 – 首先，資質(zhì)可以被特定主體所有和控制，且這種所有權(quán)和控制權(quán)的變
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1