實(shí)物資產(chǎn)與無形資產(chǎn)(編輯修改稿)
2025-02-04 18:51 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 . D. Edwards公司，狀告他們合謀，企圖阻止甲骨文對仁科的收購。 ? 并購過程 ? —— 2022年 6月底，仁科再出奇招：如果任何收購行動(dòng)導(dǎo)致仁科生產(chǎn)線停產(chǎn)，或軟件到期前終止技術(shù)支持，仁科將向客戶支付 25倍于授權(quán)使用費(fèi)的賠償費(fèi) 。 ? —— 仁科的反兼并措施導(dǎo)致幾家大股東不愿意接受甲骨文 51億美元的收購價(jià)，要求甲骨文重新考慮。 ? —— 甲骨文再次延期了收購仁科的出價(jià)截止日期，并將出價(jià)提高到 63億美元。 ? —— 2022年 7月 25日，仁科成功收購 J. D. Edwards，甲骨文宣布再支付 12億美元，將 J. D. Edwards一并納入旗下。 ? —— 兩個(gè)月后，甲骨文的收購依然沒有結(jié)果。仁科的 CEO聲稱，自甲骨文惡意收購以來，仁科股票漲至甲骨文出價(jià)的 /股以上，同時(shí)公司 2022年核心軟件銷售預(yù)期增長 5%，宣告了甲骨文收購的失敗。 ? —— 2022年 2月 4日，甲骨文宣布將并購仁科的競價(jià)提高到 94億美元，每股 26美元。仁科公司經(jīng)過激烈的討論后，拒絕了甲骨文公司。同時(shí)，美國反壟斷機(jī)構(gòu)表示將提起訴訟，阻止甲骨文的敵意收購。 ? —— 2022年 9月 9日，甲骨文獲美國法官同意得以進(jìn)行此收購案。 ? —— 2022年 12月 13日，甲骨文公司總部宣布與仁科公司以每股 (總價(jià)值約 103億美元 )的價(jià)格簽署了最終并購協(xié)議。 ? （ 3）跨國并購的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 資產(chǎn)獲取迅速，市場進(jìn)入方便靈活 ? 廉價(jià)獲取資產(chǎn)。 ? 便于擴(kuò)大經(jīng)營范圍，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營。 ? 獲得被收購企業(yè)的市場份額，減少競爭。 ? 缺點(diǎn)： ? 價(jià)值評估有一定的困難。 ? 受原有契約及傳統(tǒng)關(guān)系的束縛。 ? 企業(yè)規(guī)模和地點(diǎn)上的制約。 ? 失敗率較高。 （ 4）跨國并購的發(fā)展 ? 根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議發(fā)表的 《 2022年世界投資報(bào)告 》 ， 2022年，全球跨國直接投資達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的 ，而跨國公司在全球的跨國并購規(guī)模也創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到 ，占跨國直接投資總流量的85％，并購金額絕對值也提高了近 50%（ 資料來源：聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議 《 2022年世界投資報(bào)告 》 ）。 表 1 19952022年全球跨國并購額（單位： 10億美元） 地區(qū)／國家 1995 1996 1997 1998 1999 2022發(fā)達(dá)國家 164. 6 188. 7 234. 7 445. 1 881. 1 1057. 2 歐 盟 75. 1 81. 9 114. 6 187. 9 357. 3 586. 5 美 國 53. 2 68. 1 81. 7 209. 5 251. 9 324. 4 日 本 0. 5 1. 7 3. 1 4 16. 4 15. 5發(fā)展中國家 18 34. 7 64. 6 80. 8 73. 6 69. 7 非 洲 0. 2 0. 7 1. 7 0. 7 1. 2 2南亞東亞及東南亞 8. 3 9. 7 18. 6 15. 8 28. 4 21. 1 拉美及加勒比 8. 6 20. 5 41. 1 63. 9 41. 9 45. 2 西亞 0. 2 0. 4 0. 4 0. 1 0. 3 0. 9 中＼東歐 5. 9 3. 6 5. 5 5. 1 9. 1 16. 9世 界 186. 6 227 304. 9 531. 6 786 1143. 8? 企業(yè)之間的并購現(xiàn)象，最初是從國內(nèi)市場展開的。國內(nèi)企業(yè)并購是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，并伴隨者現(xiàn)代企業(yè)的形成和發(fā)展而發(fā)展起來的。 ? 現(xiàn)代工商企業(yè)是把大規(guī)模生產(chǎn)與大規(guī)模分配過程結(jié)合于單一的公司之內(nèi)而形成的，這種結(jié)合導(dǎo)致了大量的市場交易的內(nèi)部化。結(jié)合的過程包括縱向結(jié)合和橫向結(jié)合。 ? 企業(yè)并購開始出現(xiàn)。 ? 五次并購浪潮： ? 第一次浪潮（ 1893— 1904年） ? 主要是橫向并購，“弱弱聯(lián)合”，是伴隨著美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施和生產(chǎn)技術(shù)的重大革新而發(fā)生的。 1903年，美國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退期；1904年聯(lián)邦法院對北方政權(quán)案的判決終結(jié)了這次浪潮。標(biāo)志：1911年美孚石油公司的解散。 ? 第二次浪潮（ 1922— 1929年） ? 為寡頭壟斷而進(jìn)行并購，主要是縱向并購，“強(qiáng)弱型并購”；公共事業(yè)和銀行業(yè)是最活躍的行業(yè)，約 60%的并購發(fā)生在食品加工、化學(xué)和采礦部門。 ? 第三次浪潮（ 20世紀(jì) 60年代） ? 美國經(jīng)濟(jì)重新繁榮，主要是混合并購，“強(qiáng)強(qiáng)型并購”。 ? 第四次浪潮（ 20世紀(jì) 80年代 — 1993年） ? 受當(dāng)時(shí)發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)自由化和金融市場的改革影響，高風(fēng)險(xiǎn)金融政策推動(dòng)了這次浪潮。鑒于混合合并的公司多元化經(jīng)營的失敗，企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了行業(yè)集中和產(chǎn)業(yè)集中的特點(diǎn)。 ? 第五次浪潮（ 1993年至今） ? 2022年達(dá)到高峰。主要特點(diǎn)是： 跨國并購行為日益趨向國際化；跨國并購市場資本雄厚、金額龐大； 第三產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域并購比重最大。如 2022年，英國沃達(dá)豐電信用約 2022億美元兼并了德國的曼內(nèi)斯曼電信。 ? 從過去單純追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和市場占有率為主的方式，轉(zhuǎn)移到在全球范圍內(nèi)謀求資源的最優(yōu)配置以爭奪有效創(chuàng)新技術(shù)、優(yōu)秀人力資源的壟斷競爭優(yōu)勢上來。 —— 跨國公司追求壟斷競爭優(yōu)勢的內(nèi)容和范圍已經(jīng)發(fā)生了變化。 ? 新一輪購并潮的特點(diǎn)： ? 跨國購并高度集中在發(fā)達(dá)國家。跨國購并額的 90%以上發(fā)生在發(fā)達(dá)國家，金額過 10億美元的大型購并案也主要是發(fā)達(dá)國家跨國公司之間的杰作。 ? 跨國購并的個(gè)案金額屢創(chuàng)新高，這些大型跨國購并多屬業(yè)內(nèi)兼并（橫向兼并），并且主要發(fā)生在一些市場集中度本來就較高的行業(yè)，如制造業(yè)中的汽車、醫(yī)藥、石油化工等，服務(wù)業(yè)中的金融、電信、能源等。 ? 金融創(chuàng)新推動(dòng)了跨國購并的發(fā)展，增發(fā)普通股、股票互換、發(fā)行公司債等金融工具的運(yùn)用層出不窮，風(fēng)險(xiǎn)基金在跨國購并中也積極參與。 ? 橫向購并仍是主要形式，大多數(shù)跨國并購是非敵意的。 ? 2 綠地投資 ? （ 1）定義 ? 即在東道國 新創(chuàng)辦企業(yè) ，是指國際投資主體（例如：跨國公司、跨國銀行）在東道國境內(nèi)依照東道國法律 建立 部分資產(chǎn)或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有的企業(yè)。 （ 2）優(yōu)缺點(diǎn) 與收購兼并比， ? 突出優(yōu)點(diǎn)是投資者能在較大程度上把握其風(fēng)險(xiǎn)性，并能在較大程度上掌握項(xiàng)目策劃各個(gè)方面的主動(dòng)性； ? 缺點(diǎn)是要大量的籌建工作，建設(shè)周期長、速度慢、靈活性差，因而整體投資風(fēng)險(xiǎn)較大； ? 3 跨國并購和綠地投資的選擇 1）內(nèi)在因素： ? 技術(shù)等企業(yè)專有資源的狀況； ? 跨國經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)積累； ? 經(jīng)營戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略； ? 企業(yè)的成長性； 2）外部環(huán)境 ? 東道國對外國收購兼并行為的管制； ? 東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和工業(yè)化程度； ? 目標(biāo)市場和母國市場的增長率； ? 4 跨國并購和綠地投資的理論分析 ? 1）跨國并購的理論分析 ? 協(xié)同效應(yīng)：跨國并購是兩個(gè)企業(yè)的結(jié)合，帶來了雙方優(yōu)勢的互補(bǔ)和協(xié)同?？鐕①徶谐瞬①彿降乃袡?quán)優(yōu)勢轉(zhuǎn)移到新企業(yè)，目標(biāo)企業(yè)也可能具有一定的所有權(quán)優(yōu)勢，雙方的所有權(quán)優(yōu)勢通過并購能夠互補(bǔ)或加強(qiáng) (比如收購方具有研發(fā)實(shí)力，
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