債券和股票的定價(jià)ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-03 14:17 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 來(lái)也不變 。 那么公司明年的盈利增長(zhǎng)將會(huì)是多少 ？ g = 留存收益比率 留存收益的回報(bào)率 = 16% = % 驗(yàn)證： 明年的盈利＝ 今年的盈利＋今年的留存收益 留存收益的回報(bào) == 2 000 000 + 2 000 000 40% 16% == 2 000 000 + 128 000 == 2 128 000 g == 盈利增長(zhǎng)率 == 128 000/2 000 000 == % （ 二 ） 對(duì) r 的估計(jì) 采用永續(xù)增長(zhǎng)年金公式： 通常計(jì)算整個(gè)行業(yè)的平均 r,該 r 就可用于該行業(yè)內(nèi)某一股票的折現(xiàn) gPD ivrgrD ivP ?????0 假設(shè)前面 Pagemaster公司擁有 100 000發(fā)行在外的股 票 ， 股價(jià)為 10美元 。 以前述條件 ， 公司股票應(yīng)該獲得多 高的回報(bào)率 ？ %%10%2128000?????????gPDi vrGDi v 美元每股股利分配的股利為美元公司一年后盈利為 三、增長(zhǎng)機(jī)會(huì) （一）完全放棄增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司（現(xiàn)金牛公司） 這類(lèi)公司沒(méi)有留存收益，即 g=0 假定公司將所有盈利作為股利分配，即： Div（每股股利） = EPS（每股收益） 并且每股盈利恒定，則： 這類(lèi)公司股票的價(jià)格： P = Div/r = EPS/r （二）有投資項(xiàng)目的公司 假設(shè)在第 1期存在一個(gè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)（投資項(xiàng)目），則在 0時(shí)刻處，股票 的價(jià)格為： EPS/r + NPVGO EPS/r：是 公司無(wú)增長(zhǎng)計(jì)劃時(shí)的價(jià)值 NPVGO:增長(zhǎng)機(jī)會(huì)（投資項(xiàng)目）帶來(lái)的每股凈現(xiàn)值 結(jié)論： 提高公司價(jià)值的兩個(gè)基本條件： １、保留贏余以滿足項(xiàng)目的資金需求 ２、項(xiàng)目必須要有正的凈現(xiàn)值 例如某公司： a)目前公司資產(chǎn)的 ROE為 8％， 且預(yù)期可持續(xù)至永遠(yuǎn)； b)每股股票對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)為 50元； c)貼現(xiàn)率為 10％；
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