【精品文檔】基礎化工行業(yè)研究方法(編輯修改稿)
2024-11-13 03:10 本頁面
【文章內容簡介】 丙烯 氯氣 苯酚 丙酮 雙酚 A 環(huán)氧氯丙烷 燒堿 環(huán)氧樹脂 原鹽 乙炔 乙烯 醋酸 乙炔法 乙烯法 聚醋酸乙烯 甲醇 聚乙烯醇 19 超額收益機會 —— 行業(yè)走勢與經濟背離，結構性機會多 ? 基礎化工子行業(yè)較多，各子行業(yè)小而特點迥異，更易受經濟發(fā)展的“結構性因素”影響，因此子行業(yè)景氣和宏觀經濟走勢會出現(xiàn)背離的情況。 ? 從產業(yè)鏈角度，化工產品一般為多對一、一對多，行業(yè)結構性機會較多 基礎化工各子行業(yè)在行業(yè)周期高、低點的時間和估值 （國內經濟周期底部為 98/901/0 05/06年） 子行業(yè) 周期低點 周期高點 P/E 時間 P/E 時間 氮肥 43 2021年 23 2021年 磷肥 35 2021年 22 2021年 粘膠 纖維 32 1998年 42 2021年 67 2021年 38 2021年 純堿 31 1998年 55 2021年 21 2021年 33 2021年 20 超額收益機會 —— 易存在不對稱信息 ?基礎化工行業(yè)多且特點迥異，但統(tǒng)計局分類過粗 ?國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)并未區(qū)分基礎化工產品和石化產品 ? 可用行業(yè)數(shù)據(jù)：化肥（但氮肥范圍大）、化纖（但粘膠改為人造纖維）、農藥（但品種多）、染料（數(shù)據(jù)不準確）、 ?量本價分析彌補行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)缺失 ?宜自下而上，而非配置投資 21 ?行業(yè)概覽 ? 基礎化工行業(yè)上市公司分類 ? 化工產品產業(yè)鏈 ? 基礎化工行業(yè)提供超額收益機會 ?研究分析的 8個關鍵點 目錄 22 ? 背景：子行業(yè)眾多，行業(yè)特點迥異，分析邏輯各有不同 ?資源 VS加工型；定價機制；行業(yè)集中度 ?強周期和弱周期 ?固定成本和變動成本占比不同 ? 目的：在同等估值條件下，投資好行業(yè)中的優(yōu)質公司，關注中間行業(yè)中的龍頭公司，回避差行業(yè)的公司（即使是龍頭） ? 景氣度分析方式：以行業(yè)效益 (利潤而非價格 )為核心指標，定性或定量地判斷各個行業(yè)目前所處的景氣位置 ? 區(qū)分新材料行業(yè)的傳統(tǒng)和創(chuàng)新需求 ?MDI：不同時期的氨綸，不同區(qū)域的墻體保溫 ?傳統(tǒng)行業(yè)的新變化：紡織助劑行業(yè) 引入策略研究思路 —— 行業(yè)比較尋求最優(yōu)，而非全面 23 投資機會存在于預期發(fā)生變化 ?投資者追求的是 ? P，而不是 P(投資的價值所在） A P＝
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