西方經(jīng)濟學之宏觀14-wkl(編輯修改稿)
2025-06-17 20:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 率越高，證券價格越低。 證券價格＝紅利 /利率 ? 利率極高時，貨幣的投機需求為 0。會認為利率不再上升；證券價格不再下降，因而將所有貨幣換成有價證券。 ?流動偏好陷阱：利率極低時，人們認為利率不可能再降低，或者證券價格不再上升，而會跌落，因而將所有證券全部換成貨幣。 ?不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免證券價格下跌遭受損失。 流動偏好 ? 財富，除了貨幣之外，還有很多其他的。以其他形式持有會獲得紅利、租金等收益。 ? 但是，持有貨幣這種不生息的資產(chǎn)，具有使用上的靈活性。 ? 當利率極低時，手中無論增加多少貨幣，都要留在手里，不會去購買證券。 ? 此時，流動性偏好趨向于無窮大。增加貨幣供給，不會促使利率再下降。 ? 流動偏好：人們持有貨幣的偏好。 ? 由于貨幣是流動性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時可作交易之用、預防不測之需和投機 。 實際貨幣總需求 L = L1 + L2 = ky – hr ? 名義貨幣量僅僅計算票面價值，必須用價格指數(shù)加以調(diào)整。 ? 價格指數(shù)＝ P ? 名義貨幣需求 ? L＝ (kyhr)P L(m) r％ 貨幣需求曲線 兩類貨幣需求曲線 總的貨幣需求曲線 L=L1+L2 L(m) r％ L1=L1(y) L2=L2(r) 凱恩斯陷阱 L(m) r％ 加工后的總貨幣需求曲線 加工后的總貨幣需求曲線 總的貨幣需求曲線 L=L1+L2 L(m) r％ 凱恩斯陷阱 ? 貨幣供給是一個存量概念： 1）狹義貨幣， M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。 2）廣義貨幣供給， M2： M1+定期存款。 3）更為廣義的貨幣， M3： M2+個人和企業(yè)持有的政府債券等流動資產(chǎn) +貨幣近似物。 ? 價格指數(shù)＝ P ? 實際貨幣量＝ m＝ M /P ? 名義貨幣量＝ M＝ mP 貨幣供給 m r％ m=M/P m1 m0 m2 ? 貨幣供給是一國某個時點上，所有不屬于政府和銀行的狹義貨幣 (MI)。 ? 是外生變量，不受利率影響，由國家政策調(diào)節(jié)。 ? r1較高 , 貨幣供給 需求，感覺手中的貨幣太多，用多余貨幣購進證券。證券價格上升，利率下降。直到貨幣供求相等。 ? 古典貨幣理論中，利率是使用貨幣資金的價格。 ? 利率的作用與商品市場中價格的作用一樣。利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。 貨幣需求與供給的均衡 L(m) r％ L m=M/P E r1 r0 r2 m1 ? r2較低，貨幣需求 供給，感到持有的貨幣太少，就會出賣證券，證券價格下降，利率上揚；直到貨幣供求相等。 ? 均衡利率 r0, 保證貨幣供求均衡。 m0 m2 貨幣需求曲線的變動 ? 貨幣交易、投機動機等增加時，貨幣需求曲線右移； ? 反之左移。 ? 導致利率變動。 貨幣需求變動導致的貨幣均衡 L(m) r％ L2 m=M/P r1 r2 m0 ? 利率決定于貨幣需求和供給 ? 貨幣供給由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無關。垂直。 凱恩斯認為，需要分析的主要是貨幣的需求。 L0 L1 r0 均衡利率的變動 貨幣需求和供給曲線的變化 （一）投機供給變動： m↑→M曲 線 右移 →利率 ↓：貨幣 投放 m↓→M曲 線 左移 →利率 ↑：貨幣 回 籠 （二）收入變動： 收入變動， L的水平段不變，其他段移動，導致利率變動 收入 ↑→L1↑→L曲線右移→利率 ↑ 收入 ↓→L1↓→L曲線左移→利率 ↓ （三）投機需求變動 L2變動 ， L的垂直段不 變 ，其他段移 動 ， 導 致利率 變動 L2↑→L曲 線 右移 →利率 ↑ L2↓→L曲 線 左移 →利率 ↓ ? 政府可自主確定貨幣供應量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。 ? 當貨幣供給由 m0擴大至 m1時，利率則由 r0降至 r1。 ? 在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機制失效。 貨幣供給的變動 L(m) r％ L m=M/P r1 m0 m1 m2 r0 ? 貨幣供給由 m1繼續(xù)擴大至 m2 ? 利率維持在 r1水平不再下降。 ? 貨幣需求處于“流動陷阱” 。 ? 此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。 ——存貨理論 ? 鮑莫爾（ Baumol， .） 認為，為了收益最大化目標，在貨幣收入取得和使用的時間差內(nèi)，沒有必要讓所有貨幣都以現(xiàn)金形式存在，因為現(xiàn)金不會帶來收益。 ? 利率高，生息資產(chǎn)的吸引力越強，就會把現(xiàn)金持有額壓到最低限度。 ? 利率低，利息收入不夠變現(xiàn)費用，寧愿持有交易性的現(xiàn)金。 ? 應將暫時不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，待需要時再變現(xiàn)。 ? 只要利息收入超過變現(xiàn)費就有利可圖。 鮑莫爾平方根公式 ? 貨幣需求＝最優(yōu)貨幣持有量。 rtcyM2??tc＝現(xiàn)金和債券之間的交易成本 ?y＝月初取得的收入，比如工資 ?r＝月利率 ?為了交易的需要，平均貨幣需求量取決于收入和利率。 ?收入越高，交易性貨幣需求越多；反之，越少。 ?利率越高，交易性貨幣需求越少。 ?凱恩斯理論中，交易動機的貨幣需求只是收入的函數(shù)，與利率無關。 ?鮑莫爾發(fā)現(xiàn)交易動機的貨幣需求 ,也同樣是利率的函數(shù)，是利率的遞減函數(shù)。 ? 人們之所以需要貨幣實際上是需要貨幣的“靈活性”或“流動性”，即英文的 Liquidity，用該詞的字頭 L表示對貨幣的需求，用 Money的字頭表示貨幣的供給，貨幣市場的供求相等就是 L＝ M。 ? LM這一縮寫所表示的意思就是貨幣的供求相等，也就是貨幣市場達到均衡。 四、 LM曲線 L=M時，貨幣市場處于均衡狀態(tài)。此時 r與 Y的一一對應關系 以 L和 M為橋梁，體現(xiàn)為 LM曲線 。 ?貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。 ?貨幣實際供給量 m不變。 ?貨幣市場均衡，只能通過自動調(diào)節(jié)貨幣需求實現(xiàn)。 ?貨幣市場均衡公式是 m＝ L＝ L1(y)+L2(r)＝ kyhr ?維持貨幣市場均衡： ?m一定時， L1與 L2必須此消彼長。 ?國民收入增加，使得交易需求 L1增加，這時利率必須提高，從而使得 L2減少。 ????
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