貨幣銀行學(xué)第三章(1)(編輯修改稿)
2025-06-15 22:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 1萬多人民幣，但進(jìn)口商厭惡風(fēng)險(xiǎn)，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商就會(huì)在即期做一份 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的多頭，標(biāo)的物為 100萬美元，協(xié)議交割匯率 。這樣無論匯率市場變動(dòng)多大，進(jìn)口商把成本鎖定在 830萬人民幣。這種行為叫做套期保值（ Hedging)。 ? ? ：（ Futures）就是買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價(jià)的形式達(dá)成的，在將來某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定資產(chǎn)的協(xié)議。 ? 思考：遠(yuǎn)期合約與期貨的區(qū)別和聯(lián)系？ ? ? 利率期貨 ? 外匯期貨 ? 股票指數(shù)期貨 ? ? 期貨交易是在有組織的交易所進(jìn)行的 ， 屬于場內(nèi)交易 ? 交易是 集中 在交易所以公開競價(jià)的方式進(jìn)行，不是一對一私下簽訂契約，只有交易所會(huì)員或其委托的代表有資格直接進(jìn)入交易所進(jìn)行期貨交易，一般投資者只能委托經(jīng)紀(jì)公司代理交易。 ? 期貨交易合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。每一份期貨合約都有固定的金額、交割時(shí)間、交割期限等，期貨投資者無法自行決定。 ? 市場必須是高流動(dòng)性的 ， 并以高流動(dòng)性的二級市場做為基礎(chǔ) ， 這樣就一般不用實(shí)物交割 。 ? 交易的目的不是為了獲得實(shí)物商品 ， 而是為了轉(zhuǎn)移有關(guān)商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) ， 或賺取期貨合約的買賣差價(jià)收益 。 ? 杠桿投資 。 投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí) ， 只需交納少量的保證金和傭金即可 。 這一點(diǎn)尤其受投機(jī)者青睞 。 ? 交易對象的價(jià)格的波動(dòng)必須頻繁到：使保值者覺得保值有價(jià)值；使投機(jī)者覺得投機(jī)有價(jià)值 。 ? CBOT玉米期貨合約 合約項(xiàng)目 合約內(nèi)容 交易單位 5,000蒲式耳 最小變動(dòng)價(jià)位 每蒲式耳 1/4美分（每張合約 ） 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 每蒲式耳不高于或低于上一交易日收盤價(jià) 10美分，（每張合約約 500美元）。 敲定價(jià)格 交割月份 每年 9月份 交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間上午 9： 30－下午 1： 15，到期合約最后交易日交易截至?xí)r間為當(dāng)日中午。 最后交易日 交割月份最后營業(yè)日往回?cái)?shù)的第 7個(gè)營業(yè)日 交割等級 2號黃玉米，其他替代品種價(jià)格差距由交易所規(guī)定 ? ? 初始保證金 是交易者新開倉時(shí)所需交納的資金 。 它是根據(jù)交易額和保證金比率確定的 ， 比如大連商品交易所的大豆保證金比率為 5％ ， 如果投資者以 2700元／噸的價(jià)格買入 5張大豆期貨合約 （ 每張 10噸 ） ，那么 ， 他必須向交易所支付 6750元 （ 即 2700 50 5％ ） 的初始保證金 。 ? 而交易者在持倉過程中 ， 會(huì)因市場行情的不斷變化而產(chǎn)生浮動(dòng)盈虧（ 結(jié)算價(jià)與成交價(jià)之差 ） ， 因而保證金賬戶中實(shí)際可用來彌補(bǔ)虧損和提供擔(dān)保的資金就隨時(shí)發(fā)生增減 。 浮動(dòng)盈利將增加保證金賬戶余額 ，浮動(dòng)虧損將減少保證金賬戶余額 。 保證金賬戶中必須維持的最低余額叫維持保證金 。 當(dāng)保證金賬面余額低于維持保證金時(shí) ， 交易者必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充保證金 ， 否則在下一交易日 ， 交易所或代理機(jī)構(gòu)有權(quán)實(shí)施強(qiáng)行平倉 。 這部分需要新補(bǔ)充的保證金就稱 追加保證金 。 ? 舉例： 2021年 5月 9日 ， 一位投資者買入 2份同年 12月到期的黃金期貨合約 。 目前的 期貨 價(jià)格為 $400/盎司 ， 每份合約 100盎司 。 ? 總金額 $80000， 初始保證金 5％ ＝ $4000， 維持保證金＝初始保證金 75%＝ $3000。 ? 當(dāng)保證金帳戶內(nèi)余額不足 $3000時(shí) ， 需追加保證金 ，使之回到 $4000。 日期 期貨價(jià)格 當(dāng)日損益 累計(jì)損益 保證金余額 追加保證金 5月 9日 4000 9日 600 600 3400 10日 160 760 3240 11日 380 380 3620 12日 200 580 3420 13日 200 780 3220 16日 140 920 3080 17日 440 1360 2640 1360 18日 60 1300 4060 19日 340 1640 3720 20日 960 2600 27
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