【文章內(nèi)容簡介】 (億元 ) 圖 42021年第一季度至 2021年第一季度銀行業(yè)總資產(chǎn)變化圖 從圖 5 中看到， 2021 年上半年，國有商業(yè)銀行不良貸 款率驟然下降，由此帶來我國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的大幅提升；股份制商業(yè)銀行不良貸款率逐年下降，沒有劇烈調(diào)整跡象。出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象的主要原因在于農(nóng)業(yè)銀行在上市之前通過不良資產(chǎn)剝離和擴(kuò)大貸款總量等方式大大提高了其資產(chǎn)質(zhì)量，由于農(nóng)業(yè)銀行的不良資產(chǎn)占比較大，故其調(diào)整對整個(gè)銀行業(yè)的貢獻(xiàn)也十分明顯。預(yù)計(jì)在廣發(fā)銀行、湖北銀行、微商銀行等區(qū)域性銀行上市后，我國銀行業(yè)得不良貸款率還將繼續(xù)走低，上市在我國銀行業(yè)的整頓中起到了不可忽視的作用，而已上市的銀行由于減輕了歷史包袱，故而更能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。 圖 5 我國銀行業(yè)不良貸款狀 況 從圖 6 中可以看到，股份制商業(yè)銀行相比國有商業(yè)銀行雖規(guī)模較小，當(dāng)貸款量卻十分可觀。從 2021年至 2021 年，受季節(jié)性因素影響，銀行貸款額度呈鋸齒形增長，且在 2021 年增勢甚猛。 2021 年以來，受央行緊縮性貨幣政策的影響，銀行貸款受到較大的下行壓力，但央行隨著對中小企業(yè)支持力度的加大，這樣的下行壓力也會(huì)減緩， 2021 年銀行貸款額度在調(diào)整中保持上升趨勢。隨著國家對中小企業(yè)貸款額度限制的放松，預(yù)計(jì) 2021年銀行業(yè)貸款仍將保持上升趨勢。 我 國 銀 行 業(yè) 不 良 貸 款 狀 況02021400060008000100001202114000202103202109202103202109202103202109202103202109202103202109202103 不良貸款 (億元 )國有商業(yè)銀行不良貸款 (億元 )股份制商業(yè)銀行不良貸款 (億元 ),,35,03202106202109202112202103202106202109202112202103200906202109202112 股份制商業(yè)銀行貸款新增額 (億元 )國有銀行貸款新增額 (億元 ) 圖 62021年至 2021年貸款季度增加額 三、公司財(cái)務(wù)分析及技術(shù)分析根據(jù)老師對實(shí)驗(yàn)報(bào)告的基本要求，我從當(dāng)前較有投資價(jià)值的幾只股票中選出兩只進(jìn)行財(cái)務(wù)分析及技術(shù)分析。選擇長江電力的理由是其 K 線圖變化相對比較劇烈，出現(xiàn)了一些典型的分布形態(tài)，便于進(jìn)行技術(shù)分析；選擇興業(yè)銀行的理由是作為一名金融學(xué)學(xué)生，我對銀行財(cái) 務(wù)的了解相對其他行業(yè)更甚，且個(gè)人認(rèn)為興業(yè)銀行具有較大的投資價(jià)值。 （一）長江電力 基本情況 中國的能源結(jié)構(gòu)決定了水能資源必須被大力開發(fā)利用；核心是河流流域在自然狀態(tài)和開發(fā)狀態(tài)下生態(tài)環(huán)境的保護(hù)問題；在火電嚴(yán)重的環(huán)境污染與水電對生態(tài)產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)和潛在問題之間，兩害相權(quán)取其輕；借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，在今后水能資源開發(fā)中，大幅度增加用于民生發(fā)展和生態(tài)環(huán)保的投入，將生態(tài)環(huán)保納入產(chǎn)業(yè)發(fā)展軌道，實(shí)行市場化運(yùn)作。 長江中上游（宜昌到宜賓）干流和金沙江下游干流的水能資源開發(fā)權(quán)已經(jīng)歸屬了長江電力。 總計(jì)可開發(fā)的水能資源約為 7050 萬千瓦，其中金沙江下游 4035 萬千瓦，川江干流（含葛洲壩、山峽） 3015萬千瓦，長江電力所擁有資源開發(fā)價(jià)值巨大。 預(yù)計(jì)到 2020 年，長江電力擁有葛洲壩、山峽、石硼、朱楊溪、小南海、向家壩、落溪渡、白鶴灘、烏東德 9 座水電站，單庫設(shè)計(jì)總裝機(jī)容量 萬千瓦（不含三峽地下電站），單庫設(shè)計(jì)年總發(fā)電量 億千瓦時(shí)。由于大型水電站與火電、核電相比，具有調(diào)控發(fā)電量時(shí)間短、調(diào)節(jié)幅度大、操作簡單、安全性好的巨大優(yōu)勢，長江電力將成為未來國內(nèi)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)電的最強(qiáng)提供商。 基本財(cái)務(wù)特征 股本結(jié)構(gòu)方面，長江電力股份幾乎全為國有股，有強(qiáng)大的政策及資金保障。中國長江三峽集團(tuán)公司擁有長江證券 70%以上的股份，屬 正部級(jí)單位，幾乎可稱之為世界上最大的水電企業(yè)。 表表 11 長江電力近四個(gè)季度基本財(cái)務(wù)狀況 20219930 20216630 20213331 20211231 基本每股收益 (元 ) 每股凈資產(chǎn) (元 ) 每股未分配利潤 (元 ) 每股資本公積金 (元 ) 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 (元 ) 主營收入 (元 ) 158 億 219 億 利潤總額 (元 ) 109 億 歸屬于母公司股東的凈利潤 (元 ) 凈利潤同比增長 (%) 注：資料來源于金融界網(wǎng)站。 從表 1 可以看到，長江電力每股收益從每年的第一季度到第四季度有一個(gè)逐漸上升的 周期性表現(xiàn)，預(yù)計(jì)到 2021年第四季度，每股收 益應(yīng)當(dāng)可以達(dá)到 左右，從 2021 年 7 月每 10 股轉(zhuǎn)增 5 股派現(xiàn)，每股收益被稀釋，但其為股東帶來的紅利回報(bào)卻是不可忽視；每股凈資產(chǎn)在 4 元左右徘徊，高于同業(yè)均值，可見其股價(jià)仍有雄厚的實(shí)體財(cái)力作支持；未分配利潤大于 0，無需要彌補(bǔ)的凈虧損；每股資本公積金在 元以上，由于股盤較大，總公積金數(shù)額巨大，但目前應(yīng)當(dāng)還處于積累階段，短期內(nèi)轉(zhuǎn)增資本可能性不大；主營業(yè)務(wù)收入和總利潤隨著冬季的到來呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性變化，雖然 2021年第三季度凈利潤相對去年同期呈負(fù) 增長，應(yīng)當(dāng)主要是受經(jīng)濟(jì)形勢等系統(tǒng)性因素的影響，應(yīng)該不會(huì)帶來實(shí)質(zhì)性的沖擊，反而為長線投資的入股提供了良好的低位契機(jī)。？？？ 比率分析 表表 22 長江電力近四個(gè)季度主要財(cái)務(wù)比率 20219930 20216630 20213331 20211231 盈利指標(biāo) 公司 行業(yè) 公司 行業(yè) 公司 行業(yè) 公司 行業(yè) 毛利率 % % % % % % % % 營業(yè)利潤率 % % % % % % % % 凈利率 % % % % % % % % 償債指標(biāo) 流動(dòng)比率 % % % % % % % % 速動(dòng)比率 % % % % % % % % 權(quán)益乘數(shù) 運(yùn)營能力 資產(chǎn)收益率 % % % % % % % % 凈資產(chǎn)收益率 % % % % % % % % 周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 % % % % % % % % 注：資料來源于金融界網(wǎng)站。 盈利能力方面，毛利率、營業(yè)利潤率及凈利潤率均遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，長江電力作為我國電力行業(yè)的龍頭企業(yè)壟斷我國最優(yōu)厚水源的開發(fā)權(quán)及發(fā)電權(quán)，具有其他水電發(fā)電企業(yè)難以匹敵的地理及政策資源優(yōu)勢；償債能力方面，由于前期及后續(xù)對九座大型水電站的大量資金投入，長江電力流動(dòng)資產(chǎn)縮減，導(dǎo)致流動(dòng)比率、速動(dòng)比率遠(yuǎn)低于同業(yè)平均水平，但權(quán)益乘數(shù)較低，可見長江電力固定資產(chǎn)投入的資金并非主要來自于借貸，長江電力優(yōu)厚的資金支持盡現(xiàn)于此；運(yùn)營能力方面，由于以利潤為分子，資產(chǎn)收益率也表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性變化，但總體上高于同業(yè)平均水平；周轉(zhuǎn) 率方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于同業(yè)平均水平，結(jié)合利潤同期負(fù)增長和存貨周轉(zhuǎn)率較低的表現(xiàn)，可以認(rèn)為2021 年第三季度可能出現(xiàn)了滯銷的狀況？？？？？ 綜合上述分析可知，長江電力有著優(yōu)越的資源優(yōu)勢，當(dāng)前十年正處于大力投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和擴(kuò)張的時(shí)期，其股價(jià)短期并無太多突出表現(xiàn)，隨著大盤的疲軟而跌跌不休，正是長線投資的良好建倉時(shí)期。建議逐步建倉，等待未來的長線投資回報(bào)。 技術(shù)分析 A、價(jià)量理論分析 圖 72021年初至今長江電力交易量一覽 投資長江電力的大多是長線投資者，且以長江證 券等機(jī)構(gòu)投資者為主，當(dāng)前股市已處于買方資金幾乎完全投入的狀態(tài)，市場交易量極度萎縮，應(yīng)該處于莊家清倉與建倉的交接時(shí)期，在這個(gè)時(shí)期表面上風(fēng)平浪靜，實(shí)際上無數(shù)前期被卷入的散戶在焦心等待，莊家一邊繼續(xù)打壓股價(jià)，一邊緩慢建倉。 圖 820211222 長江電力開盤五分鐘表現(xiàn) 這兩日處于價(jià)穩(wěn)量減的階段，量減一方面是因?yàn)檎麄€(gè)股市資金量縮水，另一方面是因?yàn)榈却M(jìn)入的莊家仍在觀望。 外盤為 2083，遠(yuǎn)大于內(nèi)盤的 877，買方力量較強(qiáng)，在 元的價(jià)位買方力量驟然增強(qiáng)至 8939 手，可見有莊家等待進(jìn)倉，可 跟隨買入。量比一直在 20 以下徘徊，是莊家長期打壓股價(jià)和近期利潤下降所致。出現(xiàn) 價(jià)位的大單買入后，無數(shù)散戶跟隨而至，但賣方出價(jià)較為均勻，股價(jià)應(yīng)該會(huì)有小幅度的提升。 B、 K 線理論分析 圖 9 近六日長江電力日 K線表現(xiàn) 近六日長江電力日 K 線陰多陽少，多是上下均帶影線，說明近幾日來買賣雙方力量均衡，很難有一方力量占主導(dǎo)地位，直到今日呈帶上影線的陽線。其中，中間的陽線下影線極長，說明買方力量完全有突破賣方重圍的能力，但后兩日連續(xù)陰線，說明買方力量不會(huì)短時(shí)間介入，而是在等待低價(jià)。從當(dāng)前大單買盤 來看，很可能莊家正在進(jìn)倉，說明此時(shí)應(yīng)該處于最低區(qū)位，強(qiáng)烈推薦跟進(jìn)。 從 K 線組合情況來看，雖陰多陽少，但兩次陽線均呈現(xiàn)出陽吃陰的情況，說明潛在有較強(qiáng)烈的多方力量，但這股力量并未完全爆發(fā)，可能是期望一步步地收入股份同時(shí)保持低位運(yùn)行。此時(shí)正是進(jìn)倉的好時(shí)候。 C、切線理論分析 趨勢線 圖 10 近兩周長江電力趨勢線表現(xiàn) 出去一個(gè)特殊下陰線，連接本時(shí)段內(nèi)的最低兩個(gè)價(jià)位，得到上圖黃線?？梢钥吹近S線基本持平，略微上揚(yáng)，支持底部震蕩但潛在的買方力量較強(qiáng)的結(jié)論。可以預(yù)計(jì)以后一周應(yīng)該還是會(huì)處 于買賣雙方扯皮的情境。