理財(cái)學(xué)課件第一章總論(一次下載全部10章)(編輯修改稿)
2025-01-16 22:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 化為目標(biāo),股東財(cái)富最大化,利益相關(guān)者,剩余要求權(quán)： 股東持有的是在其他相關(guān)者利 益得到滿足之后的剩余權(quán)益。 約束條件是： 1.利益相關(guān)者的利益受到了完 全的保護(hù)（契約組合）。 2.沒有社會成本。,前提： 追求股東財(cái)富最大化是保證 其他利益相關(guān)者利益的前提,借款人 國家 管理者 員工 供應(yīng)商 社會 環(huán)境等,前 提,剩 余 要 求 權(quán)、 約 束 條 件,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突,委托—代理問題與利益沖突 沖突之一：股東與管理層 沖突之二：股東與債權(quán)人 沖突之三：大股東與中小股東 社會責(zé)任與利益沖突,委托—代理問題與利益沖突,沖突之一：股東與管理層,當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。,安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退。 施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎(jiǎng)金、分紅等計(jì)7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任？,事件回放,道德危機(jī) 逆向選擇,委托—代理問題與利益沖突,有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示經(jīng)營者的職位 P表示經(jīng)營者的社會地位 B表示經(jīng)營者的隱性收入 C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入 A表示經(jīng)營者自我實(shí)現(xiàn)的程度 J表示經(jīng)營者的顯性收入。 可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問題。,沖突之一：股東與管理層,委托—代理問題與利益沖突,激勵(lì) 績效股 股票期權(quán) 股東直接干預(yù) 機(jī)構(gòu)投資者 法律規(guī)定 被解聘的威脅 被收購的威脅,沖突之一：股東與管理層,解決機(jī)制：,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突,委托—代理問題與利益沖突 沖突之一：股東與管理層 沖突之二：股東與債權(quán)人 沖突之三：大股東與中小股東 社會責(zé)任與利益沖突,委托—代理問題與利益沖突,沖突之二：股東與債權(quán)人,股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報(bào)酬，實(shí)施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、發(fā)行新債。,兩種方式進(jìn)行制約： 簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款 拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突,委托—代理問題與利益沖突 沖突之一：股東與管理層 沖突之二：股東與債權(quán)人 沖突之三：大股東與中小股東 社會責(zé)任與利益沖突,委托—代理問題與利益沖突,關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤 非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資 發(fā)布虛假信息，操縱股價(jià) 為派出的高級管理者支付過高的薪酬 不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。,沖突之三：大股東
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