公司理財?shù)谒闹v(編輯修改稿)
2025-01-04 22:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ,規(guī)模問題,一個200元錢投資項目的投資回報率是100%，而一個1000元投資項目的投資回報率是50%。在預(yù)算可承受的范圍內(nèi)，你更愿意選擇哪一個？,凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法給出了不同的結(jié)果，應(yīng)該選擇哪一個？ 這就得使用增量內(nèi)部收益率。若采用大預(yù)算而放棄小預(yù)算，那么增加的現(xiàn)金流量為：,然后計算增量內(nèi)部收益率為： 增量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為：,內(nèi)部收益率法和凈現(xiàn)值法的比較,現(xiàn)值指數(shù)法 （PI）,最低可接受標(biāo)準(zhǔn)（獨立項目）： 如果PI 1，則投資該項目。 排序標(biāo)準(zhǔn)（互斥項目）： 在同等投資規(guī)模下，選擇 PI最高的項目。,某公司有以下兩個投資機會，貼現(xiàn)率設(shè)定為12%。,1.當(dāng)為獨立項目時，只要現(xiàn)值指數(shù)大于1，也就表明NPV大于0。兩個都可接受。 2.當(dāng)為互斥項目時，兩種方法的結(jié)果不一致，可能會對決策產(chǎn)生誤導(dǎo)。,可用增量現(xiàn)金流量法進行調(diào)整。用項目1減去項目2，得下表。從表中可見，應(yīng)該選擇項目1。,投資決策方法小結(jié),資本預(yù)算技術(shù)：一項調(diào)查研究,項目相關(guān)（增量）現(xiàn)金流,相關(guān)（增量）現(xiàn)金流。因為接受該項目才會導(dǎo)致的公司未來現(xiàn)金流量的變化量。 沉沒成本。已付出的成本，與當(dāng)前決策和未來現(xiàn)金流無關(guān)。 機會成本。由于選擇當(dāng)前方案而放棄次優(yōu)方案所可能獲得的收益。 附帶效應(yīng)。接受該項目給其他現(xiàn)金流帶來的影響。包括互補效應(yīng)和侵蝕效應(yīng)。,凈營運資本（NWC）的變動。 不考慮融資成本，如利息和股利等。 稅后現(xiàn)金流量。,預(yù)計財務(wù)報表與項目現(xiàn)金流量,資本預(yù)算決策非常依賴于預(yù)計財務(wù)報表，尤其是利潤表 復(fù)習(xí)：經(jīng)營現(xiàn)金流量的計算 經(jīng)營現(xiàn)金流量 = EBIT +折舊 –所得稅 無利息費用時，也可，經(jīng)營現(xiàn)金流量 = 凈利潤 + 折舊 來自資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流量 (CFFA) = 經(jīng)營現(xiàn)金流量 – 資本支出凈值 – 凈營運資本變動,例1： 預(yù)計利潤表,預(yù)計項目資金需求表,預(yù)計項目現(xiàn)金流量,如何進行投資決策？,確定現(xiàn)金流量后，可使用凈現(xiàn)值、內(nèi)涵報酬率等投資決策方法進行決策 根據(jù)現(xiàn)金流量計算出項目的 NPV和IRR CF0 = 110,000。 CF1 = CF2 = 51,780。 CF3 = 71,780，r=20%, t=3 NPV = 10,648 IRR = 25.8% 應(yīng)接受該項目嗎？,例2：B公司,市場測試費用 （已支出）： 250,000元 廠房的當(dāng)前市場價格 （現(xiàn)擁有）：150,000元。 機器設(shè)備投資： 100,000 元（5年折舊期） 初始營運資本投資： 10,000元 5年期間預(yù)計產(chǎn)量（單位）： 5,000、8,000、12,000、10,000、6,000,預(yù)計第一年每單位產(chǎn)品市場價格為20元，產(chǎn)品價格預(yù)計將以每年2%的速度遞增。 預(yù)計第一年每單位產(chǎn)品成本為10元， 單位產(chǎn)品成本預(yù)計將以每年10%的速度遞增。 預(yù)計年度通貨膨脹率為5%。 營運資本：預(yù)計初始投資額為10,000元， 之后將會隨著銷售額的變化而變化。,Year 0
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