【正文】 ? ??? 構(gòu)成投資組合的證券 A 和證券 B，其標(biāo)準差分別為 12%和 8%。如果該機構(gòu)投資者要求的收益率為 15%（ Ke），請分別根據(jù)下述步驟測算 A 公司股票的價值。 2021 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡 表）如表 43： 表 4 資產(chǎn)負債表（簡 表） 2021 年 12 月 31 日 單位：萬元 資產(chǎn) 期末余額 負債及所有者權(quán)益 期末余額 貨幣資金 100 應(yīng)付賬款 40 應(yīng)收賬款 200 應(yīng)付票據(jù) 60 存貨 300 長期借款 300 固定資產(chǎn)凈值 400 時候資本 400 留存收益 200 資產(chǎn)總計 1000 負債及所有者權(quán)益總計 1000 該公司 2021 年計劃銷售收入比上年增長 20%。根據(jù)市場預(yù)測， A 產(chǎn)品未來年度銷售為 3000 件。在最近幾個月，公司正面臨短期流動性問題，而延長供貨商的付款期限可以減輕該問題。 表 7 A 公司資產(chǎn)負債表 （ 2021 年 12 月 31 日） 單位：萬元 資產(chǎn) 負債和所有者權(quán)益 貨幣資金 2200 短期借款 18000 交易性金融資產(chǎn) 3800 應(yīng)付賬款 17000 應(yīng)收賬款 12021 長期借款 24500 存貨 35000 長期應(yīng)付款 4000 固定 資產(chǎn)（凈額） 42021 負債合計 63500 股本 6000 資本公積 6500 盈余公積 3000 未分配利潤 16000 所有者權(quán)益合計 31500 資產(chǎn)總計 5000 負債和所有者權(quán)益總計 95000 表 8 A 公司利潤表 2021 單位：萬元 項目 金額 營業(yè)收入 160000 營業(yè)成本 108000 銷售費用 4000 管理費用 7000 財務(wù)費用（利息） 8000 利潤總額 33000 所得稅費用 8250 凈利潤 24750 其他資料： 1. 該公司的股票價格為 12 元 /股； 2. 發(fā)行在外的普通股股數(shù)為 6000 萬股； 3. 年初應(yīng)收賬款金額為 10000 元，年初存貨金額為 35000 元，年初資產(chǎn)總額為 98000 元，年初所有者權(quán)益為 28500 元。下面是生產(chǎn)一根球棒的資料： 表 單元：萬美元 項目 金額 銷售價格 36 變動成本 18 固定成本分配 6 凈利潤 12 ABC 公司的資本成本（稅前）估計為 15%。試計算該籌資方案的加權(quán)資本成本。193。近年來，隨國內(nèi)汽車市場行情大漲影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢。 甲公司平價發(fā)行 5 年期的公司債券，債券票面利率為 8%，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券的有效利率是多少？ 計息期利率 =8%/2=4% 有效年利率 =（ 1+4%） 2（的平方） 1=% 某公司擬于 5 年后一次還清所欠債務(wù) 100000 元，假定銀行利息率為 10%，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為。某機構(gòu)投資者擬購買 A 公司股票并對其進行估值。8% =80 元 （ 1）債券發(fā)行時市場利率為 15%， 發(fā)行價格 =票據(jù)面值的現(xiàn)值 +每年利息的現(xiàn)值 =80*（ P/A， 15%， 4） +1000 （ P/s， 15%， 4） =80*+1000*= 元 （ 3）債券發(fā)行時市場利率為 12%。 解：債券成本＝ 100010%(125%)/[1000(12%)]=% 優(yōu)先股成本＝ 5007%/[500(13%)]=% 普通股成本＝ 100010%/[1000(14%)]+4%=% 加權(quán)資本成本＝ %1000/2500+%500/2500+%1000/2500 =%+%+%=% 二、案例分析題 已知某公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)如下：長期債券 1000 萬元（年利率 8%），普通股 4500 萬元（ 4500 萬股，面值 1 元），留存收益 2021 萬元，現(xiàn)因發(fā)展需要需擴大追加籌資 2500 萬元，所得稅稅率為 25%，不考慮相關(guān)的發(fā)行費用，有 如下兩種方案可供選擇： A 方案：增發(fā)1000 萬股普通股，每股市價 元； B 方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為 10%的公司債券 2500 萬元。 ABC 公司計劃擴大銷售，并認為可以通過延長收款期限達到此目的。 根據(jù)上述資料，要求： 3 計算以下指標(biāo)： 4 流動比率 5 速動比率 6 現(xiàn)金比率 7 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 8 存貨周轉(zhuǎn)率 9 資產(chǎn)負債率 10 已獲利息倍數(shù) 11 總資產(chǎn)報酬率 12 凈資產(chǎn)收益率 13 市盈率與市凈率 14 根據(jù)杜邦指標(biāo)體系，對凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進行分解。下面是公司 3 種擴大銷售的方案： 方案 1 2 3 延長平均收款期限的日數(shù) 10 20 30 銷售額增加（美元） 30000 45000 50000 除了考慮對客戶的政策外， ABC 公司還在考慮對債務(wù)人的政策。 解： 600+10*200=2600（元） 某小型企業(yè)的財務(wù)部門測定，該企業(yè)每年發(fā)生的固定成本為 20 萬元；營銷和生產(chǎn)部門測算其所生產(chǎn)的 A 產(chǎn)品（公司單一產(chǎn)品）單位銷售價格為 200 元，單位變動成本為 100 元。 答 : 債券的價值 =80*（ P/A， 8%， 4） +1000 （ P/s， 8%， 4） =80*+1000*=1000 元 2021 年的銷售收入為 1000 萬元，銷售凈利率頠 10%，凈利潤的 60%分配給投資者。根據(jù) A 公司年報，該公司現(xiàn)時（ D0）的每股現(xiàn)金股利頠 2 元。假設(shè)年利率為 10%，該年金現(xiàn)值是多少 500（ F/A， 10%， 5） （ P/F， 10%， 7） = 萬元 A 證券收益率的標(biāo)準差為 ， B 證券收益率的標(biāo)準差為 ， A、 B 兩者之間收益率的協(xié)方差是 ,則 A、 B 兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)為（ ）。假定 2021 年 1 月 1 日金融市場上與該債券同類風(fēng)險投資的利率是 9％，該債券的發(fā)行價應(yīng)定為多少 ? 發(fā)行價 =100010％ (P／ A， 9％， 5)+1000(P／ F， 9％，5)=1003． 8897+10000． 6499=388． 97+649． 90=1038． 87(元 ) 8 某投資人準備投資于 A 公司的股票（該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股） ,2021 年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每 股凈資產(chǎn)為 10 元，每股收益為 1 元，每