【正文】 二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類（領(lǐng)會(huì)）Ⅰ微觀環(huán)境因素 Ⅱ行業(yè)環(huán)境因素 Ⅲ宏觀環(huán)境因素 （一）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素，參與金融交易活動(dòng)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)單位，簡(jiǎn)稱為參與者（公司、個(gè)人、政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、中央銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司）。（識(shí)記）二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就是公司財(cái)務(wù)活動(dòng)期望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。投資管理主要研究和解決公司應(yīng)該投資于什么樣的資產(chǎn)，投資規(guī)模多大，并在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行權(quán)衡的基礎(chǔ)上做出選擇。由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。股東因素：追求穩(wěn)定的首日，有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要；擔(dān)心控制權(quán)被稀釋；規(guī)避所得稅 行業(yè)因素MM資本結(jié)構(gòu)理論的觀點(diǎn)MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。2）債券籌資的限制條件較多。營(yíng)運(yùn)能力分析：反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。在企業(yè)利益多元化的今天,股東的權(quán)利必須受到其他關(guān)系人權(quán)利的制約。（3）資本配置最優(yōu)化過于抽象。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值只有在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬達(dá)到較好均衡時(shí)才能達(dá)到最大。該觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)應(yīng)站在股東的立場(chǎng)來考慮問題，認(rèn)為股東是企業(yè)的所有者，其投資的價(jià)值在于它能給所有者帶來未來報(bào)酬。同時(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟(jì)利益主體的經(jīng)濟(jì)行為予以約束，使之符合社會(huì)主義國(guó)家的要求和整體利益。經(jīng)濟(jì)附加值（economic value added，簡(jiǎn)稱EVA）是公司營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)與資本成本的差值，是企業(yè)在某個(gè)特定年份中營(yíng)利抵償資本機(jī)會(huì)成本的指標(biāo)。雖然在一定程度上能夠克服企業(yè)的短期行為，目標(biāo)容易量化易于考核，但股東財(cái)富最大化只表明企業(yè)應(yīng)該怎樣進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，不反映企業(yè)是如何制訂投資籌資決策。企業(yè)價(jià)值最大化旨在把體現(xiàn)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)成果價(jià)值的蛋糕做大,保證利益關(guān)系人各方應(yīng)分得的份額, 符合產(chǎn)權(quán)制度的內(nèi)在要求。隨著營(yíng)業(yè)收入的增加，單位營(yíng)業(yè)收入所負(fù)擔(dān)的固定成本會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來額外的利潤(rùn)。3）如果以后增發(fā)普通股，可能會(huì)引起股票價(jià)格的波動(dòng)。金融市場(chǎng)的構(gòu)成金融市場(chǎng)是由主體、客體和參加人組成，主體是指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，它們是連接投資人和籌資人的橋梁。這種由于資本的籌集和使用而產(chǎn)生的資本流入與流出，便構(gòu)成了公司籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。（領(lǐng)會(huì)）（七）公司與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指公司要按照稅法的規(guī)定依法納稅而與國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)為依法納稅和依法征稅的關(guān)系。（主要解決臨時(shí)性資本需要）所謂資本結(jié)構(gòu)，就是指公司長(zhǎng)期資本來源中權(quán)益資本和借入資本的比例關(guān)系。不足：股票價(jià)格難反映公司的真實(shí)價(jià)值；對(duì)于非上市公司，只有對(duì)公司進(jìn)行專門評(píng)估才能確定其價(jià)值。（一）純利率（識(shí)記）在無通貨膨脹和無風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率，通常用無通貨膨脹情況下的國(guó)庫券利率來表示。第四篇：《財(cái)務(wù)管理學(xué)》復(fù)習(xí)資料《財(cái)務(wù)管理學(xué)》復(fù)習(xí)資料一、單選題1．從資本成本的計(jì)算與應(yīng)用價(jià)值看，資本成本屬于（）。A．100 B．105 C．110 D．11512．當(dāng)必要報(bào)酬率不變的情況下，對(duì)于分期付息的債券，當(dāng)市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，隨著債券到期日的接近，當(dāng)付息期無限小時(shí)，債券價(jià)值將相應(yīng)（）。A．放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益中最低的一個(gè)B．放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益中最高的一個(gè)C．放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益的算術(shù)平均數(shù)D．放棄的其他投資機(jī)會(huì)收益的加權(quán)平均數(shù)27．更適用于企業(yè)籌措新資金的加權(quán)平均資本成本是按（）計(jì)算的。錯(cuò)3．公司將已籌集資金投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目會(huì)給原債權(quán)人帶來高風(fēng)險(xiǎn)和高收益。對(duì)19．固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策的缺點(diǎn)是股利的支付與盈余相脫節(jié)。5．什么是企業(yè)價(jià)值最大化？答案：企業(yè)價(jià)值最大化是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。（3）混合性籌資動(dòng)機(jī)。要求：（1）計(jì)算個(gè)別資本成本；（2）計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資本成本。500）＝%選擇甲方案5．甲企業(yè)計(jì)劃投資一項(xiàng)目，現(xiàn)有A、B兩個(gè)方案可供選擇，預(yù)計(jì)兩方案未來各年的凈現(xiàn)金流量情況如下：?jiǎn)挝唬涸O(shè)資本成本率為10%要求：（1）分別計(jì)算A、B方案的凈現(xiàn)值，并判斷項(xiàng)目是否應(yīng)采納；（2）分別計(jì)算A、B方案的靜態(tài)投資回收期。6．答案：凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，這一比率越高說明短期償債能力越強(qiáng)。2鄭亞光、饒翠華 公司財(cái)務(wù)成都西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 2004年10月 3中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)財(cái)務(wù)成本管理 北京 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2008年4月 4財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)中心財(cái)務(wù)管理北京中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2007年11月 5小克利夫頓范霍恩、約翰L500）＋%（40247。企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。利潤(rùn)最大化是基于歷史的角度，不能反映企業(yè)未來的盈利能力，會(huì)是企業(yè)的決策具有短期行為傾向。500）＋14%（300247。（2）按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬元，發(fā)行價(jià)格為15萬元，票面利率9%，期限為5年，每年支付一次利息，到期還本。答案：企業(yè)籌資的基本目的是保證自身的生存和發(fā)展，企業(yè)在持續(xù)的生存和發(fā)展中，其具體的籌資活動(dòng)通常受到特定籌資動(dòng)機(jī)所驅(qū)使，歸納起來有三種基本類型：（1）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)。局限性：利潤(rùn)最大化沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值問題、風(fēng)險(xiǎn)問題、利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系。對(duì)15．根據(jù)證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)關(guān)系，則該投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)。A．普通股成本 B．留存收益成本 C．債券成本 D．銀行借款成本9．下列各項(xiàng)中，其數(shù)值等于n期預(yù)付年金終值系數(shù)的有（）。A．付息頻率 B．票面利率 C．到期時(shí)間 D．發(fā)行價(jià)格23．假定某投資的β系數(shù)為2，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，市場(chǎng)收益率為15%，則投資者要求的必要收益率為（）。A．發(fā)行債券 B．發(fā)行普通股 C．發(fā)行優(yōu)先股 D．留存收益11．一個(gè)投資人持有B公司的股票，他的投資必要報(bào)酬率為10%。為了彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)而提高的利率水平，就是期限性風(fēng)險(xiǎn)收益率。三、利息率（識(shí)記）利息率簡(jiǎn)稱利率，是衡量資本增值量的基本單位，也就是資本的增值與投入資本的價(jià)值之比。不足：只強(qiáng)調(diào)股東的利益，對(duì)公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠；影響股票價(jià)格的因素并非都是公司所能控制的，把公司不可控的因素引入財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是不合理的。（識(shí)記）權(quán)益資本，指公司股東提供的資本，在經(jīng)營(yíng)期間不需要?dú)w還，籌資風(fēng)險(xiǎn)較低，但股東預(yù)期報(bào)酬較高，加大了公司使用資本的成本。（領(lǐng)會(huì)）（三）公司與被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指公司將閑置資本以購買股票或直接投資的形式向其他公司投資形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。從公司資本的具體形態(tài)看，資本是公司的資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)；從來源看，是公司的負(fù)債和股東權(quán)益。短期籌資的概念與特征 概念：是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。這對(duì)于保證公司對(duì)資本的最低需要額，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)具有重要作用。全面預(yù)算：是指企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和資源狀況，運(yùn)用系統(tǒng)方法編制的企業(yè)經(jīng)營(yíng)、資本、財(cái)務(wù)等一系列業(yè)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)和行動(dòng)計(jì)劃，據(jù)以進(jìn)行控制、監(jiān)督和考核激勵(lì)。（2）企業(yè)價(jià)值最大化符合我國(guó)當(dāng)前的產(chǎn)權(quán)制度,利于我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善。新經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)促使資本要素范圍擴(kuò)大，要求財(cái)務(wù)管理的資源配置功能進(jìn)一步加強(qiáng)；信息技術(shù)不僅為實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)優(yōu)化配置資源提供了可能，也將逐步地消除信息的不對(duì)稱，使資本配置最優(yōu)化能集中體現(xiàn)各相關(guān)人的利益。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果。確立合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，在理論和實(shí)踐上都有重要的意義。企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，如果將企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)僅歸結(jié)為股東的目標(biāo)，而忽視其他相關(guān)利益主體，必然導(dǎo)致矛盾沖突，最終損害企業(yè)的價(jià)值。若一個(gè)企業(yè)不能長(zhǎng)期的保持本身所具有的生命活力，不能使自己的產(chǎn)品、技術(shù)、處于不斷創(chuàng)新之中，那么，這個(gè)企業(yè)的投資效益就會(huì)降低。更加注重協(xié)調(diào)各方的利益。就是在公司確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后利潤(rùn)首先要滿足項(xiàng)目投資所需要的股利資本，然后若有剩余才用于分配資金現(xiàn)金股利。二、簡(jiǎn)答題。評(píng)價(jià)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率年金概念和類型：是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。四、計(jì)算題國(guó)庫券的利息為5%，市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為13%，要求：計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，同時(shí)請(qǐng)回答：（1），必要報(bào)酬率應(yīng)為多少？（2），期望報(bào)酬率為11%，是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資？（3）%,其β值應(yīng)為多少？答案：(1).市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率國(guó)庫券的利息率=13%5%=8%．.必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β*(預(yù)期報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)利率)=8%+*(13%8%)=%(2)投資計(jì)劃必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β*(預(yù)期報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)利率)=8%+*(11%8%)=%%%=8%+β*（%8%）β=第三篇：財(cái)務(wù)管理學(xué)講義(新版)第一章學(xué)習(xí)目的與要求通過本章的學(xué)習(xí)，要求理解財(cái)務(wù)管理的概念與特點(diǎn)、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境等基本理論問題，能對(duì)財(cái)務(wù)管理有一個(gè)總括的認(rèn)識(shí)，并為學(xué)好以后各章內(nèi)容奠定扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。（識(shí)記）二、公司財(cái)務(wù)關(guān)系公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。短期投資，是指其影響不足一年的投資。（領(lǐng)會(huì)）股東財(cái)富是指公司通過有效的經(jīng)營(yíng)和理財(cái)，最終給股東創(chuàng)造的價(jià)值。（二）金融市場(chǎng)的種類（三）金融市場(chǎng)與財(cái)務(wù)管理：需要資本時(shí)，可以到金融市場(chǎng)上選擇適合自己的籌資方式進(jìn)行籌資；有了剩余資本，可以在金融市場(chǎng)中靈活地選擇投資方式，為資本尋找出路。在其他因素相同的情況下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小的債券和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大的債券利率相差1%～2%，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率。A．1000 B． C．800 D．8．假設(shè)某公司今后不打算增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)可維持2008年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2008年的可持續(xù)增長(zhǎng)率是10%，2009年年末的每股市價(jià)為16元，則股東預(yù)期的報(bào)酬率是（）。該股票的價(jià)值為（）元。A．債券成本 B．銀行借款成本 C．普通股成本 D．留存收益成本6．留存收益的資本成本，正確的說法是（）。對(duì)12．使企業(yè)稅后利潤(rùn)最大的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)。3．簡(jiǎn)述利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性及局限性。⑷籌資效應(yīng)不同。該比率越高，說明保障程度越大。4．某公司需要增加資本500萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案，情況如下：要求：計(jì)算甲、乙兩種方案的綜合資本成本并據(jù)以選擇籌資方案。3．答案：合理性：利潤(rùn)最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)。8．答案：企業(yè)籌資的基本目的是保證自身的生存和發(fā)展，企業(yè)在持續(xù)的生存和發(fā)展中，其具體的籌資活動(dòng)通常受到特定籌資動(dòng)機(jī)