【正文】 5．搶帽又稱逐小利者，是利用微小的價格來賺取微小利潤，人們頻繁進出，但交易量很大，希望以大量微利頭寸來賺取利潤。CME：日元期貨合約、標準普爾500股指CB0T：美國長期國庫券HKEX：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長 梅拉梅德諾貝爾經(jīng)濟學獎得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是控制貨幣供應量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟干預匯率的一個重要工具。（三），影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。某公司預計3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標的物。）實值、平值、虛值期權(quán)的關系表：名稱 看漲期權(quán)看跌期權(quán)平值期權(quán)執(zhí)行價格=標的物價執(zhí)行價格=標的物價實值期權(quán)執(zhí)行價格執(zhí)行價格標的物價虛值期權(quán)執(zhí)行價格標的物價 執(zhí)行價格 標的物價買方，買進期權(quán)——對沖——權(quán)利消失 ——放棄——權(quán)利消失——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭賣方，賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭 ——對沖——（回避執(zhí)行）期權(quán)保證金的結(jié)算：由于買方最大風險是成交時的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風險，但賣方的風險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進行每日計結(jié)算保證金。風險的類型：從是否可控分：不可控風險，如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政府政策。（3）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎，成為整個期貨界自律管理體系的核心。六、市場風險異常監(jiān)控的相應指標：市場資金 = 當日市場資金總量前N日平均總量100%總量的變動率 前N日平均總量市場資金集中度=∑前N名會員交易資金 100%市場資金總量某合約持倉集中度=∑交易資金前N位會員某合約持倉量100%某合約的持倉總量 3項是主力控盤指標，如同向波動，則非理性波動可能性大。１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。七、期貨交易的基本特征合約標準化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負債結(jié)算制度。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場。三、期交所的職能１、提供交易場所、設施及相關服務 ２、制定并實施業(yè)務規(guī)則 ３、設計合約、安排上市 ４、組織、監(jiān)督期貨交易 ５、監(jiān)控市場風險 ６、保證合約的履行 ７、發(fā)布市場信息８、監(jiān)管會員的交易行為 ９、監(jiān)管指定交割倉庫。十二、結(jié)算機構(gòu)的作用１、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）２、擔保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）３、控制市場風險：保證金制度是控制市場風險最根本的制度。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。對同時滿足本辦法有關調(diào)整條件時，就高不就低。其特點：１、分析價格變動的中長期趨勢 ２、研究價格變動的根本原因３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟狀況、自然、政策因素。２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。(一般月份：是指交割月前一個月之前的月份)b)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％ c)出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例設立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一沒有重大違法記錄；已設營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設施。前者主要來自會員會費，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。３、提供代理交易服務的期貨經(jīng)紀公司。二、套期保值規(guī)避風險的基本原理對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。（３）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。交易所內(nèi)部風險控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔任雙重角色。（1）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國CFCT對期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。風險與機會的共生性：高風險、高收益。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。僅承擔有限的權(quán)利金風險，卻掌握巨大的獲利潛力。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。CME——3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報價方式，為[100年利率（不帶%）]1點為2500美元，1個基本點=0、01點=25美元。復利：Sn=P（1+i）n=1000（1+6%）5=1338元。六、外匯的概念、標價方法、外匯風險：（一）外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為1996年《外匯管理條例》的范圍：外國貨幣（紙幣、躊幣）外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。18．投機者在做好資金和風險管理：一般性的資金管理要求：投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)；在任何單個的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內(nèi)；在任何單個市場上最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%25%以內(nèi)。21．基差=現(xiàn)貨價格—期貨價格22．基差的作用：一是基差是套期保值成功與否的基礎，二是基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺，三是基差以于期、現(xiàn)套利交易很重要。（多選、判斷）2．生產(chǎn)成本通常期貨價格成正比關系變化，生產(chǎn)成本是決定各種商品期貨價格的最基本因素。22．成交回報記錄單位應包括：成交價格、成交手數(shù)、成交回報時間等。4．期貨交易的結(jié)算，是由期貨交易所統(tǒng)一組織進行的。27．最為活躍的利率期貨主要有：芝加哥商業(yè)交易所（CME）的3個月期歐洲美元利率期貨合約、芝加哥期貨交易所（CBOT）的長期國庫券和10年期國庫券期貨合約。10．目前各交易所交割月份有兩種方式：以固定月份為交割月的規(guī)范交割方式，如CBOT、滾動交割方式如香港恒生指數(shù)期貨、采取逐日交割方式如LME。27．一般情況下，結(jié)算會員收到通知后必須在次日交易所開市前將保證金交齊，否則不能參與次日的交易。（多選、判斷）17．《期貨交易管理暫行條例》明確規(guī)定，期貨交易所的總經(jīng)理和副總經(jīng)理由中國證監(jiān)會任免，總經(jīng)理為期貨交易所的法定代表人。2．價格發(fā)現(xiàn)的特點：預期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性重點3．期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用：一提供分散、轉(zhuǎn)移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟二為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參與依據(jù)三促進本國經(jīng)濟的國際化四有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善。26．1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今止國際期貨市場上交易量最大的金融期貨合約。兩者相互補充、共同發(fā)展。（五）中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風險2006年5月18日，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。四、期貨市場的規(guī)范發(fā)展我國期貨市場走過了十年的發(fā)展歷程，經(jīng)過1993年和1998年以來的兩次清理整頓，進入了規(guī)范發(fā)展階段。10．倫敦金屬交易所（LME）正式創(chuàng)建于1876年。22．紐約商品交易所（COMEX）成立于1933年23．目前，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）是世界上最具影響力的能源產(chǎn)品交易，上市的品種有原油、汽油、取暖油等。38．被證監(jiān)會通報的“市場禁入者”各期貨交易所和期貨經(jīng)紀公司機構(gòu)3年內(nèi)不為其辦理期貨交易開戶手續(xù)。14．理事會一般行使以下職權(quán)：召集會員大會，并向會員大會報告工作、監(jiān)督會員大會決議和理事會決議的實施；監(jiān)督總經(jīng)理履行職務行為；擬定期貨交易所章程、交易規(guī)則修改方案，提交會員大會通過（要點）；審議總經(jīng)理提出的財務預算方案、決算報告，提交會員大會通過；（要點）審議期貨交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交會員大會通過；決定專門委員會的設置等（要點）多選、判斷15．一般說來，交易所設有以下專業(yè)委員會：會員資格審查委員會、交易規(guī)則委員會、交易行為管理委員會、合約規(guī)范委員會、新品種委員會、業(yè)務委員會、仲裁委員會。平倉盈虧結(jié)算是當日平倉的總值與原持倉合約總值差結(jié)算。7．漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場波動的頻繁程度和波幅大小。24．金融期貨要包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。38．英國倫敦金屬交易所（LME）和美國紐約商業(yè)交易所（NYMEX）是全球最大的鋁期貨交易市場。一節(jié)一價制叫價方式在日本較為普遍。34．鄭州商品交易所和大連商品交易所的豆粕合約采取滾動交割的方式。17．在反向市場上，基差為正值；在正向市場上，基差為負值18．正向市場+，買近賣遠+，價差擴大+，結(jié)果+套利虧損，套期保值盈利反向市場，賣近買遠，結(jié)果套利盈利，套期保值虧損19．買入套期保值就是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預先在期貨市場上買空，持有多頭頭寸。15．金字塔式買入賣出，在增倉應遵循以下兩個原則：一只有在現(xiàn)有持已經(jīng)盈昨的情況下，才能增倉。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點及差異：金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。中期為110年。比如當指數(shù)為92時，3個月歐洲美元期貨對應的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為（10092）%/4=2%的存單，而3個月國債期貨中，買方將獲得一張3個月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風險，故常將Arbitrage稱為無風險套利。第九章期權(quán)（Option）是指某一標的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。權(quán)利金：買方向賣方支付的費用，交易競價產(chǎn)生。隱含波動率低（高），是指理論上應該波動較大（?。?，但市場反應很?。ù螅?。四、期貨市場風險監(jiān)管體系。對交易所、經(jīng)紀公司高管人員和其他從業(yè)人員實行資格認定。二、原考試教材《期貨市場教程（第六版）》與此公布內(nèi)容相沖突的，以此內(nèi)容為準。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風險無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補充，共同發(fā)展。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。c)期貨市場拓展銷售和采購渠道d)期貨市場促進企業(yè)關注產(chǎn)品質(zhì)量問題。前者會員不承擔交易中的任何責任，后者股東承擔有限責任；第三，適用法律不同。５、證監(jiān)會規(guī)定的其它條件。二、保證金的概念１、保證金比例（一般５％－１０％）：２、結(jié)算準備金——預先準備的未被合約占用的保證金 ３、交易保證金——確保合約履行的已被合同占用的保證金４、會員、客戶保證金形式——標準倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金三、調(diào)整保證金的條件：a)對合約上市運行的不同時段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增５％ 交割月第５個交易日５０％上海：交割月第一個交易日１０％，每５天遞增５％，直至２０％，銅、鋁保值均為５％不變。c)因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的。３、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）三、供給與市場價格的關系：a)供給法則：價格，生產(chǎn)技術水平、生產(chǎn)成本、預期，一般來說，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。標準倉單經(jīng)交易所注冊后有效。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。十三、期貨經(jīng)紀公司的性質(zhì)及職能期貨經(jīng)紀機構(gòu)是指依法設立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔。會員大會的常設機構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用：a)提供分散、轉(zhuǎn)移價格風險工具，有助與國民經(jīng)濟穩(wěn)定。１９９０年１０月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機制，新中國首家期貨交易所成立１９９２年５月，上海金屬交易所開業(yè)１９９２年７月，第一家期貨經(jīng)紀公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀公司成立。１８８２年，交易所允許以對沖方式免除履約責任。風險基金使結(jié)算會員之間在財務的清償上負有連帶責任。下設五個處：財務監(jiān)視、市場調(diào)查、審計、調(diào)查、報告研究。從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀公司的、客戶和政府的。）實值期權(quán)自動結(jié)算。一般有1個平值期權(quán)，5個實值期權(quán)，5個虛值期權(quán)。主要是：為投資者提供一個快捷簡單的機制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。目前是除利率期貨外的第二大品種。（2）、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個基本點點，即1000美元。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構(gòu)的美元存款。8．在決定是否買空或賣空期貨合約的時候，交易者應該事先為自己確定一個最低獲利目標和所期望承受的最大虧損限度，作好交易前的心理準備。二現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。29．期貨交割是促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證。（判斷，試題中出現(xiàn)過）11．期