【正文】 5．搶帽又稱逐小利者，是利用微小的價(jià)格來賺取微小利潤，人們頻繁進(jìn)出，但交易量很大，希望以大量微利頭寸來賺取利潤。CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指CB0T：美國長期國庫券HKEX：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長 梅拉梅德諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對(duì)象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個(gè)重要工具。（三），影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱金平價(jià)，即兩國貨幣的含金量之比。價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。某公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后必須借款500萬元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會(huì)在和約持有人的按金戶口中扣存?？吹跈?quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。）實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：名稱 看漲期權(quán)看跌期權(quán)平值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)實(shí)值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià)虛值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià) 執(zhí)行價(jià)格 標(biāo)的物價(jià)買方，買進(jìn)期權(quán)——對(duì)沖——權(quán)利消失 ——放棄——權(quán)利消失——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭賣方，賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭 ——對(duì)沖——（回避執(zhí)行）期權(quán)保證金的結(jié)算：由于買方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金，因此對(duì)買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，但賣方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣依然存在，因此交易所要對(duì)賣方進(jìn)行每日計(jì)結(jié)算保證金。風(fēng)險(xiǎn)的類型：從是否可控分：不可控風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策。（3）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級(jí)管理體制的基礎(chǔ)，成為整個(gè)期貨界自律管理體系的核心。六、市場風(fēng)險(xiǎn)異常監(jiān)控的相應(yīng)指標(biāo)：市場資金 = 當(dāng)日市場資金總量前N日平均總量100%總量的變動(dòng)率 前N日平均總量市場資金集中度=∑前N名會(huì)員交易資金 100%市場資金總量某合約持倉集中度=∑交易資金前N位會(huì)員某合約持倉量100%某合約的持倉總量 3項(xiàng)是主力控盤指標(biāo)，如同向波動(dòng)，則非理性波動(dòng)可能性大。１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。七、期貨交易的基本特征合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。期貨市場形成的價(jià)格之所以為公眾所承認(rèn)，是因?yàn)槠谪浭袌鍪且粋€(gè)有組織的規(guī)范化的市場。三、期交所的職能１、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) ２、制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則 ３、設(shè)計(jì)合約、安排上市 ４、組織、監(jiān)督期貨交易 ５、監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn) ６、保證合約的履行 ７、發(fā)布市場信息８、監(jiān)管會(huì)員的交易行為 ９、監(jiān)管指定交割倉庫。十二、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用１、計(jì)算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）２、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）３、控制市場風(fēng)險(xiǎn)：保證金制度是控制市場風(fēng)險(xiǎn)最根本的制度。期貨價(jià)格通過在交易所公開競價(jià)方式產(chǎn)生。對(duì)同時(shí)滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時(shí)，就高不就低。其特點(diǎn)：１、分析價(jià)格變動(dòng)的中長期趨勢 ２、研究價(jià)格變動(dòng)的根本原因３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。(一般月份：是指交割月前一個(gè)月之前的月份)b)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％ c)出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，調(diào)高交易保證金比例設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批，具備條件：申請(qǐng)人前一沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。前者主要來自會(huì)員會(huì)費(fèi)，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。３、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。二、套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本原理對(duì)于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場的價(jià)格變動(dòng)趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。（３）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。交易所內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔(dān)任雙重角色。（1）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國CFCT對(duì)期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。CME——3個(gè)月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為[100年利率（不帶%）]1點(diǎn)為2500美元，1個(gè)基本點(diǎn)=0、01點(diǎn)=25美元。復(fù)利：Sn=P（1+i）n=1000（1+6%）5=1338元。六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)方法、外匯風(fēng)險(xiǎn)：（一）外匯是國際匯兌的簡稱，動(dòng)態(tài)謂國際結(jié)算金融活動(dòng)，靜態(tài)為1996年《外匯管理?xiàng)l例》的范圍：外國貨幣（紙幣、躊幣）外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證）外幣有價(jià)證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。18．投機(jī)者在做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理：一般性的資金管理要求：投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)；在任何單個(gè)的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內(nèi)；在任何單個(gè)市場上最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；在任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%25%以內(nèi)。21．基差=現(xiàn)貨價(jià)格—期貨價(jià)格22．基差的作用：一是基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)，二是基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺，三是基差以于期、現(xiàn)套利交易很重要。（多選、判斷）2．生產(chǎn)成本通常期貨價(jià)格成正比關(guān)系變化，生產(chǎn)成本是決定各種商品期貨價(jià)格的最基本因素。22．成交回報(bào)記錄單位應(yīng)包括：成交價(jià)格、成交手?jǐn)?shù)、成交回報(bào)時(shí)間等。4．期貨交易的結(jié)算，是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。27．最為活躍的利率期貨主要有：芝加哥商業(yè)交易所（CME）的3個(gè)月期歐洲美元利率期貨合約、芝加哥期貨交易所（CBOT）的長期國庫券和10年期國庫券期貨合約。10．目前各交易所交割月份有兩種方式：以固定月份為交割月的規(guī)范交割方式，如CBOT、滾動(dòng)交割方式如香港恒生指數(shù)期貨、采取逐日交割方式如LME。27．一般情況下，結(jié)算會(huì)員收到通知后必須在次日交易所開市前將保證金交齊，否則不能參與次日的交易。（多選、判斷）17．《期貨交易管理暫行條例》明確規(guī)定，期貨交易所的總經(jīng)理和副總經(jīng)理由中國證監(jiān)會(huì)任免，總經(jīng)理為期貨交易所的法定代表人。2．價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性重點(diǎn)3．期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：一提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)二為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參與依據(jù)三促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化四有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。26．1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今止國際期貨市場上交易量最大的金融期貨合約。兩者相互補(bǔ)充、共同發(fā)展。（五）中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風(fēng)險(xiǎn)2006年5月18日，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。四、期貨市場的規(guī)范發(fā)展我國期貨市場走過了十年的發(fā)展歷程，經(jīng)過1993年和1998年以來的兩次清理整頓，進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展階段。10．倫敦金屬交易所（LME）正式創(chuàng)建于1876年。22．紐約商品交易所（COMEX）成立于1933年23．目前，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）是世界上最具影響力的能源產(chǎn)品交易，上市的品種有原油、汽油、取暖油等。38．被證監(jiān)會(huì)通報(bào)的“市場禁入者”各期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司機(jī)構(gòu)3年內(nèi)不為其辦理期貨交易開戶手續(xù)。14．理事會(huì)一般行使以下職權(quán)：召集會(huì)員大會(huì)，并向會(huì)員大會(huì)報(bào)告工作、監(jiān)督會(huì)員大會(huì)決議和理事會(huì)決議的實(shí)施；監(jiān)督總經(jīng)理履行職務(wù)行為；擬定期貨交易所章程、交易規(guī)則修改方案，提交會(huì)員大會(huì)通過（要點(diǎn)）；審議總經(jīng)理提出的財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算報(bào)告，提交會(huì)員大會(huì)通過；（要點(diǎn)）審議期貨交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交會(huì)員大會(huì)通過；決定專門委員會(huì)的設(shè)置等（要點(diǎn)）多選、判斷15．一般說來，交易所設(shè)有以下專業(yè)委員會(huì)：會(huì)員資格審查委員會(huì)、交易規(guī)則委員會(huì)、交易行為管理委員會(huì)、合約規(guī)范委員會(huì)、新品種委員會(huì)、業(yè)務(wù)委員會(huì)、仲裁委員會(huì)。平倉盈虧結(jié)算是當(dāng)日平倉的總值與原持倉合約總值差結(jié)算。7．漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小。24．金融期貨要包括外匯期貨、利率期貨和股指期貨。38．英國倫敦金屬交易所（LME）和美國紐約商業(yè)交易所（NYMEX）是全球最大的鋁期貨交易市場。一節(jié)一價(jià)制叫價(jià)方式在日本較為普遍。34．鄭州商品交易所和大連商品交易所的豆粕合約采取滾動(dòng)交割的方式。17．在反向市場上，基差為正值；在正向市場上，基差為負(fù)值18．正向市場+，買近賣遠(yuǎn)+，價(jià)差擴(kuò)大+，結(jié)果+套利虧損，套期保值盈利反向市場，賣近買遠(yuǎn)，結(jié)果套利盈利，套期保值虧損19．買入套期保值就是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場上買空，持有多頭頭寸。15．金字塔式買入賣出，在增倉應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：一只有在現(xiàn)有持已經(jīng)盈昨的情況下，才能增倉。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異：金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。中期為110年。比如當(dāng)指數(shù)為92時(shí)，3個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個(gè)月存款利率為（10092）%/4=2%的存單，而3個(gè)月國債期貨中，買方將獲得一張3個(gè)月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行，將利潤所定，不論價(jià)格漲落都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險(xiǎn)套利。第九章期權(quán)（Option）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競價(jià)產(chǎn)生。隱含波動(dòng)率低（高），是指理論上應(yīng)該波動(dòng)較大（?。?，但市場反應(yīng)很?。ù螅Ｋ?、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。對(duì)交易所、經(jīng)紀(jì)公司高管人員和其他從業(yè)人員實(shí)行資格認(rèn)定。二、原考試教材《期貨市場教程（第六版）》與此公布內(nèi)容相沖突的，以此內(nèi)容為準(zhǔn)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。c)期貨市場拓展銷售和采購渠道d)期貨市場促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。前者會(huì)員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔(dān)有限責(zé)任；第三，適用法律不同。５、證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其它條件。二、保證金的概念１、保證金比例（一般５％－１０％）：２、結(jié)算準(zhǔn)備金——預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金 ３、交易保證金——確保合約履行的已被合同占用的保證金４、會(huì)員、客戶保證金形式——標(biāo)準(zhǔn)倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金三、調(diào)整保證金的條件：a)對(duì)合約上市運(yùn)行的不同時(shí)段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個(gè)月第一交易日起，每天遞增５％ 交割月第５個(gè)交易日５０％上海：交割月第一個(gè)交易日１０％，每５天遞增５％，直至２０％，銅、鋁保值均為５％不變。c)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的。３、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）三、供給與市場價(jià)格的關(guān)系：a)供給法則：價(jià)格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價(jià)格越高，供給量大，價(jià)格低，供給量小。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。十三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)及職能期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：a)提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)工具，有助與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。１９９０年１０月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機(jī)制，新中國首家期貨交易所成立１９９２年５月，上海金屬交易所開業(yè)１９９２年７月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。１８８２年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任。風(fēng)險(xiǎn)基金使結(jié)算會(huì)員之間在財(cái)務(wù)的清償上負(fù)有連帶責(zé)任。下設(shè)五個(gè)處：財(cái)務(wù)監(jiān)視、市場調(diào)查、審計(jì)、調(diào)查、報(bào)告研究。從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀(jì)公司的、客戶和政府的。）實(shí)值期權(quán)自動(dòng)結(jié)算。一般有1個(gè)平值期權(quán)，5個(gè)實(shí)值期權(quán)，5個(gè)虛值期權(quán)。主要是：為投資者提供一個(gè)快捷簡單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。目前是除利率期貨外的第二大品種。（2）、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即1000美元。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。8．在決定是否買空或賣空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)該事先為自己確定一個(gè)最低獲利目標(biāo)和所期望承受的最大虧損限度，作好交易前的心理準(zhǔn)備。二現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。29．期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。（判斷，試題中出現(xiàn)過）11．期