【正文】 規(guī)模發(fā)展用戶開始，預計 價格戰(zhàn)將再次爆發(fā) ， 與此同時運營商也會大規(guī)模采用手機補貼的策略，使得運營商短期負擔明顯加重。 系統(tǒng)設備廠商：國內(nèi)廠商市場地位將快速躍升 預測 3G 主設備 0608 年的總投資額為 348 億元、 540 億元和 450 億元。 3 通信 文字目錄 全球 3G 網(wǎng)絡建設高峰正在來臨 ......................................... 4 我國 3G 發(fā)展概述 ..................................................... 4 運營商 短期陣痛與長期向好 ............................................ 9 系統(tǒng)設備廠商：國內(nèi)廠商市場地位將快速躍升 ............................ 12 對其他相關(guān)行業(yè)的影響 ................................................ 15 重大技術(shù)變革年代來臨 06 年行業(yè)形勢將明顯好于 05 年 .................... 16 3G 相關(guān)上市公司 ..................................................... 17 相關(guān)行業(yè)投資評價和建議 3G 板塊投資策略 .............................. 18 3G 重點上市公司分析 ................................................. 19 風險因素 ............................................................ 22 4 通信 全球 3G 網(wǎng)絡建設高峰正在來臨。 幾年來做了以下幾方面準備： 進行了幾年、兩階段的 WCDMA、 CDMA20xx 和 TDSCDMA 三 5 通信 大標準的測試。由于 TDSCDMA 發(fā)展前景越來越明朗，國際巨頭們怕丟掉這塊市場，幾乎所有巨頭都通過各種方式參與進來。 成熟穩(wěn)定階段 20xx 年以后 2G 逐步退網(wǎng)， 3G 網(wǎng)絡質(zhì)量趨成熟， 2G 用戶轉(zhuǎn) 3G 成潮流， 3G 數(shù)據(jù)業(yè)務大量開展。不過我國最大的談判籌碼是我國廣闊的市場和全球第一的用戶數(shù)。 不過和黃 公司 經(jīng)歷了 全球 3G從 狂熱、退潮到回暖的全景，和黃 3公司的 ARPU值 在其所在市場是最高的， 有預測認為 和黃 3 在一些市場的市場 份額 06 年即有望達到 1318%的水平。 預測 3G 主設備 0608 年的總投資額預測分別為 348 億元、 540 億元和 450 億元。 我們預計在 WCDMA 一期招標中，競爭將異常激烈，各廠商的利潤率空間將被大幅壓縮，但從二期開始，由于跑馬圈地效應，情況將會好轉(zhuǎn)。 不過由于技術(shù)門坎和市場門坎過高，行業(yè)內(nèi)公司兩極分化嚴重，3G 對于國內(nèi)設備廠商來說，只是少數(shù)公司的盛宴。我們認為， 06 年及以后的幾年，是國內(nèi)通信行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代的重要年份。 18 通信 表 9 3G 產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)上市公司及與 3G 關(guān)聯(lián)度 類別 公司 代碼 與 3G 相關(guān)的主營業(yè)務 與 3G 關(guān)系 3G 對公司的影響 運營商 中國聯(lián)通 600050 運營 3G 網(wǎng)絡 密切 短期壓力，長期向好 中國移動 0914 HK 運營 3G 網(wǎng)絡 密切 短期壓力，長期向好 中國電信 0728 HK 運營 3G 網(wǎng)絡 密切 短期壓力，長期向好 中國網(wǎng)通 0906 HK 運營 3G 網(wǎng)絡 密切 短期壓力，長期向好 系統(tǒng)設備 中興通訊 000063 3G 三大標準系統(tǒng)設備、手機等 ,3G最大受益上市公司 密切 影響正面 南京熊貓 600775 通過與愛立信等的合資公司提供3G 系統(tǒng)設備、手機 密切，但間接 影響偏正面 大唐電信 600198 電信智能卡、聯(lián)通 CDMA 系統(tǒng)設備 一般 較小 高鴻股份 000851 邊緣接入設備、彩信平臺提供商等 一般 一般 終端 波導 600130 手機 一般 影響不明 確 夏新 600057 手機 一般 影響不明確 TCL 000100 手機 一般 影響不明確 東信和平 002017 移動通信用智能卡 (手機上用 ) 一般 影響不明確 支撐系統(tǒng) (測試、軟硬件、電源 ) 中創(chuàng)信測 600485 通信網(wǎng)測試設備， TDSCDMA 測試設備 一般 一般 華勝天成 600410 電信用高端計算機 密切 影響正面 億陽信通 600289 電信網(wǎng)管 密切 影響正面 動力源 600405 通信用電源 較密切 影響正面 光纖光纜 亨通光電 600487 建設網(wǎng)絡用光纖光纜 較密切 影響正面 烽火通信 600498 光傳輸設備、建設網(wǎng)絡用光纖光纜 較密切 影響正面 長江通信 600345 通過參股的長飛公司經(jīng)營光纖光纜 較密切 影響正面 永鼎光纜 600105 建設網(wǎng)絡用光纜 一般 影響偏正面 中天科技 600522 建設網(wǎng)絡用光纖光纜 一般 影響偏正面 匯源通信 000586 建設網(wǎng)絡用光纖光纜 一般 影響偏正面 特發(fā)信息 000070 建設網(wǎng)絡用光纖光纜 一般 影響偏正面 上游元器件 航天電器 002025 華為、中興的元器件提供商 密切，但間接 影響正面 生益科技 600183 手機等用覆銅板 間接 影響偏正面 資料來源：中信建投證券研究所 由于受 3G 影響不同，相關(guān)行業(yè)所處行業(yè)發(fā)展周期不同，我們對各行業(yè)的評級也不相同。 基于聯(lián)通的高流動性和在上證50 指數(shù)中的地位，我們認為聯(lián)通是非常好的交易性品種，具有波段性機會。但公司未來最大的增長潛力來源于國際市場，目前份額僅占全球 (系統(tǒng) +終端 )市場份額的 %。預計其 05年全年業(yè)績高速增長已成定局。 生益科技 我們認為 20xx 年高端需求已開始驅(qū)動行業(yè)景氣。行業(yè)經(jīng) 過 4 年多的低迷，未來由于 3G 啟動 (短中期 )和光纖入戶 (中長期 )帶來需求的增長，我們認為行業(yè)面臨向上拐點，目前是介入的良機。因此愛立信在國內(nèi) 3G 系統(tǒng)設備總份額將有一定幅度的下降。我們預測聯(lián)通 0507年 EPS為 元、 元和 元，市盈率 倍、 倍和 倍。 隨著 06 年我國 3G網(wǎng)絡進入建設期，我們認為 3G 板塊將成為 06年證券市場最大的投資熱點之一，近期市場 3G 個股全面活躍已經(jīng)部分地驗證了我們的觀點。我們認為，華為和中興通訊以每年幾十億元的研發(fā)投入，在戰(zhàn)略產(chǎn)品布局上已初獲成功，兩家國內(nèi)行業(yè)龍頭將在這場變革中進一步拉近與國際巨頭的距離，快速向世界級企業(yè)邁進。而且按照時間順序，在 3G 網(wǎng)絡建設之初，就要考慮基站布點、鋪設光纜，因此光纖光纜行業(yè)應該是較早受益的行業(yè)。按我們的預測，國內(nèi)廠商將一改在 WCDMA 和 CDMA20xx 的劣勢，有望占到TDSCDMA系統(tǒng)設備 68%的市場份額。國內(nèi)廠商華為主要力量一直集中在 WCDMA上，在國內(nèi)CDMA20xx上的失守更促使華為在 WCDMA 上拼力一博，因此預計華為的份額也將明顯上升。因此有 業(yè)內(nèi)專家 預言， 電信行業(yè)將進入下一個暴利時代 。與此同時運營商也會大規(guī)模采用手機補貼的策略，使得運營商短期負擔明顯加重。目前，在 3G三標準中， WCDMA 諾基亞和愛立信兩家共占有 67%的專利數(shù)量； CDMA20xx高通、諾基亞和摩托羅拉三家占有 60%的專利數(shù)量，且核心專利主要在高通手中。 預計發(fā)展階段 投資規(guī)模和新增用戶 預計我國 3G 發(fā)展將分三個階段，初級階段、發(fā)展階段和成熟階段。 05 年以來， TDSCDMA發(fā)展取得重大突破，發(fā)展速度超乎想象，對它的一切懷疑已經(jīng)或必將被事實所打破。 05 年開始，運營商網(wǎng)絡建設的熱情重新恢復。 強烈看好 中興通訊的中長期發(fā)展前景 建議關(guān)注聯(lián)通 07年后業(yè)績可能下滑的風險 中興通訊是 國內(nèi)少有的具有很強自主創(chuàng)新實力的企業(yè)， 3G 板塊受益最大上市公司和領頭羊，預計未來 在 國內(nèi) 3G 系統(tǒng)設備和終端市場份額均將較 2G 時代明顯上升。 運營商 短期陣痛與長期向好 3G 網(wǎng)絡在運營初期一般 23 年的時間，是虧損期。 國內(nèi)廠商 系統(tǒng)設備 總的市場份額有望由 2G 時代的 810%提高到 3G 時代的 接近40%， 其中 TDSCDMA 達到 68%的市場份額 ， 行業(yè)地位將明顯提升。 06 年 3G 設備合同占比將會超過 50%，預計 06 年國 際通信設備市場繼 05 年后將繼續(xù)處于上升期。參與者主要包括運營商、系統(tǒng)設備廠商和終端廠商。如愛立信與中興通訊達成戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)議，由中興以 OEM 方式為其提供 TD 設備；諾基亞11 月份與普天簽署協(xié)議，合資成立 TDSCDMA 公司，總投資額 9 億元人民幣等。 形成全國性連續(xù)覆蓋的 3G 網(wǎng)絡，網(wǎng)絡質(zhì)量優(yōu)化、品牌建設成主要目標。 TDSCDMA 的進展。 當然我國的情況與 和黃 有很大不同，和黃僅在歐洲為獲得 3G 牌照就付出了 76億美元的巨額牌照費。 至 ，我國移動電話用戶達到 ，同時無線市話用戶 (主要小靈通 )達到 ，如果考慮小靈通用戶 (我們認為分析國內(nèi)移動市場，一定要考慮小靈通的存在 )，目前各運營商移動市場份額分別為：中國移動 %、中國聯(lián)通 %、中國電信和網(wǎng)通 %。 CDMA20xxEVDO 國內(nèi)廠商份額繼續(xù)上升 在 CDMA20xx上主要競爭對手為 6 家左右，其中摩托 羅拉、朗訊、中興、愛立信四家在聯(lián)通 CDMA 網(wǎng)絡建設中就占據(jù)了至少 80%的市場份額，其中中興通訊排名第三，市場份額由一期的 %、快速上升到二期的 %和三期的 %(04 年新增市場份額達到 20%)。主要受益公司僅有中興、華為、大唐移動幾家。其中最重要的，一是 3G，經(jīng)過 5 年的醞釀， 06 年將開始大規(guī)模網(wǎng)絡建設；二是 NGN，將取代固網(wǎng)的傳統(tǒng)交換接入產(chǎn)品，開始在中國電信和網(wǎng)通較大規(guī)模的部署。 相關(guān)行業(yè)投資評價和建議 3G 板塊投資策略 由于受 3G 影響不同，相關(guān)行業(yè)所處行業(yè)發(fā)展周期不同，我們對各行業(yè)的評級也不相同。 3G 重點上市公司分析 中國聯(lián)通 雖然最近信產(chǎn)部