【正文】 式中： I——總投資； A——每年的凈收益 。 )進(jìn)行比較。要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流量的三個要素，即現(xiàn)金流量的大?。ㄙY金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）和作用點(diǎn)（資金的發(fā)生時間點(diǎn)）。 1Z101022有效利率的計算 ? 是指資金在計息中所發(fā)生的實(shí)際利率。 則方案是不可行的。 若Pt≤Pc ， 表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回 ， 則方案可以考慮接受；若PtPc， 則方案是不可行的 。 計算該項(xiàng)目的借款償還期 。 償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率 。 對獨(dú)立方案的評價 ， 應(yīng)用 FIRR評價與應(yīng)用 FNPV評價其結(jié)論是一致的 。 典型例題分析 例 1 某投資項(xiàng)目一次性投資 1萬元 ， 第一年凈現(xiàn)金流量為 1 000元 ，以后每年遞增 400元 ， 項(xiàng)目壽命期 10年 ， 則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為 （ ） 。 由此可產(chǎn)生的可行互斥方案有( )。 它是項(xiàng)目盈利與虧損的分界點(diǎn) ， 一般用產(chǎn)量表示 。 BET (單位能力利用率 )越低 ， 項(xiàng)目達(dá)到保本點(diǎn)越容易 ， 因而項(xiàng)目虧損的可能性越小 。 單因素敏感性分析基本作圖方法 選擇財務(wù)凈現(xiàn)值為敏感性分析的對象 ， 根據(jù)財務(wù)凈現(xiàn)值的計算公式 ， 可計算出項(xiàng)目在初始條件下的財務(wù)凈現(xiàn)值 。 貴重的設(shè)備 (如車皮 、 重型機(jī)械設(shè)備等 )宜采用這種方法；而在經(jīng)營租賃中 ， 租賃雙方的任何一方可以隨時以一定方式在通知對方后的規(guī)定期限內(nèi)取消或中止租約 ， 臨時使用的設(shè)備 (如車輛 、 儀器等 )通常采用這種方式 。 l 期初支付方式是在每期期初等額支付租金 ， 期初支付要比期末支付提前一期支付 租金 。 1Z101073價值工程的工作步驟 （ 準(zhǔn)備階段 、 分析階段 、 創(chuàng)新階段 、 實(shí)施階段 ） 對象選擇 （ 1） 選擇對象的原則：先考慮在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上有迫切需要的對國計民生有重大影響的項(xiàng)目 。 Vi1。 所以 ， 資金時間價值的換算方法與采用復(fù)利計算利息的方法完全相同 。 P FP A A A A A A A …… A 0 1 2 3 4 5 6 7 …… n …… 圖 1 7 3 等值基本公式相互關(guān)系示意圖 等值計算 等值計算和復(fù)利計算相似 。 ( ) A. 現(xiàn)值 . B． 終值 . C． 年金 . D． 單利法 E． 終值系數(shù) [例 ] 某廠從稅后利潤中每年提取 20萬元儲備基金存人銀行 ， 若年利率為 10％ ， 則 5年后該廠可供使用的儲備基金為 （ ） 。139。 在計算利息時 ， 某一計息周期的利息是由本金加上先前周期上所累積利息總額的和來計算的 ， 這種計息方式稱為復(fù)利。 A 功能信息資料整理 B 功能系統(tǒng)分析 C 功能評價 . D 功能創(chuàng)新 [例 ]某企業(yè)通過調(diào)查 ， 發(fā)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)某項(xiàng)功能的最低生產(chǎn)成本線是 C=4+P， 而目前該企業(yè)的產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)該項(xiàng)功能的水平為 P=6， 其產(chǎn)品的實(shí)際成本為20元 ， 則該企業(yè)產(chǎn)品的價值系數(shù)為 （ ） A B . C D 模擬練習(xí)題 [例 ]產(chǎn)品由 3個零部件構(gòu)成 ， 其功能評價與成本情況見下表 序號 零部件 功能得分 功能指數(shù) 目前成本 /元 成本指數(shù) 1 甲 10 30 2 乙 15 30 3 丙 25 40 合計 50 100 若希望將該產(chǎn)品的目標(biāo)成本控制在 80元 ， 則零部件甲的成本改進(jìn)期望值應(yīng)為（ ） A 6元 . B 10元 C 14元 D 20元 [例 ]進(jìn)行產(chǎn)品功能價值分析時 ， 若甲 、 乙 、 丙 、 丁四種零部件的價值系數(shù)分別為 ， ， 1， ， 則應(yīng)重點(diǎn)研究改進(jìn)的對象是 （ ） A 零部件甲 . B 零部件乙 C 零部件丙 D 零部件丁 模擬練習(xí)題 [例 ]產(chǎn)品運(yùn)用價值工程分析 ， 進(jìn)行方案創(chuàng)新 ， 產(chǎn)生了甲 、 乙 、 丙 、丁四個方案 ， 有關(guān)各方案的部分?jǐn)?shù)據(jù)見下表 ， 則優(yōu)選方案應(yīng)是（ ） 方案 功能指數(shù) 成本指數(shù) 甲 乙 丙 丁 A 甲方案 . B 乙方案 C 丙方案 D 丁方案 模擬練習(xí)題 [例 ]下列方法中 ， 不屬于價值工程中功能評價值的推算方法是 （ ） A 方案估算法 B 實(shí)際價值標(biāo)準(zhǔn)法 C 成本差異系數(shù)法 .D 實(shí)際統(tǒng)計值評價法 [例 ]下列價值工程的研究對象中 ， 通過設(shè)計 ，進(jìn)行改進(jìn)和完善的功能有 （ ） A 基本功能 B 輔助功能 C 使用功能 D 不足功能 . E 過剩功能 . 1Z101080資金的時間價值及計算 ? 1Z101081資金時間價值的概念 資金時間價值是指資金在生產(chǎn)和流通過程中隨著時間推移而產(chǎn)生的增值 。 功能成本法： Vi=1。 數(shù)學(xué)公式： 價值工程的特點(diǎn) （ 1） 著眼于壽命周期成本； （ 2） 以功能分析為核心； （ 3） 是有組織的管理活動； （ 4） 以提高價值為目標(biāo) 。 年金法是將一項(xiàng)租賃資產(chǎn)價值按相同比率分?jǐn)偟轿磥砀髯赓U期間內(nèi)的租金計算方法 。 A． 15元 B． 18元 C． 20元 . D． 24元 模擬練習(xí)題 [例 ] 盈虧平衡分析的論述 ， 下列說法中正確的是 ( )。 第二 ， 根據(jù)敏感性分析的計算結(jié)果繪出各個變量因素的變化曲線 ， 其中與橫坐標(biāo)相交角度較大的變化曲線所對應(yīng)的因素就是敏感性因素 。 因此 ， 盈虧平衡點(diǎn)越低 ， 達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)量和收益與成本也越少 。 不知道未來可能發(fā)生的結(jié)果 ， 或知道未來可能發(fā)生的各種結(jié)果的可能性 ， 由此產(chǎn)生的問題稱為不確定性問題；知道未來可能發(fā)生的各種結(jié)果的概率 ， 由此產(chǎn)生的問題稱為風(fēng)險問題 。 A． 從建成投產(chǎn)到主要固定資產(chǎn)報廢為止所經(jīng)歷的時間 B． 從開始施工到建成投產(chǎn)所經(jīng)歷的時間 C． 從開始施工到建成投產(chǎn) ， 直至主要固定資產(chǎn)報廢為止所經(jīng)歷的時間 D． 從開始施工到建成投產(chǎn) ， 直至全部固定資產(chǎn)報廢為止所經(jīng)歷的時間 . 模擬練習(xí)題 例 11 在多方案決策中 ， 如果各個投資方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的 ， 其中任一方案的采用與否均不影響其他方案是否采用 ， 則方案之間存在關(guān)系為 ( )。 通貨膨脹 通貨膨脹是指由于貨幣 (這里指紙幣 )的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象 。 財務(wù)內(nèi)部收益率是一個未知的折現(xiàn)率 ， 由式可知 ， 求方程式中的折現(xiàn)率需解高次方程 ， 不易求解 。 償債備付率 償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi) ， 各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值 。 —— 第 t年可用于還款的其他收益； Rr—— 第 t年企業(yè)留利 。 靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期可借助現(xiàn)金流量表，根據(jù)凈現(xiàn)金流量來計算。 ? 將計算出的投資收益率 (R)與所確定的基準(zhǔn)投資收益率 (R。 1ZlOl013現(xiàn)金流量圖的繪制 ? 現(xiàn)金流量圖就是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動狀態(tài)的圖式，即把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一時間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時間的對應(yīng)關(guān)系。若用計息周期利率來計算利率周期利率，并將利率周期內(nèi)的利息再生因素考慮進(jìn)去，這時所得的利率周期利率稱為利率周期有效利率。 根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率 (R： )和總投資利潤率 (R： )。 【 例 12101033。 借款還本付息計算表 單位：萬元 借款償還期 各年利息計算如下： 解：根據(jù)公式 ， 可得： 借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時 ， 即認(rèn)為項(xiàng)目是有借款償債能力的 。 正常情況應(yīng)當(dāng)大于 1， 且越高越好 。 12101037財務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的概念 財務(wù)凈現(xiàn)值率是項(xiàng)目財務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比 ， 是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值 ， 是一個考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo) 。 A． B． C． D． 答案： C 解析：該問題要求計算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期 ， 由公式可求得： 由已知條件：第六年凈現(xiàn)金流量 3000元 ， 累計凈現(xiàn)金流量為2000元 ， 而第五年累計凈現(xiàn)金流量為 1000元 ， 則： =(61)+ =（ 年 ） 流量出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金 的絕對值上一年累計凈現(xiàn)金流量）正值的年份數(shù)（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn) ??? 1tP3000|1000|?模擬練習(xí)題 例 2 在經(jīng)濟(jì)評價中 ， 一個項(xiàng)目內(nèi)部收益率的決策規(guī)則為 （ ） 。 項(xiàng) 目 投資 (萬元 ) 內(nèi)部收益率 (％ ) 甲 350 乙 200 18 丙 420 16 A． 2個 B． 3個 . C． 6個 D． 7個 例 14 某項(xiàng)目有甲 、 乙兩個建設(shè)方案 ， 基準(zhǔn)收益率 ic=10％ ， 兩方案的凈現(xiàn)值等有關(guān)指標(biāo)見下表 。 盈虧平衡點(diǎn)反映了項(xiàng)目市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力 ， 項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)越低 ，其適應(yīng)市場變化的能力就越大 ， 抗風(fēng)險能力也就越強(qiáng) 。 BEP (單位產(chǎn)品價格 ) = F / Q0 + V + t BEP ( 單位產(chǎn)品價格 ) 反映了項(xiàng)目產(chǎn)品可接受的最低價格 。 FNPV0=1200+[39 10 (110％ )140] [(1+10％ )1 +(1+10％ )2+(1+10％ )3+(1+10％ )4+(1+10％ )5+(1+10％ )6+(1+10％ )7+(1+10％ )8+(1+10％ )9+(1+10％ )10] +80 (1+10％ )10=121． 21(萬元 ) 由于 FNPV00， 該項(xiàng)目是可行的 。 設(shè)備租賃與設(shè)備購買相比的優(yōu)越性在于： ① 在資金短缺的情況下 ，既可用較少資金獲得生產(chǎn)急需的設(shè)備 ， 也可以引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備 ， 加快技術(shù)進(jìn)步的步伐； ② 可獲得良好的技術(shù)服務(wù)； ③ 可以保持資金的流動狀態(tài) ， 防止呆滯 ， 也不會使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化； ④ 可避免通貨膨脹和利率波動的沖擊 ， 減少投資風(fēng)險； ⑤ 設(shè)備租金可在所得稅前扣除 ， 能享受稅費(fèi)上的利益 。 每期租金尺的表達(dá)式為： 設(shè)備經(jīng)營租賃與購買方案的經(jīng)濟(jì)比選方法 【 例 】 折現(xiàn)率為 12％ ， 其余數(shù)據(jù)與 [例 12101062一 1]相同 ， 試分別按每年年末 、 每年年初支付方式計算租金 ? 解：若按年末支付方式： 若按年初支付方式： 設(shè)備經(jīng)營租賃與購買方案的經(jīng)濟(jì)比選方法 2)購買設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量 與租賃相同條件下的購買設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量為： 凈現(xiàn)金流量＝銷售收入一經(jīng)營成本一設(shè)備購買費(fèi)一貸款利息一與銷售相關(guān)的稅金一所得稅率 x(銷售收入一經(jīng)營成本一折舊一貸款利息一與銷售相關(guān)的稅金 ) 3)設(shè)備租賃與購買方案的經(jīng)濟(jì)比選 設(shè)備租賃：所得稅率 租賃費(fèi)一租賃費(fèi) 設(shè)備購置：所得稅率 (折舊 +貸款利息 )一設(shè)備購買費(fèi)一貸款利息 按財務(wù)制度規(guī)定 ， 租賃設(shè)備的租金允許計人成本；購買設(shè)備每年計提的折舊費(fèi)也允許計入成本；若用借款購買設(shè)備 ， 其每年支付的利息也可以計入成本 。 在改善價值上有較大潛力的產(chǎn)品或項(xiàng)目 。 說明該部件功能比較重要 ， 但分配的成本較少 ， 即實(shí)現(xiàn)功能現(xiàn)實(shí)成本低于功能評