【正文】 同的投資組合。 ? （ 3）擴充企業(yè)。資本經(jīng)營與財務管理學 主講：劉紹敏 附 1：財務管理學的發(fā)展 【 王化成（中國人民大學） 】 發(fā)展 階段 時間 劃分 財務 環(huán)境 財務管理 重點 財務理論 貢獻 第一次 浪潮 20世紀初 各國經(jīng)濟和股份制迅速發(fā)展 籌資管理理財 （傳統(tǒng)財務管理） 財務預測、籌資理論 第二次 浪潮 20世紀 4060年代初期 科學技術(shù)的迅速發(fā)展 資產(chǎn)管理理財 （控制財務管理） 有效的內(nèi)部控制 第三次 浪潮 20世紀 6070年代 資金運用日趨復雜，市場競爭更加激烈 投資管理理財 資本預算、風險管理 第四次 浪潮 20世紀 70年代末期 80年代早期 石油價格的上漲、西方國家嚴重的通貨膨脹 通貨膨脹理財 通貨膨脹下的財務管理 第五次 浪潮 80年代中后期 運輸和通訊技術(shù)的發(fā)展、企業(yè)跨國經(jīng)營發(fā)展很快 國際經(jīng)營理財 外匯風險、多國融資、跨國資本預算、國際投資環(huán)境的評價 附 2：財務管理的內(nèi)容 一、財務與財務管理 （一）財務的涵義 泛指財務活動與財務關(guān)系。會遇到嚴重的現(xiàn)金短缺。 ，為實現(xiàn)企業(yè)的整體目標而服務。后來，計劃被分為項目計劃和期間計劃。 ? 目前的財務管理，主要定位在特定企業(yè)發(fā)展階段和特定組織結(jié)構(gòu)模式下的財務投融資、財務控制與財務分析，是一種保障型財務管理。 創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東。因為： （ 1）中國證券市場沒有美國發(fā)達，與日本情況相近； （ 2）現(xiàn)階段我國是一個以社會主義為政治制度，以市場經(jīng)濟為經(jīng)濟模式的國家，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國有著獨特、復雜的發(fā)展歷程； （ 3）中國企業(yè)資產(chǎn)負債率比較高，截止 1997年底，中國企業(yè)平均資產(chǎn)負債率超過 75%，與日本接近，遠遠高于美國的 64%； （ 4）中國政府不可能象美國那樣不干預企業(yè)的活動。 5 企業(yè)價值型管理 企業(yè)價值管理模式出現(xiàn)的必然性 ? （ 1）企業(yè)價值是現(xiàn)代財務理論體系的起點和核心（如下圖） 風 險 企業(yè)價值最大化目標 時 間 最優(yōu)化財務決策 財 務 理 論 體 系 收 益 （ 2）提升企業(yè)價值成為企業(yè)財務管理的基本目標 （ 3）企業(yè)價值型管理是企業(yè)財務管理的理想模式 企業(yè)價值管理模式的主要特征 ? （ 1）價值管理以未來價值為核心 ? （ 2）價值管理更關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流量 ? （ 3）人的價值實現(xiàn)是價值管理的實質(zhì)內(nèi)涵 ? （ 4）以資本經(jīng)營和商品經(jīng)營相結(jié)合的理念取代現(xiàn)在單一的商品經(jīng)營理念 ? （ 5）以價值為基礎的財務決策是實現(xiàn)價值型管理的前提 ? （ 6）價值型管理是整體性、綜合性的管理，實現(xiàn)相關(guān)者利益最大化。 財務管理的具體目標 (1)銷售持續(xù)增長目標：市場份額、銷售增長率 (2)資產(chǎn)流動效率目標：提高資產(chǎn)質(zhì)量、營運效率 (3)財務風險規(guī)避目標：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、規(guī)避財務風險 影響財務管理目標實現(xiàn)的因素 ? 投資報酬率 ? 風險 ? 投資項目 ? 資本結(jié)構(gòu) ? 股利政策 股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào) ? 經(jīng)營者的目標 ? （ 1）增加報酬 ? （ 2）增加休閑時間 ? （ 3）避免風險 ? 經(jīng)營者對股東目標的背離 ? （ 1）道德風險 ? （ 2）逆向選擇 ? 防止經(jīng)營者背離股東目標的方法 ? （ 1）監(jiān)督 ? （ 2）激勵 股東與債權(quán)人 ? 股東與債權(quán)人的沖突 ? 第一，股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人與其風險要搞的新項目。 不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系，重大財務決策請債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應者。 高級財務管理的內(nèi)容體系 財務目標 財務戰(zhàn)略 財務預算 財務監(jiān)控 財務評價 財務重組 財務主體變革 第一講 企業(yè)價值管理 1 企業(yè)財務目標 ? 財務管理的目標決定了財務管理的內(nèi)容和職能，以及它所使用的概念和方法。此后，管理職能分為決策、計劃、控制。 凈營運資金：流動