【正文】 ? ?? ?? ?? ? 11155?????????nniiiAP即技改貸款為 。 解： 45 一次支付、等額回收系列公式 設(shè)期初一次支付金額為 P， 在以后的 n期中 ， 每期期末等額回收 A， 第 n期期末全部回收完 ， 問 P應(yīng)為多少 ？ 該問題的現(xiàn)金流量圖如下： 本系列公式相當(dāng)于“整存零取”儲蓄的復(fù)利計算公式，有兩個基本公式。 一次支付、一次回收系列公式 本系列公式相當(dāng)于 “ 整存整取 ” 儲蓄的復(fù)利計算公式 ，包括兩個基本公式 。 該圖直觀地表示了管道項目的資金運動情況 。 24 25 根據(jù)上面的分析 ， 可以得出如下結(jié)論： 1??? nren nerr② 付息周期內(nèi)的計息周期數(shù)越多， rern越大； ① ③ 付息周期等于計息周期時， m=1， re=rn。 設(shè)連續(xù)復(fù)利的本利和為 Fn，則 nrn nPeF ? (24) 式中： 為連續(xù)復(fù)利一次支付終值系數(shù)， rn 為付息周期內(nèi)的名義利率， n為付息周期數(shù)。 資金的時間價值 10 第二節(jié) 利息和利率 ? 利息是資金占有者轉(zhuǎn)讓使用權(quán)所取得的報酬 。 資金與時間本來是兩個完全不同的概念 ， 但資金與時間一經(jīng)結(jié)合 ， 其價值就要發(fā)生變化 ， 也就是人們常說的 時間就是金錢 ， 金錢加上時間就產(chǎn)生增值 。 在一定時期內(nèi)的這種代價就是資金的時間價值 。 ? 復(fù)利計息又分為間歇復(fù)利和連續(xù)復(fù)利兩種。比如，如果 1年后只還了 100萬元，則以后的利息仍然按本金 10萬連續(xù)計算利息， 2年后應(yīng)當(dāng)還的金額是 =。 ? 現(xiàn)金流量圖與評價者的立足點有關(guān) 。 把未來某一時期將要發(fā)生的金額折算成與現(xiàn)在等值的金額叫 折現(xiàn) （ discount ） ， 現(xiàn) 在 的 資金 價 值 叫 現(xiàn)值（ present value） ， 未來的資金價值叫 將來值或終值（ future value） 。 該問題是等額支付終值計算的逆問題 。 該問題類似于分期付款 。 選取貼現(xiàn)率時一般應(yīng)注意以下兩點： ① 如果項目的投資來源于國外金融市場 ， 則應(yīng)取貸款利 率作為貼現(xiàn)率； ② 如果項目投資屬于企業(yè)自有資金 ， 則應(yīng)取本行業(yè)的基 準收益率作為貼現(xiàn)率 。所謂資金等值就是發(fā)生在不同時點 、 數(shù)額不等的資金可以具有相等的價值 。 一、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量的概念 28 ? 現(xiàn)金流量在計算上與常規(guī)會計方法不同 ， 現(xiàn)金流量只計算現(xiàn)金收支 ， 不計算項目內(nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移 （ 如折舊等 ） 。 17 有效利率（ Effective rate） 如果考慮付息周期內(nèi)各計息周期的利息再生因素 （ 利上加利 ） ， 則計算出來的就是有效利率 ， 用 re表示 。 ? 計算利息的時間單位稱為計息周期 。 資金的時間價值 5 ?儲運工程技術(shù)經(jīng)濟分析中的時間因素，主要是指在技術(shù)經(jīng)濟效果評價分析中要考慮資金的時間價值。因此 ， 就某種意義來說 ， 利息是資金時間價值的表現(xiàn)形式之一 。 ? 從利率概念的表述可以看出 ， 利率是在先肯定利息的概念之后 ， 通過利息額推導(dǎo)出來的 ， 但在現(xiàn)實生活中恰恰相反 ， 在通常計算中 ， 先確定利率 ， 然后根據(jù)利率計算利息額 。 若用 i表示計息周期利率 ， m表示付息周期內(nèi)的計息周期數(shù) ， 則 mir n ?例如計息周期為月 ， 月利率為 2‰ ， 付息周期為年 ， 則年內(nèi)計息周期數(shù)為 12， 則名義年利率為 rn=2‰ 12=%。 現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量 （ cashflow） ；現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差額稱為凈現(xiàn)金流量 ( cashflow)。 32 三、資金等值 (equivalent value of money) 在資金的時間價值計算中 ， 資金等值是一個很重要的概念 。 ? 貼現(xiàn)率的選取對項目方案的絕對評價影響較大 ， 其值的選取十分重要 。 ? ?? ? ),/.(111 niPAPiiiPAnn?????? ?? ? 111),/(????nniiiniPA式中 : 稱為資金等額回收系數(shù)(uniform series capital recovery factor)。 ? ? ? ?niFAFiiFAn ,/.11 ????? ? ? ?11,/ ??? niiniFA式中