【正文】 爭對手的信息 …… ? 為了盡量避免投資決策失誤，需要進行風險與不確定性分析 – 核心問題：未來預測的變化會如何影響現(xiàn)金流，進而影響投資決策？ – “投資是否可行”對于未來某些因素的變化的敏感性如何？ ? 壽命期、期初投資、每年產(chǎn)量、每年凈收益、回收殘值 …… 本講內(nèi)容 ? 一、風險與不確定性分析的必要性 ? 二、三種風險與不確定性分析方法 –（一）盈虧平衡分析 ? 單方案 /多方案盈虧平衡分析 –（二）敏感性分析 ? 單因素 /多因素敏感性分析 –（三）風險分析 ? 風險識別、 風險測度 、風險決策、風險控制 （一）盈虧平衡分析 ? 各種不確定性因素（如初始投資、生產(chǎn)成本、產(chǎn)銷量、銷售價格等）的變化會影響投資方案的經(jīng)濟效果 ——是否盈利 – 當這些因素的變化達到某一臨界值時，就會影響方案的取舍，這一臨界值被稱為“盈虧平衡點” (Breakeven point, BEP) – 盈虧平衡分析目的在于找出臨界值，判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力 ? 基本方法：建立成本與產(chǎn)量、銷售收入與產(chǎn)量之間的函數(shù)關系，通過對圖形或函數(shù)的分析，找到盈虧平衡點 – 單方案 /多方案盈虧平衡分析 1. 單方案盈虧平衡分析 ? (1) 銷售收入、成本費用與產(chǎn)品產(chǎn)量的關系 收入： R=PQ 成本： 固定成本（ Cf） 變動成本（ Cv） C=Cf+CvQ ? ?00QR P Q dQ? ?1. 單方案盈虧平衡分析 ? (2) 盈虧平衡點及其確定 B or C BEP R=PQ C=Cf+CvQ Cf CvQ 0 Q* Q 1. 單方案盈虧平衡分析 ? 盈虧平衡點及其確定 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價格 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本 QCCPQ vf ??vfCPCQ??*cfv*QCCP ??cfv QCPC ??*清華園里的煎餅攤 … ? 設清華主干道上的煎餅攤每天從晚上 20:00營業(yè)到24:00，只出售煎餅果子，原料包括 1勺 綠豆面、 2個雞蛋、 1份 薄脆、香蔥、辣醬等，最多每晚制作 200個煎餅果子。 ?上海世博會的建設投入估計為 180億元，其中包括世博會永久館、基礎設施、世博村以及交通、電力等方面的改造 ?世博會期間的運營投入估計為 106億元 新澤西到紐約曼哈頓區(qū)鐵路隧道 ?美最大公共工程項目 太花錢 被叫停 ?美國新澤西州州長克里斯蒂決定，停止新澤西到紐約曼哈頓區(qū)鐵路隧道建設計劃。 ? 2023年 10月 29日正式通車 。 3．計算不確定性因素變動對項目經(jīng)濟效益指標的影響程度，找出敏感性因素。 進行概率分析具體的方法主要有期望值法、效用函數(shù)法和模擬分析法等。 ?超大隧洞： 超 10米、兩列電氣化列車雙向行駛。 ?北京現(xiàn)有地下工程中難度最大。 ? 幾種方法 –解析法 –圖示法 –模擬法 (1) 解析法 ? 在方案經(jīng)濟效果指標（如凈現(xiàn)值）服從某種典型概率分布的情況下，如果已知其期望值與標準差，可以使用解析法進行方案風險估計。 ? 假設每天能賣出 8枝，求盈虧平衡點銷售價格。 ? 該項目合同總金額約為 ，按 2023年 9月 30日的匯率，折合人民幣 ?！? ?這條隧道原計劃 2023年通車，使新澤西州來往紐約的通勤列車數(shù)量翻一倍，緩解公路擁堵，降低污染。（不考慮期末資產(chǎn)殘值， ic=15%） 2. 互斥方案的盈虧平衡分析 ? 解：設項目壽命期為 n 當 NPVA=NPVB時 求得 n=10年，如圖所示 當壽命期小于 10年，采用 A 當壽命期大于 10年，采用 B )%,15,/(35170)%,15,/(1570nAPNPVnAPNPVBA??????5)%,15,/()%,15,/(35170)%,15,/(1570??????nAPnAPnAPNPV 70 170 N=10年 方案 B 方案 A 盈虧平衡分析 ——圖解法 總收入曲線 總成本曲線 成本 產(chǎn)量 盈 利 區(qū) 虧 損 區(qū) 0 總固定成本 總變動成本 利潤 盈虧平衡點產(chǎn)量 安全邊際 總成本 總收入 實際產(chǎn)量 例子 : 小王經(jīng)營文具店，每月要支出的固定費用如下： ? 電費： 75 元 /月；房租： 500元 /月；運費： 200元 /月；營業(yè)稅： 70元 /月；衛(wèi)生費： 5元 /月。多因素敏感性分析就是要考慮各種因素可能發(fā)生的不同變動幅度的多種組合，分析其對方案經(jīng)濟效果的影響程度 2. 多因素敏感性分析實例 投資額 (a) 30% 20% 10% 0 10% 20% 30% 年 收 益 (b) 30% 8915 8085 25085 42085 59085 76085 93085 20% 28690 11690 5310 22310 39310 56310 73310 10% 48465 31465 14465 2535 19535 36535 53535 0 68240 51240 34240 17240 240 16760 33760 10% 88015 71015 54015 37015 20235 3015 13985 20% 107790 90790 73790 56790 39790 22790 5790 30% 127565 110565 93565 76565 59565 42565 25565 根據(jù)前面購置一輛運客面包車給出的數(shù)據(jù)，對投資額(a)和年收益 (b)的變動進行多因素敏感性分析。 1. 等概率法 (各方案可能性相同 ) 2. 小中取大法（悲觀準則） ? （樂觀準則） ? （介于樂觀與悲觀準則之間） ? （最小遺憾原則） 某產(chǎn)品生產(chǎn)的收益（單位：萬元） 收益 銷 量 大 一般 較低 很低 方案 1 600 400 0 150 2 800 350 100 300 3 400 250 90 50 如何決策？ 收益 銷 量 收益 大 一般 較低 很低 方案 1 600 400 0 150 2 800 350 100 300 3 400 250 90 50 210 1. 等概率法 ( Laplace Decision Criterion) 收益 銷 量 最小 收益 大 一般 較低 很低 方案 1 600 400 0 150 150 2 800 350 1