【正文】 ? 28 032 ? 留存收益增加 ? 50 888 ＝ 外部融資需求 ＝ 5 913 財務規(guī)劃 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 11 財務規(guī)劃 財務預測 外部融資需求的確定 融資約束條件下的增長率 經(jīng)營與財務政策變化的增長率 企業(yè)營業(yè)收入增長率管理 財務 規(guī)劃 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 12 企業(yè)財務規(guī)劃 是指為實現(xiàn)企業(yè)營業(yè)收入增長目標而確定能夠獲得相應的資金或其他財務資源支撐能力的過程，通常包括取得財務資源的形式、規(guī)模與時間 。 ? 可持續(xù) 增長率（ SGR）： 無外發(fā)權益融資且 滿足 5個 條件時，收入 增長率稱為可持續(xù) 增長率： 1. 無 新增 外部權益 融資 2. 股利 支付 率不變 3. 資本結構不變 4. 營業(yè) 收入 凈利率不變 5. 資產(chǎn)周轉率不變 融資 約束條件下的增長率 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 28 情形 1 僅靠留存收益實現(xiàn)融資對營業(yè)收入增長的支持 預測期期初資產(chǎn)預測期期初負債和所有者權益預測期新增用以支持營業(yè)收入增長的資產(chǎn)預測期新增留存收益資產(chǎn)負債表1. 內(nèi)含增長率（續(xù)） 融資 約束條件下的增長率 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 29 預 測 期期 初 資 產(chǎn)預 測 期期 初 負 債 和所 有 者 權 益預 測 期 新 增 用 以 支 持營 業(yè) 收 入 增 長 的 資 產(chǎn)流 動 負 債 自 發(fā) 性 增 長預 測 期 新 增 留 存 收 益資 產(chǎn) 負 債 表1. 內(nèi)含增長率 情形 2 除了留存收益融資外，還有自發(fā)性流動負債對營業(yè)收入增長的支持 融資 約束條件下的增長率 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 30 1. 內(nèi)含增長率 — 情形 1 ( 1) 資 產(chǎn) 增 加 額 ＝ 股 東 權 益 增 加 額 ＋ 負 債 增 加 額由 于 收 入 增 長 所 需 資 金 來 自 ： 增 加 負 債 和 增 加 股 東 權 益 兩 個 來 源依 據(jù) 會 計 等 式 ： 1 2???假 設 ： 資 產(chǎn) 銷 售 百 分 比 不 變 （ 即 周 轉 率 倒 數(shù) ） ， 即 資 產(chǎn) 隨 營 業(yè) 收 入 同 比 例 變 化本 期 資 產(chǎn) 總 額則 有 ：本 期 營 業(yè) 收 入營 業(yè) 收 入 增 加 額資 產(chǎn) 增 加資 產(chǎn) 增 加 額營 業(yè) 收 入 增 加 額額 本 期 資 產(chǎn) 總 額 （ ）本 期 營 業(yè) 收 入 融資 約束條件下的增長率 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 31 1. 內(nèi)含增長率 — 情形 1 2 ( ) ( 3) ??假 設 ： 營 業(yè) 收 入 凈 利 率 不 變 ， 并 且 不 發(fā) 售 新 股則 有 ：凈 利 潤＝ 本 期 營 業(yè)股 東 權 益 增 加 額利 潤 留收 入 ＋ 營 業(yè) 收 入 增 加 額本 期 營存業(yè) 收 入率 = + 4????資 產(chǎn) 增 加 額 使 用 者 權 益 增 加 額 （ 僅 靠 利 潤 留 存 ）營 業(yè) 收 入 增 加 額本 期 資 產(chǎn) 總 額本 期 營 業(yè) 收 入凈 利 潤 （ 本 期 營 業(yè) 收 入 營 業(yè) 收 入 增 加 額 ） 利 潤 留 存 率 （ ）本 期 營 業(yè) 收 入利潤留存 是唯一的 融資來源 融資 約束條件下的增長率 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 32 1. 內(nèi)含增長率 — 情形 1 11 R O AOAbb R ??????????????????凈 利 潤利 潤 留 存 率資 產(chǎn) 總 額解 出 營 業(yè) 收 入 增 長 率 ， 即 ＝凈 利 潤－ 利 潤 留 存內(nèi) 含增 長 率率資 產(chǎn) 總 額1 ??????分 子 和 分 母 同 時 乘 以 本 期 資 產(chǎn) 總 額 ， 并 求 解 營 業(yè) 收 入 增 長 率 融資 約束條件下的增長率 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 33 1. 內(nèi)含增長率 — 情形 1 000 0 00 0 00 0 000000000P 1 d( I G R ) Z P 1 dP 1 d Z1 P 1 d Z1 d RO A1 1 d RO Ab RO ARO A 1b??? ? ?? ? ?? ? ? ???? ? ????（ ）內(nèi) 含 增 長 率 ＝ （ ）（ ） ＝ （ ）（ ） ＝ （ ）＝ 僅靠留存收益實現(xiàn)融資對營業(yè)收入增長的支持 融資 約束條件下的增長率 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 34 1. 內(nèi)含增長率 — 情形 2 ( 1) 資 產(chǎn) 增 加 額 ＝ 股 東 權 益 增 加 額 ＋ 負 債 增 加 額由 于 收 入 增 長 所 需 資 金 來 自 ： 增 加 負 債 和 增 加 股 東 權 益 兩 個 來 源依 據(jù) 會 計 等 式 ： 1 2???假 設 ： 資 產(chǎn) 銷 售 百 分 比 不 變 （ 即 周 轉 率 倒 數(shù) ） ， 即 資 產(chǎn) 隨 營 業(yè) 收 入 同 比 例 變 化本 期 資 產(chǎn) 總 額則 有 ：本 期 營 業(yè) 收 入營 業(yè) 收 入 增 加 額資 產(chǎn) 增 加資 產(chǎn) 增 加 額營 業(yè) 收 入 增 加 額額 本 期 資 產(chǎn) 總 額 （ ）本 期 營 業(yè) 收 入 融資 約束條件下的增長率 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 35 1. 內(nèi)含增長率 — 情形 2 2 ( ) ( 3) ??假 設 ： 營 業(yè) 收 入 凈 利 率 不 變 ， 并 且 不 發(fā) 售 新 股則 有 ：凈 利 潤＝ 本 期 營 業(yè)股 東 權 益 增 加 額利 潤 留收 入 ＋ 營 業(yè) 收 入 增 加 額本 期 營存業(yè) 收 入率 + = + 4?????基 期 流 動 負 債營 業(yè) 收 入 增 加 額基資 產(chǎn) 增 加 額 使 用 者 權 益 增 加 額 （ 僅 靠 利 潤 留 存 ）營 業(yè) 收 入 增 加 額基 期 資 產(chǎn) 總 額 基 期 營 業(yè) 收 入 凈 利 潤（ 基 期 營 業(yè) 收 入 營 業(yè) 收 入 增 加 額 ） 利 潤 留 存 率本期 營 業(yè) 收 入 期 營 業(yè) 入 （收） 融資 約束條件下的增長率 《 公司財務管理 》 第 5 章 財務規(guī)劃 36 1. 內(nèi)含增長率 — 情形 2 R O AR O A 1bb ????????????????