【正文】 ? 波克夏在 1970年代末期以 4570萬美元買下蓋可保險(xiǎn) %的股份。 。他的檢驗(yàn)方法是，被收購的公司的價(jià)值應(yīng)高於用來支付收購的價(jià)值。 ? 年報(bào)如何解讀 ? – 檢視管理階層是否稱職、誠實(shí) – 公司如何因應(yīng)逆境 ? – 報(bào)告本文和附註詳細(xì)到讓你了解該公司如何賺錢 ? – 業(yè)績成長最快的市場、產(chǎn)品是什麼 ? – 新投資是否鎖定成長最快的市場或產(chǎn)品等 ? – 業(yè)績獲利能力和投資的變化如何 ? ? 倫敦金融時(shí)報(bào) (financial times)、華爾街日報(bào)(wall street journal) 掌握攸關(guān)價(jià)值的主要因素 ?投資者可以看毛利等傳統(tǒng)比率數(shù)字，可是這些數(shù)字因?yàn)闀?huì)計(jì)方法和資金成本的不同，經(jīng)常會(huì)誤導(dǎo)我們。 3. 因?yàn)槠煜卤ｋU(xiǎn)公司大致能從承保中獲利，波克夏的浮存金等於是保戶提供的無息貸款。小時(shí)候曾在 巴菲特祖父經(jīng)營的雜貨店工作，這個(gè)小時(shí)候的關(guān)連吸引 巴菲特對他感興趣。 公司是否為股東創(chuàng)造價(jià)值 ?不管這個(gè)產(chǎn)業(yè)多好，公司管理階層多能幹，對投資人真正重要的是報(bào)酬率。 獲利各不相同 ?巴菲特的股權(quán)投資，幾乎都可以歸納為：他們都是可以把資金以極高的報(bào)酬率再投資的成長型公司。 ?成長中的企業(yè)有機(jī)會(huì)把盈餘的大部分以高報(bào)酬率再投資，稱為再投資機(jī)會(huì)。 增值報(bào)酬率 ?增值報(bào)酬率 = 第二年調(diào)整後的淨(jìng)收益 前一年調(diào)整後的淨(jìng)收益 第二年年底的股東權(quán)益 第二年年初的股東權(quán)益 ?股東權(quán)益報(bào)酬率 =盈餘總額 /投資總額 =稅後淨(jìng)利 /平均股東權(quán)益 巴菲特挑選股票原則：股東權(quán)益要高，且增值報(bào)酬率也要高。 稅賦和通膨 ?投資人在意的是報(bào)酬總額。 資訊的蒐集與解