【正文】 二、投資收益率（續(xù) 1） 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 15 bbRRRR?? 可以接受項(xiàng)目 項(xiàng)目應(yīng)予拒絕 設(shè)基準(zhǔn)投資收益率 —— Rb 二、投資收益率（續(xù) 2） 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 16 適用于項(xiàng)目初始評(píng)價(jià)階段的可行性研究。第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 1 工程經(jīng)濟(jì)學(xué) 第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 的基本方法 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 2 第四章 工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 的基本方法 ?靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ?動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 ?投資方案的選擇 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 3 三類指標(biāo) ? 時(shí)間型指標(biāo) : 用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期； ? 價(jià)值型指標(biāo) : 用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等； ? 效率型指標(biāo) : 無量綱指標(biāo)，通常用百分比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。 如果正常生產(chǎn)年份的各年凈收益額變化較大，通常用 年均凈收益 和投資總額的比率。 凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn) 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 33 年份 方案 0 1 2 3 4 5 NPV （ 10%） NPV （ 20%） A 230 100 100 100 50 50 B 100 30 30 60 60 60 可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率會(huì)使方案的評(píng)價(jià)結(jié)論截然不同，這是由于方案的凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性不同。 用費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)對(duì)投資方案進(jìn)行比選的經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)的方法。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，試比較兩個(gè)方案的優(yōu)劣。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 72 例： 某企業(yè)用 10000元購買設(shè)備，計(jì)算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。 內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù) 3） 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 80 ?反映項(xiàng)目投資的使用效率，概念清晰明確。年銷售收入為 100萬元，年經(jīng)營成本為50萬元，計(jì)算期 6年，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，所得稅稅率為 33%。 ?非常規(guī)項(xiàng)目： 凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)有多次變化 （ p1） 非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根 ， 只有滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義的根才是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 。 七、內(nèi)部收益率 (IRR)法 (續(xù) 1) 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 67 —— 線性插值法求解 IRR的近似值 i*(≈IRR) 七、內(nèi)部收益率 (IRR)法（續(xù) 2） i(%) NPV1 NPV2 NPV A B E D C F i2 i1 i* IRR )(:)()(: :::121211 iiiI R RN P VN P VN P VFCBEAFABA C FA B E????????即相似于 )(I R R 122111 iiN PVN PVN PVi ????得插值公式 : 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 68 七、內(nèi)部收益率 (IRR)法（續(xù) 3） 1）在滿足 i1＜ i2 且 i2－ i1≤5%的 條件下，選擇兩個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和 i2 ， 使 NPV(i1)＞ ０， NPV(i2)＜ ０ 如果不滿足 ,則重新選擇 i1 和 i2 ，直至滿足為止； 2） 將用 i1 、 i NPV(i1)和NPV(i2)代入 線性插值公式，計(jì)算 內(nèi)部收益率 IRR。 四、凈年值 (NAV)法（續(xù) 3） 例題 某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案總投資 1995萬元 ， 投產(chǎn)后年經(jīng)營成本 500萬元 ， 年銷售額 1500萬元 ， 第三年年末工程項(xiàng)目配套追加投資 1000萬元 ， 若計(jì)算期為 5年 ， 基準(zhǔn)收益率為 10％ ， 殘值等于零 。凈現(xiàn)值率常用于多方案的優(yōu)劣排序。 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 22 ? ? ? ?? ? ? ???????????nttnttttiFPCOCIiCOCIN P V0000,/1 凈現(xiàn)值 投資項(xiàng)目壽命期 第 t年的凈現(xiàn)值 ????? ?????? ??一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 1） 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 23 （續(xù)） ? ? ? ?? ?? ??ntnttt tiFPCOtiFPCIN P V0 000 ,/,/ －現(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 2） 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 24 0?N P V 項(xiàng)目可接受 0?N P V 項(xiàng)目不可接受 ⑴單一方案 ⑵多個(gè)方案比較 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 3） 凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 25 一、凈現(xiàn)值（ NPV） 法（續(xù) 4） NPV=0: NPV0: NPV0: 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義 項(xiàng)目的收益率剛好達(dá)到 i0； 項(xiàng)目的收益率大于 i0， 具有數(shù)值等于 NPV的超額收益現(xiàn)值； 項(xiàng)目的收益率達(dá)不到 i0； 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 26 NCF=CICO 1000 300 300 300 300 300 （ P/F， i0， n） 1 折現(xiàn)值 1000 累計(jì)折現(xiàn)值 1000 假設(shè) i0 =10% 例題 1 列式計(jì)算： NPV＝－ 1000＋ 300（ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ （ 等額支付 ） 年份 0 1 2 3 4 5 CI 800 800 800 800 800 CO 1000 500 500 500 500 500 按定義列表計(jì)算： 第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 27 基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10% 0 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 20 500 100 150 250 例題 2 ? ? ? ?? ? ? ?????????104%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020ttFPFPFPFPN P V7 5 1 5 1 2 6 0 9 )3%,10,/)(7%,10,/(250????????????? FPAPN P V ＋??第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 28 年份 方案 0 1～ 8 8（凈殘值） A 100 40 8 B 120 45 9 利率： 10% 單位：萬元 例題 3 ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?方案為優(yōu)選方案且比較方案：萬元萬元計(jì)算凈現(xiàn)值BN P VN P VN P VN P VFPAPN P VFPAPN P VBABABA??????????????,0,0. 2 48%,10,/98%,10,/451 2 0 1 78%,10,/88%,10,/401 0 0?第四章 經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法 29 凈現(xiàn)值函數(shù) NCFt和 n 受到市場和技術(shù)進(jìn)步的影響。 表 51 現(xiàn)金流量表 單位（萬元） 年份 0 1 2 3 4 5 6 投資 1000 現(xiàn)金流量 500 300 200 200 200 200 方案可行 3 02022022001000)