【正文】 過發(fā)放房貸 —— 房貸的資產(chǎn)證券化 —— 再發(fā)放房貸的方式來經(jīng)營，但是，當房地產(chǎn)貸款的風(fēng)險增加時，投資者也就對銀行發(fā)行的住房抵押貸款證券失 去興趣，以此來經(jīng)營的銀行或抵押貸款機構(gòu)也就會出現(xiàn)流動性的危機。在銀行擠兌爆發(fā)前，英格蘭銀行和金融管理局缺少必要的溝通，結(jié)果造成各方出于各自的考慮沒有及時向銀行體系注資。中航油恰恰選擇了風(fēng)險最大的做空期權(quán)。中航油新加坡公司有內(nèi)部風(fēng)險管理委員會，其風(fēng)險控制的基本結(jié)構(gòu)是：實施交易員 風(fēng)險控制委員會 審計部 CEO董事會，層層上 報，交叉控制，每名交易員虧損 20萬美元時，要向風(fēng)險控制委員會匯報，虧損 元時，要向 CEO 匯報，虧損達 50 萬美元時，必須平倉，抽身退出。 二、原因 由于參與澳元期權(quán)的對賭，榮智健主政的中信泰富發(fā)生了 155 億港元的巨額虧損。應(yīng)當說，中信泰富在投資澳大利亞磁鐵礦時世界經(jīng)濟正處于上升時期的話，此時做多澳元完全可以理解；問題的關(guān)鍵在于，榮智健密集買入澳元的時段為 2020 年 8月到 2020 年 8 月，而此時，全球經(jīng)濟已顯危險征兆，特別是到了去年，所有不同經(jīng)濟體衰退的趨勢非常明顯。 1986年，榮智健加入中信香港公司，并出任副董事長兼總經(jīng)理，在接下來五年不到的時間內(nèi)展開了一系列不凡的資本并購：以 23 億港元收購英資企業(yè)香港國泰航空公司 %股份；出資 3億多港元收購了泰富發(fā)展 49%的股權(quán)，不久又通過資產(chǎn)注入將其在泰富集團的股權(quán)擴至 85%；出資 億港元吞下恒昌 36%的股權(quán)等。一旦發(fā)現(xiàn)存在違反規(guī)定的行為時，要像香港市場一樣對央企一查到底，不留情面，維護中小投資者的利益。 。 。就國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)而言，就國情出發(fā)，節(jié)能、環(huán)保和安全將是汽車產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)趨勢。越南通脹對經(jīng)濟影響的傳導(dǎo)順序是：通脹上升 —政策緊縮 —需求下降 —經(jīng)濟增速放緩。 事實上，這筆資金很快即被挪用到北京市東直門交通樞紐項目中的東華國際廣場商務(wù)區(qū)（下稱東直門項目）上。 但是要反思的是這些制度都得到有效的執(zhí)行了嗎？所以要保證各項政策有效地執(zhí)行。政府強調(diào)， “凍結(jié) ”不涉及政府借的外債。據(jù)初步統(tǒng)計，到 8 月 24 日，屬 “延期支付 ”范疇的俄商業(yè)銀行對西方銀行債務(wù)為 192 億美元，俄企業(yè)的欠債為 60~80億美元，而根據(jù) 8 月 25日公布的強制性 “國債重組 ”方案，西方投資者稱他們在此項的投資 “將損失 70%”。 俄羅斯的債市、股市以及新興商業(yè)銀行體系都是隨著經(jīng)濟改革應(yīng)運而生的，正如其改革中所貫穿的 “休克療法 ”的激進思想一樣，它們的起步和發(fā)展一直都處在高度開放和自由的環(huán)境之下，由此形成的非均衡性發(fā)展特點主要體現(xiàn)為：其一，俄羅斯的股市從 90 年代初開始就對外 資開放， 1994 年非居民被允許進入短期國債市場， 1996年，外資可同時參與國債一級和二級市場，在對外資迅速開放的同時，俄羅斯國內(nèi)始終未能培養(yǎng)出足夠的內(nèi)部投資者，從而造成了外資對其債市和股市影響力相當大，外資在俄國債市上占有 30%的份額（約 200億美元），在股票市場上占有 20%的份額（約 100 似美元）， 而這必然導(dǎo)致它們對外資的依賴性和脆弱性。后由于央行提高再貸款利率及動用外匯儲備干預(yù)，匯市才得以回升并趨于平穩(wěn)。 一個國家如果能夠根據(jù)本國經(jīng)濟和發(fā)展水平科學(xué)地把握本國金融市場的開放程度并予以有效的適度的管制，則能引導(dǎo)國際資本有序流入本國并發(fā)揮積極作用，使其參與本國的資產(chǎn)貨幣化、貨幣資本化的過程，使本國的實物財富轉(zhuǎn)化為貨幣財富，進而使得財富總量得以有效擴張；反之，如果一國不顧本國經(jīng)濟的客觀發(fā)展水平而過度開放其金融市場，則有可能導(dǎo)致國際投機資本大量自由出入本國，泛濫成災(zāi)，進而引發(fā)金融危機或金融震蕩。開拓俄羅斯市場，收益與風(fēng)險、機遇與挑戰(zhàn)并存。 二、原因 ：此次席卷全球的危機。冰島之所以出現(xiàn)危機，是由于金融業(yè)擴充過度，銀行和大商家紛紛涉足高風(fēng)險投資。這種依托國際信貸市場的杠桿式發(fā)展，收益高但風(fēng)險也大。 1． 2020 年 10 月 9 日，冰島市值排名前三位的銀行已全部被政府接管。 、金融機構(gòu)應(yīng)一如既往地積極研究和開發(fā)俄羅斯市場，尋找突破口，以切實、安全地參與俄市場，爭取在俄市場上有所作為 。嚴重依賴于信用的金融市場，對國家信用極為敏感。據(jù)悉，正是由于這部分損失相當大，俄銀行對外匯遠期合約和外匯期貨合同的履約已被劃入 “延期支付 ”范疇。但事實上每年能夠征收的稅金總額卻又相對減少。 ，惡化人民生活，還殃及整個國 民經(jīng)濟。但在 700 多億美元的內(nèi)債市場上，響應(yīng)者寥寥，同意轉(zhuǎn)換的債券，僅有 44 億美元，沒能解決內(nèi)債問題。 銀行業(yè)內(nèi)內(nèi)外能順暢勾結(jié)犯案，監(jiān)督缺位是重要原因，其中尤以對一把手的監(jiān)管缺位為甚。 案例八： 深發(fā)展 15 億元貸款 無法收回 一、案情 2020 年 3 月 28 日，深圳發(fā)展銀行原黨委書記、董事長周林被深圳市公安局刑事拘留，涉嫌違法放貸。 高達 %的通貨膨脹、持續(xù)擴大的貿(mào)易逆差和財政赤字、過多的外債規(guī)模，這個國家的貨幣體系暴露在巨大的風(fēng)險中 。這樣的市場環(huán)境中，消費者的消費能力、消費層次和消費品位是多元化的，不同的車都會尋找到不同的消費者。 通用公司 09 年 2 月提交給美國政府的復(fù)興計劃估計，為期兩年的破產(chǎn)重組，包括資產(chǎn)出售和資產(chǎn)負債表的清理，將消耗 860 億美元的政府資金，以及另外 170億美元已陷入困境的銀行和放 款人的資金。底特律第一巨頭 ——通用汽車公司，盡管其汽車銷量仍居世界之首，但 09 年 4 月底以來通用的市場規(guī)模急劇縮小了 56％，從原本的 130 多億美元降至不到 60億美元。 2． 香港警方之所以對中信泰富大動干戈，是因為懷疑公司董事作出虛假陳述，董事之間可能存在串謀欺詐。 依據(jù)組織行為學(xué)有關(guān)理論，組織中核心成員和決策者往往持有這樣的假設(shè)：自己就是因為過去的能力和業(yè)績突出，才能進入組織管理層，所以今后仍然不會作出錯誤的決定，甚至整個組織都認為該核心成員和決策者都不會犯錯。 2． 投入升級：誤判市場風(fēng)險 。 2020 年 3 月 26 日 中信泰富公布 08 年全年業(yè)績，大虧 億港元，董事會主席榮智健強調(diào)集團財政狀況仍穩(wěn)健，暫時無供股需要。企業(yè)沒有建立起防火墻機制，即在遇到巨大的金融投資風(fēng)險時，沒有及時采取措施，進行對沖交易來規(guī)避風(fēng)險，而 是在石油價格居高不下的情況下采用挪盤的形式，繼續(xù)坐等購買人行使買權(quán)，使風(fēng)險敞口無限量擴大直至被逼倉 。 10 月 26 日和 28 日：公司因無法補加一些合同的保證金而遭逼倉，蒙受 際虧損。分析存款保險缺位的原因，主要是因為英國 的存款保險制度僅僅是一種“付款箱”機制，它并沒有金融檢查權(quán)和防范金融機構(gòu)倒閉的及早干預(yù)機制，只能在金融機構(gòu)倒閉后來收拾殘局。我國國內(nèi)房地產(chǎn)市場也存在增長過快的問題，因此要嚴格監(jiān)控商業(yè)銀行按揭貸款的風(fēng)險，提高商業(yè)銀行發(fā)放住房按揭貸款的審核標準?？梢钥闯?，英國信貸市場的大門已經(jīng)開始關(guān)閉。其中，英國最大的抵押貸款機構(gòu) —— HBOS 的這一比例也僅為 43%。近年來由于業(yè)務(wù)的擴大發(fā)展，華爾街上的各投行已將杠桿率提高到了危險的程度。近年來，雷曼兄弟一直是住宅抵押債券和商業(yè)地產(chǎn)債券的頂級承銷商和賬簿管理人。而定價的不確定性造成風(fēng)險溢價的急劇上升，并蔓延到貨幣和商業(yè)票據(jù)市場，使整個商業(yè)票據(jù)市場流動性迅速減少。 2020 年以后，實際利率降低，全球流動性過剩，借貸很容易獲得。其次是強化董事會、監(jiān)事會的職責(zé) ,使董事會應(yīng)在風(fēng)險管理方面扮演更加重要的角色 。像法興銀行這個創(chuàng)建于拿破侖時代的銀行 ,內(nèi)部風(fēng)險控制不可謂不嚴 ,但凱維埃爾還是獲得了非法使用巨額資金的權(quán)限 ,違規(guī)操作近一年才被發(fā)現(xiàn)。早在 2020 年 6 月 ,他利用自己高超的電腦技術(shù) ,繞過興業(yè)銀行的五道安全 限制 ,開始了違規(guī)的歐洲股指期貨交易 ,“我在安聯(lián)保險上建倉 ,賭股市會下跌。然后 ,歐洲乃至全球股市都在暴跌 ,凱維埃爾的巨額盈利轉(zhuǎn)眼變成了巨大損失。 。從 2020年 9 月 9 日，雷曼公司股票一周內(nèi)股價暴跌 77%，公司市值從 112億美元大幅縮水至 25 億美元。同時，浮動利率房貸占比和各種優(yōu)惠貸款比例不斷提高，各種高風(fēng)險放貸工具增速迅猛。次級債證券市場的全球化導(dǎo)致整個次級債危機變成一個全球性的問題。近幾年，雖然雷曼也在其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域（兼并收購、股票交易）方面有 了進步，但缺乏其它競爭對手所具有的業(yè)務(wù)多元化。世界每天都有企業(yè)破產(chǎn)，雷曼兄弟只是眾多破產(chǎn)企業(yè)中的一個，作為一個企業(yè)家，我始終能感覺到企業(yè)在發(fā)展過程中的種種危機，我也深知任何的一個危機處理不好都將引起意想不到的嚴重后果，所以我現(xiàn)在能做的就是謹慎認真的經(jīng)營著自己的企業(yè)。然而，諾森羅克銀行的住房抵押貸款則是按照英格蘭銀行的基準利率來發(fā)放。 2020年上半年，諾森羅克銀行的稅前利潤不足 3億英鎊，幾乎與上年同期沒什么變化。我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還處于發(fā)展初期，對于資產(chǎn)證券化過程中 所帶來的風(fēng)險要密切關(guān)注。而在銀行擠兌爆發(fā)后，英格蘭銀行、英國財政部以及金融管理局的聯(lián)合行動對于控制金融體系的 恐慌起到了非常大的作用，這種一致行動在危機處理中尤為重要。 2． 管理層風(fēng)險意識淡薄。從上述架構(gòu)中可以看出，中航油 (新加坡 )的風(fēng)險管理系統(tǒng)從表面上看確實非?？茖W(xué)，可事實并非如此，公司風(fēng)險管理體系的虛設(shè)導(dǎo)致對陳久霖的權(quán)利缺乏有效的制約機制。這位以斐然經(jīng)營業(yè)績顛覆了“富不過三代”商業(yè)定律的“紅色資本家”后代不僅因此丟失了中信泰富的最高管理權(quán)杖，而且可能面臨著長達 14 年的牢獄之災(zāi)。在這種情況下，盡管中信泰富已經(jīng)發(fā)生明顯虧損卻仍在一味做多澳元。 如果從 1987 年開始運作并購國泰航空開始計算，短短 5 年內(nèi)中信泰富市值暴漲了 10倍，達到 87 億港元。 隨著市場經(jīng)濟的深化、金融市場的逐步國際化，衍生金融工具也必將在我國迅速發(fā)展起來。 2020 年來處在連續(xù)虧損狀態(tài)，通用 ceo 瓦格納沒能扭轉(zhuǎn)這一局面。 新能源、新技術(shù)的開發(fā)費用龐大，卻沒有形成產(chǎn)品競爭力；通用旗下各種品牌的汽車盡管車型常出常新，卻多數(shù)是油耗高、動力強的傳統(tǒng)美式車，通用汽車依賴運動型多用途車、卡車和其他高耗油車輛的時間太長，錯失或無視燃油經(jīng)濟型車輛走紅的諸多信號。但目前，一些廠家，不僅包括本土汽車廠家也包括合資廠家，對節(jié)能、環(huán)保和安全的重視仍然沒有擺上戰(zhàn)略的層次。當經(jīng)濟增長放緩伴隨貨幣緊縮，將會把負面影響傳遞至金融市場和房地產(chǎn)市場，進而影響到銀行體系的資產(chǎn)負債表，投資者開始懷疑整個經(jīng)濟的穩(wěn)定性。事后證明，共有 7 億到 8 億 元最終進入了東直門項目，其余資金去向不明。 2． 事后懲罰過輕，使得銀行內(nèi)部人員作案和內(nèi)外勾結(jié)作案成為一種成本很低而收益極高的行為。 “三大措施 ”出臺后，俄國內(nèi)金融危機并未得到緩解，相反，對俄政治、經(jīng)濟和社會產(chǎn)生了巨大的負面影響。受上述兩項 “非常措施 ”的影響，凡對俄有債權(quán)關(guān)系的西方銀行的股票在 8 月 17 日以后均大幅下跌，尤以對俄銀行貸款高達 180億馬克左右的德國商業(yè)銀行為甚，對俄有 直接投資以及大量出口的俄羅斯的國外企業(yè)也不例外。其二，過于依靠短期國債的債市結(jié)構(gòu)不合理。隨后，在 1997 年底至 1998年初，由于外資撤離，導(dǎo)致債市、股市告急，至 5 月份危機再起高潮，債市、股市幾近崩潰的邊緣。盡管俄羅斯為其經(jīng)濟的自由化改革付出了艱苦的努力，但是迄今為止，其經(jīng)濟的自由化遠未完全實現(xiàn)，在價格、貿(mào)易的市場準入 等方面與西方發(fā)達國家尚有較大距離；同時，在自由化改革過程中出現(xiàn)了一系列破壞性因素，削弱了俄經(jīng)濟的競爭力。我國有關(guān)經(jīng)貿(mào)、金融機構(gòu)應(yīng)一如既往地進行認真深入的調(diào)查研究，力爭做到既有效規(guī)避風(fēng)險，同時又能把握機遇。金融危機某種程度上是一個償債能力的危機，冰島的資本不足夠償還這種債務(wù)。但政府對此不僅坐視不理，反而鼓勵它們大舉放貸，國民又常年習(xí)慣靠借貸消費，由泡沫形成的經(jīng)濟繁榮畢竟是脆弱的。冰島政府把籌碼過多地押在虛擬經(jīng)濟上，使得風(fēng)險被擴大導(dǎo)致到無法控制的地步，簡而言之，冰島選擇的經(jīng)濟發(fā)展模式，就是利用高利率和低管制的開放金融環(huán)境吸引海外資本，然后投入高收益的金融項目，進而在全球資本流動增值鏈中獲利。 而如今，冰島市值排名前三位的銀行已全部被政府接管，冰島貨幣克朗今年以來貶值已超過一半，很多冰島人甚至 產(chǎn)生了移民的想法。要 解決長期投資問題，對于俄政府來說，是一項十分艱巨復(fù)雜的任務(wù)，需要根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展情況，在國內(nèi)政治長期穩(wěn)定的前提條件下進行強有力的綜合治理。 經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展為政治穩(wěn)定提供基礎(chǔ)；同時，政治穩(wěn)定又反作用于經(jīng)濟的發(fā)展，為經(jīng)濟發(fā)展提供安全穩(wěn)定的社會、心理環(huán)境。此外，俄央行對盧布的貶值壓力未有足夠的估計，因而長時間固守 “匯率走廊 ”，對大量從事外匯遠期合約和外匯期貨業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行形成誤導(dǎo)，使其在履約時要承受因盧布實際貶值超過 “匯率走廊 ”范圍而造成的損失。俄稅 收制度苛刻復(fù)雜，稅率極高。 70%，失業(yè)人數(shù)大幅上升，生活在貧困線以下的人口由年初的 1/5增至年底的 1/3， 90%以上的居民生活水平下降。前些時候，俄政府曾號召國債持有者在自愿基礎(chǔ)上將債券轉(zhuǎn)換成 7年期和 20年期的外匯債券，利率在 12%以上。 3． 對 “一把