【正文】 s） 其中s為當(dāng)前股票市價(jià)，x為股票執(zhí)行價(jià)，所以現(xiàn)貨價(jià)格是60，敲定價(jià)是55，那么買(mǎi)權(quán)實(shí)值（內(nèi)在價(jià)值）是MAX(6055,0)=5,那么賣(mài)全的實(shí)值（內(nèi)在價(jià)值）是MAX（0，5560）=0④ 歐式期權(quán)、美式期權(quán)美式期權(quán)合同在到期日前的任何時(shí)候或在到期日都可以執(zhí)行合同，結(jié)算日則是在履約日之后的一天或兩天，大多數(shù)的美式期權(quán)合同允許持有者在交易日到履約日之間隨時(shí)履約，但也有一些合同規(guī)定一段比較短的時(shí)間可以履約，如“到期日前兩周”。 ② 匯率的影響。試述歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 ①業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)自由，很少受市場(chǎng)所在國(guó)的管制，資金借貸自由，調(diào)撥方便。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)投資組合分散掉的風(fēng)險(xiǎn),而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)投資組合規(guī)避,因此市場(chǎng)上所說(shuō)的“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”的風(fēng)險(xiǎn)只是針對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而言,證券市場(chǎng)只是給高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以高收益的回報(bào),對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則不予以彌補(bǔ)。直接投資是以利潤(rùn)分配形式償還，并在合同有效期間雙方共擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，外債則由舉債國(guó)使用并按規(guī)定的期限歸還本金和支付利息。反之，流動(dòng)性越弱，利率越高 稅收風(fēng)險(xiǎn) 西方國(guó)家地方政府債券的違約風(fēng)險(xiǎn)高于中央政府債券，流動(dòng)性也比較差，但地方政府債券的利率卻是比較低的，這其中的原因是二者的稅收待遇不同。 市場(chǎng)分割理論理論 預(yù)期假說(shuō)對(duì)不同期限債券的利率之所以不同的原因提供了一種解釋。為了吸引投資者持有期限較長(zhǎng)的債券，必須向他們支付流動(dòng)性補(bǔ)償，而且流動(dòng)性補(bǔ)償隨著時(shí)間的延長(zhǎng)而增加，因此，實(shí)際觀察到的收益率曲線總是要比預(yù)期假說(shuō)所預(yù)計(jì)的高。 如果即期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格，市場(chǎng)狀況被描述為反向市場(chǎng)或差價(jià)（Backwardation什么是投機(jī)？什么是套利？二者的本質(zhì)區(qū)別是什么？ ①投機(jī)speculate: 做投機(jī)交易、投機(jī)倒把、冒一定風(fēng)險(xiǎn)從事證券和商品買(mǎi)賣(mài)。也就是說(shuō)，任何國(guó)家、地區(qū)及城市，凡主要以外幣為交易(或存貸)標(biāo)的，以非本國(guó)居民為交易對(duì)象，其本地銀行與外國(guó)銀行所形成的銀行體系，都可稱為離岸金融中心。與通常使用的按營(yíng)業(yè)額或利潤(rùn)征收稅款的做法不同，離岸管轄區(qū)政府只向離岸公司征收年度管理費(fèi)，除此之外，不再征收任何稅款。 （5）鼓勵(lì)扶持的政策取向。 根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)研究成果，可將這些條件概括如下： （1）強(qiáng)大繁榮的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。 近年來(lái)，世界上一些國(guó)家和地區(qū)如英屬維爾京群島（BVI）等紛紛以法律手段揣摩并培育出一些特別寬松的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，允許國(guó)際人士在其領(lǐng)土上成立一種國(guó)際業(yè)務(wù)公司，這些區(qū)域一般稱為離岸管轄區(qū)或稱為離岸司法管轄區(qū)。這里的期貨合約既可以是同一期貨品種的不同交割月份，也可以是相互關(guān)聯(lián)的兩種不同商品，還可以是不同期貨市場(chǎng)的同種商品。因此，遠(yuǎn)期合約通常不在交易所內(nèi)交易?；舳?Van Home)認(rèn)為，遠(yuǎn)期利率除了包括預(yù)期信息之外，還包括了風(fēng)險(xiǎn)因素，它可能是對(duì)流動(dòng)性的補(bǔ)償。 預(yù)期理論認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的現(xiàn)期利率是短期債券的預(yù)期利率的函數(shù)，長(zhǎng)期利率與短期利率之間的關(guān)系取決于現(xiàn)期短期利率與未來(lái)預(yù)期短期利率之間的關(guān)系。違約風(fēng)險(xiǎn)低的債券利率也低，違約風(fēng)險(xiǎn)高的債券的利率也高。 套期保值 ①所謂套期保值就是買(mǎi)入(賣(mài)出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出(買(mǎi)入)期貨合約補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。貨幣替代可分為直接貨幣替代和間接貨幣替代 (McKinnon，1985)。另外，國(guó)際游資十分注意自身的安全性，一旦其停留國(guó)政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩就會(huì)大量逃離，引發(fā)國(guó)際金融動(dòng)蕩乃至危機(jī)，而在當(dāng)前全球金融日益一體化的形勢(shì)下，勢(shì)必對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)造成危害。  如果升貼水報(bào)價(jià)中再加上買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)要根據(jù)掉期率2邊數(shù)字的大小來(lái)考慮遠(yuǎn)期利率，例如美元與瑞士法郎的報(bào)價(jià)為：[買(mǎi)入價(jià)/賣(mài)出價(jià)]，一個(gè)月的掉期率為13/6，那么這個(gè)時(shí)候要看掉期率兩邊的數(shù)字的大小，口訣“左低右高往上加、左高右低往下減”，那么根據(jù)口訣，一個(gè)月后美元與瑞士法郎的遠(yuǎn)期匯率是：,2703。三是期權(quán)的買(mǎi)方無(wú)需付出保證金，賣(mài)方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保。在期權(quán)的交易時(shí)，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的一方稱作買(mǎi)方，而出售期權(quán)的一方則叫做賣(mài)方；買(mǎi)方即是權(quán)利的受讓人，而賣(mài)方則是必須履行買(mǎi)方行使權(quán)利的義務(wù)人。這樣，虧損方便向交易所拖欠了債務(wù)。  購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)理論是貨幣數(shù)量說(shuō)，貨幣供應(yīng)越多，在實(shí)際商品總量不變的情況下，單位貨幣的購(gòu)買(mǎi)能力越弱，所以導(dǎo)致物價(jià)水平越高，從而決定匯率。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)外匯的解釋為：外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金和財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。這個(gè)Θ是偏離值。國(guó)際貨幣基金組織的三大功能是什么什么是期貨的追逐日盯市交易①產(chǎn)生原因 期貨交易，有的盈利必然來(lái)源于另一方的虧損。（后來(lái)銅價(jià)果然出現(xiàn)大幅上漲，到計(jì)價(jià)月時(shí)，LME 三月銅期貨合約價(jià)已漲至1880美元/噸，三月銅平均結(jié)算價(jià)為1810美元/噸。 通過(guò)上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買(mǎi)方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無(wú)義務(wù)。 第二種報(bào)價(jià)方法是利用即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的這種關(guān)系，只報(bào)出他們之間存在差價(jià)的方式表示遠(yuǎn)期匯率。極大地增加了國(guó)際金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。國(guó)際收支表上的自主性交易項(xiàng)目如果出現(xiàn)收入和支出的不對(duì)等，叫做自主性失衡，需要調(diào)節(jié)性交易來(lái)維持平衡。  可以為全球性收入再分配提供資金來(lái)源。 ②利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)決定因素 相同期限金融資產(chǎn)因風(fēng)險(xiǎn)差異而產(chǎn)生的不同利率，被稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。 ②相關(guān)理論 利率的期限結(jié)構(gòu)理論說(shuō)明為什么各種不同的國(guó)債即期利率會(huì)有差別，而且這種差別會(huì)隨期限的長(zhǎng)短而變化。 根據(jù)流動(dòng)性偏好理論，不同期限的債券之間存在一定的替代性，這意味著一種債券的預(yù)期收益確實(shí)可以影響不同期限債券的收益。 遠(yuǎn)期合約是現(xiàn)金交易，買(mǎi)方和賣(mài)方達(dá)成協(xié)議在未來(lái)的某一特定日期交割一定質(zhì)量和數(shù)量的商品。在進(jìn)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。離岸業(yè)務(wù)所經(jīng)營(yíng)的貨幣可以是境外貨幣，也可以是本國(guó)貨幣，但離岸業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)必須分別設(shè)立帳戶。 （二）不利方面 金融創(chuàng)新加大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)； 金融創(chuàng)新增加了貨幣政策操作的復(fù)雜性，影響了貨幣政策的效力。 四、國(guó)際金融中心的發(fā)展路徑自然演進(jìn)的發(fā)展路徑：經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展金融服務(wù)需求自發(fā)形成國(guó)內(nèi)金融中心自然演進(jìn)為國(guó)際金融中心，典型代表為紐約、倫敦?！半x岸”公司可以在銀行開(kāi)立賬號(hào)，在財(cái)務(wù)運(yùn)作上極其方便。個(gè)人投資者也可以通過(guò)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。尤指甘于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)上以獲取差價(jià)收益為目的交易。合約中要規(guī)定交易的