【正文】 產(chǎn)或者負(fù)債的增減變動情況，毛利率請欣賞：《財務(wù)分析常用指標(biāo)》變現(xiàn)能力比率 變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。同時也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。 流動性分析 流動性分析是將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。 （3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 公式：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 期末資產(chǎn)總額 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： 意義：說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。投資者應(yīng)該盡量避免購買虧損公司的股票，而應(yīng)選擇盈利能力較強(qiáng)的公司的股票，這樣才能保證資金的安全。然而，當(dāng)一家公司發(fā)展迅速以及未來的業(yè)績增長非?？春脮r，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價值。 若公司只有普通股時，凈收益是指稅后凈利，股份數(shù)是指流通在外的普通股股數(shù)。每年回報遞增的公司股票是長線投資的首選。市價高于賬面價值時企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?，反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。 （7）成本費用率：成本費用率=利潤總額/成本費用總額。 流動比率表示企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。 3 根據(jù)財務(wù)報表的分析選擇有投資價值的股票 營運(yùn)資產(chǎn)=流動資產(chǎn)流動負(fù)債=（長期負(fù)債+資本）固定資產(chǎn) 銷售毛利=銷售收入銷售成本 通過對上述數(shù)值的差額分析，長線投資者便可以獲得對一個公司財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的初步認(rèn)識。一般情況下，營業(yè)周期、流動資産中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。 （3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 定義：指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)爲(wèi)現(xiàn)金的平均次數(shù)。 （7）總資産周轉(zhuǎn)率 公式：總資産周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初資産總額+期末資産總額）/2] 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： 意義：該項指標(biāo)反映總資産的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說明銷售能力越強(qiáng)。 分析提示：一般說來，産權(quán)比率高是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，産權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。 分析提示：企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。 現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量表的主要作用是：第一，提供本企業(yè)現(xiàn)金流量的實際情況；第二，有助於評價本期收益質(zhì)量，第三，有助於評價企業(yè)的財務(wù)彈性，第四，有助於評價企業(yè)的流動性；第五，用於預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。 （2）每股營業(yè)現(xiàn)金流量 公式：每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量比率越大，資金自給率越高。 　　看會計報的過程，實際上是財務(wù)分析的過程。 從企業(yè)投資人的角度看，此比率在可承受風(fēng)險范圍內(nèi)應(yīng)盡可能高。 　　存貨周轉(zhuǎn)率 　　存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本／存貨平均余額 這一比率表明了企業(yè)的銷售狀況及存貨資金占用狀況，在正常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，相應(yīng)的周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明存貨資金周轉(zhuǎn)快，相應(yīng)的利潤率也就越高。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等。 損益表一般要看 總營業(yè)額 總營業(yè)收入及總營業(yè)利潤 (非主營業(yè)務(wù)如果占比過大，要看看注釋為什么) 總利潤 銷售利潤率 收入成本率 息稅前利潤(利潤+財務(wù)費用支出+所得稅)，或扣除折舊因素的息稅前利潤(利潤+財務(wù)費用支出+所得稅+折舊) 兩個報表結(jié)合起來看 ROA(總資產(chǎn)收益率=利潤/總資產(chǎn)) ROE(凈資產(chǎn)收益率=利潤/凈資產(chǎn)) 看財務(wù)報表，一般要結(jié)合企業(yè)以前年度的報表一起看，或與同行業(yè)的其他企業(yè)比對著看，單獨看一張報表，有時看不出什么。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。 第二、大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售。 　　影響速度比率的可信性的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。+ 待攤費用攤銷 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： 取數(shù)方法：近五年累計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量應(yīng)指前五年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之和；同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和也從現(xiàn)金流量表相關(guān)欄目取數(shù)，均取近五年的平均數(shù)； 資本支出，從購建固定資産、無形資産和其他長期資産所支付的現(xiàn)金專案中取數(shù)； 存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。 獲取現(xiàn)金的能力 （1）銷售現(xiàn)金比率 公式：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是最重要的財務(wù)比率。在分析盈利能力時，應(yīng)當(dāng)排除證券買賣等非正常專案、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)專案、重大事故或法律更改等特別專案、會計政策和財務(wù)制度變更帶來的累積影響數(shù)等因素。 （2）産權(quán)比率 公式：産權(quán)比率=（負(fù)債總額 分析提示：營業(yè)周期，一般應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一并分析。 （2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 公式：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率 =[360*（期初存貨+期末存貨）/2]/ 産品銷售成本 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：120 意義：企業(yè)購入存貨、投入生産到銷售出去所需要的天數(shù)。 （1）流動比率 公式：流動比率=流動資産合計 稅后盈利=稅前盈利所得稅=本年凈收益 普通股股利=發(fā)放股利優(yōu)先股股利 凈值=賬面價值=股東權(quán)益=資本總資產(chǎn)總負(fù)債財務(wù)報表主要有資產(chǎn)負(fù)債表和損益表兩種。股價的變化往往先于上市公司盈利的變動，變動的幅度也大于公司盈利的幅度。每股凈資產(chǎn)逐年增加說明上市公司不斷擴(kuò)張壯大，反之則是不斷縮小。每股股息的分配是評價一個上市公司對股東回報的一個重要指標(biāo)。 每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。 分析提示：分析結(jié)果可以與同業(yè)比較，與企業(yè)過去比較。 （2）每股營業(yè)現(xiàn)金流量 公式：每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 普通股股數(shù) 普通股股數(shù)由企業(yè)根據(jù)實際股數(shù)填列。 分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素，進(jìn)一步剖析影響所有者權(quán)益報酬的各個方面。在分析盈利能力時，應(yīng)當(dāng)排除證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計政策和財務(wù)制度變更帶來的累積影響數(shù)等因素。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險就應(yīng)該特別注意了。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。銷貨凈額■成長性指標(biāo)：營收成長率、盈余成長率◎解釋名詞：營收成長率、盈余成長率■經(jīng)營效率指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)成本247。 二、看企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備。投資者在分析現(xiàn)金流量表時應(yīng)注意以下幾個方面： （一）現(xiàn)金流量的分析 一些公司會通過往來資金操縱現(xiàn)金流量表。企業(yè)可以通過投資收益、營業(yè)外收入將當(dāng)期利潤總額和凈利潤作成盈利，可誰又敢保證下一年度還有投資收益和營業(yè)外收入呢？ （二）通過分析關(guān)聯(lián)交易判斷上市公司利潤的來源 上市公司為了向社會公眾展現(xiàn)自己的經(jīng)營業(yè)績，提高社會形象，往往利用關(guān)聯(lián)方間的交易來調(diào)節(jié)其利潤，主要分析方法有以下幾種： ，轉(zhuǎn)嫁費用。投資者在看財務(wù)報表時，只要看一下資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、無形資產(chǎn)總額這幾項，便可大概看出該企業(yè)的長期償債能力狀況，這三個比率只有在同行業(yè)、不同時間段相比較，才有一定價值。 （二）對資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債類科目的分析 投資者在對上市公司資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債類科目的分析中，重點應(yīng)關(guān)注其償債能力。（1）應(yīng)收賬款：一般來說，公司存在三年以上的應(yīng)收賬款是一種極不正常的現(xiàn)象，這是因為在會計核算中設(shè)有“壞賬準(zhǔn)備”這一科目，正常情況下，三年的時間已經(jīng)把應(yīng)收賬款全部計提了壞賬準(zhǔn)備，因此它不會對股東權(quán)益產(chǎn)生負(fù)面影響。但在我國，由于存在大量“三角債”，以及利用關(guān)聯(lián)交易通過該科目來進(jìn)行利潤操縱等情況。主要通過以下幾個指標(biāo)分析： 。（2）長期資產(chǎn)與長期資金比率。投資者在進(jìn)行投資分析時，一定要分析其關(guān)聯(lián)交易，特別是母子公司間是否存在著相互關(guān)聯(lián)交易，轉(zhuǎn)嫁費用的現(xiàn)象，對于有母子公司關(guān)聯(lián)交易的，一定要將其上市公司的當(dāng)年利潤剔除掉關(guān)聯(lián)交易虛增利潤。上市公司與其大股東之間通過往來資金來改善原本難看的經(jīng)營現(xiàn)金流量。有些企業(yè)的產(chǎn)品銷售出去，但款項收不回來，但它在賬面上卻不計提或提取不足，這樣的收入和利潤就是不實的。存貨應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)凈額247。 分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。 （5）營業(yè)周期 公式：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) ={[（期初存貨+期末存貨）/2]* 360}/產(chǎn)品銷售成本+{[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]* 360}/產(chǎn)品銷售收入 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：200 意義：營業(yè)周期是從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間。 資產(chǎn)負(fù)債率在60％—70％，比較合理、穩(wěn)健；達(dá)到85％及以上時，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意。 （1） 銷售凈利率 公式：銷售凈利率=凈利潤 / 銷售收入*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： 意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、權(quán)益乘數(shù)。 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實際情況而定 意義：反映每股經(jīng)營所得到的凈現(xiàn)金，其值越大越好。 （3）營運(yùn)指數(shù) 公式：營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金 其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+ 非付現(xiàn)費用 =凈利潤 投資收益 營業(yè)外收入 + 營業(yè)外支出 + 本期提取的折舊+無形資產(chǎn)攤銷 + 待攤費用攤銷 + 遞延資產(chǎn)攤銷 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： 1 三種主要財務(wù)報表 總之，資產(chǎn)負(fù)債表可以反映企業(yè)的變現(xiàn)能力、償債能力和資金周轉(zhuǎn)能力，通過閱讀分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以清楚地知道上市公司在許可的生產(chǎn)經(jīng)營活動中所控制的經(jīng)濟(jì)資源和承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，為投資者購買股票提供必要的信息，有利于投資者正確認(rèn)識該公司的基本情況，以便作出正確的抉擇。 根據(jù)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，現(xiàn)金是指公司庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款，包括現(xiàn)金、賬戶核算的現(xiàn)金、公司銀行存款、賬戶核算的存入金融機(jī)構(gòu)、隨時可以用于支付的存款、其他貨幣資金、賬戶核算的外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款和在途貨幣資金等。 市盈率通常用來作為判斷不同價格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。它是測定股票投資價值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價值的基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它體現(xiàn)了公司的經(jīng)營能力、管理能力和對股東的回報能力。股息的分配包括現(xiàn)金分紅、送紅股和配股，股東從這些回報中得到投資的增值。 圖2 2資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債比率反映的是償還債務(wù)的保險程度，如圖22所示。投資者往往非常關(guān)注股票的收益，而上市公司盈利水準(zhǔn)的上升或下降往往事先會有一些征兆，因此一旦上市公司出現(xiàn)盈利下降的跡象，投資者就會拋售股票，造成股價下降；反之，如有跡象顯示公司盈利將會上升，則會有很多投資者購進(jìn)股票，使股價上升。 1）資產(chǎn)報酬分析（即投資盈利分析），它考察企業(yè)資產(chǎn)總額中平均每百元所能獲得的純利潤，是用來衡量公司運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營成效的指標(biāo)，資產(chǎn)報酬率越高，說明公司越善于運(yùn)用資產(chǎn)；反之，則其資產(chǎn)利用效果越差。/ 流動負(fù)債合計 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2 意義：體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資産管理水平，還會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。/股東權(quán)益）*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： 意義：反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對比例。 （1）銷售凈利率 公式：銷售凈利率=凈利潤 分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素，進(jìn)一步剖析影響所有者權(quán)益報酬的各個方面。/ 銷售額 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： 意義：反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。取存貨的減少欄的相反數(shù)即存貨的增加；現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤或股利所支付的現(xiàn)金專案取數(shù)。+ 遞延資産攤銷 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值： 意義：分析會計收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評價收益質(zhì)量。賬面上的應(yīng)收帳款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞帳可能比計提的壞帳準(zhǔn)備金要多：季節(jié)性的變化，可能使報表的應(yīng)收帳款數(shù)額不能反映平均水平。 第三、大量使用分期付款方式銷售。 　　資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標(biāo)，企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的。 59 / 59。為了正確評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低、挖掘提高利潤水平的潛力，可以用該指標(biāo)與本企業(yè)前期、與計劃、與本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)進(jìn)行對比，分析形成差異的原因。 分析時須將此指標(biāo)計算結(jié)果與本企業(yè)前期指標(biāo)