【正文】 的價(jià)格。十、移動(dòng)平均線與葛式法則：ＭＡ能夠表示價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)，消除價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的影響。３、如果交易量和持倉(cāng)量增加，當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)可能持續(xù)發(fā)展。兩種方式：買方叫價(jià)交易賣方叫價(jià)交易十、套期保值的發(fā)展趨勢(shì)：期貨市場(chǎng)在某種程度上已成為企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)管理的一個(gè)重要手段。促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。決定具體入市時(shí)間，市場(chǎng)趨勢(shì)明確時(shí)才入市建倉(cāng)。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)買進(jìn)賣出合約。～相關(guān)商品之間的套利～原料與成品之間的套利——當(dāng)大豆與豆油和豆粕的市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系不能滿足“１００％大豆＝１７％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）損耗”的關(guān)系，或“１００％大豆購(gòu)進(jìn)價(jià)格＋加工費(fèi)用＋利潤(rùn)＝１７％（１９％）豆油銷售價(jià)格＋８０％豆粕銷售價(jià)格”的平衡關(guān)系時(shí)，出現(xiàn)大豆提油套利機(jī)會(huì)。２、套利注意點(diǎn)：四、股票指數(shù)期貨：ＫＣＢＴ（美國(guó)堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬ＣＦＴＣ，使得股指期貨的障礙解除。a) 財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。３、名義利率與實(shí)際利率：ｒ?yàn)槊x利率ｍ為１年中的計(jì)息次數(shù)，則每一個(gè)計(jì)息期利率為ｒ／ｍ則實(shí)際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，１／２個(gè)基本點(diǎn)，合１２．５美元（期貨）０、００２５點(diǎn)，１／４個(gè)基本點(diǎn)，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個(gè)月歐元利率，交易單位１００萬(wàn)美元，報(bào)價(jià)指數(shù)式，最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，約１２．５歐元。故稱為無(wú)套利區(qū)間。１９７３年，ＣＢＯＴ組建了芝加哥期權(quán)交易所（ＣＢＯＥ），期權(quán)交易量已超過(guò)期貨交易量。五、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成：期權(quán)價(jià)格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)大，增加了期權(quán)向?qū)嵵捣较蜣D(zhuǎn)化的可能性，權(quán)利金也會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)。買進(jìn)看跌期權(quán)（空頭部位），買進(jìn)與自己擁有現(xiàn)貨或多頭期貨部位的跌權(quán)，支付一定的權(quán)利金后，便享有賣出或不賣出相關(guān)期貨合約的權(quán)利。風(fēng)險(xiǎn)的類型：從是否可控分：不可控風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策。（３）、期貨市場(chǎng)交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級(jí)管理體制的基礎(chǔ)，成為整個(gè)期貨界自律管理體系的核心。３、交易所內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔(dān)任雙重角色。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風(fēng)險(xiǎn)的功能。期貨投資具有典型的高回報(bào)性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。期貨＋期權(quán)。全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（ＮＦＡ）——審計(jì)、從業(yè)規(guī)范、仲裁《１９４０年投資顧問(wèn)法》和《１９４０年投資公司法》系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險(xiǎn)——運(yùn)用指數(shù)期貨來(lái)控制和回避４、達(dá)到基金在發(fā)起時(shí)規(guī)定的一定年限。２、巴克利集團(tuán)３、全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（ＮＦＡ），負(fù)責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認(rèn)證。 期貨投資基金一、期貨投資基金的概念及分類情況金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理，以風(fēng)險(xiǎn)分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場(chǎng)上進(jìn)行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。（１）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國(guó)ＣＦＣＴ對(duì)期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。３、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。在期權(quán)交易中，并不是按期權(quán)的部位來(lái)定義的，而是按買賣期權(quán)所能轉(zhuǎn)換的期貨部位（或標(biāo)的物部位）來(lái)決定。而當(dāng)一種期權(quán)正好處于平值狀態(tài)，其時(shí)間價(jià)值卻達(dá)到最大。４、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。第九章：期權(quán)與期權(quán)交易一、期權(quán)概念的相關(guān)內(nèi)容：期權(quán)（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行，將利潤(rùn)所定，不論價(jià)格漲落都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。比如當(dāng)指數(shù)為９２時(shí)，３個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買方到期獲得一張３個(gè)月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個(gè)月國(guó)債期貨中，買方將獲得一張３個(gè)月的貼現(xiàn)率為２％的國(guó)庫(kù)券。中期為１－１０年。兩種標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的外幣，折多少本國(guó)貨幣；間接標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的本幣，折多少外幣（英、美國(guó)）（美元標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的本幣，折值多少美元。＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一張利率期貨合約—政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)憑證（ＧＮＮＡ）＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３個(gè)月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（ＣＭＥ）。圖表分析法：在圖表中標(biāo)出價(jià)差的數(shù)值，以歷史差價(jià)作為分析的依據(jù)。所以損失也就沒了上限。３、決定頭寸大小。四、投機(jī)的一般方法有哪些？a) 低買高賣或高賣低買b) 平均買低或平均賣高c) 金字塔式買進(jìn)賣出d) 跨期、跨商品、跨市場(chǎng)套利。在正向市場(chǎng)上，基差絕對(duì)值大于持倉(cāng)費(fèi)，出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利?，F(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)隨著時(shí)間的推移兩者趨向一致。在雙重頂或多重頂中，在價(jià)格沖到每個(gè)后繼的峰時(shí)，交易量卻較少，而在隨后的回落過(guò)程中交易量較大。h)創(chuàng)出新高考慮追買進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣。它的三大市場(chǎng)假設(shè)是：一是市場(chǎng)行為反映一切——分析基礎(chǔ)；二是價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)——根本的核心內(nèi)容；三是歷史會(huì)重演——人的心理因素作用。２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷。(一般月份：是指交割月前一個(gè)月之前的月份)b) 隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬(wàn)手—１０％—大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬(wàn)手—１０％—上海：－５％－１２萬(wàn)手－７％－１４萬(wàn)手－９％－１６萬(wàn)手－１０％c) 出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，調(diào)高交易保證金比例設(shè)立期貨營(yíng)業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批，具備條件：申請(qǐng)人前一年度沒有重大違法記錄；已設(shè)營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營(yíng)業(yè)部有完備的管理制度；營(yíng)業(yè)部有符合要求的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所與設(shè)施。前者主要來(lái)自會(huì)員會(huì)費(fèi)，盈利不分紅，后者資金來(lái)自股本金，盈利分配給股東。３、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。二、套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本原理對(duì)于同一種商品來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。（３）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。早在古希臘就出現(xiàn)過(guò)中央交易所、大宗交易所。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。c)期貨市場(chǎng)拓展銷售和采購(gòu)渠道d)期貨市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。前者會(huì)員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔(dān)有限責(zé)任；第三，適用法律不同。５、證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其它條件。二、保證金的概念１、保證金比例（一般５％－１０％）：２、結(jié)算準(zhǔn)備金——預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金３、交易保證金——確保合約履行的已被合同占用的保證金４、會(huì)員、客戶保證金形式——標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金三、調(diào)整保證金的條件：a) 對(duì)合約上市運(yùn)行的不同時(shí)段規(guī)定不同的保證金比率大連：從交割前一個(gè)月第一交易日起，每天遞增５％交割月第５個(gè)交易日５０％上海：交割月第一個(gè)交易日１０％，每５天遞增５％，直至２０％，銅、鋁保值均為５％不變。c) 因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關(guān)系。e)調(diào)整市道逢５逢７可做短線買賣。即價(jià)格是沿原來(lái)趨勢(shì)還是反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。套期保值者是期貨市場(chǎng)的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大、套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)能及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)、能夠獨(dú)立經(jīng)營(yíng)與決策。b) 基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺。第七章：期貨投機(jī)與套利交易一、期貨投機(jī)的作用：期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價(jià)收益為目的的期貨交易行為。制定交易計(jì)劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問(wèn)題；可以使交易者明確自己正出于何種市場(chǎng)環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時(shí)候改變交易計(jì)劃，以應(yīng)付多變的市場(chǎng)環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點(diǎn)的交易辦法。靈活運(yùn)用止損指令（價(jià)格的０、５％）。（三）、套利的特點(diǎn)及作用：特點(diǎn)：１、風(fēng)險(xiǎn)較小；２、成本較低。當(dāng)期貨價(jià)格明顯高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，就會(huì)有套利者進(jìn)行期現(xiàn)套利。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。外幣有價(jià)證券（政府債券、公用債券、股票）與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證：商業(yè)信用——本票、匯票銀行信用——銀行券、銀行存款憑證國(guó)家信用——國(guó)庫(kù)券消費(fèi)信用——抵押憑證當(dāng)３０年期國(guó)債報(bào)價(jià)為９６－２１時(shí)，表示該合約價(jià)值（９６１０００＋３１、２５２１）＝９６９５６、２５美元。主要股指名稱：１、道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)（算術(shù)法）２、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)（加權(quán)法）３、英國(guó)金融時(shí)報(bào)股指（幾何法）４、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）十七、世界主要股指期貨品種１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００與Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期貨合約２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００與Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合約十八、Ｂ系數(shù)與套保的公式：為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近１的股票。４、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利。執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，還決定了時(shí)間價(jià)值的大小。十、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：１、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對(duì)等）２、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）３、交割價(jià)格不同（期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格）４、交割方式不同５、保證金規(guī)定不同６、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同（期貨多空對(duì)等，期權(quán)不對(duì)稱）７、獲利機(jī)會(huì)不同８、合約種類數(shù)量不同（期貨一般為１個(gè)月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了１０倍）十一、期權(quán)交易的基本原理：期權(quán)交易的基本原理有４個(gè)：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。高點(diǎn)險(xiǎn)＝高執(zhí)價(jià)－期貨價(jià)＋權(quán)金低點(diǎn)險(xiǎn)＝期貨價(jià)－低執(zhí)價(jià)＋權(quán)金收益期價(jià)漲超Ｐ２＝期價(jià)－高執(zhí)價(jià)－權(quán)金期價(jià)跌過(guò)Ｐ１＝低執(zhí)價(jià)－期價(jià)－權(quán)金所收取的全部權(quán)利金履約部位買高賣低，不同時(shí)履約。四、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。對(duì)有違法嫌疑的單位和個(gè)人有權(quán)進(jìn)行詢問(wèn)、調(diào)查。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施：控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴(yán)格經(jīng)營(yíng)管理、加強(qiáng)對(duì)經(jīng)紀(jì)人員的管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)做能力?；鹱詣?dòng)終止的情況：１、如果基金資產(chǎn)凈值低于某一定值（如５０萬(wàn)）或低于當(dāng)前年度開始時(shí)資產(chǎn)凈值的一定百分比（２０％）。用于保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時(shí)準(zhǔn)備彌補(bǔ)保證金的不足；作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國(guó)債的形式預(yù)留一部分。４、基金日常運(yùn)作費(fèi)用５、承銷費(fèi)用和營(yíng)銷費(fèi)用。商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）、商品交易顧問(wèn)（ＣＴＡ）資格注冊(cè)。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格朝事先所預(yù)測(cè)的方向變化時(shí)，產(chǎn)生利潤(rùn)而有利于投資者，這時(shí)ＣＴＡ應(yīng)該將止損向有利于投資者的方向推進(jìn)。投資充分程度的規(guī)定十一、投資策略１、系統(tǒng)性和自由式（前者計(jì)算機(jī)投資決策系統(tǒng)，后者個(gè)人經(jīng)驗(yàn)）２、技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進(jìn)出時(shí)機(jī)，后者決定大方向）３、多品種分散型與專業(yè)型（專一品種套利）４、短（１天—１周）、中（１周－１個(gè)月）、長(zhǎng)（１個(gè)月－幾個(gè)月以上）投資策略。２、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負(fù)相關(guān)性，在股市下跌時(shí)，期貨不受影響。二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型：１、原因：其主要風(fēng)險(xiǎn)源有二：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問(wèn)題；二是非理性價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。下設(shè)五個(gè)處：財(cái)務(wù)監(jiān)視、市場(chǎng)調(diào)查、審計(jì)、調(diào)查、報(bào)告研究。從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀(jì)公司的、客戶和政府的。買進(jìn)期貨合約，同時(shí)買進(jìn)相關(guān)期貨的看跌權(quán)，價(jià)格上漲時(shí)放棄或轉(zhuǎn)讓看跌權(quán)，同時(shí)高價(jià)賣出期貨平倉(cāng)，或期貨差價(jià)利潤(rùn)。成反比。）六、實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)平值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià)實(shí)值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià)虛值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物價(jià)如果某個(gè)看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，那么，執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)?？吹跈?quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會(huì)在和約持有人的按金戶口中扣存。某公司預(yù)計(jì)３個(gè)月后必須借款５００萬(wàn)元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣出５００萬(wàn)元利率期貨和約。價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來(lái)資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無(wú)形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異：金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)低保證金而做超額套利反向大豆提油套利：當(dāng)制成品的價(jià)值與原料的價(jià)值差額小于正常的加工費(fèi)用＋利潤(rùn)時(shí)，即出現(xiàn)反向提油套利的機(jī)會(huì)。可見，套利是一種與投機(jī)者和套保者都不同的獨(dú)立群體。（正向市場(chǎng)）減緩價(jià)格波動(dòng)。３、將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面利用期貨交易控制價(jià)格，通過(guò)由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來(lái)鎖住商品售價(jià)；另一方面利用期貨交易控制成本，通過(guò)買期保值以鎖住原材料價(jià)格，以保持低原料成本及庫(kù)存成本。正向市場(chǎng)：基差——為負(fù)值６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。以上三種情況均為買進(jìn)信號(hào)。b)波浪理論考量的主要因素：一是價(jià)格走勢(shì)所形成的——形態(tài)；二是價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高低點(diǎn)所處的位置——比例；三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短——時(shí)間。３、商品市場(chǎng)需求量構(gòu)成：國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（