【正文】 內(nèi)涵價(jià)值平值期權(quán)：時(shí)間價(jià)值較大虛值期權(quán)：時(shí)間價(jià)值較小七、影響期權(quán)價(jià)格的基本因素：１、標(biāo)的物價(jià)格及執(zhí)行價(jià)格。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。２、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。２、杠桿效應(yīng)增加資本效率。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損。美國股指期貨主要集中在ＣＭＥ。２、ＣＭＥ——３個(gè)月歐洲美元，面值１００萬美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為［１００－年利率（不帶％）］１點(diǎn)為２５００美元，１個(gè)基本點(diǎn)＝０、０１點(diǎn)＝２５美元。３０年期最小變動(dòng)單位為１個(gè)基本點(diǎn)的１／３２點(diǎn)，代表３１．２５美元。２、復(fù)利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。ＣＢＯＴ：中長(zhǎng)期國債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期國債。(三),影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱金平價(jià)，即兩國貨幣的含金量之比。外國貨幣（紙幣、躊幣）“歐洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場(chǎng)”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲(chǔ)和低利放貸。第八章：金融期貨一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。相同期間供求關(guān)系分析法。期現(xiàn)套利必須進(jìn)行實(shí)物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。！蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)買空／賣空／買空的指令，并同時(shí)對(duì)沖（利潤(rùn)、風(fēng)險(xiǎn)都很?。゜) 跨商品套利利用兩個(gè)不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利。與價(jià)格波動(dòng)方向無關(guān)。六、套利交易（一）、套利的概念套利也叫價(jià)差交易，是指在買進(jìn)或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買進(jìn)相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉的交易方式。在行情變動(dòng)有利時(shí)，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長(zhǎng)持倉的時(shí)間，充分獲取市場(chǎng)有利變動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)；權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景，只有在獲利概率較大時(shí)，才能入市；投機(jī)者的參與，增加市場(chǎng)交易量，增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，便于套期保值者對(duì)沖合約，自由進(jìn)出市場(chǎng)，使相關(guān)市場(chǎng)或商品價(jià)格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。５、保值者將保值活動(dòng)視為重要的營(yíng)銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。套保者如果能爭(zhēng)取到一個(gè)更有利的基差，套期保值交易就能盈利。套保者是利用期貨價(jià)差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)差，即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。五、賣出（空頭）套保的利弊分析：a) 回避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)b) 賣出套保能夠順利完成預(yù)期價(jià)格銷售計(jì)劃c) 有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂.但放棄了價(jià)格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會(huì)六、影響基差的因素有哪些？基差＝現(xiàn)貨價(jià)—期貨價(jià)它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)。１０、交易量和持倉量的增加有助于驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)的確定，也有助于驗(yàn)證其它各種新趨勢(shì)發(fā)生的重要圖表信號(hào)。十三、１０條市場(chǎng)分析規(guī)則：１、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測(cè)依據(jù)２、持倉量的季度性修正。十一、價(jià)格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系多頭開倉——空頭開倉——持倉量增加（雙開）多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：１、交易量▲——持倉量▲——價(jià)格▲——強(qiáng)市（新交易者做多）２、交易量▲——持倉量▲——價(jià)格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉量▼——價(jià)格▼——強(qiáng)市４、交易量↓——持倉量▼——價(jià)格▲——弱市十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：交易量是對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)背后的市場(chǎng)的強(qiáng)烈或迫切性的估價(jià)。l)黃金分割線：０、６１８，１、６１８，４．２３６。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。b)市場(chǎng)波動(dòng)的三種趨勢(shì)：主要趨勢(shì)、次級(jí)趨勢(shì)、短暫趨勢(shì)。在期貨交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。第五章：期貨行情分析一、基本分析的概念及特點(diǎn)：基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測(cè)商品價(jià)格走勢(shì)的分析方法。六、強(qiáng)行平倉的幾種情形：a) 會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例２、經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。３、有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施。我國結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的會(huì)員既是交易會(huì)員也是結(jié)算會(huì)員。 法定代表人：總經(jīng)理一、會(huì)員制交易所的具體機(jī)構(gòu)設(shè)置有哪些？會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)、業(yè)務(wù)管理部門二、會(huì)員制和公司制交易所的區(qū)別：首先，設(shè)立目的不同。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會(huì)審批。六、期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：a)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。三、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的基本原理是指在期貨市場(chǎng)通過公開、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價(jià)格過程。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場(chǎng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性和保障期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮的作用。（５）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度。１９６９年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。二、１８４８年芝加哥期貨交易所問世。１５７１年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。三、１８７４年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。（４）、交易場(chǎng)所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場(chǎng)所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競(jìng)價(jià)方式。十三、期貨市場(chǎng)的功能和作用一、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)期貨市場(chǎng)有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險(xiǎn)和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大部分轉(zhuǎn)移出去。d)有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會(huì)任免。四、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機(jī)構(gòu)的意義a) 有利于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率b)可以為市場(chǎng)參與者提供更高效的金融服務(wù)c) 為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)十一、期貨市場(chǎng)結(jié)算采用分級(jí)結(jié)算體系我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：第一層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；第二層次的由會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其所代理的客戶（即非會(huì)員客戶）進(jìn)行結(jié)算。２、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。三大品種：外匯、利率、股指（三）另類期貨新品種１、保險(xiǎn)期貨。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報(bào)、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊(cè)等環(huán)節(jié)。流程：１、尋找對(duì)手，２、商定平倉和現(xiàn)貨交收價(jià)格，３、向交易所申請(qǐng)，４、交易所核準(zhǔn)，５、辦理手續(xù)，６、納稅提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉單：節(jié)省利息、存儲(chǔ)費(fèi)用標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉儲(chǔ)費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級(jí)差等。d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營(yíng)者庫存、政府庫存四、影響價(jià)格的其它因素有哪些：a)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素b)金融貨幣因素：利率和匯率c)政治、政策、自然因素d)投機(jī)和心理因素與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)的信心，當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)信心十足時(shí)，即使沒有什么利好消息，價(jià)格也可能上漲；當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)散失信心時(shí)，即使沒有什么利空因素，價(jià)格也會(huì)下跌，當(dāng)市場(chǎng)處于牛市時(shí)，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會(huì)刺激投機(jī)者看好心理，引起價(jià)格上漲；當(dāng)市場(chǎng)處于熊市時(shí)，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價(jià)格疲軟的趨勢(shì)。六、道氏理論的主要原理：a)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。九、江恩的十二條戒律：a)必須預(yù)先判斷趨勢(shì)b)接近底部或頂部買賣，破位止損。j)順勢(shì)買賣，嚴(yán)守止損k)突然出現(xiàn)的異動(dòng)趨勢(shì)，不會(huì)維持太久，時(shí)間價(jià)格都是如此。期貨市場(chǎng)中常說的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。當(dāng)然，當(dāng)其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場(chǎng)可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。９、在調(diào)整期間，如果持倉量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場(chǎng)隨后的突破。但在回避對(duì)己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)對(duì)己有利的價(jià)格機(jī)會(huì)。七、基差的作用：a)基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）不管現(xiàn)貨市場(chǎng)上的實(shí)際價(jià)格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對(duì)方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時(shí)的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價(jià)值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價(jià)值，提高貸款額度。期貨市場(chǎng)具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。仔細(xì)研究市場(chǎng)狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦?shì)有多大，持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)；掌握限制損失，滾動(dòng)利潤(rùn)的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù)額時(shí)，立即對(duì)沖了結(jié)，認(rèn)輸離場(chǎng)；期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。前者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心的則是不同合約之間的價(jià)差。！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)！蝶式套利有兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個(gè)賣空套利和一個(gè)買空套利！蝶式套利連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個(gè)旁月份合約之和。五、期現(xiàn)套利的操作辦法與套保相似，套?？梢赃x擇對(duì)沖平倉，也可以選擇實(shí)物交割。季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵(lì)因素能發(fā)生作用注意套利的傭金支出。歐洲（起源于歐洲）美元包括：一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)方法、外匯風(fēng)險(xiǎn)：(一)外匯是國際匯兌的簡(jiǎn)稱，動(dòng)態(tài)謂國際結(jié)算金融活動(dòng)，靜態(tài)為１９９６年《外匯管理?xiàng)l例》的范圍：主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元主要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國。 利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，排在期貨交易量的第一位。十一、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算１、單利：Ｐ－本金ｉ－計(jì)息期利率ｎ－計(jì)息期數(shù)Ｉｎ代表利息Ｓｎ為期末的本利和Ｉｎ＝ＰｎｉＳｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）如果銀行５年期６％的１０００元面值到期本利和為Ｓｎ＝１０００（１＋５６％）＝１３００元。（２）、５年、１０年、３０年期國債合約面值為１０萬美元，合約面值的１％為１個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即１０００美元。十四、主要利率期貨品種：１、ＣＢＯＴ——３０年國債面值１０萬美元，合約價(jià)值分１００點(diǎn)，每點(diǎn)１０００美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳動(dòng)點(diǎn)１／３２點(diǎn)，合３１、２５美元。目前是除利率期貨外的第二大品種。無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間。主要是：１、為投資者提供一個(gè)快捷簡(jiǎn)單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。它有以下特點(diǎn)：第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；第二，期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來的特定日；第三，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的；第五，期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；第六，期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；第七， 買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。一般有１個(gè)平值期權(quán)，５個(gè)實(shí)值期權(quán)，５個(gè)虛值期權(quán)?，F(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。確定時(shí)間價(jià)值的根本因素，是期權(quán)的買賣雙方對(duì)未來時(shí)間內(nèi)期權(quán)的價(jià)值增減趨勢(shì)的不同判斷而互相競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)的活動(dòng)，一般地說，期權(quán)剩余的有效期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值就越大。任何市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的偏離，都將減少時(shí)間價(jià)值。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。期權(quán)交易既具有對(duì)現(xiàn)貨的保值功能，又具有對(duì)期貨的保值功能。賣出期貨合約時(shí)，買進(jìn)相關(guān)期貨看漲權(quán)，價(jià)格下跌時(shí)，放棄或轉(zhuǎn)讓漲權(quán)，同時(shí)低價(jià)買進(jìn)期貨合約平倉，達(dá)到保值目的；價(jià)格上漲時(shí)，履行漲權(quán)，買進(jìn)期貨與手中的空頭期貨部位對(duì)沖，減少期貨損失。５、風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性。二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因來源：１、價(jià)格波動(dòng)２、杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的原因。（２）、期貨交易的行業(yè)自律：美國ＮＦＡ，英國ＳＩＢ下設(shè)四個(gè)自律組織（證券期貨協(xié)會(huì)ＳＦＡ、投資管理監(jiān)督組織ＩＭＰＳ、金融中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會(huì)ＦＩＭＢＲＡ、人壽保險(xiǎn)和單位信托基金監(jiān)管組織ＬＡＵＴＲＯ）。通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個(gè)方面相結(jié)合的模式：１、中國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職責(zé)：２、２０００年１２月成立中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)。無論如何不得動(dòng)用其他會(huì)員或客戶除了風(fēng)險(xiǎn)基金之外的基金存款。主要分三類：共同基金、對(duì)沖基金、期貨投資基金。期貨市場(chǎng)的發(fā)展和成熟。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場(chǎng)，享有期貨市場(chǎng)的低的交易成本，低的市場(chǎng)沖擊成本、杠桿交易的運(yùn)用和市場(chǎng)流動(dòng)性好等好處。５、有利于參與全球投資市場(chǎng)。ＣＴＡ：設(shè)計(jì)交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險(xiǎn)管理（止損）十、投資風(fēng)格的類型：１、高風(fēng)險(xiǎn)高收益；２、長(zhǎng)期增長(zhǎng)與低風(fēng)險(xiǎn)；３、一般收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡。擁有先進(jìn)的投資決策模型和系統(tǒng)已經(jīng)成為ＣＴＡ和ＣＰＯ的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。３、三大風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)：２、ＣＴＡ費(fèi)用：固定咨詢費(fèi)——以ＣＴＡ管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計(jì)計(jì)算，在每個(gè)業(yè)績(jī)期末支付（０％－３％）。證券交易委員會(huì)（ＳＥＣ）——基金設(shè)立登記、發(fā)行運(yùn)作的監(jiān)管友情提醒：本套筆記按教材和輔導(dǎo)總結(jié)歸納而成，如有