【正文】 術性強市交易者正在入市做多。 　　市場持倉結構分析。 　　成交量可以反映市場價格運動的強烈程度。標準倉單的概念，標準倉單持有憑證 　　交割違約的處理 　　現(xiàn)金交割 　　股指期貨結算價為最后交易日標的物最后2小時算術平均價 　　期轉現(xiàn)交易 　?。ㄒ唬┒x 　?。ǘ﹥?yōu)越性 　?。ㄈ┝鞒?　?。ㄋ模┡e例 　?。ㄎ澹┳⒁馐马?第五章 期貨行情分析 第一節(jié) 期貨行情解讀 　　任何金融市場技術分析中都會遇到價格和成交量，但持倉量的分析僅僅適用于期貨市場。特殊情況下，第二天開市后兩小時內也可以。 　　開戶 　　基本程序： 　?。ǎ幔?風險提示，“期貨交易風險說明書”期貨公司網(wǎng)站上的客服頁一般都有。作為確保交易所擔保履約的備付金。造成的損失由會員和投資者承擔。 　　具體規(guī)定：交易所根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種的限倉數(shù)額；采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結合的辦法，控制市場風險；套期保值交易頭寸實行審批制，其持倉不受限制；同一客戶在不同期貨公司會員處開倉交易，其在某一合約的持倉和幾不得超過該客戶的持倉限額；會員、客戶持倉達到或超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。 　　實際工作中，客戶不用全部平倉，減倉后釋放部分交易保證金，滿足持有倉位的交易保證金即可。 　　有價證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個標準中的較低值：有價證券基準計算價值的80%，會員在期貨交易所專用結算賬戶的實有貨幣資金的4倍。 　　保證金制度 　　保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價值的一定比例（通常為5%—10%）繳納資金，用于結算和保證履行。 　　其他期貨新品種 　　(一) 經(jīng)濟發(fā)展指標期貨，商品期貨指數(shù)期貨和消費者指數(shù)期貨。 　?。ǘ├势谪?　　以貨幣市場和資本市場的各種利率工具為標的物，回避利率波動的風險。 　?。?） 合約交割月份，(受合約標的商品的生產(chǎn)、使用、貯流通等特點，農(nóng)產(chǎn)品期貨交割月份有季節(jié)性特點) 　　（7） 交易時間 固定的時間。15—25個對沖基金管理人可以提供足夠的多元化服務。美國的對沖基金以有限合伙制為主——一般合伙人管理，有限合伙人出資。 　　期貨套利者： 　　跨期套利，期現(xiàn)套利，跨品種套利和跨市場套利 　　套期保值者、投機者和套利者之間的關系 　　相互依存。 　　介紹經(jīng)紀商IB 　　我國已經(jīng)引入了券商IB制度。 　　國內期貨市場中介機構—主要包括：期貨公司和介紹經(jīng)紀商 　　期貨公司： 　　性質。 　　B 使期貨公司集中精力管理有限的會員，由中介機構管理大量的中、小投資者 　　C 代理客戶入市交易——普通客戶無可能入市交易 　　D 對客戶進行相關培訓 　　E 普及交易知識，提供多樣化期貨交易服務。 　　中國金融期貨交易所分級結算制度。我國交易所采用這種形式 　　第二，附屬于某一交易所的相對獨立的結算機構。 　　公司制：以營利為目的，追求利潤最大化，全部財產(chǎn)屬于股東，與交易所會員繳納的資格費分開。英國以及英聯(lián)邦國家的期貨交易所一般都是公司制交易所。 　　機構設置： 　　會員大會—由全體會員組成，最高權力機構。繳納會員資格費是取得會員資格的基本條件之一，這不是投資行為。 　　d權威性——期貨價格真是反映供求與價格變動趨勢，以及有較強的預期性、連續(xù)性和公開性。第二節(jié) 期貨市場的功能與作用 　　期貨交易的功能： 　　規(guī)避風險 　　價格發(fā)現(xiàn) 　　規(guī)避風險： 　　規(guī)避風險的功能—借助套期保值交易方式：在期貨和現(xiàn)貨兩個市場進行方向相反的交易，在兩個市場之間建立一種盈虧沖抵機制。 　　期貨合約和場內交易的期權合約非常類似；遠期和互換合約主要在場外交易。 　　分場內交易和場外交易（規(guī)模大，大多是銀行、機構和基金之間的交易）： 　　衍生品的市場分類：遠期、期貨、期權、互換 　　遠期合約——在未來某一時間以某一確定的價格買入或者賣出某商品的協(xié)議。紐約期貨交易所1986年推出的美國CRB期貨合約，CRB指數(shù)反映大宗商品的總體趨勢，也為宏觀經(jīng)濟景氣的變化提供有效的預警信號。 　　(通過與建倉時交易方向相反的交易解除履約責任)——增加了期貨市場的流動性。 　　世界上主要期貨交易所： 　　芝加哥期貨交易所CBOT 　　芝加哥商業(yè)交易所（1874）CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心 　　以上兩個2007年合并成CME Group芝加哥商業(yè)交易所集團 　　倫敦金屬交易所（1876）LME——全球最大的有色金屬交易中心 　　二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易的關系 　　現(xiàn)貨交易：買賣雙方出于對商品需求或銷售的目的，主要采用實時進行商品交收的一種交易方式。 　　現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別 　　a交易對象不同：實物商品 VS 標準化期貨合約 　　b交割時間不同：即時或者短時間內成交VS 時間差 　　c交易目的不同：獲取商品的所有權 VS 轉移價格風險或者獲得風險利潤 　　d交易場所和方式不同：場所和方式無特定限制 VS 交易所集中公開競價 　　e結算方式不同：一次性結算或者分期付款 VS 每日無負債結算制度 　　期貨交易與遠期交易 　　遠期交易：買賣雙方簽訂遠期合同，規(guī)定在未來某一時間進行商品交收的一種交易方式。非會員期貨公司就只能找會員期貨公司交易，結算時也只能找結算會員期貨公司進行結算 一、期貨品種的發(fā)展： 　　商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨）——金融期貨（外匯期貨利率期貨股指期貨）——期貨期權 　　隨著期貨市場實踐的深化和發(fā)展，出現(xiàn)了其它期貨品種：天氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數(shù)期貨 　　商品期貨——以實物商品為標的物的期貨合約。 　　期權交易與期貨交易都具有規(guī)避風險；提供套期保值的功能。 　　期權——是一種權利，一種能在未來某個特定時間以特定的價格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權利。 　　 期貨市場轉移風險效果高于遠期和互換等衍生品市場。 　　價格發(fā)現(xiàn)： 　　價格發(fā)現(xiàn)是指在市場條件下，買賣雙方通過交易活動使某一時間和地點上某一特定質量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價格接近其均衡價格的過程。 　　(3) 提供分散、轉移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟 　　(4) 為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù) 　　(5) 有助于現(xiàn)貨市場的完善和發(fā)展 　　(6) 發(fā)展自己國家的期貨市場，有助于增強國際價格形成中的話語權第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展歷程 　　理論準備與試辦（19871993），治理與整頓（19932000）規(guī)范發(fā)展（2000——） 　　1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，我國第一商品期貨市場。 　　會員構成。（發(fā)號施令為主，具體操作由總經(jīng)理來實施） 　　專業(yè)委員會—理事會下設若干專業(yè)委員會：會員資格審查委員會、交易規(guī)則委員會、交易行為管理委員會、合約規(guī)范委員會、新品質委員會、業(yè)務委員會、仲裁委員會。 　　—股東代表和適當比例的公司員工代表組成。 　　會員制和公司制期貨交易所實際運行比較。結算機構通常采用會員制。 　　結算會員通過繳納結算擔保金實行風險共擔。為FCM開發(fā)客戶或接受指令，但不能接受客戶資金，必須通過FCM結算。目前我國期貨公司主要從事經(jīng)紀業(yè)務，自營業(yè)務受限。 　　證券公司從事介紹業(yè)務，應當與期貨公司簽訂書面委托協(xié)議。 　?。ㄒ唬┩稒C者和套利者承擔了套期保值者轉移出來的風險。與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權合約。 　　期貨合約是期貨交易的對象。 　?。?2） 交易手續(xù)費，按成交合約金額的一定比例或成交合約手數(shù)收取(交易手續(xù)費高低對市場流動性有一定影響，過高則增加交易成本，擴大無套利區(qū)間，但也可抑制過度投機的作用) 　?。?3） 交割方式 實物交割(商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨)和現(xiàn)金交割(股票指數(shù)期貨、短期利率期貨) 　?。?4） 交易代碼：分子式或者英文縮寫，陰極銅CU，鋁AL，小麥WT，豆粕M，天然橡膠RU，燃料油FU，黃金AU。目前，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標準普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最大的股指期貨合約之一。 　　(二) 信用指數(shù)期貨，1990年以來，信用風險互換是OTC衍生品市場發(fā)展最快的產(chǎn)品。 　　保證金分級收?。航灰姿驎T收取，作為會員的期貨公司向客戶收取的保證金。臨近交割，持倉達到一定水平，合約價格連續(xù)漲跌停板，累計漲跌幅過大，交易異常，遇國定長假等。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。 　　強行平倉制度 　　掌握強行平倉的主要規(guī)定過程，是交易所控制風險的手段之一。 　　套期保值審批制度 　　會員、客戶需要請?zhí)妆ｎ~度，必須具備與套期保值交易品種相關的生產(chǎn)經(jīng)營資格。 　　1信息披露制度 　　不得發(fā)布價格預測信息。 第四節(jié) 期貨交易流程——結算 　　結算的概念與結算程序 　　根據(jù)期貨交易所公布的結算價格對交易雙方的交易盈虧狀況進行的資金清算和劃轉。 　　結算后，會員結算準備金低于最低余額時，發(fā)出追加通知。 　　2．期貨價格的圖示法 　　閃電圖和分時圖——適合較短時間內分析，日內交易。 　　量價背離，技術性弱勢。P137頂部的筆記抄錄下來 　　交易量與持倉量的關系。 　?。?）交易量和持倉量隨價格下降而減少。 　　基本分析法的概念和特點 　　分析價格變動的中長期趨勢，價格變動的根本原因，分析影響供求的主要因素 　　技術分析法的概念和特點 　　用已有技術資料(成交價格及波動幅度，成交量和持倉量)，對未來期價走勢進行判斷 　　三項假設： 　　市場行為反映一切——交易者都了解一切影響價格的因數(shù)，因此價格變動就代表所有相關因數(shù)作用的結果 　　價格呈趨勢變動——價格在內在價值的作用下，朝一定方向前進，技術分析目的就是盡早確定目前價格的趨勢 　　歷史會重演——過去的變動方式在將來會重現(xiàn)。 　?。ǎ悖┥唐肥袌龅墓┙o量構成 　　——對于能儲藏的小麥、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品以及能源和金屬礦產(chǎn)品，前期庫存非常重要 　　——其變動是影響期貨價格的重要因數(shù) 　　 　　影響價格變動的其他因素 　?。ǎ幔┙?jīng)濟周期因素的影響 　　經(jīng)濟周期四個因素：危機、蕭條、復蘇、高漲 　?。ǎ猓┙鹑谪泿乓蛩?　　 　　 　?。ǎ悖┱我蛩?　　（ｄ）政策因素 　?。ǎ澹┳匀灰蛩?　　（ｆ）投機和心理因素 第四節(jié) 技術分析 　　技術分析的主要理論 　　道氏理論 　　 　　 　　1) 市場指數(shù)可以反映大部分行為 　　2) 市場波動有三種趨勢：主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。 　　趨勢線的作用 　?、仝厔菥€對股價具有支撐或壓力的作用：上升趨勢線有支撐作用，下降趨勢線有壓力作用 　?、谮厔荼煌黄普f明走勢將要反轉，趨勢線的角色也將轉換（壓力線變成了支撐線，支撐線變成了壓力線） 　　黃金分割和百分比線 　　黃金比率，、 　　在上升趨勢中會有回調，下降趨勢中會有反彈，回調和反彈的力度有1/ 1/3和2/3兩個關鍵點 　　B 形態(tài)——形態(tài)有兩種：反轉突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài) 　　反轉突破形態(tài) 　?。?）.雙重頂和雙重底——突破后則反轉，未突破則進入矩形整理狀態(tài) 　　雙重頂又稱為M頂，雙重底又稱為W底 　　雙重頂可以理解為莊家在出貨，由于一次沒有出完，價格回調以后再拉升進行二次出貨 　　雙重底可以理解為莊家在吸貨，由于一次沒有建倉完成，價格反彈以后再打回來進行二次吸貨 　　雙重頂由兩個高度相同的頂和一個頸線構成。 　?、倨煨问且粋€向上或者向下的平行四邊形，表示原來趨勢的休整，突破以后會沿著原來去是運動 　　旗形必須主意三點：一是必須由一個旗桿，是由價格作直線運動形成；二是持續(xù)時間不能太長，一般不超過3周；三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理過程中，成交逐漸減少 　?、趯⑵煨沃猩蟽A或者下傾的平行四邊形變成上傾或者下傾的三角形，就得到了楔形，楔形與三角形不同的上下兩邊都是朝著用以方向傾斜。 　　套期保值者的特點： 　　1. 生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大價格風險 　　2. 避險意識強烈 　　3. 生產(chǎn)規(guī)模大 　　4. 持有期貨合約買賣方向穩(wěn)定且保留時間長。與持倉費大小有關。第四節(jié) 基差交易和套期保值交易的發(fā)展 　　一、基差交易 　　基差變化幅度遠小于期貨價格變動幅度，因此套期保值實質上是以較小的基差風險代替較大的價格風險。 　　 套期保值者將保值活動視為重要的營銷渠道。 　　投機者的參與，使相關市場或商品的價格變化步調趨于一致，從而形成有利于套期保值者的市場態(tài)勢。止損止盈 　　靈活運用止損指令。 　　 平均買低法和平均賣高法 　　平均買低法：在買入合約后，如果價格下降則進一步買入合約，以求降低平均買入價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低。增倉應遵循以下兩個原則：（1）只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉。 第二節(jié) 期貨套利概述 　　一、套利概念和分類 　　套利也就價差交易。 　?。?） 套利行為有助于期價和現(xiàn)價、不同期貨合約價格之間的合理價差關系的形成。 　　大部分套利有兩條腿，但在三個期貨合約之間進行的也可能有三條腿。如果近期供給量增加，需求減少，則會導致近期合約的跌幅大于遠期合約，或者近期合約價格的漲幅小于遠期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時買入遠期合約而進行熊市套利。1973年布雷頓森林系崩潰，浮動匯率制從此取代了固定匯率制。另一個原因：外匯市場比較完善和發(fā)達。此方式稱為指數(shù)報價。 　　四、股票期貨 　　個股期貨，優(yōu)點：交易費用低廉，賣空股票期貨要比在股市賣空對應股票要便捷，杠桿效應，快速簡便對沖單一股票風險，可以對單一股票套利