【正文】 　　四、股票期貨 　　個(gè)股期貨，優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉，賣空股票期貨要比在股市賣空對(duì)應(yīng)股票要便捷，杠桿效應(yīng)，快速簡(jiǎn)便對(duì)沖單一股票風(fēng)險(xiǎn)，可以對(duì)單一股票套利。另一個(gè)原因：外匯市場(chǎng)比較完善和發(fā)達(dá)。如果近期供給量增加，需求減少，則會(huì)導(dǎo)致近期合約的跌幅大于遠(yuǎn)期合約，或者近期合約價(jià)格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過(guò)賣出近期合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期合約而進(jìn)行熊市套利。 　?。?） 套利行為有助于期價(jià)和現(xiàn)價(jià)、不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差關(guān)系的形成。增倉(cāng)應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：（1）只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng)。止損止盈 　　靈活運(yùn)用止損指令。 　　 套期保值者將保值活動(dòng)視為重要的營(yíng)銷渠道。與持倉(cāng)費(fèi)大小有關(guān)。 　　①旗形是一個(gè)向上或者向下的平行四邊形，表示原來(lái)趨勢(shì)的休整，突破以后會(huì)沿著原來(lái)去是運(yùn)動(dòng) 　　旗形必須主意三點(diǎn)：一是必須由一個(gè)旗桿，是由價(jià)格作直線運(yùn)動(dòng)形成；二是持續(xù)時(shí)間不能太長(zhǎng)，一般不超過(guò)3周；三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理過(guò)程中，成交逐漸減少 　?、趯⑵煨沃猩蟽A或者下傾的平行四邊形變成上傾或者下傾的三角形，就得到了楔形，楔形與三角形不同的上下兩邊都是朝著用以方向傾斜。 　　（ｃ）商品市場(chǎng)的供給量構(gòu)成 　　——對(duì)于能儲(chǔ)藏的小麥、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品以及能源和金屬礦產(chǎn)品，前期庫(kù)存非常重要 　　——其變動(dòng)是影響期貨價(jià)格的重要因數(shù) 　　 　　影響價(jià)格變動(dòng)的其他因素 　?。ǎ幔┙?jīng)濟(jì)周期因素的影響 　　經(jīng)濟(jì)周期四個(gè)因素：危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高漲 　?。ǎ猓┙鹑谪泿乓蛩?　　 　　 　?。ǎ悖┱我蛩?　　（ｄ）政策因素 　?。ǎ澹┳匀灰蛩?　?。ǎ妫┩稒C(jī)和心理因素 第四節(jié) 技術(shù)分析 　　技術(shù)分析的主要理論 　　道氏理論 　　 　　 　　1) 市場(chǎng)指數(shù)可以反映大部分行為 　　2) 市場(chǎng)波動(dòng)有三種趨勢(shì)：主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。 　?。?）交易量和持倉(cāng)量隨價(jià)格下降而減少。 　　量?jī)r(jià)背離，技術(shù)性弱勢(shì)。 　　結(jié)算后，會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金低于最低余額時(shí)，發(fā)出追加通知。 　　1信息披露制度 　　不得發(fā)布價(jià)格預(yù)測(cè)信息。 　　強(qiáng)行平倉(cāng)制度 　　掌握強(qiáng)行平倉(cāng)的主要規(guī)定過(guò)程，是交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。臨近交割，持倉(cāng)達(dá)到一定水平，合約價(jià)格連續(xù)漲跌停板，累計(jì)漲跌幅過(guò)大，交易異常，遇國(guó)定長(zhǎng)假等。 　　(二) 信用指數(shù)期貨，1990年以來(lái)，信用風(fēng)險(xiǎn)互換是OTC衍生品市場(chǎng)發(fā)展最快的產(chǎn)品。 　?。?2） 交易手續(xù)費(fèi)，按成交合約金額的一定比例或成交合約手?jǐn)?shù)收取(交易手續(xù)費(fèi)高低對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性有一定影響，過(guò)高則增加交易成本，擴(kuò)大無(wú)套利區(qū)間，但也可抑制過(guò)度投機(jī)的作用) 　　（13） 交割方式 實(shí)物交割(商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長(zhǎng)期利率期貨)和現(xiàn)金交割(股票指數(shù)期貨、短期利率期貨) 　?。?4） 交易代碼：分子式或者英文縮寫，陰極銅CU，鋁AL，小麥WT，豆粕M，天然橡膠RU，燃料油FU，黃金AU。與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。 　　證券公司從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與期貨公司簽訂書面委托協(xié)議。為FCM開(kāi)發(fā)客戶或接受指令，但不能接受客戶資金，必須通過(guò)FCM結(jié)算。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會(huì)員制。 　　—股東代表和適當(dāng)比例的公司員工代表組成。 　　會(huì)員構(gòu)成。 　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)： 　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在市場(chǎng)條件下，買賣雙方通過(guò)交易活動(dòng)使某一時(shí)間和地點(diǎn)上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價(jià)格接近其均衡價(jià)格的過(guò)程。 　　期權(quán)——是一種權(quán)利，一種能在未來(lái)某個(gè)特定時(shí)間以特定的價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。非會(huì)員期貨公司就只能找會(huì)員期貨公司交易，結(jié)算時(shí)也只能找結(jié)算會(huì)員期貨公司進(jìn)行結(jié)算 一、期貨品種的發(fā)展： 　　商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨）——金融期貨（外匯期貨利率期貨股指期貨）——期貨期權(quán) 　　隨著期貨市場(chǎng)實(shí)踐的深化和發(fā)展，出現(xiàn)了其它期貨品種：天氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數(shù)期貨 　　商品期貨——以實(shí)物商品為標(biāo)的物的期貨合約。 　　世界上主要期貨交易所： 　　芝加哥期貨交易所CBOT 　　芝加哥商業(yè)交易所（1874）CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心 　　以上兩個(gè)2007年合并成CME Group芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán) 　　倫敦金屬交易所（1876）LME——全球最大的有色金屬交易中心 　　二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系 　　現(xiàn)貨交易：買賣雙方出于對(duì)商品需求或銷售的目的，主要采用實(shí)時(shí)進(jìn)行商品交收的一種交易方式。紐約期貨交易所1986年推出的美國(guó)CRB期貨合約，CRB指數(shù)反映大宗商品的總體趨勢(shì)，也為宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化提供有效的預(yù)警信號(hào)。 　　期貨合約和場(chǎng)內(nèi)交易的期權(quán)合約非常類似；遠(yuǎn)期和互換合約主要在場(chǎng)外交易。 　　d權(quán)威性——期貨價(jià)格真是反映供求與價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，以及有較強(qiáng)的預(yù)期性、連續(xù)性和公開(kāi)性。 　　機(jī)構(gòu)設(shè)置： 　　會(huì)員大會(huì)—由全體會(huì)員組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。 　　公司制：以營(yíng)利為目的，追求利潤(rùn)最大化，全部財(cái)產(chǎn)屬于股東，與交易所會(huì)員繳納的資格費(fèi)分開(kāi)。 　　中國(guó)金融期貨交易所分級(jí)結(jié)算制度。 　　國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)—主要包括：期貨公司和介紹經(jīng)紀(jì)商 　　期貨公司： 　　性質(zhì)。 　　期貨套利者： 　　跨期套利，期現(xiàn)套利，跨品種套利和跨市場(chǎng)套利 　　套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系 　　相互依存。15—25個(gè)對(duì)沖基金管理人可以提供足夠的多元化服務(wù)。 　　（二）利率期貨 　　以貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的各種利率工具為標(biāo)的物，回避利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 　　保證金制度 　　保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%—10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。 　　實(shí)際工作中，客戶不用全部平倉(cāng)，減倉(cāng)后釋放部分交易保證金，滿足持有倉(cāng)位的交易保證金即可。造成的損失由會(huì)員和投資者承擔(dān)。 　　開(kāi)戶 　　基本程序： 　　（ａ） 風(fēng)險(xiǎn)提示，“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書”期貨公司網(wǎng)站上的客服頁(yè)一般都有。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的概念，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證 　　交割違約的處理 　　現(xiàn)金交割 　　股指期貨結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的物最后2小時(shí)算術(shù)平均價(jià) 　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易 　　（一）定義 　?。ǘ﹥?yōu)越性 　　（三）流程 　?。ㄋ模┡e例 　?。ㄎ澹┳⒁馐马?xiàng) 第五章 期貨行情分析 第一節(jié) 期貨行情解讀 　　任何金融市場(chǎng)技術(shù)分析中都會(huì)遇到價(jià)格和成交量，但持倉(cāng)量的分析僅僅適用于期貨市場(chǎng)。 　　市場(chǎng)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析。交易量和持倉(cāng)量下降說(shuō)明市場(chǎng)上原交易者正在對(duì)沖了結(jié)其合約，價(jià)格上升又表明市場(chǎng)上原賣出者在買入補(bǔ)倉(cāng)時(shí)其力量超過(guò)了原買入者賣出平倉(cāng)的力量。水平的。威廉指標(biāo)較小，說(shuō)明當(dāng)天價(jià)位比較高，處于超買狀態(tài)，提防價(jià)格回落，一般而言威廉指標(biāo)小于20，即處于超買狀態(tài)；威廉指標(biāo)比較高，說(shuō)明價(jià)格處于比較低的位置，處于超賣狀態(tài)，一般高于80就表示處于超買了，可以買入。 　　同時(shí)遠(yuǎn)期合約價(jià)格〈近期合約價(jià)格 也是反向市場(chǎng) 　　三、基差的變化：強(qiáng)、弱 　　基差數(shù)值變大——走強(qiáng)，反之，走弱。 　　投機(jī)者提供套期保值者所需要的風(fēng)險(xiǎn)資金。 　　 C．在任何單個(gè)市場(chǎng)上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。 　　金字塔賣出法原理同上。相關(guān)期貨合約價(jià)差不合理即可進(jìn)行。 　　五、套利的分析方法 　　圖標(biāo)表分析 　　季節(jié)性分析 　　相同期間供求分析法第八章 金融期貨 第一節(jié) 金融期貨概述 　　金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。 　　二、與利率期貨相關(guān)的利率工具 　?。?　　歐洲美元是存放于美國(guó)境外的美元存款。 　　套期保值公式： 　　（三）空頭套期保值 　?。ㄋ模┒囝^套期保值 　　二、股指期貨的期現(xiàn)套利交易 　　股指期貨合約交易在交割時(shí)采用現(xiàn)貨指數(shù)，股指期貨指數(shù)和現(xiàn)貨指數(shù)之間會(huì)維持一定的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。面這種上升的原因是因?yàn)槭袌?chǎng)利率下降所引致的。 　?。?）利率期貨 　　1975年10月，CBOT推出了有史以來(lái)第一張利率期貨合約政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約（GNMA）。 　?。?）價(jià)差的擴(kuò)大與縮小 　　（3）套利交易指令：標(biāo)明價(jià)差進(jìn)行交易，不用標(biāo)明每個(gè)合約價(jià)格。 　　期現(xiàn)套利——期價(jià)與現(xiàn)價(jià)的價(jià)差 　　價(jià)差交易（套期圖利）——不同合約之間的價(jià)差：跨期套利、跨商品套利、跨市套利 　　二、套利與期貨投機(jī)的區(qū)別 　　、三個(gè)期貨合約之間的相對(duì)價(jià)格差異套取利潤(rùn)。在預(yù)計(jì)價(jià)格上升時(shí)，價(jià)格可以下跌，但最終仍會(huì)上升。 　　（2） 從交易量大小區(qū)分，可分為大投機(jī)商和中小投機(jī)商。 　　基差交易往往和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的。 　　大量套期保值者參與交易，可以促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)，使價(jià)格更具代表性。 　　相比頭肩頂，三重頂更容易演變成矩形持續(xù)形態(tài)，而不是反轉(zhuǎn)形態(tài)?；驹恚汗┣鬀Q定價(jià)格 　　需求——在一定時(shí)期內(nèi)，在各種可能的價(jià)格下，消費(fèi)者愿意并能夠購(gòu)買的某種商品的數(shù)量。 　　四種關(guān)系： 　?。?）交易量、持倉(cāng)量隨價(jià)格上升而增加。只計(jì)一方即可。 　?。ㄒ唬┙灰姿鶎?duì)會(huì)員的結(jié)算 　　每一交易日交易結(jié)束后，交易所對(duì)每一會(huì)員的盈虧、手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。 　　交割制度 　　實(shí)物交割、現(xiàn)金交割 　　1結(jié)算擔(dān)保金制度 　　結(jié)算會(huì)員繳存的、用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。 　　持倉(cāng)限額制度 　　概念，會(huì)員或者客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。 　　會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額由會(huì)員以自有資金向期貨交易所繳納。2001年1月29日英國(guó)倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）首次推出以英國(guó)、歐洲大陸和美國(guó)的藍(lán)籌股為標(biāo)的物的股票期貨交易，交易量增長(zhǎng)迅速。) 　?。?） 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 漲跌停板，超出價(jià)格范圍的報(bào)價(jià)無(wú)效。 　?。ǘ┢谪浭袌?chǎng)機(jī)構(gòu)投資者 　　根據(jù)資金來(lái)源劃分 　　1) 生產(chǎn)貿(mào)易商 　　2) 證券公司、商業(yè)銀行或者投資銀行類金融機(jī)構(gòu) 　　3) 養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)等 　　根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分 　　對(duì)沖基金，又稱避險(xiǎn)基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在是利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益。憑借手中客戶資源以及信息渠道優(yōu)勢(shì)為期貨公司和投資者牽線搭橋。第三節(jié) 期貨中介機(jī)構(gòu) 　　性質(zhì)與職能 　　期貨中介機(jī)構(gòu)連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機(jī)構(gòu)。 　　職能： 　　 　　 　?。ūＷC金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、最重要的制度） 　　組織方式： 3種形式 　　第一，作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。不參與合約標(biāo)的物的買賣。高度系統(tǒng)化和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化 　　交易所不得直接或者間接參加期貨交易活動(dòng)、不參與期貨價(jià)格形成、也不擁有標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。其它衍生品定價(jià)往往參照期貨價(jià)格進(jìn)行。金融類占91% 　　前三名交易所：芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、韓國(guó)交易所KRX、歐洲期貨交易所EUREX 　一、衍生品概念和分類 　　衍生品概念：從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯、股指等）衍生而來(lái)的一種新的交易方式。 　　期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別： 　　a. 交易對(duì)象不同： 標(biāo)準(zhǔn)化合約 VS 非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合同要素由買賣雙方商定 　　b. 交易目的不同： 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)向收益 VS 獲得或讓渡商品所有權(quán) 　　c. 功能作用不同： 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格發(fā)現(xiàn) VS 具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)作用 　　d. 履約方式不同： 實(shí)物交割和對(duì)沖平倉(cāng) VS 實(shí)物（商品）交收 　　e. 信用風(fēng)險(xiǎn)不同： 非常小（交易所擔(dān)保履約） VS 較高（價(jià)格波動(dòng)后容易反悔） 　　f. 保證金制度不同：合約價(jià)值的5%10% VS 雙方協(xié)商定金 　　三、期貨交易的基本特征 　　——除價(jià)格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一規(guī)定——使交易方便、節(jié)約時(shí)間、減少糾紛。 　　期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處：買賣雙方約定于未來(lái)某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品。 三．期貨市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)張和全球區(qū)域分布（簡(jiǎn)單看） 　　北美、歐洲和亞太地區(qū)三足鼎立。 　　 大宗基礎(chǔ)原料國(guó)際貿(mào)易定價(jià)采取“期貨價(jià)格+升貼水” 　　因此期貨交易在衍生品交易中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。 　　1992年底 中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)業(yè) 　　1993年、1998年兩次清理整頓 　　2000年12月 中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立—中國(guó)期貨行業(yè)自律組織 　　1999年 國(guó)務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》 　　1999年 通過(guò)《中華人民共和國(guó)刑法修正案》 期貨領(lǐng)域犯罪列入《刑法》 　　2008年 3月31日 有 19個(gè) 期貨品種 　　2006年5月 中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立 由3大交易所出資興辦 　　2006年9月 中國(guó)金融期貨交易所在上海掛牌成立 由三大交易所和深滬證券所發(fā)起第二章 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)第一節(jié) 期貨交易所 　　 　　性質(zhì)：期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約買賣的場(chǎng)所。 　　公司制：通常由若干股東共同出資組建，以營(yíng)利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來(lái)自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。 　　B．交易所兼有結(jié)算職能 　　組織并監(jiān)督結(jié)算和交割 　　監(jiān)管會(huì)員的交易行為 　　監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) 　　性質(zhì)：結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任，履行計(jì)算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的職能。沒(méi)有采取分級(jí)結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算會(huì)員區(qū)分。期貨居間人又稱客戶經(jīng)理，居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的當(dāng)事人。 　　國(guó)際市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)與分類