【正文】 實力及與證券監(jiān)管部門的良好關(guān)系等優(yōu)勢協(xié)助下，鹽湖鉀肥公司增發(fā)的審批與實施將會更順利、更高質(zhì)量完成。新鋼釩、深康佳、東大阿派、風(fēng)華高科、 深招港等近三年的凈資產(chǎn)收益率都在配股條件之上， 完全有配股能力，其選擇增發(fā) A 股的動因則包括希望能籌集更多的資金、完全流通部分的增發(fā)、優(yōu)化持股結(jié)構(gòu)等。公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，本次發(fā)行完成當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率不低于同期銀行存款利率水平；且預(yù)測本次發(fā)行當(dāng)年加權(quán)計算的凈資產(chǎn)收益率不低于配股規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率平均水平，或與增發(fā)前基本相當(dāng)。穩(wěn)健經(jīng)營，深化主業(yè)是貴公司的一貫經(jīng)營作風(fēng)。將在財政、稅收、信貸方面給予傾斜。大鵬證券愿竭誠竭力為貴公司的明日輝煌提供最優(yōu)質(zhì)、最全面、最細(xì)致的服務(wù)，并愿就與貴公司此次增發(fā)合作之機(jī)，結(jié)成戰(zhàn)略性、深層性的合作伙伴，為推動貴公司和中國證券市場的發(fā)展共同奮斗。中國是缺鉀大國，國內(nèi)的鉀肥生產(chǎn)能力只能滿足需求的 3%，而且 95%的產(chǎn)量集中在鹽湖鉀肥，為鹽湖鉀肥的發(fā)展留下了廣闊的空間。由此可見，政府的大力扶持和青海得天獨(dú)厚的資源條件為貴公司提供了廣闊的發(fā)展空間。負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險性過大，對企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展有不利的一面，增發(fā)一方面募集企業(yè)所需資金，同時因擴(kuò)充股本增加了自有資本，使資產(chǎn)負(fù)債率降低，避免財務(wù)風(fēng)險，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)。為規(guī)范上市公司向社會公開募集股份的行為，建立市場約束機(jī)制，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，及其操作指引，該辦法為上市公司增發(fā)確立了法律規(guī)范，使上市公司的增發(fā)行為有章可循，該暫行辦法規(guī)定的增發(fā)條件比以前更加寬松。鹽湖鉀肥地處青海，中國西部大開發(fā)的戰(zhàn)略舉措有利於鹽湖鉀肥進(jìn)一步實現(xiàn)招商引資。根據(jù)對貴公司的股本規(guī)模、融資能力、資金需求的初步分析，我們預(yù)計貴公司的資金需求量可設(shè)置在5億元左右水平。發(fā)行方式：部分向老股東配售，部分向證券投資基金配售，部分上網(wǎng)定價發(fā)行，向社會公眾發(fā)售。方案的特點(diǎn)是：增發(fā)數(shù)量少、價格高、配售對象只有基金。涉及股東利益協(xié)調(diào)問題，須提請股東大會表決。存貨周轉(zhuǎn)率過低。在增發(fā)籌資過程中，貴公司將會發(fā)生一些費(fèi)用。* 維護(hù)貴公司二級市場股價。（二）大鵬證券業(yè)務(wù)概覽及業(yè)績大鵬證券有限責(zé)任公司是經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)成立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，截止到 2022 年底，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 70 多億元，為國內(nèi)規(guī)模最大、最有實力的券商之一。我們認(rèn)為一家好的上市公司如果沒有和有實力高素質(zhì)的券商合作，就如同一個跛子一樣不完美，在精通證券金融的券商協(xié)助下進(jìn)行資本經(jīng)營，達(dá)到實業(yè)所難以比擬的四兩撥千斤的杠桿效應(yīng)，取得巨大的利潤成果是我們與鹽湖鉀肥公司精誠合作所殷切希望的。高素質(zhì)的人才結(jié)構(gòu)我公司業(yè)務(wù)人員全部具有本科以上學(xué)歷，其中 70%具有碩士或以上學(xué)歷。* 起草增發(fā)申請報告、增發(fā)說明書、承銷協(xié)議等文件。募集資金項目應(yīng)有政府的批文，該批文最好為國家經(jīng)貿(mào)委和國家計委的批文。建議貴公司盡快降低現(xiàn)金持有量，可償還部分債務(wù)。發(fā)行對象 在發(fā)行方案的設(shè)計中既要充分保護(hù)老股東的利益，又要有利于吸引新的投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者的參與。這樣既能保持一、二級市場之間一定的差價，保障發(fā)行的順利進(jìn)行，又有利于上市公司最大限度地籌集資金。優(yōu)點(diǎn)是充分考慮到了保護(hù)老股東的利益，發(fā)行方式簡潔，價格較低，便于券商操作；發(fā)行風(fēng)險較小、反映在中簽率上普遍較小。各地區(qū)投資、消費(fèi)、出口均呈正向拉動（即拉力均較去年進(jìn)一步增強(qiáng)），表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的回升不是單一的偶然因素影響所致，而是三大需求合力作用的結(jié)果。配股時一般企業(yè)的配股數(shù)量受 1： 的限制，然而增發(fā) A 股卻不受這一限制，如上菱電器原有流通股 2160 萬股，增發(fā) 12022 萬股，其中老股東的配售比例達(dá)到 1：1， 這樣增發(fā)后的流通股遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于原有的流通股，也使一些股本結(jié)構(gòu)不盡合理的情況得以改變。股東大會的通知、召開方式、表決方式和決議內(nèi)容符合《公司法》及有關(guān)規(guī)定。因而籌資帶有風(fēng)險，如籌集的資金數(shù)量偏離合理的資金需要量，決策不當(dāng)，債務(wù)過重，就會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，嚴(yán)重時甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。青海柴達(dá)木盆地內(nèi)面積在１平方公里以上的現(xiàn)代鹽湖有７０多個，其中大型鹽湖６個，地表含鹽面積達(dá)１．５６萬平方公里。大鵬證券有限責(zé)任公司二零零一年二月2 / 29目 錄一、增發(fā)的可行性分析 ..........................................................................3（一）行業(yè)分析 .................................................................................3（二）增發(fā)的必要性 .............................................................................5（三）增發(fā)的可行性 .............................................................................6增發(fā)新股的特點(diǎn) ............................................................................8鹽湖鉀肥增發(fā)的有利條件 ....................................................................9二、增發(fā)方案設(shè)計 .............................................................................11（一）發(fā)行方案設(shè)計原則 ........................................................................11（二）增發(fā)模式比較 ............................................................................13（三）鹽湖鉀肥增發(fā)方案選擇 ....................................................................16（一）公募增發(fā)一般程序 ........................................................................17（二）需準(zhǔn)備的主要文件 ........................................................................17（三）增發(fā)進(jìn)度安排 ............................................................................20（四）鹽湖鉀肥增發(fā)需要注意的問題及解決建議 ....................................................21（五）增發(fā)承銷方式及增發(fā)費(fèi)用 ..................................................................23四、大鵬的服務(wù) ...............................................................................24（一）增發(fā)承銷承諾與服務(wù)特色 ..................................................................25（二）大鵬證券業(yè)務(wù)概覽及業(yè)績 ..................................................................26 3 / 29一、增發(fā)的可行性分析（一）行業(yè)分析 國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施和青海得天獨(dú)厚的資源條件給鹽湖鉀肥帶來了廣闊的發(fā)展機(jī)遇 請允許我們先對鉀肥行業(yè)做一分析，本增發(fā)項目